靠《軍師聯(lián)盟》大賺的當(dāng)代東方 收購永樂影視究竟下的什么棋？

周月明

當(dāng)代東方以不超過25.5億的價(jià)格并購永樂影視，標(biāo)的估值直降7億，似乎是撿了個(gè)便宜。但影視環(huán)境的整體降溫及永樂影視自身的運(yùn)營能力令這次交易引發(fā)投資者的擔(dān)憂

熱播劇《軍師聯(lián)盟》的下半部近日又開播了，人們再次討論劇情及演員吳秀波的同時(shí)，這部電視劇背后的影視上市公司當(dāng)代東方（000673.SZ）又一次引來投資者的目光。

事實(shí)上，當(dāng)代東方邁入影視市場不過三年多，但因買買買和爆款作品迅速受到業(yè)界關(guān)注。

這家公司的來頭究竟是什么？進(jìn)軍影視行業(yè)以來戰(zhàn)績?nèi)绾?？在其“購物單”上，各個(gè)并購公司又是怎樣的情況？《軍師聯(lián)盟》為其帶來多少利潤？

近日，《投資者報(bào)》記者就這些問題采訪到當(dāng)代東方總裁助理李澤清，他對部分問題做了一些解答。

轉(zhuǎn)型影視

目前在影視界大刀闊斧的當(dāng)代東方，前身是經(jīng)營傳統(tǒng)工業(yè)的大同水泥，當(dāng)代集團(tuán)成為其第一大股東時(shí)還戴著ST帽子。最初，公司的轉(zhuǎn)型方向并不明晰。直到2014年，公司宣布以11億元收購影視公司盟將威100%股權(quán)，由此拉開了進(jìn)軍影視界的序幕。

進(jìn)軍影視界后，當(dāng)代東方于2015年扭虧為盈，凈利潤為1.11億元，同比增長200倍。2016年當(dāng)代東方業(yè)績繼續(xù)大增，營業(yè)收入9.86億元，同比增長99.91%，歸母凈利潤1.77億元，同比增長60.25%。

從當(dāng)代東方的營收構(gòu)成來看，公司已徹底退出水泥行業(yè)，而現(xiàn)在文化傳媒成為公司的全部業(yè)務(wù)。這其中，電視劇又成為其主要收入來源，2016年全年的營收中，電視劇板塊的營收達(dá)到8.01億元，營收占比81.22%。

讓當(dāng)代東方走進(jìn)大眾視野、備受投資者關(guān)注的，還要說到爆款電視劇《軍師聯(lián)盟》。今年暑期檔口碑與收視皆收獲好成績的電視劇《軍師聯(lián)盟》上半部已經(jīng)收官，目前下半部剛開播不久。據(jù)媒體報(bào)道，該劇上半部網(wǎng)絡(luò)單集售價(jià)達(dá)到800萬，按上半部42集集數(shù)換算，該劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)出品方可以收獲3.36億。同時(shí)，《軍師聯(lián)盟》衛(wèi)視聯(lián)播單集售價(jià)達(dá)到280萬，上半部獲得的衛(wèi)視版權(quán)費(fèi)用達(dá)到1.17億，該劇上半部所有收益約為4.53億。

如果上下部集數(shù)相當(dāng)，在單集售價(jià)不出現(xiàn)大變動(dòng)的情況下，《軍師聯(lián)盟》整部劇的收益約為9億。此前該劇對外稱斥資5億打造，那么剔除制作成本，粗略估算該劇的利潤約為4億。按當(dāng)代東方去年8億的電視劇營收規(guī)模比較，《軍師聯(lián)盟》今年會(huì)貢獻(xiàn)多大比例則可想而知。

收購公司成臺(tái)柱

在當(dāng)代東方的發(fā)展版圖中，其收購的公司盟將威可以說起到了“臺(tái)柱子”的作用。

2014年4月，當(dāng)代東方宣布定增募資25億，其中11億用于收購盟將威影視文化有限公司100%股權(quán)。

盟將威成立于2010年，在影視行業(yè)的影響力還是很不錯(cuò)的，能觸及到一些大劇和重量級藝人的資源。在被當(dāng)代東方收購之前，盟將威2013年的營收、凈利潤同比增長就遠(yuǎn)高于同行，支撐其業(yè)績的實(shí)際上是《精忠岳飛》、《背靠背》這兩部熱播電視劇。進(jìn)入當(dāng)代東方之后，盟將威對當(dāng)代東方的業(yè)績起到了絕對的支撐作用。2015 年盟將威期末凈資產(chǎn) 8.62億元，凈利潤約1.37億元，其中歸屬于母公司凈利潤約1.32億元。2016年，又出品了電視劇《軍師聯(lián)盟》、網(wǎng)劇《熱血長安》，根據(jù)當(dāng)代東方2016年年報(bào)，盟將威為其創(chuàng)造的電視劇業(yè)務(wù)總營收約8億元，占當(dāng)年總營收的81.22%，帶來凈利潤約2.22億元。

“綁定”明星好賺錢

盟將威何以能在競爭激烈的影視圈取得不錯(cuò)的業(yè)績，這和其掌門人徐佳暄分不開。徐佳暄是不折不扣的老影視圈人。早在東陽盟將威影視文化有限公司尚未改名、仍然以北京悠悠陽光影視廣告有限責(zé)任公司示人時(shí)，徐佳暄就在公司擔(dān)任電視劇出品人，參與了包括《男人四十》等電視劇的制作。

盟將威被并購進(jìn)入當(dāng)代東方之后，徐佳暄開始擔(dān)任當(dāng)代東方董事。盟將威的很多作品都是徐佳暄手把手經(jīng)營的項(xiàng)目，許多關(guān)鍵項(xiàng)目的重要人物，如編劇寧財(cái)神等也是徐佳暄的好友。

而《軍師聯(lián)盟》的制片人、主演吳秀波也與當(dāng)代東方關(guān)系不淺，他是當(dāng)代東方的股東之一，投資1500萬認(rèn)購了138萬股。此外，吳秀波也是盟將威核心徐佳暄的圈內(nèi)好友，電影《北京遇上西雅圖》也是其代表作之一。

不過，今年是盟將威和當(dāng)代東方業(yè)績對賭的最后一年，完成今年兩億元的利潤業(yè)績承諾后，以徐佳暄為首的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)很可能逐漸淡出，轉(zhuǎn)而經(jīng)營嗨樂影視。嗨樂影視包括寧財(cái)神等明星股東，今年6月份剛完成3.84億元融資，目前估值12億，投資出品了《鬼吹燈》、《贏天下》等。

今年早些時(shí)候也曾有接近盟將威人士表示，徐佳暄可能在完成業(yè)績對賭之后出走，一旦徐佳暄離開，是否會(huì)令盟將威以及當(dāng)代東方丟掉核心影視資源，從而影響到當(dāng)代東方的業(yè)績？對此問題，李澤清并未回答。不過目前徐佳暄已經(jīng)辭去了當(dāng)代東方董事會(huì)董事的職務(wù)，據(jù)當(dāng)代東方7月26日晚間公告，公司董事會(huì)收到董事徐佳暄女士提交的書面辭職申請。徐佳暄女士因個(gè)人原因向公司董事會(huì)申請辭去所任公司七屆董事會(huì)董事職務(wù)。

收購永樂影視引爭議

嘗到收購甜頭，當(dāng)代東方又在今年下半年宣布將斥資25億元收購多次上市未果的永樂影視。不過，這次收購引來一些業(yè)內(nèi)人士及投資者的關(guān)注。

據(jù)李澤清稱，收購永樂影視可以彌補(bǔ)公司在軍旅題材、抗戰(zhàn)題材方面的缺陷。翻看永樂影視以往的成績單，《武神趙子龍》、《隋唐演義》應(yīng)該是最知名的劇目。而從以往的劇目來看，永樂影視擅長的《焦裕祿》、《大村官之放飛夢想》、《傻兒傳奇之抗戰(zhàn)到底》均為地面頻道喜歡的題材，相對于盟將威來說題材比較“正”，這與其董事長多年在體制內(nèi)工作經(jīng)歷有關(guān)。單從作品來看，涵蓋類型非常廣泛，但缺乏特別有市場影響力的“爆款”。

此外，永樂影視的估值也時(shí)高時(shí)低，去年，永樂影視準(zhǔn)備借殼康強(qiáng)電子時(shí)，其評估值暴漲到27.81億元。而后擬借殼宏達(dá)新材時(shí)的估值更上升至32.6億元。

但在與當(dāng)代東方的交易中，永樂影視估值不高于25.5億，相比于去年32.6億的估值直降21%。再加上永樂影視連續(xù)幾年?duì)I收、凈利潤雙降，其資產(chǎn)質(zhì)量受到投資者擔(dān)憂。

目前看來，永樂影視能否成為第二個(gè)盟將威，充當(dāng)當(dāng)代東方的業(yè)績臺(tái)柱子，仍然前途未卜。