資本限額投資決策的EXCEL模型設(shè)計(jì)

趙瑩

[摘 要] 資本限額投資決策是企業(yè)面對(duì)多個(gè)可行投資項(xiàng)目，如何用有限的資金選擇最優(yōu)投資組合，以期獲得最大凈現(xiàn)值的過(guò)程。傳統(tǒng)的資本限額投資決策需要財(cái)務(wù)人員具有一定的排列組合知識(shí)，且計(jì)算工作量大、容易出錯(cuò)。本文結(jié)合具體案例，借助EXCEL強(qiáng)大的函數(shù)和公式功能，構(gòu)建決策模型，便捷、準(zhǔn)確地做出資本限額投資決策。該模型設(shè)計(jì)方法簡(jiǎn)單，界面簡(jiǎn)潔、美觀，適用性強(qiáng)。

[關(guān)鍵詞] 資本限額；投資決策；模型設(shè)計(jì)；EXCEL

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 01. 015

[中圖分類號(hào)] F232；TP317 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2018）01- 0033- 03

0 引 言

投資是企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，是企業(yè)投入財(cái)力，以期在未來(lái)獲取收益的一種經(jīng)濟(jì)行為。投資是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要前提，也是企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)的重要手段，科學(xué)的投資決策對(duì)企業(yè)尤其重要。

1 資本限額投資決策

投資決策中，往往以收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量為依據(jù)，計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率、回收期等指標(biāo)，然后按照一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行決策。其中凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，并且反映項(xiàng)目的凈收益，也就是項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值增加。

按照投資決策理論，凈現(xiàn)值大于0的項(xiàng)目即為可以給企業(yè)帶來(lái)價(jià)值增加的可行項(xiàng)目，企業(yè)就應(yīng)該進(jìn)行投資。但在實(shí)踐中，企業(yè)往往受到資本市場(chǎng)的制約，擁有的資金有一定的限度，不可能投資所有可行項(xiàng)目。這種情況下，如何選擇投資組合，使企業(yè)獲得最大利益，即為資本限額投資決策。

2 案例介紹及決策原理

資料：假設(shè)向陽(yáng)公司有五個(gè)可供選擇的項(xiàng)目A、B、C、D、E，五個(gè)項(xiàng)目彼此獨(dú)立，公司初始投資限額為40萬(wàn)元。各項(xiàng)目所需投資額和凈現(xiàn)值情況如表1所示。

針對(duì)以上資本限額投資決策問(wèn)題，可以通過(guò)以下步驟做出決策。

2.1 窮舉法列出五個(gè)項(xiàng)目的所有可能組合

根據(jù)排列組合的有關(guān)知識(shí)，五個(gè)項(xiàng)目所有可能的投資組合共有25-1，即31種組合，分別是A，B，C，D，E，AB，AC，AD，AE，BC，BD，BE，CD，CE，DE，ABC，ABD，ABE，ACD，ACE，ADE，BCD，BCE，BDE，CDE，ABCD，ABCE，ABDE，ACDE，BCDE，ABCDE。

2.2 計(jì)算31種投資組合所需的投資額和凈現(xiàn)值

以ABE投資組合為例：

組合的投資額=12+15+10=37（萬(wàn)元）

組合的凈現(xiàn)值=6.7+7.95+1.8=16.45（萬(wàn)元）

以此類推，計(jì)算其他30種組合的投資額和凈現(xiàn)值。

2.3 選擇最優(yōu)投資組合

在資本限額投資活動(dòng)中，投資額不高于限額且凈現(xiàn)值最大的投資組合即最佳投資組合。從案例資料可知，向陽(yáng)公司的投資限額為40萬(wàn)元，也就是說(shuō)投資額高于40萬(wàn)元的組合為無(wú)效組合。對(duì)上一步驟的計(jì)算結(jié)果分析可知，投資額不高于40萬(wàn)元的共有16種組合，分別是A，B，C，D，E，AB，AD，AE，BD，BE，CE，DE，ABD，ABE，ADE，BDE。其中凈現(xiàn)值最大的ABD投資組合即為最優(yōu)投資組合，該組合的凈現(xiàn)值為16.75萬(wàn)元。

3 資本限額投資決策模型有關(guān)函數(shù)介紹

從以上解決過(guò)程可以看出，傳統(tǒng)的資本限額投資決策需要人工窮舉所有可能投資組合，并計(jì)算各種組合的投資額和凈現(xiàn)值，進(jìn)一步分析比較，最終選出最優(yōu)投資組合，做出投資決策。該過(guò)程，一方面需要財(cái)務(wù)人員具備一定排列組合的知識(shí)，稍有不慎就會(huì)產(chǎn)生重復(fù)和錯(cuò)漏，另一方面可供選擇項(xiàng)目每增加一個(gè)，計(jì)算工作量就會(huì)以幾何倍數(shù)增加，非常煩瑣。

EXCEL有界面友好、操作簡(jiǎn)單、功能強(qiáng)大等優(yōu)點(diǎn)，以上問(wèn)題可通過(guò)使用EXCEL構(gòu)建決策模型加以解決。本文決策模型將涉及EXCEL函數(shù)的有IF、MID、DEC2BIN、VLOOKUP 、MAX等函數(shù)，簡(jiǎn)單介紹如下。

3.1 IF函數(shù)

函數(shù)說(shuō)明：根據(jù)邏輯判斷返回相應(yīng)值。

語(yǔ)法規(guī)則：IF（logical_test，value_if_true，value_if_false）。

參數(shù)說(shuō)明：Logical_test，表示計(jì)算結(jié)果為 TRUE 或 FALSE 的任意值或表達(dá)式；

Value_if_true logical_test 為 TRUE 時(shí)返回的值；

Value_if_false logical_test 為 false 時(shí)返回的值。

3.2 MID函數(shù)

函數(shù)說(shuō)明：從一個(gè)文本字符串的指定位置開(kāi)始，截取指定數(shù)目的字符。

語(yǔ)法規(guī)則：MID（text，start_num，num_chars）。

參數(shù)說(shuō)明：text代表一個(gè)文本字符串；

start_num表示指定的起始位置；

num_chars表示要截取字符的數(shù)目。

3.3 DEC2BIN函數(shù)

函數(shù)說(shuō)明：將十進(jìn)制數(shù)轉(zhuǎn)換為二進(jìn)制數(shù)。

語(yǔ)法規(guī)則：DEC2BIN（number， [places]） 。

參數(shù)說(shuō)明：Number為待轉(zhuǎn)換的十進(jìn)制整數(shù)；

Places 為要使用的字符數(shù)。

3.4 VLOOKUP函數(shù)

函數(shù)說(shuō)明：搜索數(shù)據(jù)表區(qū)域首列滿足條件的元素，確定待檢索單元格在區(qū)域中的行序號(hào)，再進(jìn)一步返回選定單元格的數(shù)值

語(yǔ)法規(guī)則：VLOOKUP（lookup_value，table_array，col_index_num，range_lookup）endprint

參數(shù)說(shuō)明：

Lookup_value為需要在數(shù)據(jù)表第一列中進(jìn)行查找的數(shù)值；

Table_array為需要在其中查找數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)表；

col_index_num為table_array 中查找數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)列序號(hào)；

Range_lookup為一邏輯值，指明函數(shù) VLOOKUP 查找時(shí)是精確匹配，還是近似匹配。

3.5 MAX函數(shù)

函數(shù)說(shuō)明：返回一組數(shù)值中的最大值。

語(yǔ)法規(guī)則：MAX（number1，number2，...）

參數(shù)說(shuō)明：number1，number2，...為要從中找出最大值的一組數(shù)字。

4 EXCEL建模及計(jì)算過(guò)程

4.1 建立原始數(shù)據(jù)區(qū)，并錄入有關(guān)原始數(shù)據(jù)

建立圖1原始數(shù)據(jù)區(qū)，并錄入有關(guān)原始數(shù)據(jù)，以便在后續(xù)模型中建立相關(guān)單元格的勾稽和引用關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)決策結(jié)果的動(dòng)態(tài)化，提高模型的適用性。

4.2 列出五個(gè)投資項(xiàng)目的所有可能組合

建立如圖2所示計(jì)算過(guò)程區(qū)，在B14：F14單元格分別輸入以下公式，然后選中B14：F14，拖動(dòng)選中區(qū)域右下角拖動(dòng)柄向下將公式復(fù)制到B15：F44，即可得到圖2中B14：F14的31種可能投資組合。

4.4 決策結(jié)果輸出

建立如圖3所示結(jié)果輸出區(qū)，在C47：C48單元格分別輸入以下公式，即可得到最優(yōu)投資組合及其凈現(xiàn)值。

（1）C47=MAX（H14：H44）

（2）C48=VLOOKUP（C47，H14：I44，2，F(xiàn)ALSE）

該模型設(shè)計(jì)方法簡(jiǎn)單，界面簡(jiǎn)潔、美觀，且具有較強(qiáng)的適用性，只要企業(yè)的可行投資項(xiàng)目不多于5項(xiàng)都可以使用。如果少于5項(xiàng)，只需要在原始數(shù)據(jù)區(qū)將其余項(xiàng)目名稱、投資額、凈現(xiàn)值賦值0即可；如果投資項(xiàng)目多于5項(xiàng)，則需將模型簡(jiǎn)單修改即可。模型的不足之處在于沒(méi)有考慮互斥項(xiàng)目的存在，有待于進(jìn)一步改進(jìn)。

主要參考文獻(xiàn)

[1]荊新，王化成，劉俊彥.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].第6版.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2012.

[2]韓建麗，白建勇. 基于Excel的固定資產(chǎn)投資決策模型的構(gòu)建[J]. 財(cái)會(huì)月刊，2015（21）：76-79.endprint