淺議企業(yè)籌資管理方案的設計

文/顧仁祥，建湖縣教育局教研室

1 資金需求量的設計

確定資金需求是整個籌資業(yè)務的開始，因此，確定資金需求環(huán)節(jié)的內部控制也就是整個資金業(yè)務流程控制的起點。

1.1 維持正常生產經營活動的資金需要

在實際經營中，每一次資本循環(huán)收回的資金與下一次循環(huán)所需要的資金在形態(tài)上是不完全一致的，如銷售產品收回的一部分是現金；另一部分是應收票據或應收賬款，而從事下一期生產經營往往需要的都是現金。此外，資本的實際收回與資本的使用在時間上也不一定完全銜接，這就需要企業(yè)為維持正常生產經營活動不斷進行籌資。

1.2 保證企業(yè)持續(xù)發(fā)的資金需要

在市場競爭中，企業(yè)只有不斷地進行自我強化、自我創(chuàng)新、自我發(fā)展，才能立于不敗之地。而企業(yè)的強化、創(chuàng)新和發(fā)展都需要資金支持。該企業(yè)生產的石油系列產品市場前景廣闊，市場空間大，而該企業(yè)產品又通過了美國石油學會四項產品技術規(guī)范認證。企業(yè)處于繁榮期。

1.3 應付臨時資金短缺的需要

企業(yè)的生產經營是與宏觀經濟環(huán)境分不開的，有時由于客觀環(huán)境的變化，如市場不景氣，企業(yè)的銷售受到影響，造成企業(yè)臨時的資金周轉不靈或經營中某些不利因素的影響，形成資金的臨時短缺等，這都要求企業(yè)不斷地從各種渠道取得資金，補充需要。

2 確定籌資渠道及方式

在確定了資金需求環(huán)節(jié)后，面臨的就是企業(yè)選擇適合的資本結構，確定籌資渠道、籌資方式。如果有了準確的資金需求量，而缺乏有關籌資渠道、籌資方式的內部控制，那么勢必影響資本結構的確定以及實現。

企業(yè)授權給信用或財務部門，該部門在結合企業(yè)本身的戰(zhàn)略要求和資金需求量這兩個因素的基礎上，決定資本結構，而最終的資本結構要通過管理當局的審核批準。企業(yè)的資本結構直接關系著籌資的成本和風險，間接的影響到企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。在資本結構得到確定以后，該被授權部門再依據各種籌資渠道、籌資方式的優(yōu)劣分析，進一步確定具體的籌資渠道、籌資方式。

這一環(huán)節(jié)的內部控制關鍵控制點有：擬定資本結構控制，審核資本結構，確定籌資渠道及方式，財務信息系統。

控制標準：

（1）企業(yè)總體戰(zhàn)略、經營目標；

（2）資本結構規(guī)劃；

（3）企業(yè)資本成本和財務風險目標要求。

財務部門經當局授權，在其職權范圍內，根據企業(yè)的資本結構和各金融機構的限制條件分析，決定選擇合適的貸款機構，確定借款方式和種類，并將得出的結論提交管理當局審核，如果不通過，繼續(xù)返回調整，如果審議通過，擬定借款協議。相應的部門擬定的借款協議通過管理當局的審批后，按照貸款法規(guī)的有關規(guī)定，向發(fā)放貸款單位提出借款申請，貸款單位對借款申請進行審查。審查通過后，與貸款機構就借款合同各方面的事宜進行協商，最終在得到管理當局的審批后，相應的授權人員與對方簽訂借款合同。

3 長、短期籌資來源的資金成本選擇

長、短期籌資所涉及的風險差異將導致不同的資本成本。根據利率的期限結構理論，一個企業(yè)負債的到期日越長，其籌資成本就越高。

（1）由于長期籌資相對于短期籌資而言，比較缺乏彈性，因而，長期籌資的實際成本，通常高于短期籌資成本。

（2）長期籌資在債務存在期限內，即使在企業(yè)不需要資金的時候，也必須支付利息，而短期籌資則會使企業(yè)在資金的使用上具有彈性。如果企業(yè)的資金需要有季節(jié)性，則采用短期籌資方式，便可使企業(yè)隨著資金需要量的減少而逐漸償還負債，并由些而不必支付必要的利息。

4 籌資規(guī)劃的盈利與風險

由于長、短期負債的盈利能力與風險各不相同，就要求在進行流動負債的結構性管理時，對其盈利與風險進行權衡和選擇，以確定出風險最小，又能使企業(yè)盈利最大的流動負債結構。企業(yè)流動負債水平的變動對盈利能力與風險選擇的影響，可用流動負債占全部資產的比率來表示。這一比率可以反映出在企業(yè)的全部資產中由流動負債籌資的百分比。

5 方案的理論依據和措施

主要有穩(wěn)健、中庸、激進等三大類型的融資政策可供選擇。預期的盈利能力和風險將隨流動負債所占比例的增大而增大。根據企業(yè)戰(zhàn)略目標及經營實際情況，確定公司未來資金需求量；根據公司戰(zhàn)略目標、可承受的財務風險，在分析各種籌資渠道和方式的基礎上，確定公司的籌資渠道和籌資方式，以決定公司的資本結構；根據公司確定的資金需求、籌資渠道和籌資方式，選擇恰當的時間簽署籌資協議；根據籌資協議進行籌資，取得所籌資金。

6 籌資戰(zhàn)略中應注意的問題

6.1 經濟性原則

經濟性原則，是指要盡可能地以最低的資本成本為代價，取得企業(yè)生產經營和發(fā)展所需的資金。資本成本的高低是決定企業(yè)籌資效益的決定性因素，并對企業(yè)綜合效益有重要影響，企業(yè)在進行籌資決策時，要對各種資金來源的資本成本進行仔細的比較，對各種籌資結構的加權平均資本成本進行仔細的計算，并加以合理的選擇，以降低資本成本，提高籌資效果，提高資本收益。

6.2 適用性原則

（1）籌資的期限要與投資的期限基本一致，短期投資可以采用短期籌資方式，長期投資宜采用長期籌資的方式解決；

（2）籌資風險要與投資的風險相協調。投資風險大時籌資風險宜小，而投資風險小時籌資風險則可適當大一些；

（3）籌資的數量應以滿足企業(yè)資金需要量為基本標準，這樣籌資，既可以保證企業(yè)資金的合理流動，又能適當降低資本成本。

6.3 安全性原則

（1）負債率和還債率要控制在償還能力的范圍以內，做到量力而行。

（2）資金籌措要保持企業(yè)具有一定的流動性和機動性，適當保留一些在緊急情況下或未來需要時能及時以借款或其他方式籌集到資金的能力，同時努力實現資金來源的多樣化和穩(wěn)定化，保證資金源泉的安全、可靠。

（3）要盡量保持對企業(yè)的控制權。

6.4 收益性原則

當企業(yè)總資本利潤率高于貸款利率時，企業(yè)就可以較多地利用舉債籌資的方式籌集資金，從而增加所有者資金的收益率。而當企業(yè)盈利水平較低，利潤率等于或低于貸款利率時，利用貸款已不能給企業(yè)帶來額外的收益，甚至還會減少企業(yè)收益，這時就應當減少債務資金，以免使得所有者資金的收益率降低。

不同企業(yè)有其個性和共性，企業(yè)籌資應根據自身特點，對籌資方案進行科學合理的設計，選出最佳方案，以取得最大經濟效益。

[1]《企業(yè)財務戰(zhàn)略管理》經濟管理出版社.周朝琦.趙遂群.孫學軍.侯龍文.編著.

[2]《財務管理》中國財政經濟出版社.