金融發(fā)展促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化的區(qū)域異質(zhì)性研究

杜金岷， 梁 嶺， 呂 寒

金融發(fā)展促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化的區(qū)域異質(zhì)性研究

杜金岷， 梁 嶺， 呂 寒

采用1995—2014年省域面板數(shù)據(jù)，利用面板向量自回歸(PVAR)模型對(duì)中國不同區(qū)域金融發(fā)展與科技進(jìn)步及其成果產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行系統(tǒng)性研究，結(jié)果表明：金融發(fā)展對(duì)科技成果產(chǎn)業(yè)化影響存在著較大的區(qū)域性差異，主要體現(xiàn)在反應(yīng)力度和累計(jì)效應(yīng)等方面。其中，東部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)科技進(jìn)步及其成果產(chǎn)業(yè)化的提升作用最為明顯，累積效應(yīng)最大且持續(xù)期較長；中部地區(qū)金融發(fā)展水平對(duì)科技進(jìn)步及其成果產(chǎn)業(yè)化的沖擊反應(yīng)呈現(xiàn)出小范圍反復(fù)波動(dòng)的特征，而西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)科技進(jìn)步雖然有一定的促進(jìn)作用，但是持續(xù)時(shí)間較短，對(duì)科技成果產(chǎn)業(yè)化的提升作用較差。為了切實(shí)發(fā)揮金融對(duì)科技產(chǎn)出及其成果產(chǎn)業(yè)化的引領(lǐng)作用，應(yīng)當(dāng)完善科技金融體系，改善科技金融資金使用效率；通過金融創(chuàng)新支持科技成果產(chǎn)業(yè)化；通過政策引導(dǎo)金融資源在區(qū)域間的合理配置，逐步完善具有地方特色的金融、科技、產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展體系。

科技金融 區(qū)域異質(zhì)性 PVAR模型

一、引 言

近年來，中國政府對(duì)科技發(fā)展的重視程度不斷提升，同時(shí)出臺(tái)了一系列政策法規(guī)文件推動(dòng)科技金融融合發(fā)展。在黨的十八大報(bào)告中，明確提出的“實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”，為十八大以來中國發(fā)展道路指明了方向。習(xí)近平同志在十九大報(bào)告中指出，從2020年到2035年，在全面建成小康社會(huì)的基礎(chǔ)上，再奮斗15年，基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化。到那時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力將大幅躍升，躋身創(chuàng)新型國家前列。十九大報(bào)告明確提出的“加快建設(shè)創(chuàng)新型國家”理念，把創(chuàng)新定位為“引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐”，進(jìn)一步肯定和強(qiáng)化了創(chuàng)新的作用?？v觀歐美發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新體系中始終處于主導(dǎo)地位，一個(gè)國家能否在國際市場上創(chuàng)造財(cái)富、形成具有競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)，主要是依靠企業(yè)來實(shí)現(xiàn)的。因此，積極探索多元化、多層次的金融服務(wù)，建立健全科技金融動(dòng)態(tài)匹配機(jī)制，發(fā)揮整個(gè)科技系統(tǒng)的協(xié)同效用，加快提升科技成果轉(zhuǎn)化水平，實(shí)現(xiàn)科研機(jī)構(gòu)、大學(xué)、企業(yè)的深度融合，是促進(jìn)中國可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施的當(dāng)務(wù)之急?！秶抑虚L期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006—2020)》的制定標(biāo)志著科技金融將成為下階段科技創(chuàng)新的主戰(zhàn)場。目前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，科技與金融的深度融合已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要引擎?？萍冀鹑谑强茖W(xué)技術(shù)資本化的過程，通過金融資本將科學(xué)技術(shù)孵化為財(cái)富創(chuàng)造的工具，是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后產(chǎn)生的社會(huì)內(nèi)在需求。進(jìn)入21世紀(jì)以來，中國科技實(shí)力實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，按照世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織(WIPO)統(tǒng)計(jì)，中國在科技創(chuàng)新領(lǐng)域取得了可喜的成績，2014年專利申請(qǐng)量達(dá)到了93萬件，位居世界第一位。但是與西方發(fā)達(dá)國家相比，中國在專利質(zhì)量、成果轉(zhuǎn)化率及其產(chǎn)業(yè)化等方面還存在較大的差距。因此，如何發(fā)揮金融的紐帶和催化作用，將金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化有機(jī)結(jié)合起來，是當(dāng)前中國創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展進(jìn)程中面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。

科技金融領(lǐng)域早期的文獻(xiàn)聚焦于金融發(fā)展如何影響科技創(chuàng)新。該領(lǐng)域最早文獻(xiàn)可以追溯到Schumpeter(1912)的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》。熊彼特提出了創(chuàng)新理論的研究框架，同時(shí)進(jìn)一步闡述了金融對(duì)科技創(chuàng)新的影響，最終形成了以創(chuàng)新為基礎(chǔ)的科技金融理論，認(rèn)為銀行可以通過識(shí)別具有創(chuàng)新能力的企業(yè)來支持科技創(chuàng)新。*Joseph A. Schumpeter. The Theory of Economic Development. Transaction Publishers, 1934:57—74.多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，國內(nèi)首先系統(tǒng)性闡述“科技金融”一詞的是四川大學(xué)趙昌文教授。他認(rèn)為科技金融是在科技進(jìn)步中對(duì)金融工具和金融制度的一系列創(chuàng)新性、系統(tǒng)性安排。*趙昌文、陳春發(fā)、唐英凱：《科技金融》，第1—25頁，科學(xué)出版社2009年版。林毅夫(2001)提出了通過大力發(fā)展中小型金融機(jī)構(gòu)來促進(jìn)科技創(chuàng)新的構(gòu)想，并據(jù)此提出了一系列制度安排及政策建議。*林毅夫、李永軍:《中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資》，載《經(jīng)濟(jì)研究》2001年第1期。另一方面，部分學(xué)者從科技中介服務(wù)、人才積累、扶持政策、體制機(jī)制、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等方面分析了科技成果產(chǎn)業(yè)化的影響因素。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)可以看出，創(chuàng)新是基礎(chǔ)科學(xué)投入到成果產(chǎn)業(yè)化的多階段離散過程，其中，金融資本是推動(dòng)科技創(chuàng)新的重要?jiǎng)恿?，金融發(fā)展、科技產(chǎn)出及其成果產(chǎn)業(yè)化是一個(gè)有機(jī)的整體，若將三者割裂開來，科技創(chuàng)新將是“無源之水”。所以如何推進(jìn)金融、科技和產(chǎn)業(yè)三者融合，形成三者深度融合發(fā)展是兼具理論與現(xiàn)實(shí)意義的研究。本文的主要探索在于，第一，將金融、科技和產(chǎn)業(yè)納入到一個(gè)統(tǒng)一的分析框架，從理論上闡述了金融發(fā)展如何促進(jìn)科技成果產(chǎn)出及其產(chǎn)業(yè)化，豐富了科技金融相關(guān)領(lǐng)域研究。第二，通過實(shí)證研究分析了中國近些年金融發(fā)展對(duì)科技成果產(chǎn)出及其產(chǎn)業(yè)化的影響程度，分別對(duì)中國東、中、西部地區(qū)金融、科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行系統(tǒng)性分析，并根據(jù)實(shí)證結(jié)果對(duì)中國不同地區(qū)科技金融創(chuàng)新發(fā)展提出意見建議。

二、文獻(xiàn)綜述

Saint(1992)以金融市場作為切入點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平越高，企業(yè)越傾向于采用風(fēng)險(xiǎn)較大、科技含量較高的技術(shù)，證明了金融發(fā)展可以有效推動(dòng)科技進(jìn)步。*G. Saint-Paul. Technological Choice, Financial Markets and Economic Development. European Economic Review, 1992, 36(4):763—781.Levine(1993)認(rèn)為金融系統(tǒng)可以較為準(zhǔn)確地判斷企業(yè)發(fā)展前景和項(xiàng)目市場前景，通過增加貸款、提供金融工具分散風(fēng)險(xiǎn)等方式促進(jìn)科技創(chuàng)新。*R. G. King, R. Levine. Finance and Growth: Schumpeter Might Be Right. The Quarterly Journal of Economics, 1993, 108(3):717—737.Berger(2004)利用跨國面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明無論在發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，金融業(yè)的發(fā)展都可以在一定程度上促進(jìn)科技創(chuàng)新。*A. N. Berger, I. Hasan, L. F. Klapper. Further Evidence on the Link between Finance and Growth: An International Analysis of Community Banking and Economic Performance. Journal of Financial Services Research, 2004, 25(2-3):169—202.Perez(2007)梳理了人類歷史上五次科技革命及其擴(kuò)散過程，結(jié)果表明金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新具有舉足輕重的影響。*[英]卡蘿塔·佩雷斯：《技術(shù)革命與金融資本》，第13—21頁，田方萌、胡葉青、劉然等譯，中國人民大學(xué)出版社2007年版。Townsend(2007)將全要素生產(chǎn)率分解為金融發(fā)展、人力資本和資本異質(zhì)性的索洛剩余，證明了金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新具有顯著影響。*Townsend. Sources of TFP Growth: Occupational Choice and Financial Deepening. Economic Theory，2007,32(1) 179—221.同時(shí)，國內(nèi)學(xué)者對(duì)金融發(fā)展如何影響科技創(chuàng)新也進(jìn)行了大量理論與實(shí)踐探索。楊剛(2005)通過對(duì)科技創(chuàng)新過程進(jìn)行階段性劃分，分析了中介機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新過程中的作用，進(jìn)一步探討了多層次資本市場對(duì)科技發(fā)展的影響，證明了科技創(chuàng)新離不開金融的支持，多層次資本市場的建立對(duì)科技創(chuàng)新活動(dòng)具有顯著的促進(jìn)作用。*楊剛：《科技與金融結(jié)合的支撐體系研究》，載《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》2005年第8期。凌江懷等(2009)利用廣東省面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新具有重要意義，政策性金融、信貸融資和直接融資能夠?yàn)榭萍紕?chuàng)新提供多元化、多層次的資金支持，從而加快自主創(chuàng)新步伐。*凌江懷、李穎、王春超：《金融對(duì)科技創(chuàng)新的影響及其支持路徑》，載《江西社會(huì)科學(xué)》2009年第7期。一方面，金融發(fā)展為科技創(chuàng)新提供了多種融資方式，優(yōu)化了資源配置，促進(jìn)資本、信息和人才等生產(chǎn)要素向科技創(chuàng)新聚集；另一方面，金融具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與風(fēng)險(xiǎn)分散功能，降低了新技術(shù)的開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。所以，據(jù)此提出本文第一個(gè)研究假設(shè)：

H1：金融發(fā)展有利于推動(dòng)中國科技成果產(chǎn)出。

Arrow(1962)指出，由于科技成果產(chǎn)業(yè)化過程蘊(yùn)含著新的知識(shí)，可以幫助經(jīng)濟(jì)體改善經(jīng)濟(jì)效益，所以科技成果產(chǎn)業(yè)化無論是對(duì)企業(yè)還是國家而言，都具有極其重要的戰(zhàn)略意義。*K. J. Arrow. The Economic Implication of Learning by Doing. Review of Economics Studies, 1962(29): 155—173.從國內(nèi)外文獻(xiàn)來看，學(xué)者們已然意識(shí)到科技投入的產(chǎn)業(yè)化過程并非一貫有效，并且從多個(gè)角度分析了科技成果產(chǎn)業(yè)化的影響因素。目前，國外學(xué)術(shù)界對(duì)于科技成果產(chǎn)業(yè)化的研究多以專利商業(yè)化為主，稱其為專利商業(yè)化(Patent Commercialization)。Kuckartz(1999)分析了德國高校和科研機(jī)構(gòu)專利成果轉(zhuǎn)化率較低的問題，提出通過加強(qiáng)高校、科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)聯(lián)系的方式提高成果轉(zhuǎn)化率。*M. Kuckartz. Commercial Exploitation of Academic and Scientific Research Inventions——A New Duty for Patent Information Centers. World Patent Information, 1999, 21(1):27—29.Junga(2002)通過對(duì)比韓國和臺(tái)灣專利數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，韓國的專利商業(yè)化率要顯著高于臺(tái)灣地區(qū)，原因在于兩國專利產(chǎn)業(yè)化模式和體制機(jī)制存在較大差異。*S. Junga, K. Y. Imm. The Patent Activities of Korea and Taiwan: A Comparative Case Study of Patent Statistics. World Patent Information, 2002, 24(4):303—311.Metz(2003)認(rèn)為科技成果產(chǎn)業(yè)化是一個(gè)系統(tǒng)過程，受到經(jīng)濟(jì)和文化等多個(gè)因素的影響。*B. Metz. Methodological and Technological Issues in Technology Transfer : A Special Report of IPCC Working Groups III. Journal of the Royal Society of Medicine, 2000, 84(12):753—756.國內(nèi)學(xué)者也對(duì)該領(lǐng)域進(jìn)行了深入研究，并形成了大量研究成果。王華統(tǒng)等(2003)利用主成分分析對(duì)影響科技成果產(chǎn)業(yè)化的因素進(jìn)行降維處理，結(jié)果表明，科技成果產(chǎn)業(yè)化與企業(yè)規(guī)模等內(nèi)部因素、資金支持等外部因素以及體制機(jī)制等環(huán)境因素相關(guān)性較高。*王華統(tǒng)、曹光源、 郭韌：《影響科技成果轉(zhuǎn)化的主成分分析》，載《運(yùn)籌與管理》2003年第6期。劉姝威(2006)等認(rèn)為科研項(xiàng)目立項(xiàng)是否合理、科技成果市場推廣力度和成果轉(zhuǎn)化跟蹤服務(wù)三個(gè)要素是影響科技成果產(chǎn)業(yè)化的主要因素。*劉姝威、陳偉忠、王爽等：《提高我國科技成果轉(zhuǎn)化率的三要素》，載《中國軟科學(xué)》2006年第4期。同時(shí)，隨著學(xué)術(shù)界對(duì)科技金融領(lǐng)域研究的不斷加深，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展可以優(yōu)化科技成果產(chǎn)業(yè)化過程。沈蕾等(2009)利用中國1998—2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)政策性金融是否促進(jìn)科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明政策性金融通過資金補(bǔ)充和投資引導(dǎo)渠道優(yōu)化了創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化過程。*沈蕾、肖科、王仁祥：《中國政策性金融促進(jìn)自主創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)效應(yīng)分析》，載《生產(chǎn)力研究》2012年第9期。吳翌琳和谷彬(2013)結(jié)合科技成果轉(zhuǎn)化的階段性特征，系統(tǒng)性梳理了科技金融服務(wù)體系的協(xié)同發(fā)展模式，為中國構(gòu)建與科技成果轉(zhuǎn)化相匹配的金融服務(wù)動(dòng)態(tài)機(jī)制提出了意見建議。*吳翌琳、谷彬：《科技與資本“聯(lián)姻”：科技成果轉(zhuǎn)化的金融服務(wù)體系研究》，載《科學(xué)管理研究》2013年第4期。可見，金融發(fā)展在科技成果轉(zhuǎn)化過程中具有至關(guān)重要的作用，首先，金融發(fā)展為科技成果轉(zhuǎn)化提供了資金支持，促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置和資本形成；其次，金融發(fā)展為科技成果交易提供了多種形式的交易場所，激勵(lì)了科技創(chuàng)新行為，分散了科技成果轉(zhuǎn)化的投資風(fēng)險(xiǎn)；第三，金融發(fā)展提升了金融中介的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，使市場更容易獲取到科技開發(fā)主體和項(xiàng)目的信息，為科技成果交易提供了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。據(jù)此，本文提出第二個(gè)研究假設(shè)：

H2：金融發(fā)展有助于推動(dòng)中國科技成果產(chǎn)業(yè)化。

科技成果轉(zhuǎn)化是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，受到制度環(huán)境、科技水平等多方面影響，學(xué)術(shù)界也進(jìn)行了大量的理論與實(shí)踐研究。但是，金融發(fā)展如何影響科技成果，是否影響科技成果產(chǎn)業(yè)化過程？目前研究尚存在改進(jìn)空間。一方面，國內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)于該領(lǐng)域的探索多以定性研究為主，定量研究較少；另一方面，由于中國不同地區(qū)資源稟賦差異較大，金融生態(tài)環(huán)境以及制度環(huán)境存在明顯差異，不同地區(qū)金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化的影響也理應(yīng)存在差異，而現(xiàn)有研究對(duì)于區(qū)域異質(zhì)性的考慮較少。有鑒于此，本研究利用面板向量自回歸模型分別對(duì)中國東、中、西部金融發(fā)展、科技產(chǎn)出及其成果產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行實(shí)證研究。

三、數(shù)據(jù)來源及模型簡介

(一)數(shù)據(jù)說明

為全面考察金融對(duì)科技產(chǎn)出及其成果產(chǎn)業(yè)化的影響，揭示三者內(nèi)部的作用機(jī)理，本文選取金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化三個(gè)變量進(jìn)行分析。其中,金融發(fā)展指標(biāo)采用Goldsmith(1969)的金融中介規(guī)模指數(shù)進(jìn)行衡量，即全部金融資產(chǎn)價(jià)值與全部實(shí)物資產(chǎn)(GDP)價(jià)值之比。*R. W. Goldsmith. Financial Structure and Development. Studies in Comparative Economics, 1969, 70(4): 31—45.考慮到數(shù)據(jù)的可得性與計(jì)算的便捷將金融資產(chǎn)總額定義為貨幣類金融資產(chǎn)、證券類金融資產(chǎn)和保障類金融資產(chǎn)之和，其中，使用全部金融機(jī)構(gòu)存貸款之和(D+L)表示貨幣類金融資產(chǎn)，采用上市公司股票年末總市值(S)表示證券類金融資產(chǎn)，將全部保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)保費(fèi)收入(I)作為保障類金融資產(chǎn)，據(jù)此將金融發(fā)展水平定義為FIR=(D+L+S+I)/GDP。依據(jù)前人研究成果，本文利用專利數(shù)來衡量一個(gè)地區(qū)科技產(chǎn)出水平。中國專利法將專利分為發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)三種，考慮到發(fā)明專利創(chuàng)新性較強(qiáng)、科技含量較高，本

文采用發(fā)明專利數(shù)來衡量當(dāng)年科技成果產(chǎn)出水平。采用技術(shù)市場成交額來衡量科技成果產(chǎn)業(yè)化水平。數(shù)據(jù)來自1996—2015年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國金融統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國新技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，中國人民銀行、中國保監(jiān)會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站以及國泰安(CSMAR)和萬德(Wind)數(shù)據(jù)庫，最終得到1995—2014年中國31個(gè)省市自治區(qū)的科技金融面板數(shù)據(jù)。*東部地區(qū)包括京、津、冀、滬、蘇、浙、閩、魯、粵、瓊、遼11個(gè)省、自治區(qū)、直轄市，中部地區(qū)包括晉、豫、湘、鄂、贛、皖、黑、吉8個(gè)省，西部地區(qū)包括川、渝、滇、黔、桂、陜、甘、青、寧、蒙、新、藏12個(gè)省、自治區(qū)。為了縮小數(shù)據(jù)量綱差異，分別對(duì)金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化三個(gè)變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，變量描述性統(tǒng)計(jì)見表1。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)

圖1 中國1995—2014年金融發(fā)展、科技產(chǎn)出與成果產(chǎn)業(yè)化的散點(diǎn)圖

注：X軸為金融發(fā)展水平，Y軸為成果產(chǎn)業(yè)化，Z軸為科技產(chǎn)出。

(二)方法與模型設(shè)定

從圖1可以看出，金融發(fā)展、科技產(chǎn)出與成果產(chǎn)業(yè)化之間表現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系，可以進(jìn)行下一步的定量分析。本文采用面板向量自回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析，面板向量自回歸模型(PVAR)由計(jì)量學(xué)家Newey(1988)*D. Holtz-Eakin, W. Newey, H. S. Rosen. Estimating Vector Auto Regressions with Panel Data. Econometrica, 1988, 56(6):1371—1395.提出，經(jīng)過Pesaran(1995)、Hsiao(2003)等學(xué)者不斷補(bǔ)充，由Love(2006)*I. Love, L. Zicchino. Financial Development and Dynamic Investment Behavior: Evidence from Panel VAR. Quarterly Review of Economics & Finance, 2006, 46(2):190—210.對(duì)該模型進(jìn)行系統(tǒng)性完善，使之成為一種成熟的計(jì)量方法。面板向量自回歸模型在一定程度上降低了模型對(duì)時(shí)間序列長度的要求，并能更為有效地捕捉截面?zhèn)€體差異對(duì)模型的影響?？紤]到金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化之間表現(xiàn)為復(fù)雜的系統(tǒng)性聯(lián)系，本文采用面板向量自回歸模型作為研究框架，初始模型構(gòu)建如下：

其中，Yit包含三個(gè)變量分別是金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化，αi為地區(qū)的截面效應(yīng)，βt為時(shí)間固定效應(yīng)，p代表模型的滯后階數(shù)，δ為常數(shù)項(xiàng)，εit表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)即“白噪聲”。

由于模型的主要目的是估算參數(shù)γ，可以通過對(duì)模型進(jìn)行線性變化的方式消除截面和時(shí)間序列固定效應(yīng)，達(dá)到降低計(jì)算量的目的。根據(jù)Love(2006)，采用均值差分法方法消除固定效應(yīng)。由于本文所使用的面板數(shù)據(jù)時(shí)間跨度較長，需要對(duì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性(Stationary)進(jìn)行檢驗(yàn)。從穩(wěn)健性考慮，本文分別采用IPS、LLC和HT三種方法進(jìn)行面板單位根

檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化三個(gè)變量均拒絕原假設(shè)，即各變量均不存在面板單位根，可以建立面板向量自回歸模型，檢驗(yàn)結(jié)果見表2。通過綜合判定BIC準(zhǔn)則及AIC準(zhǔn)則，最終選定滯后1期模型。由于在模型中加入了滯后項(xiàng)，采用廣義矩法(GMM)進(jìn)行估計(jì)，為了結(jié)果的可重復(fù)性和穩(wěn)健性，本文在進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析時(shí)設(shè)置了種子值(Seed value)，并進(jìn)行了1 000次Monte Carlo模擬。在充分考慮內(nèi)生變量相關(guān)影響的先后次序后，進(jìn)行面板向量自回歸估計(jì)。

表2 東、中、西部地區(qū)面板單位根檢驗(yàn)結(jié)果

注：*、**、***分別表示在10%、5%和1%的置信水平下顯著；表中數(shù)字分別代表LLC、IPS和HT檢驗(yàn)中的Unadjusted t值、Z-t-tilde-bar值和rho值。

四、實(shí)證分析

采用面板向量自回歸模型對(duì)中國東部、中部和西部地區(qū)金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，通過Monte-Carlo模擬得到脈沖響應(yīng)函數(shù)及圖像。圖2中縱軸表示變量受沖擊的響應(yīng)程度，橫軸表示沖擊時(shí)間(單位：年)。第1列圖像為金融發(fā)展對(duì)科技產(chǎn)出的沖擊反應(yīng)；第2列圖像為金融發(fā)展通過科技產(chǎn)出對(duì)成果產(chǎn)業(yè)化的沖擊反應(yīng)；第3列圖像為科技產(chǎn)出對(duì)成果產(chǎn)業(yè)化的沖擊反應(yīng)。圖中3條曲線按照從下到上的順序分別表示5%分位點(diǎn)的估計(jì)值、脈沖響應(yīng)值和95%分位點(diǎn)的估計(jì)值。

(一)金融發(fā)展對(duì)科技進(jìn)步的影響

從圖2(1)、圖2(4)和圖2(7)可以看出，不同地區(qū)科技產(chǎn)出對(duì)金融發(fā)展的響應(yīng)速度較為一致，均在第1期達(dá)到峰值，說明金融發(fā)展對(duì)科技產(chǎn)出的影響是“立竿見影”的。但是從響應(yīng)強(qiáng)度來看，各地區(qū)差異較大，東部地區(qū)(0.86%)的峰值較高，而中部地區(qū)(0.18%)和西部地區(qū)(0.02%)的峰值較低。從累積效應(yīng)來看，東部地區(qū)科技產(chǎn)出受到金融發(fā)展沖擊的影響最為明顯(0.78%)，中部地區(qū)(0.13%)和西部地區(qū)(0.13%)較弱。所以，東部地區(qū)金融發(fā)展可以較大程度地提升科技產(chǎn)出水平，但是中西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)科技產(chǎn)出的改善作用不明顯。

(二)金融發(fā)展對(duì)專利產(chǎn)業(yè)化的影響

從圖2(2)、圖2(5)和圖2(8)可以看出，東部和中部地區(qū)科技成果產(chǎn)業(yè)化對(duì)金融發(fā)展沖擊響應(yīng)速度較為一致，均在第1期達(dá)到峰值，但是從峰值的大小來看存在較大差異，其中東部地區(qū)(0.92%)的響應(yīng)強(qiáng)度最高，中部地區(qū)(0.71%)次之，而西部地區(qū)(-0.02%)的脈沖曲線敏感度最差。從響應(yīng)持續(xù)時(shí)間來看，東部地區(qū)持續(xù)時(shí)間較長，在第1期出現(xiàn)峰值后，第2期和第3期還有一定影響，呈現(xiàn)出“拖尾”的態(tài)勢(shì)；而中部地區(qū)科技成果產(chǎn)業(yè)化受到?jīng)_擊后，表現(xiàn)出明顯的“截?cái)唷睉B(tài)勢(shì)，即第1期達(dá)到峰值后很快衰減到0。值得注意的是，中部地區(qū)科技成果產(chǎn)業(yè)化雖然響應(yīng)較快、峰值較高，但是后期表現(xiàn)為明顯的波動(dòng)性變動(dòng)趨勢(shì)，即正負(fù)交替出現(xiàn)，累計(jì)效應(yīng)較差。

(三)科技進(jìn)步對(duì)成果轉(zhuǎn)化的影響

從圖2(3)、圖2(6)和圖2(9)可以看出，東部地區(qū)(1.47%)科技成果產(chǎn)業(yè)化對(duì)科技產(chǎn)出沖擊的響應(yīng)速度較快、響應(yīng)強(qiáng)度較高，在第1期達(dá)到峰值；而中部地區(qū)(0.89%)響應(yīng)較慢，在第2期才達(dá)到峰值，同時(shí)呈現(xiàn)出小范圍波動(dòng)的特征；西部地區(qū)(0.69%)反應(yīng)強(qiáng)度較差、衰減速度較快，在第2期就衰減到0。從科技產(chǎn)出對(duì)各地區(qū)科技成果產(chǎn)業(yè)化的累計(jì)沖擊反應(yīng)來看，東部地區(qū)(1.61%)效果最為明顯，而中部地區(qū)科技進(jìn)步對(duì)專利產(chǎn)業(yè)化的累計(jì)沖擊反應(yīng)為負(fù)(-0.1%)，西部地區(qū)(0.63%)累計(jì)沖擊反應(yīng)較小，進(jìn)一步說明了促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化需要金融業(yè)的支持。

圖2 各地區(qū)金融發(fā)展、科技產(chǎn)出與成果產(chǎn)業(yè)化脈沖圖(蒙特卡洛模擬1 000次)

綜上所述，由于東部地區(qū)長期受到優(yōu)惠政策傾斜，金融創(chuàng)新力度較大，市場化法制化程度較高，科技金融發(fā)展較為良好，市場價(jià)值較高的科技成果可以較為順暢地通過金融資本支持實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，該地區(qū)科技金融產(chǎn)業(yè)已形成長期的良性傳導(dǎo)機(jī)制，金融發(fā)展對(duì)科技產(chǎn)出和科技成果產(chǎn)業(yè)化的影響力度大、持續(xù)時(shí)間長。而中部地區(qū)，金融發(fā)展對(duì)科技產(chǎn)出和科技成果產(chǎn)業(yè)化的沖擊圖像十分相似，均在前1到4期呈現(xiàn)小幅波動(dòng)之后便穩(wěn)定在零值附近。究其原因，主要是中部地區(qū)科技金融起步較晚，發(fā)展相對(duì)緩慢，雖然金融發(fā)展可以在一定程度提升科技產(chǎn)出水平，但是由于人力資源匱乏、市場化法制化進(jìn)程緩慢等，未形成良好的互動(dòng)機(jī)制，表現(xiàn)為沖擊反應(yīng)持續(xù)時(shí)間較短；同時(shí)，由于金融發(fā)展對(duì)科技成果產(chǎn)業(yè)化的傳導(dǎo)路徑尚未理順，導(dǎo)致科技成果產(chǎn)業(yè)化效果并不穩(wěn)定。西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)科技產(chǎn)出的提升作用較小，對(duì)科技成果產(chǎn)業(yè)化甚至表現(xiàn)出負(fù)向作用，原因在于，該地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平較低，缺乏金融、科技、產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的長效機(jī)制，傳統(tǒng)金融業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)未形成良好的互動(dòng)機(jī)制，導(dǎo)致發(fā)展后勁不足。

五、結(jié)論與建議

當(dāng)前已進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略推進(jìn)的關(guān)鍵時(shí)期，也是建設(shè)創(chuàng)新型國家的決戰(zhàn)階段，科技創(chuàng)新的最終落腳點(diǎn)在于科技成果的專利化和產(chǎn)業(yè)化，而這一過程需要金融資本的支持。本文在借鑒國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，通過面板向量自回歸模型分析了中國東、中、西部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化影響，揭示了三者的作用機(jī)制和作用關(guān)系，證明了通過金融發(fā)展促進(jìn)科技產(chǎn)出及其產(chǎn)業(yè)化的可行性與地區(qū)間的異質(zhì)性。

第一，金融發(fā)展對(duì)中國科技成果產(chǎn)出具有顯著的提升作用，但存在較大的地區(qū)差異，主要表現(xiàn)在作用力度和持續(xù)時(shí)間等方面。東部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)科技成果產(chǎn)出的改善作用峰值高、持續(xù)期長，累積效應(yīng)大，且隨著時(shí)間的推移正向效應(yīng)仍然有一定的持續(xù)期。雖然中部地區(qū)可以通過提升金融發(fā)展水平迅速改善科技產(chǎn)出，但是總體來看呈現(xiàn)出小范圍波動(dòng)的態(tài)勢(shì)和“中部塌陷”的特征，說明中部地區(qū)金融發(fā)展與科技成果產(chǎn)出的良性互動(dòng)渠道尚未打通，需要從體制機(jī)制改革入手深化科技金融合作。西部地區(qū)受金融與科技優(yōu)惠政策較少而被“邊緣化”，金融發(fā)展對(duì)科技成果產(chǎn)出的促進(jìn)作用嚴(yán)重弱化。

第二，金融發(fā)展通過科技產(chǎn)出影響成果產(chǎn)業(yè)化，其中不同地區(qū)的累計(jì)效應(yīng)差異較大，呈現(xiàn)東、中、西依次遞減趨勢(shì)。這從側(cè)面說明了科技成果產(chǎn)業(yè)化與市場環(huán)境的密切聯(lián)系：市場化水平越高的地區(qū)金融發(fā)展對(duì)科技成果產(chǎn)業(yè)化的提升作用越顯著。具體來看，東部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)專利產(chǎn)業(yè)化的沖擊強(qiáng)度最大，效果最為明顯。雖然中部地區(qū)科技成果產(chǎn)業(yè)化反應(yīng)速度較快，但是強(qiáng)度較弱，同時(shí)對(duì)于沖擊反應(yīng)累計(jì)效應(yīng)較差，在一定程度上降低了專利產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展后勁和潛力。西部地區(qū)由于傳統(tǒng)金融行業(yè)發(fā)展水平較低，金融發(fā)展對(duì)專利產(chǎn)業(yè)化的改善作用不明顯。

綜上所述，金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新的影響遵循金融發(fā)展→科技產(chǎn)出→成果產(chǎn)業(yè)化的路徑?？萍汲晒膶＠约爱a(chǎn)業(yè)化離不開金融資本的支持，為了切實(shí)發(fā)揮金融對(duì)科技產(chǎn)出及其成果產(chǎn)業(yè)化的引領(lǐng)作用，提出三點(diǎn)對(duì)策建議。第一，完善科技金融體系，改善科技金融資金使用效率。就目前而言，金融發(fā)展對(duì)科技成果產(chǎn)出的促進(jìn)作用較為短暫，特別在中部地區(qū)金融發(fā)展對(duì)科技成果產(chǎn)出的提升強(qiáng)度較低，需要進(jìn)一步完善兼具市場性和政策性的科技金融體系，通過優(yōu)化科技資金的配置，提升科技金融資金的使用效率，從而形成科技與金融互動(dòng)發(fā)展的良性循環(huán)。第二，通過金融創(chuàng)新支持科技成果產(chǎn)業(yè)化，給予企業(yè)貼息貸款和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)大力開展科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目貸款、擔(dān)保和保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，支持企業(yè)利用資本市場籌措科技成果轉(zhuǎn)化資金，同時(shí)以法律形式規(guī)范政府、金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、企業(yè)等相關(guān)方面在科技成果產(chǎn)業(yè)化過程中的權(quán)利和義務(wù)。第三，針對(duì)區(qū)域發(fā)展不均衡問題，通過政策引導(dǎo)金融資源在區(qū)域間的合理配置，解決中西部地區(qū)科技金融發(fā)展中的體制機(jī)制障礙，在充分考慮區(qū)域發(fā)展差異的基礎(chǔ)上，因地制宜、因時(shí)制宜地制定科技金融政策，通過金融發(fā)展改善該地區(qū)科技成果轉(zhuǎn)化的動(dòng)力性、成功率和協(xié)調(diào)性，逐步完善具有地方特色的金融、科技、產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展體系。

國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“股票流動(dòng)性與企業(yè)創(chuàng)新研究”(16BJY172)

2017-03-22

F832.46

A

1000-5455(2017)06-0109-07

杜金岷，四川宜賓人，暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師; 梁嶺，河南駐馬店人，暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生； 呂寒，河南新鄉(xiāng)人，暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生。)

于尚艷】