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    老牌房企中華企業(yè)頹勢難改 樓盤“跌價準備”業(yè)界最任性

    2017-11-22 16:23周月明
    投資者報 2017年44期
    關鍵詞:存貨凈利潤營收

    周月明

    房產(chǎn)開發(fā)規(guī)模遠小于龍頭房企的中華企業(yè),計提的存貨跌價準備金額卻排在所有上市房企的第一名,第二、第三位分別為綠地控股、萬科A,不免令人咋舌。

    成立62年的老牌房企中華企業(yè)(600675.SH),近期又引起了A股投資者的關注和爭議,這一次又是因其“花樣繁多”的計提方式。

    雖然立足于上海這個中國房價漲幅最大的城市之一,但中華企業(yè)的業(yè)績并未跟上當?shù)胤績r的漲幅,在經(jīng)過戴帽ST之后,業(yè)績持續(xù)萎靡。

    這家老牌房企業(yè)績?yōu)楹巍按髠獨狻??對存貨跌價的計提與轉回的標準是什么?《投資者報》記者就上述相關問題聯(lián)系公司負責人,一名工作人員稱,將轉告記者的采訪問題,但截至發(fā)稿記者仍未收到相關回復。

    業(yè)績不佳

    據(jù)公司2017年三季報數(shù)據(jù)顯示,今年上半年和前三季度,公司營收分別為41億元、51億元,同比下滑43%、49%。三季度凈利潤為2.93億元,同比下滑1%。

    而翻閱中華企業(yè)近年來的財報,單凈利潤一項,已連續(xù)5年下降,從2011年的8.47億元、2012年的5.65億元,到2015年虧損24.87億元,2016年又連續(xù)虧損終致被ST。5年時間凈利潤一路縮水300%。

    造成這種局面的很大原因是公司前幾年盲目擴張,在并不熟悉的市場以高價拿地所致。

    2009年9月,中華企業(yè)以總價13.99億元拿下了上海寶山區(qū)羅店新鎮(zhèn)的D1-2地塊,樓面地價高達9128元/平方米,溢價近3倍,被媒體稱為羅店天價。2010年2月,中華企業(yè)又以26.23億元的高價,拿下上海松江區(qū)龍興路R19-1號地塊,樓板價11111元/平方米,而當時這一地塊的掛牌價只有9.65億元。

    此外,公司還于2009年以28.1億元的價格將杭州章家壩宅地收入囊中,想借此進軍杭州市場,這塊地也因此成為杭州當年的地王。不過,與之后在該區(qū)域拿地的房企相比,中華企業(yè)1.8萬元/平方米的拿地成本相當高。之后公司曾于2011年宣布開工,但因杭州房產(chǎn)市場一度進入低迷期,這塊曾經(jīng)的地王至今已整整6年還未開盤。業(yè)內(nèi)人士稱,如今這個樓盤的房子要賣到3.5萬/平方米才有可能保住成本。

    而中華企業(yè)在相繼購置高地價項目之后陷入了“降價即虧本、保價則滯銷”的兩難境地。公司的資金壓力越來越大,負債也越來越高,2011年至2014年間,中華企業(yè)總體負債規(guī)模從180億元上升至335億元,翻了接近1倍。

    為了盡快回籠資金,2015年之后,中華企業(yè)的主要任務是去庫存,而且還曾賣出一部分股權。但截至2017年三季度,營收仍同比下滑40%。

    任性計提

    此外,記者發(fā)現(xiàn),自2015年以來,中華企業(yè)就對存貨跌價準備多次計提與轉回,這也令當期凈利潤起起伏伏。比如在2015年,公司當年營收46億元、同比增長5%,而凈利潤虧損24.87億元,對于虧損原因,公司解釋為當年對“杭州御品灣”、“江陰尚海薈”、“松江譽品谷水灣”、“古北香堤藝墅”、“鉑玨公館”、“江陰中企上城”等項目一共計提了存貨跌價準備21.67億元。

    2016年上半年,公司凈利潤繼續(xù)虧損6156萬元,但在當年三季報時,公司又扭虧為盈,凈利潤2.99億元。對此,公司解釋稱,對“松江譽品谷水灣”和“古北香堤藝墅”項目分別轉回存貨跌價準備1.09億元和0.9億元,合計占當期凈利潤的66%。

    類似情況也出現(xiàn)在2017年,今年上半年、三季度凈利潤分別為3.81億元、2.93億元,同比增長701%后,又在最新季度同比下滑1%。

    對于房地產(chǎn)行業(yè)的存貨跌價計提這一問題,有房地產(chǎn)分析師指出,“對存貨跌價準備的處理,主要是基于對市場未來的預期?!?/p>

    縱觀整個上市房企,2016年對存貨跌價計提這一財務方式的使用都更加謹慎。

    數(shù)據(jù)顯示,2016年共有134家主營房地產(chǎn)開發(fā)(不包括園區(qū)開發(fā))的上市房企,合計計提存貨跌價損失33.8億元,同比減少高達69%。

    而2016年是房地產(chǎn)行業(yè)量價齊升的一年,行業(yè)總體的存貨質量在改善。上市房企2016年整體計提的存貨跌價準備較2015年有不小的降幅。數(shù)據(jù)顯示,2016年上市房企共計提存貨跌價準備155.5億元,同比減少約18%。其中有89家做了該項目計提,其余沒有計提,而中華企業(yè)計提金額排在所有上市房企的第一名,第二、第三位分別為房企龍頭綠地控股、萬科A,前三名分別計提存貨跌價準備為23億元、14.7億元和13.8億元。

    業(yè)內(nèi)人士稱:“存貨跌價準備主要還是要看對當?shù)胤績r的預期。我們看到的房地產(chǎn)市場火熱,主要還是在一線城市以及部分二三線城市,有些三四線城市的房價很難起來。萬科、綠地等城市做得分散,計提的概率就會大些?!?/p>

    但對于中華企業(yè)來說,其業(yè)務主要集中在上海、杭州等地,為何計提金額還排最高?有投資者稱:“對一直在深耕的市場房價預期波動幅度還這么大,實在令人存疑?!?/p>

    某位不愿透露姓名的地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士對《投資者報》記者解釋稱:“存貨跌價準備可以平滑利潤以保持業(yè)績穩(wěn)定,當市場高漲,業(yè)績顯著上升時,適當提升存貨跌價準備,以備日后市場回落時適當調回存貨跌價準備,從而平滑利潤的大幅波動?!钡腥A企業(yè)的存貨跌價計提與轉回好像與大企業(yè)相比更顯任性,這樣頻繁地計提和轉回是否合規(guī)?公司并未做出更多解釋。

    此外,據(jù)公司財報,中華企業(yè)的一些財務數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了前后矛盾的情況。今年上半年,公司稅前營收45億元,銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為48.44億元,含稅營業(yè)收入要比現(xiàn)金流量少2.74億元,意味著資產(chǎn)負債表中相應金額的應收款項減少,或相應金額的預收款項增加。而公司上半年的應收賬款余額為0.79億元,相比2016年年末的0.52億元,應收賬款不但未減少,反而增加了0.27億元。而上半年的預收款項金額為72.26億元,相比2016年年末的66.99億元,新增5.27億元,這個數(shù)據(jù)也遠遠大于2.74億元。對于這項矛盾,公司并未給出更多解釋,這也令投資者對其財務數(shù)據(jù)的準確性增添了一份擔憂。

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