公司兼并中資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題探究

彭亞倫　解星華

[提要] 企業(yè)兼并就是優(yōu)中取勝，通過(guò)兼并這種方式從而促進(jìn)企業(yè)效益的整體增長(zhǎng)，在這一過(guò)程中資產(chǎn)評(píng)估尤為重要。本文通過(guò)對(duì)公司兼并活動(dòng)中評(píng)估過(guò)程的研究，在資產(chǎn)評(píng)估依據(jù)的法律、評(píng)估的范圍和評(píng)估方法等方面，分析資產(chǎn)評(píng)估在公司兼并過(guò)程中存在的問(wèn)題，進(jìn)而找出可行的解決辦法，使資產(chǎn)評(píng)估更好地為公司兼并業(yè)務(wù)服務(wù)。

關(guān)鍵詞：公司兼并；資產(chǎn)評(píng)估；評(píng)估方法

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2017年11月13日

一、公司兼并與資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)理論概述

（一）公司兼并相關(guān)理論

1、公司兼并的概念。公司兼并是指由兩個(gè)或者兩個(gè)以上的公司進(jìn)行合并，大多數(shù)是由發(fā)展好的公司兼并發(fā)展緩慢的公司，得到其產(chǎn)權(quán)，使資源得到合理配置。

2、公司兼并的方式。接收形式的兼并、購(gòu)買(mǎi)形式的兼并、行政形式的兼并和控股形式的兼并是目前我國(guó)公司兼并的主要方式。接收兼并就是一方全面接受另一方的所有債權(quán)債務(wù)，并取得另一方公司的產(chǎn)權(quán)。購(gòu)買(mǎi)兼并即一方購(gòu)買(mǎi)另一方的產(chǎn)權(quán)，并將另一方的所有債權(quán)債務(wù)進(jìn)行處理，計(jì)算出價(jià)格作為產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)。行政合并就是由國(guó)家出面進(jìn)行干預(yù)，將不好的公司劃給行業(yè)內(nèi)發(fā)展好的公司。控股兼并是指有兩個(gè)或兩個(gè)以上的控股的公司，其中一個(gè)公司通過(guò)吸收其他公司的股份，從而達(dá)到股份最大并對(duì)其他公司能夠進(jìn)行控制，然后形成控股兼并。

（二）資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)理論

1、資產(chǎn)評(píng)估的含義。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正常情況下必然會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)評(píng)估，因?yàn)槠髽I(yè)與企業(yè)之間發(fā)生有關(guān)資產(chǎn)的清算、產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓等相關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)行為時(shí)必然有資產(chǎn)評(píng)估參與其中。在進(jìn)行評(píng)估活動(dòng)中，必須要按照國(guó)家法律法規(guī)和準(zhǔn)則的相關(guān)要求，依照相關(guān)程序的流程，根據(jù)準(zhǔn)則的特點(diǎn)目的，選擇合適的科學(xué)方法，從而估算和分析資產(chǎn)價(jià)值，并得到專(zhuān)業(yè)的意見(jiàn)和結(jié)果。

2、資產(chǎn)評(píng)估的方法

（1）成本法。通過(guò)對(duì)評(píng)估對(duì)象的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行重置，從中多方面地分析可能使之貶值的因素，并把貶值因素在重置的成本中扣除，最后得到的總價(jià)值的方法總稱(chēng)叫做成本法，這種方法是一種應(yīng)用比較廣泛的評(píng)估方法。成本法在應(yīng)用時(shí)需要必備兩個(gè)條件：待評(píng)估資產(chǎn)對(duì)象必須處于可以繼續(xù)使用中或者再使用狀態(tài)中；在未來(lái)的預(yù)期中所得的收益能夠多于前期投入的價(jià)值并進(jìn)行重置。

（2）收益法。通過(guò)待評(píng)估的對(duì)象在未來(lái)年限中所能產(chǎn)生的收益情況，以此為主要的判斷標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行各種評(píng)估方法的總稱(chēng)叫做收益法。這種方法也是目前比較合理的評(píng)估方法。收益法在應(yīng)用中需要必備三個(gè)條件：可以通過(guò)貨幣表現(xiàn)出未來(lái)年限中的收益情況；可以使資產(chǎn)擁有者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)情況用貨幣形式表現(xiàn)出來(lái)；可以預(yù)測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限。

（3）市場(chǎng)法。通過(guò)比較市場(chǎng)上近期成交的同類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格，從而估測(cè)現(xiàn)評(píng)估對(duì)象的價(jià)值的各種評(píng)估方法統(tǒng)稱(chēng)為市場(chǎng)法。這種方法最具有說(shuō)服力。市場(chǎng)法在應(yīng)用中需要滿足三個(gè)條件：一個(gè)活躍的公開(kāi)市場(chǎng)；要有可比的資產(chǎn)及其交易活動(dòng)；可以收集到可比的指標(biāo)和技術(shù)參數(shù)。

3、資產(chǎn)評(píng)估的作用。一是咨詢作用。資產(chǎn)評(píng)估是具備一種服務(wù)性質(zhì)，可以為需要的人們提供評(píng)估業(yè)務(wù)等相關(guān)技術(shù)咨詢的活動(dòng)，從而做出專(zhuān)業(yè)化的指導(dǎo)和評(píng)估意見(jiàn)，但是僅為要求評(píng)估的人作為一個(gè)參考，但是這個(gè)意見(jiàn)并沒(méi)有強(qiáng)制執(zhí)行的效用；二是鑒證作用。鑒證分為兩個(gè)步驟，即鑒別和舉證，鑒別是專(zhuān)業(yè)評(píng)估人員對(duì)評(píng)估內(nèi)容的顯示價(jià)格進(jìn)行評(píng)估，而舉證則是對(duì)該評(píng)估結(jié)果的正確性及合理性拿出相對(duì)應(yīng)的證據(jù)來(lái)證明；三是促進(jìn)作用。促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在可以幫助被評(píng)估產(chǎn)權(quán)的主體在保障自身利益下，不被其他人所蒙騙，同時(shí)可以促使資源進(jìn)行更加有效的分配，使我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估工作得到進(jìn)一步發(fā)展，面向國(guó)際。

二、資產(chǎn)評(píng)估在公司兼并過(guò)程中存在的問(wèn)題

（一）評(píng)估范圍不準(zhǔn)確，缺乏完整性。公司兼并過(guò)程中，有一些利益相關(guān)者為了節(jié)約時(shí)間和成本，會(huì)不停催促評(píng)估機(jī)構(gòu)盡快完成評(píng)估業(yè)務(wù)，因而最終的評(píng)估結(jié)果準(zhǔn)確性得不到保證，同時(shí)對(duì)被評(píng)估對(duì)象的完整評(píng)估情況準(zhǔn)確表現(xiàn)出來(lái)。評(píng)估機(jī)構(gòu)在評(píng)估時(shí)往往都是片面性的，僅僅重視被評(píng)估對(duì)象的無(wú)形資產(chǎn)和單項(xiàng)資產(chǎn)，沒(méi)有全面考慮其他資產(chǎn)的評(píng)估，比如對(duì)商譽(yù)的評(píng)估。

（二）評(píng)估方法選擇不合理。隨意選擇評(píng)估方法在我國(guó)在進(jìn)行公司兼并過(guò)程中屬于普遍現(xiàn)象。評(píng)估機(jī)構(gòu)沒(méi)有足夠的意識(shí)到評(píng)估方法對(duì)公司兼并是至關(guān)重要的。不同經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的公司應(yīng)該選擇不同的評(píng)估方法，視情況而定評(píng)估方法。同時(shí)，在優(yōu)劣方面，不同的評(píng)估方法也具有不同的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，運(yùn)用不同的方法得到的結(jié)果自然也就不同?，F(xiàn)今的大環(huán)境下，評(píng)估機(jī)構(gòu)都是為委托方服務(wù)的，評(píng)估人員大多會(huì)依照委托人的要求選擇對(duì)其有利的方法，往往不選擇最適合的方法。

（三）評(píng)估程序不嚴(yán)謹(jǐn)，缺乏規(guī)范性。評(píng)估活動(dòng)中最為重要的環(huán)節(jié)就是評(píng)估程序，而評(píng)估人員在評(píng)估過(guò)程中能夠?yàn)樵u(píng)估活動(dòng)保證質(zhì)量和維護(hù)評(píng)估行業(yè)的良好信譽(yù)，保證評(píng)估結(jié)果的合理公正性，同時(shí)保證得到的結(jié)果能夠成為準(zhǔn)確的參考依據(jù)，提供給相關(guān)的利益方，維護(hù)行業(yè)的獨(dú)立性與公正性。但是，目前資產(chǎn)評(píng)估在我國(guó)的兼并活動(dòng)中也存在相關(guān)的問(wèn)題，包括關(guān)于私下錢(qián)權(quán)交易和產(chǎn)權(quán)的暗箱操作等問(wèn)題，這直接影響了資產(chǎn)評(píng)估的工作進(jìn)展，尤其在涉及到我國(guó)的國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易時(shí)，問(wèn)題更加突出，從而使國(guó)有資產(chǎn)大量流失。

（四）評(píng)估價(jià)值類(lèi)型確定不恰當(dāng)，與評(píng)估目的不匹配。同是公司兼并，但目的各不相同。有的是為了增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大公司規(guī)模、達(dá)到在競(jìng)爭(zhēng)中取勝的目的而進(jìn)行的橫向兼并；有的則是為了降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍、提高市場(chǎng)占有率和獲取穩(wěn)定的利潤(rùn)而進(jìn)行的混合兼并；有的是為了保證生產(chǎn)過(guò)程的連續(xù)性、降低經(jīng)營(yíng)成本、在行業(yè)中形成一定的壟斷地位而進(jìn)行的縱向兼并；但無(wú)論出于何種原因促成的公司兼并，最終目的都是使自身利益最大化。因此，在選擇目標(biāo)公司時(shí)，是否具有較大的未來(lái)收益潛能成為被兼并公司最重要的選擇標(biāo)準(zhǔn)，所以評(píng)估待兼并公司的時(shí)候，未來(lái)年限的收益情況必然會(huì)作價(jià)值類(lèi)型的首要選擇標(biāo)準(zhǔn)得到確定。endprint

三、解決辦法

（一）完善公司兼并估價(jià)的環(huán)境條件。一是需要完善的會(huì)計(jì)政策制度作為數(shù)據(jù)支撐，同時(shí)做到與國(guó)際接軌?，F(xiàn)如今的經(jīng)濟(jì)是面向全球的，跨國(guó)公司間的兼并與日俱增，在進(jìn)行公司兼并估價(jià)程序時(shí)，許多的真實(shí)有效信息是在會(huì)計(jì)資料中體現(xiàn)出來(lái)的，與國(guó)際接軌的會(huì)計(jì)政策制度所提供的信息更加具有說(shuō)服力，所提供的信息真實(shí)有效，反映信息的同時(shí)也能得到認(rèn)可；二是需要國(guó)家權(quán)威部門(mén)定期向評(píng)估從業(yè)人員發(fā)布真實(shí)有效的交易信息，可以是研究成果，或者是原始的數(shù)據(jù)，這些都能很好的為評(píng)估從業(yè)人員提供參考。

（二）注重兼并評(píng)估的理論研究。在公司兼并程序中對(duì)于資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估是離不來(lái)理論研究的，現(xiàn)如今的公司兼并總會(huì)遇到很多問(wèn)題，但是從根源上分析都與理論研究基礎(chǔ)的不健全是分不開(kāi)的，因此可以看出理論研究是至關(guān)重要的。滯后的理論基礎(chǔ)以及不健全的理論研究都是急需解決的問(wèn)題，所以西方的成功經(jīng)驗(yàn)就必須拿來(lái)借鑒。在資本主義市場(chǎng)高速發(fā)展的大環(huán)境下，相對(duì)成熟的理論研究方法和理論研究體系，都能很好地適應(yīng)到我們國(guó)家的發(fā)展要求，具有通用性。使外來(lái)的研究體系和方法生根發(fā)芽的方法就是充分與我國(guó)國(guó)情相結(jié)合，研究出適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本土體系和方法是必要的，只有這樣才能更好地服務(wù)于我國(guó)公司兼并活動(dòng)，從而達(dá)到最終的目的。

（三）完善評(píng)估工作的具體操作內(nèi)容

1、選擇科學(xué)合理的評(píng)估方法。市場(chǎng)法、成本法和收益法已經(jīng)成為目前國(guó)際上公司兼并時(shí)資產(chǎn)評(píng)估的最基本的三種方法。市場(chǎng)法包括對(duì)比分析方法和公平交易價(jià)格方法，成本法包括凈資產(chǎn)方法、重置價(jià)格方法和清算方法，收益法包括市盈率倍數(shù)方法、現(xiàn)金流量方法和股利資本化方法。市場(chǎng)法中的對(duì)比分析方法和收益法中的現(xiàn)金流量方法會(huì)被評(píng)估從業(yè)人員常常采用，但是我國(guó)目前的整體經(jīng)濟(jì)形態(tài)大背景下，成本法則會(huì)成為最主要的評(píng)估方法，這與市場(chǎng)環(huán)境是分不開(kāi)的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系下作為主導(dǎo)地位的仍然是國(guó)有企業(yè)，因此國(guó)有企業(yè)仍然會(huì)以主人翁的姿態(tài)出現(xiàn)在公司兼并中，許多收益低的公司漸漸地被國(guó)有企業(yè)所兼并。采用收益法評(píng)估得到的結(jié)果，往往比采用成本法進(jìn)行評(píng)估所有價(jià)值的總和還要低，在這樣的情況下，收益法常常不被使用，成本法則作為主要方法被使用。經(jīng)濟(jì)全球一體化進(jìn)程的加速，與國(guó)際接軌的收益法才漸漸被大眾所接受，因?yàn)槭找娣ǜ荏w現(xiàn)公司資產(chǎn)的“存在價(jià)值”和“可持續(xù)價(jià)值”。

2、確保評(píng)估范圍的完整性。賬外資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的缺失和無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的缺失常常出現(xiàn)在公司兼并過(guò)程中，僅僅對(duì)公司的明確資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估而忽略了評(píng)估范圍的完整性，會(huì)低估被評(píng)估公司的總體價(jià)值。因此，選擇評(píng)估方法的科學(xué)性、合理性的同時(shí)重點(diǎn)注意評(píng)估資產(chǎn)的完整性。但是，在現(xiàn)在的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的研究還比較少，同時(shí)無(wú)形資產(chǎn)又沒(méi)有對(duì)應(yīng)的參照物進(jìn)行估價(jià)，成為評(píng)估范圍出現(xiàn)不完整的主要原因。

3、確定恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估價(jià)值類(lèi)型。在進(jìn)行公司兼并的評(píng)估中，應(yīng)具體情況具體分析，根據(jù)被兼并公司的實(shí)際情況，最終對(duì)結(jié)果的價(jià)值類(lèi)型得以確認(rèn)。如果是盈利狀況及經(jīng)營(yíng)較好的公司，受外界影響而出現(xiàn)獲利減弱，則應(yīng)把收益現(xiàn)值確定為評(píng)估價(jià)值的類(lèi)型；如果是虧損嚴(yán)重及在未來(lái)年限可能倒閉的公司，則應(yīng)把清算現(xiàn)有價(jià)格作為評(píng)估價(jià)值的類(lèi)型；如果是因公司管理差導(dǎo)致獲利較低的公司，并且在未來(lái)的年限中也無(wú)法提供利潤(rùn)的，應(yīng)該把重置公司成本作為評(píng)估價(jià)值的類(lèi)型。綜上分析，重置公司的成本應(yīng)該作為主導(dǎo)的評(píng)估價(jià)值類(lèi)型，收益情況的現(xiàn)值和現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)值則作為輔助方法，評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性由主導(dǎo)因素決定，其余則是對(duì)結(jié)果的準(zhǔn)確性進(jìn)行驗(yàn)證。

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