上市公司財務(wù)分析探究

途牛旅游網(wǎng)是由南京途?？萍脊煞萦邢薰窘⒌膶I(yè)旅游網(wǎng)站，途牛網(wǎng)的主營業(yè)務(wù)是為客戶提供休閑度假旅游產(chǎn)品和服務(wù)。途牛網(wǎng)的旅游產(chǎn)品種類豐富，客戶能夠全天候的進行預(yù)訂，且途牛網(wǎng)對服務(wù)質(zhì)量有著有效的保障系統(tǒng)。途牛網(wǎng)目前的旅游業(yè)務(wù)種類包括了自助游、旅游線路、自駕游以及集團類的旅游預(yù)訂服務(wù)。途牛網(wǎng)目前在國內(nèi)64個城市建立了出發(fā)地旅游產(chǎn)品預(yù)訂業(yè)務(wù)，同時也涵蓋了周邊地區(qū)的自助游業(yè)務(wù)、跟團游業(yè)務(wù)、出境游業(yè)務(wù)等，發(fā)展趨勢良好。

一、財務(wù)分析

（一）償債能力分析

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。

在短期償債能力分析中，由于沒有存貨，所以流動比率和速動比率保持一致。流動比率、速動比率近年來有所波動，2014年流動比率的升高主要是因為現(xiàn)金的增加，2015年流動比率的減少主要是因為應(yīng)付賬款和其他流動債務(wù)的增加，2016年流動比率有了明顯的回升，主要由于應(yīng)收賬款的增加，到2016年營運資本持續(xù)增加可說明該公司不能償債的風(fēng)險很小，短期償債能力較強。

企業(yè)長期償債能力指標(biāo)是指企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。衡量企業(yè)長期償債能力主要就看企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定、以及企業(yè)長期盈利能力的大小。

途牛網(wǎng)近三年的資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定在50%左右，在互聯(lián)網(wǎng)旅游公司中都算可以接受的正常水平，說明途牛的長期償債能力有保證，近三年的穩(wěn)定的較高比率也說明了途牛的使用財務(wù)杠桿的能力比較強，資金運用效率比較高。

（二）盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)在經(jīng)營過程中創(chuàng)造利潤的能力，是一個盈利性企業(yè)在經(jīng)濟市場中存在的意義，對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，盈利能力非常重要，這幾乎是判斷一個企業(yè)是否有發(fā)展未來的重要指標(biāo)。

途牛網(wǎng)成立的時間比較晚，是在2006年10月成立，屬創(chuàng)業(yè)初期，其凈利為負(fù)都屬于互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)業(yè)初期的基本特點。但是途牛網(wǎng)的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率均為負(fù)值，而且越虧越多。從整體上看，途牛網(wǎng)獲利能力較差。

（三）成長能力分析

企業(yè)的成長能力，是指一個企業(yè)在規(guī)模和收益上的發(fā)展速度和發(fā)展趨勢。由于企業(yè)的成長最終都要體現(xiàn)到總資產(chǎn)與利潤上來，因此文章用主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率來評價途牛的成長能力。

途牛網(wǎng)凈資產(chǎn)增長率逐年下降，說明其成長能力差、資本積累不穩(wěn)定，前景不被看好。

二、戰(zhàn)略建議

（一）營銷戰(zhàn)略

途牛判斷：隨著中國人均收入的提高，消費的升級，個人休閑旅游一定會成為發(fā)展趨勢，并且在互聯(lián)網(wǎng)的環(huán)境下，垂直搜索技術(shù)與豐富的旅游景點資源相匹配，將會帶來巨大的發(fā)展空間，途牛把它進軍的領(lǐng)域鎖定在了休閑旅游或度假游市場。在品牌推廣方面，途牛一直希望通過打廣告來樹立品牌形象，途牛網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO嚴(yán)海鋒曾在"亞布力中國企業(yè)家論壇"上公開表示針對O2O公司一直用補貼推廣，費用太高，因此，途牛將持續(xù)以營銷推廣為主，使品牌溢價出來。

（二）供應(yīng)和服務(wù)戰(zhàn)略

轉(zhuǎn)型為自營的商業(yè)模式之后，途牛需要從上游旅行社采購旅游產(chǎn)品，為了把控采購商品的質(zhì)量，加強對產(chǎn)品供應(yīng)鏈的控制。途牛進行了大量的學(xué)習(xí)和探索實踐，從2011年便開始跨行業(yè)吸納制造業(yè)、零售業(yè)的相關(guān)經(jīng)驗，廣泛招賢納士，幫助上游供應(yīng)商解決內(nèi)部供應(yīng)鏈問題，對產(chǎn)品質(zhì)量加以控制，確保了旅游產(chǎn)品供給的質(zhì)量。

（二）品牌戰(zhàn)略

按照途牛的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，它的度假產(chǎn)品的客單價為 4000～5000 元，比銷售機票，酒店，門票等標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的價格高出很多。想讓消費者為高客單價買單，在保證了提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時，建立起響亮的品牌不必可少，也有利于培養(yǎng)顧客的忠誠度。

2015年開始，途牛積極合作熱門電視綜藝節(jié)目《非誠勿擾》、《花樣姐姐》、《中國好聲音》等，成為這些節(jié)目的贊助商，提升自己的知名度；不僅如此，途牛跨界發(fā)展，成立途牛影視傳媒有限公司，發(fā)布《出發(fā)吧我們》的真人秀節(jié)目，可以為消費者提供豐富的出游前參考，多角度了解旅游景點的文化特色等，在旅游界造成了一定的影響力，同時還請亞洲天王巨星周杰倫代言，啟用全新的LOGO，營造了嶄新而年輕的全新形象，大大提升了品牌的美譽度和影響力。

（四）財務(wù)戰(zhàn)略

從2007年開始，途牛就開始積極地融資，經(jīng)過不懈的努力，陸陸續(xù)續(xù)地拿到多家風(fēng)投的注資。在2015年，途牛宣布了“旅游+金融”的戰(zhàn)略布局，推出“途牛金服”，涉及到理財、出境金融，保險等五大方面，旨在開拓與旅游相關(guān)的，多元化的發(fā)展，也通過互聯(lián)網(wǎng)金融帶來發(fā)展中新的盈利點，彌補在線旅游虧錢的狀態(tài)。在未來，可以利用自己的品牌和資金優(yōu)勢，投入到航空和酒店等資源中，頂替因中小代理商被供應(yīng)商擠兌造成的業(yè)務(wù)損失。

（五）技術(shù)戰(zhàn)略

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷完善與創(chuàng)新，2013年以來移動應(yīng)用端發(fā)展迅猛，通過移動客戶端，消費者可以隨時隨地去瀏覽應(yīng)用，查找自己想要的信息、購物、訂票、訂住宿，都可以隨手完成，移動端成為新的重要流量入口，途牛在2012年以來不斷加大移動端的投入，升級完善移動端的種種功能，收效顯著。在未來，途牛要繼續(xù)提升自身的研發(fā)能力，并利用好互聯(lián)網(wǎng)終端普及的契機。（作者單位為哈爾濱商業(yè)大學(xué)）