從盈利角度探究醫(yī)藥行業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警

四川師范大學(xué) 董逸夫 趙文穎 江潔

從盈利角度探究醫(yī)藥行業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警

四川師范大學(xué) 董逸夫 趙文穎 江潔

醫(yī)藥行業(yè)自新中國(guó)成立以來(lái)便備受重視，政府從行業(yè)結(jié)構(gòu)、稅收等方面進(jìn)行宏觀調(diào)控，其重要性不言而喻。但近幾年一些曾經(jīng)的龍頭企業(yè)，如北大醫(yī)藥、天目藥業(yè)等，都面臨著退市風(fēng)險(xiǎn)，暗示著部分曾經(jīng)輝煌的企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況現(xiàn)階段十分艱難。企業(yè)管理涉及組織結(jié)構(gòu)、流程設(shè)計(jì)、職責(zé)劃分、報(bào)告等，但管理效率很難直觀、數(shù)據(jù)化反映，由此便需要建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。近幾年醫(yī)藥行業(yè)部分上市公司連年虧損，而虧損便是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的直接結(jié)果。因而筆者選取部分退市企業(yè)與現(xiàn)階段醫(yī)藥行業(yè)龍頭企業(yè)，從利潤(rùn)表數(shù)據(jù)中的毛利率、凈利率切入對(duì)其盈利能力進(jìn)行了對(duì)比分析，提出相應(yīng)的預(yù)警手段。

醫(yī)藥行業(yè) 財(cái)務(wù)預(yù)警 盈利能力

一、當(dāng)今醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)狀

(一)當(dāng)前生產(chǎn)要素全方位增長(zhǎng)促進(jìn)著行業(yè)發(fā)展

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，與生產(chǎn)資料使用與投入、勞動(dòng)力資源合理安排、前沿科技的研發(fā)關(guān)系密切。通過(guò)對(duì)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)理研究發(fā)現(xiàn)，資本對(duì)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)具有更為重要的意義。從資本投入角度來(lái)看，06年以來(lái)，對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)不動(dòng)產(chǎn)投資持續(xù)增長(zhǎng)，2006年行業(yè)所有企業(yè)不動(dòng)產(chǎn)凈值合計(jì)2165.72億元，2015年達(dá)到7203.5億元，平均增長(zhǎng)速度為14.37%，高于全行業(yè)增長(zhǎng)速度為9.17%；從接收外來(lái)投資角度來(lái)看，醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)接收港澳臺(tái)、外商資本金的數(shù)量從2006年的342.76億元增長(zhǎng)到2015年的841.4億元。外資的進(jìn)入也有利于我國(guó)藥企在世界范圍內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)而角逐于世界之林。

(二)調(diào)控產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)糾正固有弊端

長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)藥企發(fā)展水平長(zhǎng)期不及歐美地區(qū)。我國(guó)目前藥企數(shù)量龐大，生產(chǎn)藥品總量巨大，并且品類豐富。然而不可忽視的是數(shù)量上小規(guī)模企業(yè)占多數(shù)、藥品質(zhì)量療效功能大多重復(fù)。相關(guān)資源得不到合理運(yùn)用。因此采取企業(yè)兼并為主導(dǎo)的指導(dǎo)政策是必然的。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，在2010年以前，我國(guó)小型醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量占符合要求醫(yī)企數(shù)量的84%，而大中型企業(yè)僅占16%，產(chǎn)業(yè)集中度與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相同產(chǎn)業(yè)存在巨大差異。以2011年新版GMP的實(shí)施后，2011年藥企企業(yè)數(shù)量出現(xiàn)異減少，減少了1113家，減幅達(dá)到15.81%。在此期間小型醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)數(shù)量銳減，大中型醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)數(shù)量劇增，增幅高達(dá)94%。此后企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)開(kāi)始減慢，行業(yè)集中程度有所提升。政府對(duì)醫(yī)藥行業(yè)采取的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策會(huì)給其經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不可忽視的巨大機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。

二、利潤(rùn)表角度看藥企虧損的原因及應(yīng)對(duì)措施

由上可知，宏觀環(huán)境對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的健康發(fā)展具有較大影響。然而，近幾年部分曾經(jīng)的醫(yī)藥行業(yè)龍頭企業(yè)，有的黯然退出第一梯隊(duì)，甚至有的上市公司面臨了多次退市風(fēng)險(xiǎn)。2016年我國(guó)上市公司3337家共計(jì)有161家醫(yī)藥制造企業(yè)，研究對(duì)象總量較大，故我們采用AltmanZ-SCORE模型選取了具有代表性的20家公司。為了便于研究行業(yè)一般性，我們將其分為兩組，其中A組樣本代表財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的公司即Z值小的公司，B組樣本代表財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小的公司即Z值大的公司。通過(guò)對(duì)兩組樣本的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)了A，B兩組樣本以下方面的顯著差異：

(一)切入點(diǎn)——毛利率標(biāo)準(zhǔn)差與凈利率標(biāo)準(zhǔn)差存在較大差異

收益的標(biāo)準(zhǔn)差是可用來(lái)計(jì)算實(shí)際值與期望值的差異程度，在財(cái)務(wù)分析中常用來(lái)作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的量化指標(biāo)。A組企業(yè)毛利率標(biāo)準(zhǔn)差大于于B組企業(yè)，但差異僅為4%，然而A組企業(yè)與B組企業(yè)凈利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)差竟高達(dá)182%，差異顯著，各項(xiàng)期間費(fèi)用是抵減毛利的主要因素。因而從利潤(rùn)表角度來(lái)看，醫(yī)藥企業(yè)的收益風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于個(gè)項(xiàng)費(fèi)用的控制水平，這種差異的出現(xiàn)往往與經(jīng)營(yíng)效率、管理效率有關(guān)。因此有必要著力于對(duì)凈利率重大的期間費(fèi)用，高效合理利用企業(yè)資源。

(二)適度提升銷售費(fèi)用，增加企業(yè)業(yè)績(jī)

整體來(lái)看，A組銷售費(fèi)用占銷售收入比均值低于B組均值3.47個(gè)百分點(diǎn)，A組單個(gè)企業(yè)與B組單個(gè)企業(yè)之間的差別有些高達(dá)30個(gè)百分點(diǎn)，表明業(yè)績(jī)較差的企業(yè)在銷售費(fèi)用上的投入不及業(yè)績(jī)較好的企業(yè)。由此可見(jiàn)合理銷售費(fèi)用的付出，有利于增加收入降低虧損風(fēng)險(xiǎn)。微觀來(lái)講，A組中某企業(yè)銷售費(fèi)用最低947萬(wàn)元，但仍然避免不了虧損的事實(shí)。B組中某企業(yè)對(duì)其的投入高達(dá)16億并且能最終有18億凈利潤(rùn)的回報(bào)，不難猜測(cè)涉及銷售費(fèi)用投入的合理性。在“酒香也怕巷子深”的年代，各類推廣、宣傳模式層出不窮，管理層應(yīng)采取適當(dāng)?shù)臓I(yíng)銷手段，重視銷售費(fèi)用的合理配置，充分發(fā)揮銷售費(fèi)用各組成部分對(duì)公司業(yè)績(jī)的促進(jìn)作用。

(三)建立并嚴(yán)格執(zhí)行費(fèi)用控制制度避免不合理管理費(fèi)用

虧損組管理費(fèi)用收入比普遍高于盈利組。其中連年虧損公司均值為21.52%,連年穩(wěn)定盈利公司均值為8.56%，前者是后者的2.5倍差別明顯。從利潤(rùn)計(jì)算角度來(lái)看，管理費(fèi)用是影響最終凈利潤(rùn)的一個(gè)重要項(xiàng)目，在兩組樣本平均毛益率差別不大的情況下，A組企業(yè)管理費(fèi)用的奇高是造成其平均凈利率較低的主要原因。從管理角度來(lái)看，這表明連年虧損的公司為組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的成本大大高于連年盈利的公司，表明其管理效益低下有待提高。從會(huì)計(jì)核算角度看，實(shí)務(wù)操作包括職工福利、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、差旅費(fèi)等等，操控空間較大，出現(xiàn)舞弊、錯(cuò)誤的可能性也更大。管理層在管理費(fèi)用的合理配置上應(yīng)從流程設(shè)計(jì)入手，費(fèi)用的申請(qǐng)、審核、批準(zhǔn)、復(fù)核須匹配高效質(zhì)量的流程，實(shí)行限額制度與分析程序。適度降低不必要支出，杜絕違規(guī)之處，為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)打下制度基礎(chǔ)。

三、預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建與應(yīng)用

財(cái)務(wù)危機(jī)的有多種原因，流動(dòng)性不足帶來(lái)的償債風(fēng)險(xiǎn)，管理效率低下帶來(lái)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，都將導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。營(yíng)運(yùn)管理不佳卻不一定直接導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)虧損，但是經(jīng)營(yíng)成果出現(xiàn)虧損表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)管理必定不佳償債能力必定欠缺，由此可見(jiàn)通過(guò)虧損問(wèn)題建立預(yù)警體制的重要性。

對(duì)經(jīng)營(yíng)情況設(shè)計(jì)預(yù)警機(jī)制涉及季節(jié)性變化、固有周期性等因素。就實(shí)務(wù)而言，應(yīng)在會(huì)計(jì)年度期初設(shè)計(jì)每月、每季、整合全年的全面經(jīng)營(yíng)預(yù)算，以滾動(dòng)預(yù)算思想為基礎(chǔ)，持續(xù)關(guān)注、動(dòng)態(tài)反映銷售收入、營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用、凈利潤(rùn)的絕對(duì)額與相對(duì)數(shù)，并不斷調(diào)整預(yù)算。以必要報(bào)酬率為基礎(chǔ)設(shè)定最低目標(biāo)利潤(rùn)額，結(jié)合季節(jié)性等原因合理設(shè)置預(yù)算，控制預(yù)期，以實(shí)現(xiàn)年度利潤(rùn)目標(biāo)。對(duì)于藥企盈利能力至關(guān)重要的期間費(fèi)用，采取趨勢(shì)分析、比例分析，并與管理層適當(dāng)溝通了解企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、外部營(yíng)銷結(jié)構(gòu)是否合理，費(fèi)用的發(fā)生是否必要，此時(shí)刻控制，充分發(fā)揮銷售費(fèi)用收入比組成部分的促進(jìn)作用，降低管理費(fèi)用收入造成的負(fù)擔(dān)。

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[3]王維剛.中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)特征與機(jī)理研究[D].同濟(jì)大學(xué),2007