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    高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入現(xiàn)狀及融資探討

    2017-12-06 22:30:29隋輝
    財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2017年23期
    關(guān)鍵詞:研發(fā)投入融資約束高新技術(shù)企業(yè)

    隋輝

    摘要:經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開科技的進(jìn)步,企業(yè)的發(fā)展壯大更離不開科技創(chuàng)新,在目前的產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型時(shí)期,國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的戰(zhàn)略下,企業(yè)加大和重視研發(fā)投入,對(duì)于保持其科技競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)企業(yè)自身和整個(gè)社會(huì)都有重大意義。但是目前我國(guó)的大部分高新技術(shù)企業(yè)投入資金短缺,融資比較困難。本文主要探討了高新技術(shù)研發(fā)投入存在的融資難的原因,并提出相關(guān)建議,希望拓展融資渠道,降低融資約束,克服高科技企業(yè)研發(fā)投入不足的困難。

    關(guān)鍵詞:高新技術(shù)企業(yè);研發(fā)投入;融資約束;外源融資

    一、高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入的現(xiàn)狀

    根據(jù)2016年1月科技部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局新修訂的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》中規(guī)定的申請(qǐng)認(rèn)定條件之一:企業(yè)近三年研究開發(fā)費(fèi)用總額占銷售收入總額的比例至少不低于3%才有資格申請(qǐng)認(rèn)定為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。并且在此次修訂中新增了企業(yè)在獲得高新技術(shù)企業(yè)資格后每年仍然具有報(bào)送材料的義務(wù),需要按期填報(bào)上一年的有關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、科技人員、研發(fā)費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)收入等指標(biāo)的具體情況,如若不符合前期的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),就會(huì)被撤銷高新技術(shù)企業(yè)資格。可見在高新技術(shù)企業(yè)資格的獲取和保持過(guò)程中,對(duì)研發(fā)投入有數(shù)量上的硬性要求,研發(fā)投入一定要有資金數(shù)量上的保障,才可能繼續(xù)獲得國(guó)家對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)可和政策扶持。這對(duì)高新技術(shù)企業(yè)而言,要符合國(guó)家的研發(fā)投入數(shù)量上的要求標(biāo)準(zhǔn),又為了提高自身競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新發(fā)展,保障研發(fā)投入及時(shí)、足量就非常重要和必要。

    在2017年1月召開的科技工作會(huì)議上,會(huì)議報(bào)告指出2016年研發(fā)投入整個(gè)社會(huì)持續(xù)增加已經(jīng)達(dá)到15440億元,首次超過(guò)15000億,研發(fā)投入占GDP比重為2.1%,同2015年相比有所增長(zhǎng),顯示了社會(huì)整體上在研發(fā)方面不斷加大研發(fā)投入的金額,重視程度愈來(lái)愈強(qiáng)。國(guó)內(nèi)的很多公司非常重視研發(fā)投入,據(jù)2017年3月31日華為技術(shù)有限公司發(fā)布的2016年度的財(cái)務(wù)報(bào)告列示,其研發(fā)投入高達(dá)764億元。華為從2006年以來(lái),其研發(fā)投入累計(jì)超過(guò)3000億元,可見,華為能夠保持其科技方面的先進(jìn)性和強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力與其一直以來(lái)對(duì)研發(fā)的重視,大幅度加大研發(fā)投入進(jìn)行高科技創(chuàng)新是分不開的。

    保證和加大研發(fā)資金的投入穩(wěn)定性,對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)是至關(guān)重要的,但是應(yīng)該看到,研發(fā)投入的現(xiàn)狀形勢(shì)上仍然非常嚴(yán)峻。雖然目前我國(guó)研發(fā)投入逐年遞增,總量上絕對(duì)值較高,然而相對(duì)整個(gè)社會(huì)總投入的比例還是非常低的,研發(fā)投入僅為總投入的2%左右,研發(fā)投入仍然很不足,這一現(xiàn)象在高新技術(shù)行業(yè)中顯現(xiàn)的尤為明顯,很多高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入很不足,資金短缺,融資困難,其資金的來(lái)源主要依賴于自身積累的十分有限的內(nèi)源融資,外源融資缺乏,融資渠道狹窄,研發(fā)投入短缺程度較高,導(dǎo)致研發(fā)項(xiàng)目滯后,研發(fā)隊(duì)伍技術(shù)水平提升有限,制約了高新技術(shù)企業(yè)的成長(zhǎng)速度,技術(shù)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力,這對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展是非常不利的。

    二、高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入融資難的原因

    (一)研發(fā)本身的原因

    高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入在籌集過(guò)程中,由于研發(fā)本身的特點(diǎn),往往會(huì)造成比一般投資項(xiàng)目面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)和融資約束,導(dǎo)致融資困難,投入不足,阻礙了企業(yè)創(chuàng)新和研發(fā)的速度和水平。

    1.不確定性

    高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)通常是針對(duì)未知領(lǐng)域的探索,需要對(duì)多種學(xué)科知識(shí)的綜合運(yùn)用來(lái)解決問(wèn)題,研發(fā)過(guò)程一般較長(zhǎng),期間還會(huì)經(jīng)常受到內(nèi)外部多種因素的影響,而各種因素又存在著動(dòng)態(tài)變化,就使本來(lái)就沒有多少前人經(jīng)驗(yàn)的研發(fā)過(guò)程更為艱辛,使高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)回報(bào)率的不確定性高于其他行業(yè)企業(yè)。

    2.高風(fēng)險(xiǎn)

    企業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目與一般的投資項(xiàng)目相比較,具有技術(shù)難度大、對(duì)研發(fā)出的技術(shù)等成果先進(jìn)性和創(chuàng)新性要求高的特點(diǎn)。在研發(fā)的各個(gè)環(huán)節(jié)、不同階段還要承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家政策變化等影響,這些影響伴隨著研發(fā)的全過(guò)程,對(duì)研發(fā)人員的技術(shù)開發(fā)能力和管理人員對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理水平都提出很高的要求,處理不好的話,很多研發(fā)工作是以失敗而告終。高新技術(shù)企業(yè)要在研發(fā)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)質(zhì)的飛躍,往往要經(jīng)過(guò)反復(fù)多次試驗(yàn),克服重重困難,才有可能使研發(fā)項(xiàng)目成功,取得得以應(yīng)用的研發(fā)成果,因此高新技術(shù)企業(yè)承擔(dān)的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)非常高。

    3.研發(fā)成本高

    高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)周期比較長(zhǎng),在此過(guò)程中需要投入的研發(fā)成本較高,研發(fā)成本主要包括研發(fā)人員的人工費(fèi)用、測(cè)試費(fèi)用、產(chǎn)品及材料成本和制造費(fèi)用等。例如企業(yè)的研發(fā)需要企業(yè)花費(fèi)大量資金來(lái)聘請(qǐng)高科技的人才,同時(shí)隨著研發(fā)進(jìn)展還需要不斷的資金投入,財(cái)務(wù)壓力不斷增加。部分高新技術(shù)企業(yè)難以擔(dān)負(fù)得起高昂的研發(fā)費(fèi)用而導(dǎo)致研發(fā)終止,造成巨大的沉沒成本;甚至有的企業(yè)雖然投入了大量的研發(fā)資金,但是研發(fā)成果不顯著,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng),經(jīng)濟(jì)效益不高,使企業(yè)陷入破產(chǎn)清算的危險(xiǎn)境地,研發(fā)成本代價(jià)更高。

    4.信息不對(duì)稱

    企業(yè)進(jìn)行研發(fā)希望創(chuàng)新成果處于行業(yè)領(lǐng)先地位,企業(yè)不愿意將準(zhǔn)備或者正在研發(fā)項(xiàng)目的計(jì)劃和內(nèi)容向社會(huì)公開,所以研發(fā)過(guò)程具有保密性,以免信息泄露讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手效仿或抄襲其研發(fā)成果從而占得先機(jī),使自己企業(yè)喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),研發(fā)投入資金難以收回,所以高新技術(shù)企業(yè)對(duì)于研發(fā)信息在財(cái)務(wù)報(bào)告中有關(guān)的信息披露往往不充分或不披露,國(guó)家也無(wú)硬性披露要求,造成投資者或債權(quán)人等往往無(wú)法獲得有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目的具體內(nèi)容,無(wú)法對(duì)研發(fā)項(xiàng)目市場(chǎng)前景和技術(shù)先進(jìn)性進(jìn)行較為準(zhǔn)確的評(píng)估,預(yù)期收益也無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè),這種研發(fā)信息的不對(duì)稱性使他們對(duì)投入資金安全性和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)要求很高,加大了高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)資金融資難度和融資成本,使高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入在融資過(guò)程中產(chǎn)生障礙。

    (二)其他主要原因

    除了研發(fā)項(xiàng)目本身的特點(diǎn)造成的融資難的原因外,還有其他的一些主要原因,也會(huì)使高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入的資金難以滿足,形成一個(gè)制約高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展和提高競(jìng)爭(zhēng)力的“瓶頸”。

    1.高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)源融資能力有限endprint

    企業(yè)內(nèi)源融資主要包括每年計(jì)提的盈余公積、留待企業(yè)可供分配的利潤(rùn)和固定資產(chǎn)累計(jì)提取的折舊之和,內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)自身而言是一種低成本、高效益的融資方式,在取得成本相當(dāng)高的今天,充分挖掘擴(kuò)大內(nèi)源融資的潛力非常重要,內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)研發(fā)投入非常重要,仍然是企業(yè)研發(fā)資金的主要來(lái)源。但是目前我國(guó)大部分高科技企業(yè)內(nèi)源融資能力差,因?yàn)槲覈?guó)高新技術(shù)企業(yè)大多數(shù)還屬于中小企業(yè)型企業(yè),盈利能力尚且處于比較低的階段,累積的盈余公積和未分配利潤(rùn)較少,內(nèi)源融資規(guī)模不大,所以企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模內(nèi)源融資來(lái)解決投入不足的可能性低,內(nèi)源融資緊張,研發(fā)投入對(duì)內(nèi)部現(xiàn)金流敏感,影響研發(fā)數(shù)量和效率。

    2.資本和金融支持體系尚不完善

    目前對(duì)研發(fā)投入的資本和金融支持體系中以銀行信貸為主導(dǎo),由于這種傳統(tǒng)的外源融資渠道對(duì)高新技術(shù)企業(yè)金融抑制現(xiàn)象明顯,存在較大障礙,政策限制較多。主要原因在于高新技術(shù)企業(yè)市場(chǎng)前景不確定性大,風(fēng)險(xiǎn)高,企業(yè)擁有的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值難以確定,又缺乏大量的有形資產(chǎn)做貸款抵押,因此容易與商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則產(chǎn)生矛盾,商業(yè)銀行一般不愿承擔(dān)此類貸款風(fēng)險(xiǎn),因此對(duì)其不愿意放貸或者放貸額度一般比較小,難以滿足高新技術(shù)資金需求,研發(fā)投入就會(huì)受到很大制約,抑制了高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的速度,后勁不足。

    除了銀行信貸,對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)而言,其他的外源性融資也比較缺乏,比如高科技企業(yè)在發(fā)展前期階段難以利用發(fā)放企業(yè)債券和股票等這些“門檻高”的直接融資渠道;其他靈活多樣多層次的金融支持形式比如風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)基金、互聯(lián)網(wǎng)金融等資本形式參與高新技術(shù)研發(fā)仍然缺乏力度,研發(fā)投入的融資需求往往得不到滿足。

    三、解決研發(fā)投入融資難的建議

    提升高新技術(shù)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的有效手段是技術(shù)創(chuàng)新,加大研發(fā)投入是其進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)和保障,并且對(duì)于促進(jìn)整個(gè)國(guó)家科技水平的提高和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都有重要的意義。如何緩解和克服高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入融資不足的困難,建議主要有:

    (一)高新技術(shù)企業(yè)自身要加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理

    內(nèi)部資金對(duì)于受到融資約束較強(qiáng)的企業(yè)而言,具有比較嚴(yán)重的依賴性。在企業(yè)的整個(gè)管理經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,處于資產(chǎn)流動(dòng)性最強(qiáng)的現(xiàn)金起著非常重要的作用,在當(dāng)前由高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)特點(diǎn)造成的投入比較依賴內(nèi)部資金的背景下,保持企業(yè)的“血液”——現(xiàn)金流的正常周轉(zhuǎn)和穩(wěn)定性顯得尤其必要。企業(yè)可以通過(guò)一系列科學(xué)的預(yù)測(cè)方法和其他增加現(xiàn)金流的方式比如集團(tuán)化等資金管理方式,使現(xiàn)金流量能夠保持平穩(wěn)和充足,并通過(guò)建立合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模,盡可能滿足研發(fā)投入的現(xiàn)金流需求,讓研發(fā)投入對(duì)現(xiàn)金流波動(dòng)的敏感性降低,合理安排和利用企業(yè)內(nèi)源融資,緩解研發(fā)投入融資困難,使企業(yè)的研發(fā)能保持穩(wěn)定推進(jìn),在提高企業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)新能力和水平方面有較充分的資金投入保證,從而提升研發(fā)效率和效果。

    (二)政府部門要繼續(xù)加大對(duì)研發(fā)投入的支持和監(jiān)管力度

    除了充分發(fā)揮高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)源融資功能外,還應(yīng)拓展和創(chuàng)新外源融資方式,來(lái)解決研發(fā)投入緊張的局面,緩解高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新和研發(fā)投入的財(cái)務(wù)壓力。因此建議政府部門繼續(xù)加大對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金和科技成果轉(zhuǎn)化基金等投入補(bǔ)貼的力度,并在稅收方面加大對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的稅額減免等優(yōu)惠措施,減輕企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。同時(shí)政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)補(bǔ)助資金使用的監(jiān)管力度,防止因企業(yè)缺乏自律、挪作他用,確保政府對(duì)高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入支持政策的貫徹實(shí)施,有助于評(píng)估政策實(shí)施效果,為以后研發(fā)投入的政策調(diào)整打下切實(shí)可行的基礎(chǔ)和積累經(jīng)驗(yàn)。

    (三)完善多層次的資本市場(chǎng)和創(chuàng)新金融體系

    高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)通過(guò)拓展其它外源融資渠道突破融資壁壘,大力引導(dǎo)和支持高新技術(shù)企業(yè)充分利用多層次的資本市場(chǎng)籌集資金,可以發(fā)行債券籌集研發(fā)資金,鼓勵(lì)符合條件的高新技術(shù)企業(yè)在境內(nèi)外上市獲得股票發(fā)行資格來(lái)進(jìn)行股權(quán)融資。在創(chuàng)新金融體系方面,應(yīng)逐步完善高新技術(shù)企業(yè)信用評(píng)估體系和擔(dān)保制度,降低企業(yè)之間的信息不對(duì)稱性,降低信用風(fēng)險(xiǎn),有利于銀行推出支持科技創(chuàng)新的信貸產(chǎn)品,使高新技術(shù)企業(yè)容易獲得普通金融機(jī)構(gòu)的信貸資金;高新技術(shù)企業(yè)還可以吸引一些風(fēng)險(xiǎn)投資基金參與從而進(jìn)行融資,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資基金不僅資本實(shí)力比較雄厚,而且具有追逐高額收益、偏好高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),能有效分散高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)自身具有的高風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì),緩解其研發(fā)投入不足的困難,甚至還能為其提供一些營(yíng)運(yùn)管理的服務(wù),提高其研發(fā)效果;繼續(xù)探索和促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)重大項(xiàng)目研發(fā)的投資基金,發(fā)展科技保險(xiǎn),拓展高新技術(shù)研發(fā)投入的融資渠道。高新技術(shù)企業(yè)還可以利用私募、眾籌、信托等新興的、創(chuàng)新的資金籌集模式募集研發(fā)項(xiàng)目所需的資金投入,吸引民間資本、境外資本等參與,結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)處于不同階段的特點(diǎn),可以將幾種外部融資渠道進(jìn)行有效組合,使各類金融工具互相補(bǔ)充,將新技術(shù)研發(fā)與科技保險(xiǎn)、金融創(chuàng)新結(jié)合起來(lái),以滿足高新技術(shù)企業(yè)持續(xù)的研發(fā)投入,緩解高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入不足的困境。

    參考文獻(xiàn):

    [1]王曉紅.高新技術(shù)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)對(duì)研發(fā)投入的影響研究[J].西安財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào),2014(11).

    [2]湯穎梅,王明玉.政府研發(fā)補(bǔ)貼對(duì)高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出的影響[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì),2016(11).

    [3]倫蕊.高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入的收益—風(fēng)險(xiǎn)退耦研究[J].研究與發(fā)展管理,2016(4).

    (作者單位:山東財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院)endprint

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