中美LNG牽手成功

○ 文／王新哲

中美首單LNG長貿(mào)合同，將拉動LNG新項目的數(shù)量，并使亞洲天然氣定價獨立性進一步提升。

近日，中國石油與美國切尼爾簽署了LNG購銷協(xié)議（SPA），標志著中美首單LNG長貿(mào)合同落地。雖然120萬噸/年的簽約量不太大，但作為未來全球最大LNG進口國和最大LNG出口國的牽手，意義和影響將比較深遠。

中美坐實LNG貿(mào)易合作

2017年11月，特朗普訪華期間中美企業(yè)簽署的價值千億美元的三份天然氣領(lǐng)域合作協(xié)議頗為搶眼，其中就包括SPA的前身，即中石油和切尼爾簽署的《LNG長約購銷合作諒解備忘錄》。不過，當時業(yè)內(nèi)對此框架協(xié)議能否坐實還持有疑問。這種擔憂不是沒有根據(jù)，新奧集團在2010年和切尼爾簽署了150萬噸/年的LNG購銷諒解備忘錄，結(jié)果就是無疾而終。在LNG貿(mào)易中，諒解備忘錄（MOU）和購銷合同（SPA）的分量不可同日而語，基本等同于約會和結(jié)婚的差別。和諒解備忘錄相比，購銷合同具有很強的法律約束力，雙方企業(yè)撤出的可能性很低，因此被稱為正式合同。所以，該合同的簽訂可以視為兩國在LNG貿(mào)易領(lǐng)域正式牽手。

中美兩國LNG貿(mào)易的此次牽手，意味著是全球未來最大LNG進口國和最大LNG出口國牽手，也是在全球LNG市場上冉冉升起的兩顆新星。中國2017年LNG進口量達到3940萬噸，同比增長46%，超過韓國成為全球第二大LNG進口國?？紤]到未來幾年中國LNG進口有望保持較快增長和日本天然氣需求已經(jīng)達峰，中國有望在2025-2030年超過日本，成為全球最大的LNG買家。與此同時，美國現(xiàn)有和在建的LNG出口項目合計接近7000萬噸/年，另有超過6000萬噸/年項目已經(jīng)通過了批準但未動工—此單合同涉及的Corpus Christi 項目3號生產(chǎn)線即屬于這種情況。如果這些LNG項目順利投產(chǎn)，美國有望在2025-2030年超越卡塔爾和澳大利亞成為全球最大的LNG供應(yīng)國。

大膽試水不忘謹慎

過去三年，中國新簽LNG長貿(mào)合同均來自新興進口商。2015年以來，隨著多個LNG合同上馬和國內(nèi)天然氣轉(zhuǎn)向?qū)捤?，我國傳統(tǒng)LNG進口商即“三桶油”沒有再新簽LNG合同。與此同時，包括新奧、華電、九豐等在內(nèi)的城燃、電力和貿(mào)易商涌入LNG領(lǐng)域。2015-2016年，我國新簽的LNG購銷合同量和框架協(xié)議量分別達到330萬噸/年和280萬噸/年，全部由新興進口商鎖定。

再看美國LNG出口方面，由于亞洲各國LNG需求不確定性增加，再加上美國LNG出口模式較新，過去三年只有3家買家新簽了美國LNG，對國際市場涉足不深的中國買家自然不敢輕易試水。

然而，2017年冬天我國遭遇了嚴重的“氣荒”，未來幾年采暖季供需缺口將持續(xù)存在。中美兩國的此次牽手，一方面該合同的部分供應(yīng)量今年就開始生效，可以很大程度緩解我國“氣荒”的缺口。另一方面中石油成為首個將不與油價掛鉤的LNG長貿(mào)合同引入中國的公司，反映出其作為中國最大天然氣供應(yīng)商應(yīng)有的魄力和其對油價在中長期向好的信心。

此外，中國石油選擇與美國切尼爾公司牽手最大的一個原因：可以在靈活性與風(fēng)險之間取得平衡。

近兩年，隨著油價走低和LNG市場供過于求，美國LNG價格的競爭優(yōu)勢大幅縮水，靈活性因此成為美國LNG的最大殺手锏。例如，目前美國LNG項目主要采取液化服務(wù)代加工（Tolling）模式。在這種模式下，LNG買家可自行選擇資源供應(yīng)商和LNG供應(yīng)商，也因此通常就上游資源和液化服務(wù)分別簽訂合同。這種模式的確賦予買家最大程度的靈活性，同時意味著買家將承擔資源采購和管輸?shù)认嚓P(guān)責任。然而，作為發(fā)出美國本土首船LNG的切尼爾公司，卻并沒有采取這一模式。從其過去簽署的合同來看，切尼爾公司采取的是更為純粹的離岸交割模式，即代替買家在美國本土進行上游資源鎖定、儲運和分銷等等。對于包括中石油在內(nèi)對美國國內(nèi)市場涉足尚淺的LNG買家來說，這種LNG出口模式是相對穩(wěn)健的。

FID和定價獨立性將提升

FID（最終投資決定）數(shù)量或開始回暖。由于新項目盈利能力大不如預(yù)期、市場供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻仍?，近兩年進入FID的LNG新項目正在大幅減少。2011-2015年，全球平均每年有2500萬噸的新項目進入FID，2016年降至600萬噸，2017年進一步腰斬至300萬噸。切尼爾公司在公告中表示，隨著與中石油簽訂的長貿(mào)合同坐實，Corpus Christi項目3號生產(chǎn)線將在今年進入FID。事實上，中、日、韓等買家都面臨2020年后LNG長貿(mào)和需求缺口擴大的風(fēng)險，LNG供應(yīng)商也有趕上風(fēng)口的意愿，因此買賣雙方對長協(xié)和FID的盼望都在加強。如果FID數(shù)量順利回升，全球LNG市場在2023年再平衡后將實現(xiàn)“軟著陸”，即不會出現(xiàn)立即轉(zhuǎn)入供不應(yīng)求的情況。

亞洲天然氣定價獨立性或進一步提升。隨著澳、美項目上產(chǎn)，近年來亞洲LNG買家的合同價格呈現(xiàn)與油價脫鉤之勢。但必須清醒意識到，與油價掛鉤的LNG合同量占比仍在80%以上。隨著油價在2017年觸底反彈，LNG合同價格將開始重新回升。此時鎖定更多不與油價直接掛鉤的LNG長貿(mào)合同，短期內(nèi)有助于降低買家自身價格風(fēng)險，長期來看也助于亞洲市場形成氣、氣競爭格局和有影響力的區(qū)域基準價格。

總的來說，該合同簽訂正值全球LNG市場投資探底、東北亞LNG現(xiàn)貨較合同價格貼水即將走闊，短期內(nèi)對市場影響有限，但如果能夠成為拉動FID數(shù)量回升和促成更多不與油價掛鉤LNG合同的“弄潮兒”，將給未來幾年的LNG市場、貿(mào)易、合同模式等產(chǎn)生深遠影響。