互聯(lián)網(wǎng)金融緩解科技型中小企業(yè)融資問題研究

李麗菲

[摘 要] 隨著互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)突飛猛進(jìn)地發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融為化解科技型中小企業(yè)的融資困境提供了新思路，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融的低效和“長尾效應(yīng)”，但同時存在著風(fēng)險與不確定性。在未來，應(yīng)該通過強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防控、構(gòu)建高效金融體系、加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)征信體系建設(shè)等措施，以互聯(lián)網(wǎng)金融緩解科技型中小企業(yè)的融資需求，助推科技型中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

[關(guān)鍵詞] 科技型中小企業(yè)；互聯(lián)網(wǎng)金融；融資

[中圖分類號] F276.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號] 1671-0037（2017）8-58-3

Research on Easing the Financing Problems of Science and Technology-oriented Mid- and Small-scale Enterprises by Internet Finance

Li Lifei

（Henan Academy of Social Sciences， Zhengzhou Henan 450000）

Abstract： With the rapid development of Internet， cloud computing and big data and other information technologies， Internet finance provides a new way to resolve the financing difficulties of science and technology-oriented mid- and small-scale enterprises， and makes up the inefficiency and "long tail efficiency" of the traditional finance. But risks and uncertainties also exist at the same time. In the future， we should strengthen the Internet financial risk prevention and control， build highly efficient financial system， strengthen the construction of Internet credit system and take other measures， and alleviate the financing needs of science and technology-oriented mid- and small-scale enterprises by Internet finance， to realize the transformation and upgrading of science and technology-oriented mid- and small-scale enterprises.

Key words： science and technology-oriented mid- and small-scale enterprises； Internet finance； financing

科技型中小企業(yè)已經(jīng)成為最活躍的技術(shù)創(chuàng)新主力軍，在推動科技進(jìn)步、實(shí)現(xiàn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展等方面發(fā)揮著重要作用。但由于信息不對稱、技術(shù)創(chuàng)新的高風(fēng)險性、收益的不確定性等，長久以來高度的融資約束成為制約我國科技型中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的難題。隨著互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)突飛猛進(jìn)地發(fā)展，尤其是“互聯(lián)網(wǎng)+”行動啟動以來，以余額寶、阿里貸、宜信為代表的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺相繼崛起，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成為傳統(tǒng)金融市場的補(bǔ)充，這為化解科技型中小企業(yè)的融資困境提供了新思路。

1 科技型中小企業(yè)融資困境原因分析

目前，我國科技型中小企業(yè)融資模式主要有內(nèi)源融資、直接融資（發(fā)行股票、債券等）、間接融資（銀行借貸、民間借貸等）等方式。由于科技型中小企業(yè)具有規(guī)模較小、輕資產(chǎn)、未來收益不確定的特征，科技型中小企業(yè)的內(nèi)源融資能力普遍不強(qiáng)。同時，我國證券市場門檻較高，科技型中小企業(yè)通過在公開市場發(fā)行證券實(shí)現(xiàn)直接融資也難以實(shí)現(xiàn)。

1.1 科技型中小企業(yè)特性

一方面，科技型中小企業(yè)的經(jīng)營范圍主要為高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)與轉(zhuǎn)化，具有資本密集屬性，對實(shí)體資源的依賴較小，而對資金的吸納率極高，這決定了其初創(chuàng)期、成長期、成熟期等不同的發(fā)展階段都對資本有較高需求量，且呈階梯式幾何增長，據(jù)粗略估計，科技型企業(yè)從技術(shù)研發(fā)到中試再到市場化，其資金需求比例最少為1：10：1000[1]。另一方面，由于具有輕資產(chǎn)的特征，在存在資金缺口的科技型中小企業(yè)中，有80%的企業(yè)是不具備融資基礎(chǔ)的，尤其是創(chuàng)業(yè)初期，內(nèi)部籌資達(dá)到76.3%，外部融資也主要依靠銀行貸款。事實(shí)上有數(shù)據(jù)顯示，我國大型企業(yè)從銀行獲得貸款的可能性為100%，中型企業(yè)中也有九成可以獲得貸款，而小型企業(yè)卻不足兩成。因?yàn)槿狈Y金支持，企業(yè)的技術(shù)成果轉(zhuǎn)化率僅為一成左右，技術(shù)進(jìn)步拉動經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率不高。

1.2 信息不對稱

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在著兩個矛盾的現(xiàn)象：一是民間閑散資金多，卻沒有房市、股市以外的合適投資渠道；二是中小企業(yè)需要大量資金，卻沒有融資渠道，尤其是科技型中小企業(yè)，與資金供給方的信息不對稱現(xiàn)象嚴(yán)重[2]。一方面，企業(yè)的基本信息存在著不對稱?？萍夹椭行∑髽I(yè)往往規(guī)模較小，建設(shè)期短，信息不完善，使其在信用等級、人力資源信息、財務(wù)狀況、資產(chǎn)價值都存在著信息不透明，金融機(jī)構(gòu)無法準(zhǔn)確獲得企業(yè)信息。另一方面，投資的項目信息存在著不對稱。科技型中小企業(yè)投資的項目往往都是專業(yè)性較強(qiáng)的高科技項目，對于金融機(jī)構(gòu)而言存在著技術(shù)壁壘，對于項目的可行性、市場前景、發(fā)展?jié)摿o法預(yù)估，資金供給方處于信息劣勢地位。科技型中小企業(yè)在獲得融資后，可能會為了高利潤而從事風(fēng)險較高的項目，經(jīng)營狀況存在著較大的不確定性，出于審慎性原則，金融機(jī)構(gòu)往往難以滿足科技型中小企業(yè)的融資需求。endprint

1.3 我國金融市場不成熟

一方面，成熟的多層次資本年市場應(yīng)當(dāng)能夠同時為大、中、小型企業(yè)提供融資平臺及融資服務(wù)。但目前，在“二八法則”利益驅(qū)動下，出于成本和風(fēng)險的考慮，我國資本市場普遍將資源集中在國有企業(yè)和規(guī)模以上的企業(yè)，在服務(wù)弱勢群體方面明顯不足，對中小企業(yè)等“尾部”業(yè)務(wù)扶植力度欠缺，具有明顯的“長尾效應(yīng)”[3]。另一方面，雖然我國資本市場經(jīng)過快速發(fā)展，已經(jīng)形成了多層次資本市場的雛形，但目前資本市場門檻相對較高，市場運(yùn)作效率相對較低，缺乏價值投資導(dǎo)向，退出機(jī)制不完善，科技型中小企業(yè)進(jìn)入后缺少獲得風(fēng)險投資的通道，部分有資質(zhì)公開IPO的科技型企業(yè)在資本市場也缺乏足夠穩(wěn)定的資金支持。股票上市和公司債券等模式對于科技型中小企業(yè)來說，目前是無法企及的。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融對科技型中小企業(yè)融資效應(yīng)分析

互聯(lián)網(wǎng)金融借助互聯(lián)網(wǎng)平臺、渠道、數(shù)據(jù)，能夠有效降低科技型中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱，為科技型中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，在服務(wù)科技型中小企業(yè)融資方面具有不可比擬的優(yōu)勢，已經(jīng)成為我國金融市場的不可替代的組成部分。

2.1 互聯(lián)網(wǎng)金融

目前比較適合科技型中小企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式主要有P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、大眾籌資融資等。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢，交易成本較低，效率較高，是目前最活躍、規(guī)模最大的網(wǎng)絡(luò)融資模式，比較適用于科技型中小企業(yè)融資特點(diǎn)。隨著《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》的落地，監(jiān)管政策及配套措施相繼推出，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺開始全面整改，向著更加良性的方向發(fā)展。2016年網(wǎng)絡(luò)借貸平臺減少到2 448家，成交量達(dá)到了20 638.72億元，與2015年相比，增長了110%，說明了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸逐步規(guī)范，受到越來越多投資人的青睞。大眾籌資是指一群人為某個人、項目或者公司進(jìn)行募資，以幫助其進(jìn)行正常生活、生產(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)新等活動。據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年全國正常運(yùn)營眾籌平臺有427家，較2015年增長50.88%，共成功籌資224.78億元，發(fā)展勢頭良好。在427家眾籌平臺中，獎勵眾籌平臺有222家，是數(shù)量最多的平臺，其中，在獎勵類細(xì)分領(lǐng)域中，科技樓眾籌是最重要的領(lǐng)域，2016年成功籌資41.57億元，較2015年增長了67.22%。

2.2 互聯(lián)網(wǎng)金融對科技型中小企業(yè)融資的積極效應(yīng)

一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融具有信息技術(shù)的效率優(yōu)勢和互聯(lián)網(wǎng)的普惠優(yōu)勢。憑借其先天優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)金融普遍具有門檻低、效率高、手續(xù)簡單等優(yōu)勢，以更加多元化的金融服務(wù)滿足了科技型中小企業(yè)的融資需求，實(shí)現(xiàn)了社會資源配置的市場化，擴(kuò)展了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)范圍。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融具有去中介化帶來的成本優(yōu)勢。相比傳統(tǒng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠充分利用大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)平臺綜合分析雙方的個人信息、還款情況、需求緊迫性等，實(shí)現(xiàn)資金供需方的直接對接，從而減少了中間環(huán)節(jié)，提高了匹配度，在很大程度上可以為科技型中小企降低搜尋和簽約成本，從而降低融資成本。再者，信息透明是互聯(lián)網(wǎng)的一大特征，也是互聯(lián)網(wǎng)金融的天然屬性，這對于解決科技型中小企業(yè)信息不對稱問題具有極大優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的這些優(yōu)勢緩解了科技型中小企業(yè)與現(xiàn)行金融體系不匹配的問題，為解決科技型中小企業(yè)的融資難題開創(chuàng)了新格局。

2.3 互聯(lián)網(wǎng)金融對科技型中小企業(yè)融資的風(fēng)險分析

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的高速發(fā)展，新的風(fēng)險特點(diǎn)也隨之存在。相比傳統(tǒng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險更為復(fù)雜，主要來源于兩點(diǎn)：一是金融行業(yè)本身的高風(fēng)險特征，二是互聯(lián)網(wǎng)放大的金融風(fēng)險，并且風(fēng)險具有衍生性，傳染性更強(qiáng)、擴(kuò)散速度更快、涉及范圍更廣，一旦出現(xiàn)問題，就容易產(chǎn)生系統(tǒng)性強(qiáng)，甚至是難以控制的局面。這對于科技型中小企業(yè)來說也是巨大的挑戰(zhàn)。

2.3.1 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險類型。第一，信用風(fēng)險。目前我國征信體系是由央行主導(dǎo)的，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)無法掌握企業(yè)和個人的信用數(shù)據(jù)，而互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)融資程序的壓縮以及互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)聯(lián)性和虛擬性更是進(jìn)一步加劇了信用風(fēng)險。2016年停業(yè)或者問題平臺達(dá)到1 741家，對投資者造成巨大經(jīng)濟(jì)損失。第二，政策性風(fēng)險。目前我國對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的法律法規(guī)尚不完善，行業(yè)發(fā)展還未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，準(zhǔn)入門檻、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管細(xì)則都還沒有一個清晰的框架，長久處于“野蠻生長”的狀態(tài)。由于管理不夠規(guī)范，在高利潤的誘惑下有些平臺甚至從事高風(fēng)險業(yè)務(wù)和非法集資等違法活動，以至于出現(xiàn)倒閉及跑路的現(xiàn)象。第三，網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是建立在完善的信息基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)上的，需要具備專業(yè)的信用信息系統(tǒng)和性能穩(wěn)定的硬件設(shè)施，大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用對數(shù)據(jù)規(guī)模和精確度也有較高要求，互聯(lián)網(wǎng)金融對網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的依賴性使得信息安全成為新的挑戰(zhàn)。

2.3.2 互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險監(jiān)管難點(diǎn)。就風(fēng)險識別而言，一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融一般具有較高的價格波動和杠桿率，信息披露不完整，導(dǎo)致風(fēng)險類型更加復(fù)雜，難以實(shí)現(xiàn)全面評估，在出現(xiàn)問題的情況下監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難在短時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)有效控制[4]。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融涉及銀行、第三方支付機(jī)構(gòu)、擔(dān)保企業(yè)等多個主體，各個利益相關(guān)者之間相互滲透和較叉，使得彼此間的風(fēng)險系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)，一旦出現(xiàn)問題，會演化為系統(tǒng)性風(fēng)險。就監(jiān)管難度而言，一方面，創(chuàng)新與監(jiān)管是對立統(tǒng)一的關(guān)系。互聯(lián)網(wǎng)金融正是根植于監(jiān)管制度灰色地帶的創(chuàng)新活動，如果在發(fā)展初期監(jiān)管過于嚴(yán)格，無疑會扼殺互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的積極性，但放任其發(fā)展，也必然會造成金融市場秩序的混亂。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融屬于新興行業(yè)，傳統(tǒng)監(jiān)管技術(shù)難以滿足信息渠道高度發(fā)達(dá)環(huán)境下的監(jiān)管要求，監(jiān)管能力不足，同時相關(guān)法律法規(guī)正處于發(fā)展階段，導(dǎo)致監(jiān)管混亂或者重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象，效率比較低下。

3 對策建議

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)金融以其門檻低、效率高等先天優(yōu)勢，能夠更好地滿足科技型中小企業(yè)的融資需求。但由于互聯(lián)網(wǎng)金融存在更為復(fù)雜的風(fēng)險特征，其在服務(wù)科技型中小企業(yè)融資的同時也帶來了巨大的挑戰(zhàn)。因此，應(yīng)從以下幾點(diǎn)出發(fā)，進(jìn)一步完善互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，優(yōu)化科技型中小企業(yè)融資環(huán)境，創(chuàng)新科技型中小企業(yè)融資方式，提升科技型中小企業(yè)融資水平。endprint

3.1 強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防控，優(yōu)化科技型中小企業(yè)融資環(huán)境

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險具有特殊性，因此，要在創(chuàng)新和監(jiān)管中尋求平衡，創(chuàng)新監(jiān)管方法與思路，切實(shí)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管全覆蓋。第一，健全法律法規(guī)，明確監(jiān)管主體。要進(jìn)一步完善行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)，明確互聯(lián)網(wǎng)金融不同平臺的經(jīng)營邊界，明確不同金融業(yè)態(tài)的監(jiān)管主體，在監(jiān)管與創(chuàng)新中完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。第二，要穩(wěn)步推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)整合?；ヂ?lián)網(wǎng)金融只有具備規(guī)模效應(yīng)和品牌效應(yīng)才能實(shí)現(xiàn)更高的運(yùn)營效率和更好的服務(wù)水平。因此，要充分發(fā)揮政府與行業(yè)協(xié)會的作用，整合一批管理不規(guī)范、信息披露不實(shí)、潛藏較大經(jīng)營風(fēng)險的平臺，穩(wěn)抓規(guī)范準(zhǔn)入、引導(dǎo)重組、有序退出三個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，完成互聯(lián)網(wǎng)金融新一輪洗牌[5]。

3.2 構(gòu)建高效金融體系，創(chuàng)新科技型中小企業(yè)融資方式

互聯(lián)網(wǎng)金融填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融行業(yè)的不足，也倒逼其轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。一方面，要強(qiáng)化大數(shù)據(jù)價值挖掘能力，提升金融體系信息化。充分整合金融行業(yè)的已有數(shù)據(jù)，以此為基礎(chǔ)，深挖海量社會化數(shù)據(jù)，形成統(tǒng)一的大數(shù)據(jù)平臺，為科技型中小企業(yè)提供便捷的融資渠道。另一方面，要樹立互聯(lián)網(wǎng)思維，形成服務(wù)型金融體系。借鑒互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠思想，站在用戶的角度深挖用戶需求，開發(fā)多元化的創(chuàng)新產(chǎn)品提供個性化服務(wù)，以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)簡化傳統(tǒng)業(yè)務(wù)操作流程，以互聯(lián)網(wǎng)思維強(qiáng)化用戶體驗(yàn)，以信息化實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)金融行業(yè)精細(xì)化管理。

3.3 加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)征信體系建設(shè)，提升科技型中小企業(yè)融資水平

我國雖然已經(jīng)建立健全了以人民銀行征信系統(tǒng)為核心的信用體系，但在互聯(lián)網(wǎng)金融交易方面仍存在覆蓋面不足，不能適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的需要。因此，一方面，我國要加快互聯(lián)網(wǎng)征信體系建設(shè)，充分利用新一代信息技術(shù)，對互聯(lián)網(wǎng)交易中的各類交易主體進(jìn)行采集、處理與評估，有效拓展征信體系的邊界與深度。另一方面，針對部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)自建的互聯(lián)網(wǎng)征信體系中標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、信息共享機(jī)制不健全的現(xiàn)象，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)積極引入權(quán)威性的信用評級機(jī)構(gòu)，制定信息采集行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)之間的數(shù)據(jù)開放與共享，同時探索與人民銀行征信體系的對接，穩(wěn)步推進(jìn)征信信息的歸集統(tǒng)一。

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