金融市場全球化的蝴蝶效應(yīng)

敬松

在市場全球化的當(dāng)下，蝴蝶效應(yīng)在金融市場被演繹得淋漓盡致，任何國家或市場的風(fēng)吹草動(dòng)都會迅速傳導(dǎo)至全球的各個(gè)角落。

一只南美洲亞馬遜流域的蝴蝶偶爾閃動(dòng)翅膀，就有可能引發(fā)美國德克薩斯州的一場龍卷風(fēng)。剛剛提出時(shí)，蝴蝶效應(yīng)被認(rèn)為嚴(yán)重違背常理，但事實(shí)證明，自然界就是如此神奇。也正因?yàn)檫@些微小變動(dòng)的不可預(yù)測性，世界才豐富多彩。

當(dāng)金融衍生品交易從美國擴(kuò)散到全世界的各個(gè)角落，當(dāng)美國的次級貸款被打包出售，沒有人會想到2007年始于美國的次貸危機(jī)，會重創(chuàng)全球金融體系，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)元?dú)獯髠?。至今，包括中國在?nèi)的眾多國家都受到次貸危機(jī)引發(fā)的通脹始終處于相對低位的困擾。雖然美聯(lián)儲已經(jīng)開始加息，但其經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場想要恢復(fù)危機(jī)之前的水平，還有很長一段路要走。這便是蝴蝶效應(yīng)帶給我們最大的啟示。

互聯(lián)網(wǎng)紅線下的全球市場

如今，美國的經(jīng)濟(jì)形勢、財(cái)政政策和貨幣政策在全球金融市場的影響深遠(yuǎn)。因此，美聯(lián)儲主席一直被冠以無冕之王的稱號，可見其在整個(gè)金融體系中的分量。同時(shí)，也表明全球金融市場是一個(gè)整體，各個(gè)市場相互依存。不過在這一共性中，也有各自獨(dú)立的運(yùn)行特征。

通常，澳大利亞開盤之后到日本東京時(shí)段，整個(gè)亞洲市場都會相對冷淡，更多的投資者在消化上一個(gè)交易日的運(yùn)行趨勢和幅度，并尋求日內(nèi)的交投方向；在亞洲時(shí)段和歐洲時(shí)段開盤前后，市場的交投開始變得活躍；到了北美時(shí)段，受英國和美國兩個(gè)全球較大的金融市場的帶動(dòng)，整個(gè)金融市場的活躍程度達(dá)到一天中的頂峰。

互聯(lián)網(wǎng)將全球金融市場24小時(shí)無縫接軌，任何一個(gè)國家和地區(qū)的風(fēng)吹草動(dòng)都會給整個(gè)金融市場帶來影響。

不容忽視的小概率

在西方流傳著這樣一個(gè)古老的民謠：

丟失一個(gè)釘子，壞了一只蹄鐵；

壞了一只蹄鐵，折了一匹戰(zhàn)馬；

折了一匹戰(zhàn)馬，傷了一位騎士；

傷了一位騎士，輸了一場戰(zhàn)斗；

輸了一場戰(zhàn)斗，亡了一個(gè)帝國。

雖然這個(gè)民謠有些夸張，但“千里之堤，潰于蟻穴”并非危言聳聽。因此，交易過程中對風(fēng)險(xiǎn)的防范始終應(yīng)放在第一位。交易的過程中，不少投資者會被眼前可能的巨大利潤吸引，而忽視市場可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。其中最典型的體現(xiàn)在投資者對待中期趨勢的態(tài)度。趨勢的主要運(yùn)行特征是延續(xù)，這一原則會讓投資者在面對即將到來的趨勢時(shí)被市場左右，忽略潛在風(fēng)險(xiǎn)。尤其是預(yù)估市場未來的潛在空間有數(shù)千點(diǎn)時(shí)，一些投資者選擇直接追進(jìn)場。因?yàn)槔硐肽繕?biāo)較大，很容易忽略止損，直到走勢發(fā)生變化才驚覺自己判斷失誤，再想補(bǔ)救已經(jīng)錯(cuò)過最佳時(shí)機(jī)。為了應(yīng)對這一意外，資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制非常必要。

基本面信息和技術(shù)走勢相互影響

瑞士央行取消歐瑞波動(dòng)下限的舉措向市場展示了突發(fā)事件對技術(shù)走勢的推動(dòng)作用。這一風(fēng)險(xiǎn)事件的起因是瑞士央行取消了歐元/瑞郎1.20的波動(dòng)下限，引發(fā)瑞郎全線暴漲，瞬時(shí)波動(dòng)幅度甚至達(dá)到3000點(diǎn)，說明基本面和技術(shù)走勢是相互影響的。同時(shí)，基本面消息會迅速傳導(dǎo)到全球各個(gè)角落，對市場走勢形成影響。外匯市場最接近于強(qiáng)勢有效的市場，對市場上充斥的各類信息都能通過技術(shù)走勢得到淋漓盡致的反映。

基本面和技術(shù)分析總是相輔相成，這一特質(zhì)在市場運(yùn)行節(jié)奏清晰的情況下并不明朗：如果外匯市場運(yùn)行在單邊上漲和下跌趨勢運(yùn)行過程中，基本面消息的公布經(jīng)常會起到錦上添花的作用，即使基本面偶有不利因素，也不會改變市場整體的運(yùn)行趨勢。不過，2015年年初至今，雖然美聯(lián)儲率先退出量化寬松政策（QE），全球主要央行尚處于普遍寬松的狀態(tài)。但在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭并不明朗的環(huán)境下，無論是美元指數(shù)還是以歐元為代表的六大非美貨幣及黃金和白銀，在運(yùn)行過程中都表現(xiàn)出一波三折的特征。即使有單邊的運(yùn)行節(jié)奏形成，其運(yùn)行時(shí)間周期也不超過1個(gè)月。表明最近兩年整體市場的走勢并不清晰，這一運(yùn)行狀況下，基本面一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)就會引發(fā)整體市場走勢的波動(dòng)，使得對重要數(shù)據(jù)和事件公布前后市場走勢的預(yù)測變得更加困難。在這種情況下，我們要做的是減少重大數(shù)據(jù)和事件公布前后對市場走勢的預(yù)測，同時(shí)減少交易。

自2016年開始，英國脫歐、美國總統(tǒng)特朗普就任等事件使得市場的波動(dòng)加大。今年以來，歐洲大選進(jìn)程中，德國和法國的結(jié)果如預(yù)期發(fā)展。但德國總理默克爾的艱難組閣使其鷹派氣勢蕩然無存，歐洲央行的貨幣政策仍以持續(xù)寬松為主。美聯(lián)儲年內(nèi)加息步伐加快，加拿大央行和英國央行也開始逐步加息。不過，在全球經(jīng)濟(jì)增長勢頭尚不穩(wěn)固，包括美國在內(nèi)并沒有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體能夠保證經(jīng)濟(jì)步入正軌的環(huán)境下，未來整體市場的運(yùn)行過程將出現(xiàn)反復(fù)。因此，中長期走勢的機(jī)會可能會有所降低，投資者的交易策略應(yīng)更多地集中在日內(nèi)或周內(nèi)性質(zhì)的機(jī)會上。

行為控制貫穿交易始終

不少投資者在交易過程中習(xí)慣于將焦點(diǎn)放在單筆風(fēng)險(xiǎn)的控制上，而忽略了整體的市場風(fēng)險(xiǎn)。資金管理的正確姿勢是先確定總的虧損幅度和盈利目標(biāo)，再確定單筆最大的虧損幅度。但大部分投資者都是在虧損幅度過大之后才驚覺應(yīng)重新調(diào)整思路，卻發(fā)現(xiàn)為時(shí)已晚。對交易者來說，這種心理壓力是非常大的。也正因此，投資者開始失去理性，妄想在市場上翻盤，此時(shí)賭徒心態(tài)暴露無遺，而導(dǎo)致這一問題的關(guān)鍵是缺少交易的客觀規(guī)劃。

在交易之前，投資者務(wù)必先要考慮自己的最大虧損幅度，同時(shí)告誡自己要在交易出現(xiàn)連續(xù)不順利的情況時(shí)停下來休息。因?yàn)椋绻灰滓?guī)劃和交易習(xí)慣沒有出現(xiàn)問題卻出現(xiàn)了連續(xù)虧損，可能是交易者的交易節(jié)奏和市場存在脫節(jié)。除了極端的不利因素外，連續(xù)的盈利之后也需要停下來休息。原因是經(jīng)歷了連續(xù)盈利后，很容易出現(xiàn)自我膨脹，盲目擴(kuò)大倉位，導(dǎo)致利潤回吐。在交易過程中，投資者應(yīng)時(shí)刻保持理性，不被市場所左右。而想要做到這一點(diǎn)，關(guān)鍵在于對交易行為的控制。

在市場全球化的當(dāng)下，蝴蝶效應(yīng)在金融市場被演繹得淋漓盡致，任何國家或市場的風(fēng)吹草動(dòng)都會迅速傳導(dǎo)至全球的各個(gè)角落。投資者要對這些信息進(jìn)行全面解讀，同時(shí)對自身交易行為進(jìn)行控制，在交易過程中“有所為與有所不為”，完善交易系統(tǒng)和交易規(guī)劃，遵循市場本身的運(yùn)行規(guī)律，以期在全球性國際金融市場實(shí)現(xiàn)長期的持續(xù)穩(wěn)定獲利。