中國海外承包公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對

康禹+顧德威

摘要：隨著“一帶一路”戰(zhàn)略進(jìn)入實(shí)施階段，越來越多的中國企業(yè)“走出去”，布局海外發(fā)展，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范無疑是“走出去”企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重中之重。本文以中國基建公司海外基礎(chǔ)設(shè)施PPP投資項(xiàng)目為例，分析其面臨的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)，并提出相應(yīng)的應(yīng)對措施，為企業(yè)海外發(fā)展保駕護(hù)航。

關(guān)鍵詞：海外 承包公司 財(cái)務(wù)管理 風(fēng)險(xiǎn) PPP

一、全球基礎(chǔ)建設(shè)發(fā)展現(xiàn)狀

基于研究的可靠性及有效性，本文將研究數(shù)據(jù)和范圍縮小到ENR排名公司和“一帶一路”、“海上絲綢之路”沿線國家。

在我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的情況下，2013年提出“一帶一路”倡議，得到了絲路沿線國家的積極響應(yīng)。隨著“一帶一路”由藍(lán)圖進(jìn)入正式實(shí)施階段，國家相關(guān)政策鼓勵(lì)更多的國內(nèi)企業(yè)“走出去”，參與全球基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

從相關(guān)數(shù)據(jù)和國家戰(zhàn)略政策上可以看到絲路沿線國家的基礎(chǔ)交通設(shè)施建設(shè)將是未來國際承包商競爭的主要業(yè)務(wù)和市場。但是由于石油價(jià)格走低嚴(yán)重影響了以石油出口創(chuàng)收的國家特別是中東地區(qū)，以及非洲地區(qū)的安哥拉、尼日利亞、蘇丹等國；另外英國脫歐、意大利重新選舉、土耳其恐怖襲擊、敘利亞戰(zhàn)爭等不穩(wěn)定政治因素都在影響當(dāng)?shù)氐某邪袌?；南太和東南亞市場相對其他市場，政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境均比較穩(wěn)定，并且也是絲路沿線的重要市場。在國家政策的有力支持下，中國的海外基建公司要抓住機(jī)會(huì)，思考如何在完善自身核心競爭力的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造性地發(fā)展更多的經(jīng)營模式參與海外基礎(chǔ)設(shè)施PPP投資項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)型升級。

二、PPP經(jīng)營模式及其特點(diǎn)概述

PPP模式（Public-Private-Partnership）是指政府與社會(huì)資本之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。PPP經(jīng)營模式主要用于公共領(lǐng)域，比如公共交通項(xiàng)目、公用設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域項(xiàng)目。這些領(lǐng)域的特點(diǎn)就是投資收益率低、投資收益周期長、與社會(huì)公眾密切相關(guān)、政府扮演的角色重要。另外，PPP模式本身存在以下三個(gè)顯著特點(diǎn)。

（1）依據(jù)相關(guān)合同、協(xié)議確定平等的合作關(guān)系。PPP項(xiàng)目參與雙方或者多方均以平等法律主體的身份通過協(xié)議達(dá)成契約，為了共同的目標(biāo)組合在一起，并以成本最小化、共同實(shí)現(xiàn)社會(huì)利益最大化為目標(biāo)。

（2）提供公共產(chǎn)品或者服務(wù)。政府作為社會(huì)民眾利益的代理人，社會(huì)民眾作為公共產(chǎn)品或者服務(wù)的消費(fèi)者和納稅人，公共產(chǎn)品是否能夠滿足社會(huì)公眾利益的需要是PPP項(xiàng)目成功的關(guān)鍵。

（3）參與方通過相應(yīng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益對等原則，項(xiàng)目參與方在取得收益的同時(shí)需要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，承受公私合營風(fēng)險(xiǎn)，比如社會(huì)資本應(yīng)該承擔(dān)建設(shè)、融資、運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)，公私根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)分別承擔(dān)不同的風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)狀態(tài)。

考慮到海外基建市場在新形勢下發(fā)生的經(jīng)營轉(zhuǎn)變，以及國家相關(guān)政策和PPP項(xiàng)目本身的特點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)了解PPP經(jīng)營模式在操作過程中的風(fēng)險(xiǎn)，為項(xiàng)目順利實(shí)施保駕護(hù)航。

三、中國基建公司海外發(fā)展PPP模式的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)

基于以上研究，PPP模式對于中國海外承包公司還屬于新型合作、經(jīng)營模式，而且與傳統(tǒng)海外承包模式相比，PPP的業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營模式等存在巨大差異。基于業(yè)務(wù)模式的不同，財(cái)務(wù)管理模式和方法勢必會(huì)有所不同，中國海外承包公司在海外運(yùn)營PPP模式時(shí)財(cái)務(wù)管理必然存在諸多問題，本文從現(xiàn)有研究文獻(xiàn)和項(xiàng)目管理中梳理出PPP經(jīng)營模式存在的問題，并提出相應(yīng)的建議。

（1）PPP項(xiàng)目參與方多、主體關(guān)系復(fù)雜。PPP項(xiàng)目參與方主要有政府相關(guān)職能部門、社會(huì)資本，包括境內(nèi)外企業(yè)法人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)和法律顧問。而且在項(xiàng)目執(zhí)行的不同階段，分別由不同的參與主體加入到項(xiàng)目中。另外所在國對外商投資企業(yè)在項(xiàng)目公司中的出資比例的約定將影響投融資規(guī)模，為更好地理順財(cái)務(wù)核算、報(bào)表、稅務(wù)思路，需要財(cái)務(wù)人員分清股權(quán)和債權(quán)、納稅主體和報(bào)表主體等關(guān)系。

（2）融資困難，融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于PPP項(xiàng)目模式下，社會(huì)資本投入金額較大，相關(guān)資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高于其他類型項(xiàng)目，而該模式下提供的均是公共產(chǎn)品和服務(wù)，價(jià)格定價(jià)以及融資擔(dān)保都存在不穩(wěn)定性，項(xiàng)目資金來源主要是股權(quán)融資和債權(quán)融資，股權(quán)融資主要來自社會(huì)資本的注冊資本金，但是注冊資本金根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)一般為10%-20%的比例，大部分資金來源為債務(wù)資本，主要來自金融機(jī)構(gòu)、國際財(cái)團(tuán)、基金公司，但是債務(wù)比例結(jié)構(gòu)大、投資周期較長會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本壓力。

（3）缺乏完善、全面的預(yù)算管理模式。特許經(jīng)營模式下多方參與主體，項(xiàng)目設(shè)計(jì)不同的經(jīng)營階段，不同階段有不同的盈利模式，情況的復(fù)雜性和變化性，給項(xiàng)目全面預(yù)算管理造成難點(diǎn)。另外，從財(cái)務(wù)角度看，全面預(yù)算管理包括資金預(yù)算、財(cái)務(wù)預(yù)算、資產(chǎn)預(yù)算等一個(gè)全面的預(yù)算體系，所以如何從全面性、周期性考慮該項(xiàng)目模式的預(yù)算管理，為項(xiàng)目提供財(cái)務(wù)管理建議將是一個(gè)新的課題。

（4）外匯和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于PPP項(xiàng)目經(jīng)營周期長、投資金額大、股權(quán)債權(quán)關(guān)系多，人民幣、美元以及當(dāng)?shù)貛胖g匯率波動(dòng)存在巨大的不確定性?，F(xiàn)金流支出和現(xiàn)金流流入貨幣幣種的差別，即使微小的匯率變動(dòng)多也會(huì)對項(xiàng)目損益造成巨大的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本的增加。另外海外復(fù)雜的稅務(wù)環(huán)境對項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營和移交等不同階段產(chǎn)生影響，當(dāng)?shù)胤梢?guī)定不同的納稅政策和稅率同樣對海外基建公司產(chǎn)生巨大的納稅和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（5）PPP項(xiàng)目現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目運(yùn)營周期長，變數(shù)較多，如果存在同質(zhì)的外部競爭將導(dǎo)致現(xiàn)金流減少；另外PPP項(xiàng)目大部分是與公眾利益息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，價(jià)格的確定與百姓的日常生活直接相關(guān)，公共產(chǎn)品的價(jià)格具有剛性，但是隨著所在國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、物價(jià)水平的上漲勢必影響運(yùn)營成本，壓縮利潤空間。菲律賓電廠失敗就是鮮明的案例。endprint

（6）海外基建公司業(yè)務(wù)遍及眾多國家，特別是中國企業(yè)開拓市場的國家，這些國家政治政局不穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后、社會(huì)法制不健全、存在很大的政府信用風(fēng)險(xiǎn)。比如斯里蘭卡港口城項(xiàng)目延期，主要是因?yàn)檎鼘?dǎo)致的。項(xiàng)目拖延、延期將導(dǎo)致項(xiàng)目公司產(chǎn)生較大的融資成本，而這部分是無法通過傳統(tǒng)的業(yè)主索賠取得補(bǔ)償?shù)摹?/p>

（7）海外專業(yè)財(cái)務(wù)人才缺乏。由于海外國別市場的特殊性，特許經(jīng)營模式涉及定價(jià)、管理、風(fēng)險(xiǎn)、法律、融資、精算等，國內(nèi)與海外財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)的差別性，海外財(cái)務(wù)人員數(shù)量少，但是專業(yè)能力要求又高，這種特殊業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致海外專業(yè)的復(fù)合型人才匱乏，不能很好地為中國海外PPP項(xiàng)目提供有針對性的指導(dǎo)意見。

針對PPP模式在海外國家發(fā)展存在的風(fēng)險(xiǎn)，中國公司需要采取相應(yīng)的應(yīng)對策略降低和消除經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

四、中國基建公司海外發(fā)展PPP模式項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理的應(yīng)對措施

（1）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，降低融資成本。資本來源主要是股權(quán)融資和債務(wù)融資。股權(quán)融資成本要高于債務(wù)融資成本，但是債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)要高于股權(quán)融資。股權(quán)融資主要來源是社會(huì)資本和政府出資，或者全部由社會(huì)資本出資；債務(wù)資本主要來通過對外舉債的方式進(jìn)行融資，比如銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、資產(chǎn)證券化等方式。考慮到中國海外基建公司特許經(jīng)營項(xiàng)目融資渠道較少，自由資本需要投入較大，中國的海外基建公司在開展特許經(jīng)營項(xiàng)目前期要綜合考慮控制權(quán)和融資成本，確保加權(quán)資金成本最低和話語權(quán)。

（2）完善全面預(yù)算管理，加強(qiáng)項(xiàng)目全周期成本檢測，優(yōu)化產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制。重點(diǎn)完善投融資預(yù)算管理，降低資金風(fēng)險(xiǎn)。全面預(yù)算管理包括經(jīng)營預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算，將以往基建成本公司預(yù)算管理的粗放型轉(zhuǎn)變?yōu)镻PP項(xiàng)目管理的全面、精細(xì)化預(yù)算管理。特許經(jīng)營項(xiàng)目與傳統(tǒng)總承包項(xiàng)目不同，傳統(tǒng)成本合同是總價(jià)合同或者成本加成合同，而特許經(jīng)營項(xiàng)目是項(xiàng)目公司自負(fù)盈虧，獨(dú)立完成，所以在項(xiàng)目實(shí)施階段由于當(dāng)?shù)卦牧蟽r(jià)格、勞工成本、外匯風(fēng)險(xiǎn)都將導(dǎo)致成本大幅增加，產(chǎn)品或者服務(wù)價(jià)格因?yàn)楫?dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、通貨膨脹率、CPI指數(shù)的變化都會(huì)導(dǎo)致之前的預(yù)測結(jié)果產(chǎn)生偏差，所以需要站在全項(xiàng)目周期全視角下進(jìn)行成本管理。另外一方面，項(xiàng)目公司需要跟政府約定風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，低于一定的價(jià)格由政府給予補(bǔ)償，或者全部產(chǎn)品或者服務(wù)由政府按照約定價(jià)格購買將風(fēng)險(xiǎn)降低。

（3）熟悉所在國法律法規(guī)，合理利用優(yōu)惠政策，規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。由于我國的海外基建公司市場開拓都是在非發(fā)達(dá)國家，這些國家大部分沒有專門針對PPP項(xiàng)目的稅務(wù)體系，另外考慮到項(xiàng)目經(jīng)營盈利模式不同，在項(xiàng)目考察階段、項(xiàng)目策劃階段，項(xiàng)目公司要積極主動(dòng)與當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門溝通，考慮當(dāng)?shù)囟惙ㄕ咭螅幦〉教卦S經(jīng)營公司的優(yōu)惠政策，比如設(shè)備出口退稅、營業(yè)收入增值稅抵免，在項(xiàng)目公司主體選擇上傾向于成立稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)成本最低的公司主體模式。

（4）加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息化建設(shè)，助力全球PPP項(xiàng)目管理提升。在大數(shù)據(jù)時(shí)代下，加強(qiáng)大型項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息化建設(shè)越發(fā)重要，無論是財(cái)務(wù)共享中心建設(shè)、管理會(huì)計(jì)提升管理職能需要，還是滿足全球化信息傳遞和共享，通過建立有效的信息溝通機(jī)制，PPP經(jīng)營模式下的財(cái)務(wù)信息化有助于提升信息透明度，對外披露項(xiàng)目公司在當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)、稅收等方面的信息，有助于項(xiàng)目當(dāng)?shù)卣兔癖妼?xiàng)目的了解和認(rèn)識，能夠獲得較好的信譽(yù)和品牌效應(yīng)。

（5）吸收復(fù)合化、多元化的相關(guān)人才參與PPP項(xiàng)目的財(cái)務(wù)管理工作。PPP經(jīng)營模式由于設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)多、知識面廣，以及海外業(yè)務(wù)類型和地區(qū)差別的特點(diǎn)，在項(xiàng)目所在地需要根據(jù)業(yè)務(wù)類型吸收具有國際化視野、投融資能力、財(cái)務(wù)管理能力、溝通能力強(qiáng)的復(fù)合型高端人才。通過優(yōu)秀的人才引領(lǐng)，帶動(dòng)中國企業(yè)相關(guān)人才的鍛煉和培養(yǎng)。

五、結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)全球化，“一帶一路”政策和“海上絲綢之路”被越來越多的國家認(rèn)可，中國海外承包公司將深度參與到全球基礎(chǔ)市場中，無論是融資模式、法律風(fēng)險(xiǎn)還是財(cái)務(wù)管理模式，都需要我們認(rèn)真思考并且學(xué)會(huì)創(chuàng)新，為中國公司走向海外保駕護(hù)航。

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（作者單位：中國港灣工程有限責(zé)任公司南太區(qū)域管理中心）endprint