不要投資那些糟透了的公司

崔鵬

不要投資那些糟透了的公司。首先這個問題有點奇怪，投資者為什么要投資那些糟透了的公司呢？問題乍看起來愚不可及，但的確有人這么做。

在什么情況下投資者會傾向于投資一家糟透了的公司呢？這種事大多發(fā)生在一些曾經很“偉大”的公司身上。有一些公司曾經似乎有很高的市場占有率、利潤豐厚、在媒體上有足夠的曝光率……但是，在某些問題被揭露出來之后，這家公司忽然變得糟糕透了。比如，現金流緊張、利潤出現斷崖式的下跌—利潤這個問題在風險投資泛濫的情況下，倒不一定被人們看成是最重要的指標。有的互聯網公司原來就持續(xù)虧損，說斷崖式下跌是指虧損范圍大幅度蔓延—出現這種糟糕的變化后，公司的股票價格也隨之暴跌。

當這種曾經“偉大”的公司股票價格下跌到一定水平的時候，一些投資者就會對它產生興趣。公司曾經非常高的股票價格對投資形成了錨定作用。曾經90元的股價現在只有30元。這看上去好像商店里東西打了折之后的感覺啊。一床原先賣900元的絲棉被，忽然打了3.3折，只買300元。如果你一直關注絲棉被的價格，很可能被這個折扣吸引。

不過，你應該知道，一家變得糟透了的公司和打折的絲棉被通常是有很大區(qū)別的。

絲棉被打折并不會影響它對你的效用；而變糟的公司可不是，它是真的糟糕，股票價格變得便宜只不過是市場對它真實面目的還原。

投資者購買糟透了的公司的股票，其實是希望這家公司在以后的發(fā)展中有機會重新偉大起來。他們以極便宜的價格買到這家公司的股票，有可能獲得套利機會。但一般來說，被揭掉“偉大”面具的糟糕公司也有比較強的公司文化。這種公司文化根植在公司執(zhí)行者的腦子里，具有一種強制力。即使公司狀況已經很糟了，由于公司文化形成的強制力還在控制著公司，很可能讓它從糟糕變得更加糟糕，變好的概率則很小。市場不會第二次受騙，這往往讓那些撿便宜的投資者計劃落空。

有一些投資者會產生誤會。他們以為變差的公司和我們曾經說過的那些被市場誤認為不值錢而實際上質地良好的公司是一樣的。然而并不是。被市場誤讀的好公司通常整體利潤水平不錯，是一些草率的決策對公司造成了不良影響。由于這家公司質地優(yōu)良，它會消化掉面臨的問題，從長遠來說并不會對公司的運營水平造成影響。糟糕的公司則不同。當那些沒頭腦的媒體對它的公關類報道被揭開，好家伙！你會看到華服下面是個遍體生瘡的軀殼。它們一直被認為很好的原因是它們一直在說謊，而且說得毫無底線。

我曾經接觸過很多人，這些人身上有不同的問題，如果他們足夠理性，很多缺點是可以改善的—比如我就把煙給戒了。但是，我從來沒有見過習慣撒謊的人會變得誠實。戒謊太難了，通常人們只會越陷越深，用一個更大的謊言來掩蓋以前的謊言。公司基本也是這么個規(guī)律。

投資者如何識別這種糟透了的公司？一般來說，最大的問題暴露之前，關于這些公司的報道里會有一些運營中常規(guī)性的問題暴露出來。很多投資者對此并不敏感，以為這只是萬里晴空中的一兩片烏云。但實際上，這只是人們在廚房發(fā)現的第一只蟑螂。在自己廚房和蟑螂有過深度接觸的人應該了解，如果你能看到一只蟑螂大搖大擺地從你面前經過，很難想象油膩的下水道里已經變成什么樣了。

當然，更重要的，除了不投資糟透了的公司，也不要去我說的這種糟透了的公司去上班。即使他們給你聽上去很好的待遇和頭銜。為什么我能知道地這么清楚，天??！我就是親身受試者。