淺析伊利股份的高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

陸如意

摘 要：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的重要指標(biāo)之一，可以衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率。本文論述分析了伊利股份（600887）的高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的原因，探求其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的相應(yīng)改進(jìn)政策。

關(guān)鍵詞：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；伊利股份；管理效率

應(yīng)收賬款是一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)除存貨外的應(yīng)以重要項(xiàng)目。公司在銷售時(shí)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款能及時(shí)收回，則公司的資金使用效率便能大幅度地提高。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，可以說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。

一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，越高的周轉(zhuǎn)率表明的收回賬款的速度快，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)速度快，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)。但從另一個(gè)角度來說，過高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率意味著較短的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，則表明一個(gè)公司實(shí)行較緊的信用政策，如信用標(biāo)準(zhǔn)高、信用期間短、收賬政策嚴(yán)格，付款條件苛刻，這樣則會(huì)在一定程度上限制該公司銷售收入的擴(kuò)大，而當(dāng)這種限制產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本大于應(yīng)收帳款產(chǎn)生的賒銷成本時(shí)，則會(huì)影響公司的盈利。

分析2008-2017年伊利股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

從2006年-2016年這11年中，伊利股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2006年和2007年分別為53.73及59.41，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相對(duì)較長(zhǎng)，自2008年開始伊利股份的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定在100以上，以2013年最高達(dá)到了151.83，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)只有2.4天；以此為分界點(diǎn)，從2006-2013應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷提高而在2013-2016年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸遞減呈逐年下降趨勢(shì)。

與光明乳業(yè)2006-2016的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，伊利股份的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于光明乳業(yè)的，光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率始終保持在11-16之間，以2006年的15.36為最高，以2012年的11.11為最低，總體來說很穩(wěn)定。

分析伊利股份的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率如此高的具體原因

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額，通過分析表三我們可以看出，伊利股份的營(yíng)業(yè)收入逐年升高，而應(yīng)收賬款在2006年到2009年呈下降趨勢(shì)，2009年以后逐年升高。可以看出伊利股份的高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率離不開其逐年遞增的銷售收入。綜合市場(chǎng)環(huán)境和營(yíng)銷策略來看，2008年的三聚氰胺事件給中國(guó)乳業(yè)造成了相當(dāng)?shù)拇驌簦S著三聚氰胺的影響逐漸消散，整個(gè)乳制品行業(yè)也開始復(fù)蘇和發(fā)展，帶動(dòng)了其銷售收入的增加?？旃?jié)奏，高壓力的生活已成為越來越多城市人群的生活新常態(tài)，乳品與觸手可得的電子商務(wù)、便利店等新興渠道相結(jié)合，滿足了上述人群的日常乳品銷售渠道再加上中國(guó)城鎮(zhèn)化的持續(xù)推進(jìn)城鄉(xiāng)居民收入差距的日趨縮小都為伊利乳業(yè)銷售收入增長(zhǎng)提供了機(jī)會(huì)。此外伊利公司在營(yíng)銷策略方面的不斷創(chuàng)新，加強(qiáng)吸引人們的眼球和注意力，比如為火熱綜藝節(jié)目冠名，增加銷售。同時(shí)伊利股份抓住人們?cè)谌矍璋窌r(shí)間之后對(duì)國(guó)產(chǎn)奶的不信任的心理，積極提高乳制品的安全和質(zhì)量，將嚴(yán)苛的質(zhì)量管控標(biāo)準(zhǔn)貫穿于全球產(chǎn)業(yè)鏈，并加以宣傳。例如在2008年提出伊利乳業(yè)是中國(guó)唯一一家符合奧運(yùn)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)的牛奶，2010年是中國(guó)唯一一家符合世博會(huì)標(biāo)準(zhǔn)，為2010年上海世博會(huì)提供服務(wù)的乳業(yè)等，以高品質(zhì)的產(chǎn)品贏得消費(fèi)者青睞使得伊利乳業(yè)的銷售收入不斷增加。

同時(shí)伊利股份有著良好的渠道滲透能力，至2016年其常溫液態(tài)類乳品的市場(chǎng)滲透率達(dá)到77.1%，截至2016年年末，伊利股份直控村級(jí)網(wǎng)點(diǎn)已達(dá)34.2萬家，良好的市場(chǎng)滲透力，為公司銷售收入的增長(zhǎng)提供了強(qiáng)有力的支持。

伊利股份的高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也離不開其嚴(yán)苛的信用政策。由于伊利股份采用三級(jí)渠道的分銷結(jié)構(gòu)，即生廠商—分銷商—二級(jí)批發(fā)商—零售商，通過對(duì)伊利股份年報(bào)的分析我們可以看出（詳見圖五）2006至2016年，伊利股份前五名客戶的銷售金額合計(jì)占伊利股份銷售額的比重只有在2007年超過10%，其他年份都低于6%，并且基本上呈下降趨勢(shì)；可見伊利股份的銷售并不依靠于大型的銷售商，使得其對(duì)下游企業(yè)在信用政策以及信用結(jié)算上擁有更多的決定權(quán)，可以規(guī)定較高的信用標(biāo)準(zhǔn)以及較短的信用期限，而銷售商的議價(jià)能力低，只能被動(dòng)接受。

此外伊利股份發(fā)展初期采用直銷策略，在街道建立直銷廳成立直銷公司，減少了中間的銷售環(huán)節(jié)，擴(kuò)大了其銷售渠道，從而單一的銷售渠道的銷售商對(duì)伊利股份的總體銷售影響極弱再加上終端客戶對(duì)伊利乳品的認(rèn)同和需求，進(jìn)一步使渠道商的議價(jià)能力減弱，加強(qiáng)伊利股份在政策制定上的話語權(quán)，為伊利股份嚴(yán)苛的信用政策的實(shí)施提供了條件。從而使伊利股份的應(yīng)收賬款質(zhì)量得到提升，把控住應(yīng)收賬款的數(shù)量，也加快了應(yīng)收賬款的收回，縮短了周轉(zhuǎn)天數(shù)，提高了應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率。

同時(shí)國(guó)家的消費(fèi)水平的不斷提高升級(jí)促進(jìn)了乳制品行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)發(fā)展景氣，乳品銷售量好，也同樣有利于伊利股份的應(yīng)收賬款收回，從而提高應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率。

高應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率對(duì)伊利股份的影響

伊利股份遠(yuǎn)高于同行業(yè)的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率背后是嚴(yán)苛的應(yīng)收賬款政策，這種應(yīng)收賬款政策提高了企業(yè)的應(yīng)收賬款質(zhì)量。減少了壞賬成本，為伊利乳業(yè)保留了信用條件優(yōu)質(zhì)的銷售商，加快了資金的收回和周轉(zhuǎn)，提高了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。

但是這也將為伊利股份帶來不利影響，乳品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，蒙牛光明等乳業(yè)不斷崛起和發(fā)展沖擊了伊利股份的部分銷售，銷售商較少的話語權(quán)以及過短的付款期限要求限制了伊利股份的潛在客戶的發(fā)展，使伊利股份的存貨積壓?jiǎn)栴}變得嚴(yán)重。伊利股份應(yīng)在這個(gè)賒銷、賒購(gòu)已成為一種趨勢(shì)的市場(chǎng)中，尋找一個(gè)最佳的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

（作者單位：山東科技大學(xué)濟(jì)南校區(qū)）

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