我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)分析

馬相伯

【摘 要】以P2P網(wǎng)絡(luò)借貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融模式隨著全球金融創(chuàng)新浪潮涌入中國(guó)。近年來，飛速增長(zhǎng)的P2P借貸業(yè)務(wù)呈現(xiàn)兩大趨勢(shì)：一方面不少平臺(tái)受到風(fēng)投的青睞或?qū)⒕W(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)全國(guó)，使其獲得更為廣闊的發(fā)展空間；另一方面又有很多平臺(tái)出現(xiàn)關(guān)閉潮。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的來勢(shì)洶洶，已經(jīng)或正在沖擊諸多傳統(tǒng)行業(yè)，在信貸領(lǐng)域，P2P行業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)難免部分分流商業(yè)銀行的資源。而跑路現(xiàn)象頻發(fā)，也暴露出行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

本文從P2P平臺(tái)的現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)模式與市場(chǎng)定位兩個(gè)角度分析整個(gè)行業(yè)的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)該行業(yè)的未來監(jiān)管問題進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，據(jù)此提出科學(xué)、有效、可持續(xù)的觀點(diǎn)和倡導(dǎo)。

【關(guān)鍵詞】P2P網(wǎng)絡(luò)借貸；監(jiān)管；傳統(tǒng)金融行業(yè)

引言：

隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融也像空氣一樣滲入到人們的生活。那么，到底應(yīng)該如何理解互聯(lián)網(wǎng)金融呢？Allen（2002）認(rèn)為“互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)精神與傳統(tǒng)金融相聯(lián)合的新興領(lǐng)域，是基于互聯(lián)網(wǎng)思想，并以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)作為其必要支撐的金融形式。”Scholtens等（2003）和Berger 等（2008）均認(rèn)為“互聯(lián)網(wǎng)金融是各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)與先進(jìn)IT、Web 技術(shù)有機(jī)結(jié)合，而形成的一種新型金融模式，最大的創(chuàng)新就是來自于互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)價(jià)值。”在信貸領(lǐng)域，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的興起正是借助于互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)價(jià)值，打破了傳統(tǒng)的銀行貸款模式。

在國(guó)外，P2P模式是源于征信體系的完善和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步。Zope公司作為P2P模式的鼻祖，其最大的特色就在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的制度設(shè)計(jì)和完善的服務(wù)，以督促借款人足額按時(shí)還款，保障投資人利益，為今后P2P業(yè)務(wù)在全球的發(fā)展起到了奠定者的作用（Greiner，Wang.2010）。

中國(guó)目前擁有龐大的金融資產(chǎn)存量，但由于信息不對(duì)稱以及制度缺失使得金融資源配置扭曲，產(chǎn)生了大量的閑置資產(chǎn)和沉淀資產(chǎn)。P2P網(wǎng)貸模式的出現(xiàn)降低了貸款的進(jìn)入門檻以及交易成本，從而為那些游離于傳統(tǒng)授信渠道之外的個(gè)人以及中小企業(yè)融資困境提供了出路，也積極推動(dòng)了我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展和金融市場(chǎng)的繁榮。但目前我國(guó)P2P行業(yè)還有許多亟待解決的問題，比如行業(yè)內(nèi)還缺乏自律性組織，P2P平臺(tái)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系不規(guī)范，對(duì)投資者也缺乏相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)防范的教育等。

故本文從P2P行業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式角度分析其存在的風(fēng)險(xiǎn)，提出適合其發(fā)展的監(jiān)管政策和對(duì)該行業(yè)的補(bǔ)充建議。

一、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式的風(fēng)險(xiǎn)分析

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，2007年中國(guó)首家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)拍拍貸成立到現(xiàn)在，中國(guó)P2P行業(yè)發(fā)展大致經(jīng)歷了四個(gè)時(shí)期。2007-2010年為該行業(yè)的萌芽期，這一時(shí)期有大約10家企業(yè)成立。2011-2012年為P2P行業(yè)的第一次擴(kuò)張期，企業(yè)數(shù)量也迅速增加到200家，該階段P2P企業(yè)開始引入本金擔(dān)保和線下調(diào)查的模式，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也隨之堆積。2013-2014年是風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)期，由于2013年國(guó)內(nèi)各大商業(yè)銀行開始收緊信貸，很多不能從銀行貸款的企業(yè)，或者在高額高利貸借款的投資者開始進(jìn)入P2P行業(yè)，P2P行業(yè)發(fā)展迅速，問題平臺(tái)的數(shù)量也隨之激增，并對(duì)正常的金融秩序造成了不利影響。2014年至今屬于政策調(diào)整期，P2P行業(yè)增長(zhǎng)速度有所下降。

問題平臺(tái)占有率不算上升，平臺(tái)跑路的陰霾始終籠罩整個(gè)行業(yè)。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年5月31日，我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)已經(jīng)有5896家，其中正常運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)數(shù)量為2148家，而問題平臺(tái)已增長(zhǎng)至3748家，停業(yè)及問題平臺(tái)的發(fā)生率已高達(dá)63.57%，行業(yè)發(fā)展形勢(shì)嚴(yán)峻。。

從運(yùn)營(yíng)模式來看，我國(guó)P2P平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式分為三大類，但是在實(shí)際操作過程中，各家平臺(tái)很少采用單一模式運(yùn)營(yíng)，大多都是綜合運(yùn)用這幾種模式。

第一，提供第三方擔(dān)保的借貸模式，這類P2P網(wǎng)貸平臺(tái)不是單純的中介，而是與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，為交易雙方提供擔(dān)保，負(fù)責(zé)核實(shí)借款人信息，如紅嶺創(chuàng)投。該模式對(duì)投資者來說，保障資金安全，較為符合中國(guó)人的投資理念。而該模式的缺點(diǎn)是，由于涉及關(guān)聯(lián)方過多，平臺(tái)經(jīng)營(yíng)成本會(huì)隨之提高。

第二，P2P平臺(tái)線上與線下結(jié)合模式，即小貸公司線上模式，借貸交易環(huán)節(jié)在線上，貸前審核是由線上的平臺(tái)聯(lián)合線下的小貸公司合作進(jìn)行，從而甄選出優(yōu)質(zhì)的借款項(xiàng)目，這與傳統(tǒng)銀行模式有一些相似之處，然后由個(gè)人或機(jī)構(gòu)為貸款提供擔(dān)保，使貸款有了一對(duì)一的風(fēng)險(xiǎn)保障。但在實(shí)際操作中弊端較多。一方面線下調(diào)查增加了成本，另一方面需要長(zhǎng)期跟蹤借貸者的信息進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，再者通常存在的多重?fù)?dān)保增加了借款者成本，降低了借貸效率，提高了借貸融資成功率。

第三，信息中介平臺(tái)模式，類似于美國(guó)P2P網(wǎng)貸，平臺(tái)只充當(dāng)牽線搭橋的角色，搭建網(wǎng)站，披露信息，不做擔(dān)保，線上撮合，風(fēng)險(xiǎn)由投資者自擔(dān)。目前，國(guó)內(nèi)最接近純信息中介模式的網(wǎng)貸平臺(tái)代表就是拍拍貸，其主要借鑒了美國(guó)的Prosper網(wǎng)貸平臺(tái)，是國(guó)內(nèi)商業(yè)模式和技術(shù)上的創(chuàng)新。在該模式下，借款人發(fā)出借款請(qǐng)求后，授權(quán)拍拍貸，允許其通過各大社交網(wǎng)絡(luò)的接口抓取借款人曾經(jīng)的上網(wǎng)數(shù)據(jù)，從而計(jì)算出其信用等級(jí)。但因?yàn)榇朔N借貸關(guān)系僅限于好友圈子內(nèi)部，需要平臺(tái)在前期著重培養(yǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在缺乏用戶基礎(chǔ)時(shí)，很難實(shí)現(xiàn)盈利。

二、P2P行業(yè)的監(jiān)管政策及相關(guān)建議

P2P從美國(guó)引入中國(guó)后在很多方面發(fā)生了變化，這主要因?yàn)橹忻纼蓢?guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)現(xiàn)狀不同，如利率市場(chǎng)、征信系統(tǒng)等?；谖覈?guó)特殊的國(guó)情和時(shí)代發(fā)展背景，在中國(guó)發(fā)展起來的P2P多數(shù)是類似金融機(jī)構(gòu)的平臺(tái)，引入第三方擔(dān)保，最明顯的體現(xiàn)就是P2P網(wǎng)上有詳細(xì)的擔(dān)保細(xì)則，保證用戶的損失能夠盡最大可能被追回。在此基礎(chǔ)上，我國(guó)P2P行業(yè)的監(jiān)管措施也無法完全參照國(guó)外的各項(xiàng)監(jiān)管手段。

P2P行業(yè)與商業(yè)銀行之間存在著一種微妙的競(jìng)爭(zhēng)與合作的關(guān)系，二者存在的風(fēng)險(xiǎn)類型有相同之處，因此對(duì)P2P行業(yè)建立的監(jiān)管體系，可以充分運(yùn)用傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上做出一定程度的創(chuàng)新。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，P2P行業(yè)的外延受到了更多的限制，行業(yè)規(guī)則重構(gòu)倒逼平臺(tái)轉(zhuǎn)型。通過目前P2P行業(yè)積極的發(fā)展現(xiàn)狀和愈加清晰的監(jiān)管原則來看，P2P行業(yè)應(yīng)該主動(dòng)采取以下措施來應(yīng)對(duì)未來監(jiān)管政策的出臺(tái)：endprint

（一）清晰業(yè)務(wù)邊界，遵守行業(yè)規(guī)范

相對(duì)于傳統(tǒng)融資借貸渠道，P2P創(chuàng)新體系在政策、法律、監(jiān)管、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)等方面均面臨新的挑戰(zhàn)，需要政府從宏觀角度進(jìn)行調(diào)控，對(duì)P2P行業(yè)的發(fā)展方向給予戰(zhàn)略性的規(guī)劃和指導(dǎo)（余豐慧，2014）。P2P行業(yè)的搭載加強(qiáng)了金融行業(yè)的綜合化、混業(yè)化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。而我國(guó)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)對(duì)三個(gè)行業(yè)分別監(jiān)管，市場(chǎng)的融合趨勢(shì)和監(jiān)管的分業(yè)桎梏形成了天然矛盾。那么P2P行業(yè)由誰(shuí)監(jiān)管？如何監(jiān)管？成了棘手的監(jiān)管難題。

因此未來互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展必然需要加強(qiáng)各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)合作，加強(qiáng)信息共享與風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的溝通。此外，各個(gè)金融監(jiān)管部門在加強(qiáng)橫向溝通的基礎(chǔ)上，還應(yīng)在中央和地方之間加強(qiáng)縱向協(xié)調(diào)，以防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生的可能性。

（二）建立健全監(jiān)管體系建設(shè)，提高信息透明度

互聯(lián)網(wǎng)公司跨入金融領(lǐng)域，打破了傳統(tǒng)金融企業(yè)的壟斷地位，與此同時(shí)，新的壟斷企業(yè)也可能即將形成。金融監(jiān)管的重要職責(zé)之一就是要消除壟斷，鼓勵(lì)自由競(jìng)爭(zhēng)。互聯(lián)網(wǎng)金融不會(huì)是一場(chǎng)顛覆式的革命，而更像是一個(gè)帕累托改進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)依然值得關(guān)注。

近幾年我國(guó)多部門出臺(tái)了一系列政策及指導(dǎo)意見，在正式承認(rèn)了P2P行業(yè)的合法地位的同時(shí)也明確了P2P行業(yè)作為信息中介的性質(zhì)。如《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》一文中強(qiáng)調(diào)了以“鼓勵(lì)創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)、趨利避害、健康發(fā)展”作為總要求，并且確定了包括股權(quán)眾籌融資、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)支付等方式在內(nèi)的多種互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)的職責(zé)邊界。此文件為P2P行業(yè)第一部全面的基本法，為以后P2P行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展指明了方向。

銀監(jiān)會(huì)、公安部、工信部、國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等共同發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，標(biāo)志著網(wǎng)貸行業(yè)正式進(jìn)入了監(jiān)管時(shí)代。該辦法進(jìn)一步明確了網(wǎng)貸平臺(tái)作為信息中介的定位，同時(shí)對(duì)網(wǎng)貸主管機(jī)構(gòu)銀監(jiān)會(huì)及地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能進(jìn)行了劃分，實(shí)行“雙負(fù)責(zé)”的總原則。另外，辦法還明確了備案制管理機(jī)制、網(wǎng)貸資金在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行第三方存管的制度等。

盡管如此，P2P行業(yè)監(jiān)管政策還需要不斷完善，不斷提高行業(yè)信息透明度，加強(qiáng)對(duì)于同一借款人在所有網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的借款余額上限的管理，完善信用評(píng)級(jí)體系。并大幅度提高了行業(yè)準(zhǔn)入門檻，增加更為嚴(yán)格細(xì)致的條款，降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論

金融行業(yè)發(fā)展的本質(zhì)是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)企業(yè)也要走出一條與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的道路，進(jìn)而彌補(bǔ)自己純做線上平臺(tái)的劣勢(shì)。雖然P2P行業(yè)對(duì)傳統(tǒng)金融服務(wù)領(lǐng)域有所影響，但作為互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的嶄新產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)上起到的是“準(zhǔn)”渠道的作用，新的參與者也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有所謂顛覆的任何可能。P2P行業(yè)網(wǎng)絡(luò)借貸客戶與銀行的客戶存在較大不同，目前P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與各商業(yè)銀行之間合作的可能性大于競(jìng)爭(zhēng)的可能性。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可以借鑒P2P網(wǎng)貸的信息處理技術(shù)和組織形式，以此促進(jìn)自身業(yè)務(wù)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高自身服務(wù)的覆蓋面；目前P2P行業(yè)在信息處理等方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)，因此可以向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開放自身數(shù)據(jù)，委托其作為第三方存管機(jī)構(gòu)，將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)自身的信息中介定位，完成真正的金融創(chuàng)新。同時(shí)，傳統(tǒng)商業(yè)銀行在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的理念沖擊下也會(huì)放下身段，關(guān)注中小企業(yè)的融資需求，利用好自身的資源，實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)的突破。

縱覽目前各個(gè)國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管措施，均采用了“先發(fā)展，后監(jiān)管”的管理策略，前期較為寬松的政策環(huán)境也有利于促進(jìn)了此行業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。但國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展壯大和不可控風(fēng)險(xiǎn)的聚集累加，使得監(jiān)管措施亟需針對(duì)性加強(qiáng)?？偟膩碚f，還需要完善法律法規(guī)建設(shè)，依法進(jìn)行監(jiān)督管理；探索功能性監(jiān)管模式，有效管理平臺(tái)準(zhǔn)入與信息披露；注重征信制度建設(shè)，以便推行大數(shù)據(jù)監(jiān)管。

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