盈余管理的動(dòng)機(jī)國(guó)外文獻(xiàn)綜述

錢(qián)懷安+張淼

【摘 要】企業(yè)管理層為什么要進(jìn)行盈余管理？或者說(shuō)盈余管理能給他們帶來(lái)什么好處？這一問(wèn)題引發(fā)了學(xué)術(shù)界的爭(zhēng)論。相關(guān)學(xué)者研究認(rèn)為企業(yè)管理層有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，并且盈余管理的動(dòng)機(jī)具有多樣性。本文以此入手，從契約動(dòng)機(jī)、資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)和監(jiān)管動(dòng)機(jī)三個(gè)方面對(duì)國(guó)外盈余管理的動(dòng)機(jī)研究進(jìn)行知識(shí)梳理。希望能對(duì)我國(guó)的盈余管理的動(dòng)機(jī)研究提供知識(shí)借鑒。

【關(guān)鍵詞】盈余管理；動(dòng)機(jī)；契約；監(jiān)管

一、引言

盈余管理是指企業(yè)經(jīng)理通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的操控，更改企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，從而影響企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告利潤(rùn)，最終影響企業(yè)信息外部使用者對(duì)企業(yè)的決策的行為。R oychowdhury（2006年）通過(guò)解釋盈余管理的目的而對(duì)盈余管理進(jìn)行了定義。經(jīng)理人是被企業(yè)所雇傭的高級(jí)員工，他們必須盡力使股東對(duì)他們的經(jīng)營(yíng)成果滿(mǎn)意；此外，企業(yè)管理人員也需要完成已經(jīng)制定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。為了實(shí)現(xiàn)以上的目標(biāo)，企業(yè)管理人員往往會(huì)通過(guò)特殊手段進(jìn)行盈余管理，這個(gè)手段實(shí)施的過(guò)程就是盈余管理。關(guān)于企業(yè)管理層為什么進(jìn)行盈余管理，國(guó)外學(xué)者各抒己見(jiàn)。Watts和Zimmerman（1986年）明確指出有激勵(lì)因素導(dǎo)致管理層進(jìn)行盈余管理。他們列明報(bào)酬契約、債務(wù)契約以及政治原因都是管理層進(jìn)行盈余管理的動(dòng)因。Aharony等人（2000年）選取中國(guó)B股和H股的IPO公司作為樣本，他們確認(rèn)了在IPO公司當(dāng)中存在著盈余管理現(xiàn)象。Hunton等人（2006年），Libby和Kinney（2000年）指出企業(yè)管理層會(huì)為了滿(mǎn)足財(cái)務(wù)分析師的預(yù)測(cè)而進(jìn)行盈余管理，而這直接促成了企業(yè)股價(jià)的增長(zhǎng)。在此基礎(chǔ)上，其他學(xué)者對(duì)盈余管理的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了進(jìn)一步的研究。

二、契約動(dòng)機(jī)

（一）債務(wù)契約

Defond和Jiambalvo（1994年）以及Sweeney（1994年）論證了契約是盈余管理的動(dòng)機(jī)之一。Defond和Jiambalvo（1994年）通過(guò)對(duì)有債務(wù)契約的公司的研究，發(fā)現(xiàn)公司管理層會(huì)為了避免違反債務(wù)契約而進(jìn)行盈余管理。具體來(lái)說(shuō)，那些有可能違反債務(wù)契約的公司的管理層會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)虛增企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的利潤(rùn)，由此避免因違反契約對(duì)企業(yè)造成的不良影響。Sweeney（1994年）也闡述了盈余管理和債務(wù)契約之間存在聯(lián)系。研究表明，違約的公司更有可能進(jìn)行盈余管理。

（二）報(bào)酬契約

Holthausen等人（1995年）提出契約可以被視為盈余管理的動(dòng)機(jī)之一。報(bào)酬契約促使企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理。Bergstresser和Philippon（2006年）也提及CEO的報(bào)酬是盈余管理的重要影響因素。具體來(lái)說(shuō)，CEO的工資薪酬和公司的股價(jià)相掛鉤，股價(jià)越高，CEO的工資就越高。由此可見(jiàn)，CEO會(huì)為了自己的高收入或者高的聲譽(yù)度而進(jìn)行盈余管理，通過(guò)盈余管理的手段使企業(yè)的股價(jià)上升。除此以外，Bowen，Ducharme和Shores（1995年）以及Burgstahler和Dichev（1997年）都進(jìn)一步的揭示了企業(yè)管理層會(huì)為了高收入而進(jìn)行盈余管理。具體來(lái)說(shuō)，盈余管理有助于提升企業(yè)的知名度和聲譽(yù)度。有著高的知名度和好的聲譽(yù)度的企業(yè)往往能得到雙贏的結(jié)果：企業(yè)可以通過(guò)高知名度獲得更多項(xiàng)目，企業(yè)管理層則因?yàn)閹椭咎嵘酥榷〉酶呤杖?。因此，?bào)酬是企業(yè)盈余管理的動(dòng)因之一。另外，Zeng等人（2008年）認(rèn)為高報(bào)酬是企業(yè)高管進(jìn)行盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)之一。他們通過(guò)研究盈余管理和報(bào)酬的關(guān)系，認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表利潤(rùn)直接影響高管的收入。除此以外，Zeng等人（2008年）還通過(guò)追溯前人的研究成果來(lái)證明他們的研究結(jié)論。例如，Healy（1985年）、Deangelo（1986年）、Dechow和Sloan（1991年）、Holthansen等人（1995年）以及Guidry等人（1999年）都提出了企業(yè)高管會(huì)為了高收入而進(jìn)行盈余管理。R ahman等人（2013年）也支持報(bào)酬是盈余管理的激勵(lì)因素。企業(yè)高管擁有內(nèi)幕消息，因此，他們可以通過(guò)盈余管理來(lái)平衡自己現(xiàn)在與未來(lái)的收入報(bào)酬。

三、資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

（一）股權(quán)

Barker等人（2003年）通過(guò)研究驗(yàn)證了企業(yè)管理層會(huì)通過(guò)調(diào)控企業(yè)財(cái)務(wù)利潤(rùn)來(lái)幫助自己獲得更多的股權(quán)。Gaver（2003年）也提出支持Barker等人的觀點(diǎn)，并且還指出股權(quán)也屬于企業(yè)管理人員的報(bào)酬。類(lèi)似的，Bartov和Mohanram（2004年）以及Kwon和Yin（2006年）都把股權(quán)視為盈余管理的激勵(lì)因素。Cheng和Warfield（2005年）更具體的將盈余管理和管理層的股權(quán)激勵(lì)聯(lián)系起來(lái)。他們應(yīng)用1993到2000年的數(shù)據(jù)來(lái)論證分析企業(yè)管理層會(huì)因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)而進(jìn)行盈余管理。Burns和Kedia（2006年）以及Cheng和Farber（2008年）提出股權(quán)是盈余管理的動(dòng)機(jī)。而且相比其他影響因素，企業(yè)管理層更易因股權(quán)激勵(lì)而進(jìn)行盈余管理。Lee（2007年）也提及股權(quán)是盈余管理的另一個(gè)激勵(lì)因素。

（二）市場(chǎng)溢價(jià)

市場(chǎng)溢價(jià)是另一個(gè)廣為流傳的盈余管理的動(dòng)機(jī)。Kasznik和Mcnichols（2002年）通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)連續(xù)一兩年企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到財(cái)務(wù)分析師預(yù)測(cè)的企業(yè)，他們的企業(yè)價(jià)值并不會(huì)有顯著提高。然而，如果企業(yè)能夠連續(xù)兩或三年使企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到或者超過(guò)財(cái)務(wù)分析師的預(yù)測(cè)，將會(huì)使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值溢價(jià)，使得企業(yè)的價(jià)值明顯高于企業(yè)的原始價(jià)值。另外，Bartov等人（2002年）收集了1983年至1997年的數(shù)據(jù)得出一個(gè)結(jié)論：能夠使企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到或者超過(guò)財(cái)務(wù)分析師預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)（MBE）的企業(yè)會(huì)比那些沒(méi)達(dá)到財(cái)務(wù)分析師預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的企業(yè)多獲得大約3%的市場(chǎng)增值。

（三）監(jiān)管動(dòng)因

有很多證據(jù)顯示監(jiān)管是企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理的動(dòng)因。Healy和Wahlen（1999年），F(xiàn)ong（2006年），Zeng等人（2008年），Verbruggen等人（2008年）以及R ahman等人（2013年）都提出監(jiān)管可以促使企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)盈余進(jìn)行管理。另外，政治成本也被廣泛的視為盈余管理的動(dòng)因。Fong（2006年）指出政治成本類(lèi)似于監(jiān)管，政治成本對(duì)企業(yè)管理層造成壓力，使得企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理。Verbruggen等人（2008年）和R ahman等人（2013年）也都支持將政治成本視為盈余管理的動(dòng)機(jī)。endprint

四、滿(mǎn)足財(cái)務(wù)分析師預(yù)測(cè)（MBE）

Burgstahler和Dichev（1997年）具體解釋了企業(yè)管理層通過(guò)盈余管理能夠使企業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到或者超過(guò)財(cái)務(wù)分析師的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)（MBE）。這樣在有助于企業(yè)管理層逃避法律糾紛的同時(shí)還能提升企業(yè)的聲譽(yù)度。除此以外，Brown（2001年）也提到企業(yè)管理層有動(dòng)機(jī)采取盈余管理來(lái)避免未達(dá)到分析師預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)造成的不利影響。同樣的，Matsunaga和Park（2001年）提出沒(méi)有達(dá)到財(cái)務(wù)分析師的預(yù)測(cè)會(huì)對(duì)企業(yè)管理層的收入造成不良影響。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)管理層為了避免收入受到影響，可以通過(guò)改變財(cái)務(wù)報(bào)告的利潤(rùn)來(lái)使企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到或者超過(guò)財(cái)務(wù)分析師預(yù)測(cè)（MBE）。Matsumoto（2002年）以及Baik和Jiang（2006年）都支持企業(yè)管理層會(huì)被財(cái)務(wù)分析師的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)影響。具體來(lái)說(shuō)，Matsumoto（2002年）論證了進(jìn)行盈余管理的企業(yè)更易于使企業(yè)的財(cái)務(wù)利潤(rùn)達(dá)到或者超過(guò)財(cái)務(wù)分析師的預(yù)測(cè)（MBE）。Baik和Jiang（2006年）也指出負(fù)盈利對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)壞消息，沒(méi)能使企業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到或者超過(guò)財(cái)務(wù)分析師的預(yù)測(cè)（MBE）會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨額損失。因此，企業(yè)管理層有充分的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理來(lái)避免損失。Burgstahler和Eames（2006年）也確認(rèn)了企業(yè)會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)避免因?yàn)闆](méi)有達(dá)到或者超過(guò)財(cái)務(wù)分析師的預(yù)測(cè)（MBE）而產(chǎn)生的一些不好的影響。

（江蘇財(cái)經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，江蘇 淮安 223003）

參考文獻(xiàn)：

[1]Baik，B.and Jiang，G.，2006.The use of Management Forecasts to Dampen Analysts Expectations. Journal of Accounting and Public Policy，25（5）， pp.531-553.

[2]Bergstresser，D.and Philippon，T.，2006.CEO incentives and earnings management.Journal of Financial Economics，80，pp.511-529.

基金項(xiàng)目：“江蘇高校品牌專(zhuān)業(yè)建設(shè)工程”、淮安市科技局“淮安市中小企業(yè)科技金融與創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)”（編號(hào) HAP201576）。endprint