企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)—“現(xiàn)金為王”是硬道理

解嵐

財(cái)務(wù)管理價(jià)值的定位是圍繞企業(yè)的核心戰(zhàn)略、盈利模式和價(jià)值創(chuàng)造方式，集中企業(yè)有限資源為核心業(yè)務(wù)提供資源保障。而決定企業(yè)生死線的重要資源保障莫過于企業(yè)的真金白銀—“現(xiàn)金”。因此每一個(gè)企業(yè)都應(yīng)當(dāng)深知“現(xiàn)金為王”的道理，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致虧損是常有的事，總是有希望扳回來的，但是斷了現(xiàn)金流，企業(yè)即使是盈利的，也可能即刻崩盤。

曾經(jīng)靠腦黃金名噪一時(shí)的巨人集團(tuán)，為了瘋狂擴(kuò)張，幾乎采用了破壞式影響主業(yè)發(fā)展的方式，以超出自己能力十幾倍的規(guī)模投資建設(shè)巨人大廈，使公司資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生困難，并因此形成了十分嚴(yán)峻的資產(chǎn)盈利性與流動(dòng)性的矛盾，造成資金斷流爆發(fā)危機(jī)而倒閉。巨人集團(tuán)的董事長(zhǎng)史玉柱曾經(jīng)說過：“企業(yè)資不抵債不一定破產(chǎn)清算，但如果沒有現(xiàn)金流量就一定會(huì)破產(chǎn)清算”。根據(jù)美國(guó)銀行一項(xiàng)關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的調(diào)查發(fā)現(xiàn)：82%的企業(yè)倒閉都?xì)w因于企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金管理不當(dāng)。企業(yè)運(yùn)營(yíng)中沒有足夠充裕的現(xiàn)金流，將會(huì)制約企業(yè)的發(fā)展及正常的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行。

筆者認(rèn)為要從財(cái)務(wù)管理的角度去剖析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中“現(xiàn)金”對(duì)企業(yè)的意義，需要指出的是這里的“現(xiàn)金”是指企業(yè)的現(xiàn)金流量，不是通常意義上的現(xiàn)金。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如：匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，此外還包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)以及衍生工具風(fēng)險(xiǎn)。本文要闡述的正是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)即“現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)”的識(shí)別、分析和應(yīng)對(duì)問題。

企業(yè)收入及利潤(rùn)的增長(zhǎng)與“現(xiàn)金”管理是否有關(guān)系？

收入等于“現(xiàn)金”嗎？當(dāng)然不等于，因?yàn)樗械匿N售收入不一定都收到了現(xiàn)金，賒銷的收入會(huì)形成應(yīng)收賬款，可能導(dǎo)致壞賬風(fēng)險(xiǎn)，這種收入的實(shí)現(xiàn)不但不能給企業(yè)帶來正的現(xiàn)金流量，隨之所產(chǎn)生的成本、流轉(zhuǎn)稅、所得稅等反而會(huì)給企業(yè)帶來負(fù)的現(xiàn)金流量。利潤(rùn)等于“現(xiàn)金”嗎？當(dāng)然也不等于，利潤(rùn)是算出來的，而“現(xiàn)金”是實(shí)實(shí)在在存蓄的。會(huì)計(jì)人員即使把利潤(rùn)算到30%、50%，甚至100%，但這僅僅是停留在賬面上的數(shù)字，有了“現(xiàn)金”的支撐，企業(yè)才能順利發(fā)展。統(tǒng)計(jì)資料表明，發(fā)達(dá)國(guó)家破產(chǎn)企業(yè)中的80%在其破產(chǎn)時(shí)賬面仍是盈利的，導(dǎo)致企業(yè)倒閉的原因是現(xiàn)金流量不足，無法償還到期債務(wù)，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)而陷入破產(chǎn)境地。長(zhǎng)期以來，許多企業(yè)都將利潤(rùn)作為企業(yè)理財(cái)?shù)奈ㄒ缓诵闹笜?biāo)，然而隨著一些大型企業(yè)紛紛因資金鏈斷裂而轟然倒塌，如何加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流的控制及治理逐漸成為企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，有人把這個(gè)領(lǐng)域，稱之為“現(xiàn)金流管理模式”。因此從某種意義上講，企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力比獲取利潤(rùn)的能力更為重要。

如何找出“現(xiàn)金”與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的關(guān)聯(lián)關(guān)系，識(shí)別潛在的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)？

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析工作往往借助于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表數(shù)據(jù)，并不重視現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，隨著管理會(huì)計(jì)的興起，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系，越來越倚重現(xiàn)金流量表來預(yù)警企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，筆者就現(xiàn)金流量表來分析企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

良好的現(xiàn)金流量是企業(yè)生存和發(fā)展的重要保障，現(xiàn)金斷流可以使企業(yè)陷入絕境，因此企業(yè)視現(xiàn)金流為“血液”，在現(xiàn)金流量表中，將現(xiàn)金流量分為三大類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。從企業(yè)運(yùn)行狀況看，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流具有“造血”功能，投資性現(xiàn)金流具有“耗血”功能，籌資性現(xiàn)金流具有“輸血”功能。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量：如果產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正數(shù)，表明企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)適銷對(duì)路，市場(chǎng)占有率高，商業(yè)信用好。從長(zhǎng)期來看，只有當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，并在補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗后仍有余額，才意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量處于良好的運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資或債務(wù)性投資，以及購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支出，一般金額較大，遠(yuǎn)超過當(dāng)期收回投資所收到的現(xiàn)金，所以投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大多是負(fù)數(shù)。籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量：是企業(yè)發(fā)行債券、吸收權(quán)益性投資、銀行借款等籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流抵減償還債務(wù)支付的利息、股息后的凈額。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好，現(xiàn)金凈流量越多，所需籌措的資金就越少，反之，財(cái)務(wù)狀況越差，現(xiàn)金凈流量越少，所需籌措的資金就越多。

分析現(xiàn)金流量表應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的結(jié)構(gòu)以及流入流出比進(jìn)行分析，判定現(xiàn)金收支結(jié)構(gòu)的合理性。對(duì)于一個(gè)健康成長(zhǎng)的企業(yè)來說，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)當(dāng)是正數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量可以是負(fù)數(shù)，籌資現(xiàn)金凈流量是或正或負(fù)的。現(xiàn)金流量要從兩個(gè)方面考慮。一個(gè)方面是現(xiàn)金流的數(shù)量，如果總的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，表明企業(yè)的現(xiàn)金收入能夠滿足現(xiàn)金支出的需要。另一方面是現(xiàn)金流的質(zhì)量，包括現(xiàn)金的波動(dòng)情況，企業(yè)的管理水平，如：銷售增長(zhǎng)是否過快，存貨是否過時(shí)、積壓。應(yīng)收賬款的可收回性如何，各項(xiàng)成本控制是否有效。還有企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，行業(yè)前景，競(jìng)爭(zhēng)格局，產(chǎn)品的生命周期。這些因素都會(huì)限制企業(yè)產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的能力。通過對(duì)現(xiàn)金流入來源分析，就可以對(duì)創(chuàng)造現(xiàn)金能力做出評(píng)價(jià)，并對(duì)企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力作出預(yù)測(cè)?，F(xiàn)金流量表所揭示的現(xiàn)金流量信息可以從現(xiàn)金角度對(duì)企業(yè)償債能力和支付能力做出更可靠、更穩(wěn)健的評(píng)價(jià)。對(duì)現(xiàn)金流量表中指標(biāo)進(jìn)行分析，可以從全新的視角考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平。

A、考核企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力的指標(biāo)如下：

銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/銷售收入，反映每一元銷售收入所獲取的凈現(xiàn)金流量。

每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/普通股股數(shù)，反映企業(yè)最大的分派股利的能力，超過此限度可能需要借款分紅。

凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/凈資產(chǎn)，反映每一元凈資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力和盈利大小。

總資產(chǎn)回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/總資產(chǎn)，反映每一元總資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力和盈利大小。

B、考核企業(yè)的償債能力和舉借新債能力的指標(biāo)：

現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額。反映每一元負(fù)債資金有多少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量提供資金保證，現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債，反映每一元流動(dòng)負(fù)債資金有多少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量提供資金保證，或者說經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。endprint

如何應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)，管理現(xiàn)金流量的措施有哪些？

1、“增收節(jié)支，量入為出”的原則。擴(kuò)大銷售對(duì)外創(chuàng)收，以低投入實(shí)現(xiàn)高收益，增加現(xiàn)金收入?？刂破髽I(yè)生產(chǎn)成本和營(yíng)銷費(fèi)用，加強(qiáng)人力資源管理，控制人工成本，再造企業(yè)業(yè)務(wù)流程，如：業(yè)務(wù)外包可以減少費(fèi)用支出、經(jīng)營(yíng)租賃減少資本固化。當(dāng)實(shí)際發(fā)生的成本費(fèi)用超出預(yù)警線應(yīng)發(fā)出預(yù)警，通知資金撥付時(shí)，超出預(yù)算的必須經(jīng)批準(zhǔn)才能繼續(xù)執(zhí)行，而不是等業(yè)務(wù)結(jié)束，所發(fā)生的成本費(fèi)用“理所當(dāng)然”計(jì)入財(cái)務(wù)成本。

2、強(qiáng)化資金管控手段，分級(jí)分類核定資金流量，明確資金管理責(zé)任，區(qū)分輕重緩急，統(tǒng)籌安排資金運(yùn)營(yíng)，加強(qiáng)動(dòng)態(tài)監(jiān)控，實(shí)行資金計(jì)劃與業(yè)績(jī)考核掛鉤，切實(shí)提高資金使用效益，遏制資金的低效使用和貸款規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)。

3、清理應(yīng)收款項(xiàng)，加強(qiáng)資金回籠。為了提高資金使用效率，加速資金周轉(zhuǎn)，企業(yè)要盡快收回欠款，應(yīng)收賬款收不回來就變成了壞賬，不僅無利潤(rùn)可言，而且連本金都會(huì)搭進(jìn)去。及時(shí)清理應(yīng)收賬款，是改善現(xiàn)金流的重要手段。

4、加強(qiáng)固定資產(chǎn)和存貨管理，處理積壓產(chǎn)品，出售閑置資產(chǎn)，提高收現(xiàn)率。資產(chǎn)閑置、存貨積壓會(huì)占用企業(yè)大量的資金，通過折價(jià)或變價(jià)銷售，盤活資金，增強(qiáng)資金流動(dòng)性，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，也可采用非現(xiàn)金資產(chǎn)置換，以節(jié)約現(xiàn)金支出。

5、增加融資渠道，為企業(yè)籌措資金。利用股權(quán)融資，引進(jìn)新股東為企業(yè)注資，好處是無須還本付息，企業(yè)盈利時(shí)分紅，虧損時(shí)不用分紅，減少了企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。利用債權(quán)融資，當(dāng)企業(yè)的投資資本回報(bào)率大于債權(quán)的資本成本時(shí)，企業(yè)產(chǎn)生剩余收益，現(xiàn)金流量就會(huì)增加。反之，因資不抵債則導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。還有融資租賃、售后回購、混合性籌資等方式，這里不在累述。

6、實(shí)施稅收籌劃，降低企業(yè)稅負(fù)。一是在合理合法的前提下，推遲納稅時(shí)間獲取時(shí)間價(jià)值，緩解企業(yè)現(xiàn)金流量的壓力。二是充分運(yùn)用國(guó)家稅收優(yōu)惠政策，直接降低企業(yè)稅負(fù)，減少現(xiàn)金流出，改善企業(yè)現(xiàn)金流量狀況。

7、調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，化解財(cái)務(wù)危機(jī)。將短期借款轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期借款，債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股等措施可以挽救企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境，為企業(yè)贏得時(shí)間避免破產(chǎn)清算。

8、早收晚付，靈活使用現(xiàn)金的浮游量。利用信用政策，推遲現(xiàn)金支出時(shí)間，還采用分期付款方式和銀行匯票結(jié)算方式，延緩現(xiàn)金支出的節(jié)點(diǎn)，改善企業(yè)的現(xiàn)金流。

企業(yè)只有掌控住自己的現(xiàn)金流量，才能確保在關(guān)鍵時(shí)刻不被資金所拖累。如果一味地追求利潤(rùn)，追求投資規(guī)模，造成資金的“斷流”，那么很可能在真正需要資金投入使用時(shí)，因?yàn)闊o法及時(shí)“補(bǔ)血”而導(dǎo)致行動(dòng)緩慢，從而錯(cuò)失良機(jī)造成巨大損失。企業(yè)“現(xiàn)金”管理的目標(biāo)，就是要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取長(zhǎng)期利潤(rùn)?？傊?，現(xiàn)金流量的管理是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的一項(xiàng)重要職能，建立完善的現(xiàn)金流量管理體系，是確保企業(yè)生存與發(fā)展的重要保障。

【參考文獻(xiàn)】

何忠. 《財(cái)務(wù)蛻變》-2017.3月中國(guó)市場(chǎng)出版社.endprint