【摘 要】中國證券市場在短短十幾年的時間里獲得了引人矚目的成就。不僅證券市場交易技術(shù)手段處于世界先進(jìn)水平,而且逐步完善了法規(guī)體系,它的成長速度讓人驚嘆。目前,我國已經(jīng)建立統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制。證券市場在促進(jìn)我國國有企業(yè)改革、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步等方面發(fā)揮了突出的作用。本文將從我國證券市場的風(fēng)險出發(fā),淺析應(yīng)對風(fēng)險的對策,進(jìn)而達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的目的。
【關(guān)鍵詞】證券市場;風(fēng)險;防范對策
雖然中國的證券市場發(fā)展的很快,但是也存在著很多風(fēng)險,如果不找出解決的對策,將極大的影響中國經(jīng)濟的發(fā)展。因此,本文將從我國證券市場的風(fēng)險出發(fā),淺析應(yīng)對風(fēng)險的對策。進(jìn)而達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的目的。
一、中國證券市場風(fēng)險的特點
證券市場價格波動是由證券市場風(fēng)險引起的,如若證券市場出現(xiàn)非理性的波動,將導(dǎo)致市場參與者遭受危害的可能性增大。系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險是證券市場風(fēng)險的兩種具體形式。由經(jīng)濟或政治形勢的變化所引起的,需要所有證券市場共同面臨的風(fēng)險即是系統(tǒng)性風(fēng)險。而非系統(tǒng)性風(fēng)險指由某一個行業(yè)和企業(yè)的自身因素所帶來的,僅存在于個別證券中的風(fēng)險。在系統(tǒng)性風(fēng)險中,所有投資者都受證券價格波動的影響,且無法通過投資組合的方法消除風(fēng)險。降低系統(tǒng)性風(fēng)險的主要方法是風(fēng)險對沖,即采用同一交易品種在相同時間內(nèi)的反向操作技術(shù),進(jìn)而規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。而非系統(tǒng)性風(fēng)險有三個特點:一是依靠特殊因素引起的;二是只對個別證券的收益影響;三是規(guī)避此風(fēng)險可以依靠多樣化的投資方式。
目前,中國證券市場面臨其他成熟證券市場所具有的一般風(fēng)險的同時,還需應(yīng)對證券市場發(fā)展初期的特殊風(fēng)險,這些風(fēng)險具體表現(xiàn)在以下幾點:
1.劇烈的價格波動
證券市場價格的波動主要是受市場供應(yīng)和需求等基本因素的影響。任何資金增加和減少供應(yīng)的因素,會引起價格上漲的變化,反之,價格下跌是由于增加供應(yīng)或減少資金流入等因素引起的?,F(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展越來越快,促使市場價格的變化也受一些非供求因素的影響,更加復(fù)雜的投資市場環(huán)境隨之出現(xiàn),且更加難以預(yù)料。
2.信息公開化程度低,信息披露不完善的證券市場
非主動性的信息披露、隨意性和不規(guī)范性的信息披露、滯后性和不連續(xù)性的信息披露、虛假性的信息披露都是中國上市公司信息披露中主要存在的問題,這也導(dǎo)致了證券市場的信息公開化程度比較低,致使證券市場的危險大大提高。
3.監(jiān)管不足的中國證券市場
想要減少市場摩擦,降低交易成本,避免壟斷、操縱市場和欺詐行為的發(fā)生,就必須實行市場監(jiān)管,從而逐漸降低市場風(fēng)險,更好的維護(hù)市場秩序。監(jiān)管是證券市場中必不可少的措施。但是,過度的監(jiān)管不僅會減少市場參與度,還會抑制市場活躍度和創(chuàng)新概念的推出,使交易成本大幅增加。而市場監(jiān)管過松就會出現(xiàn)更多的欺詐行為和市場操控現(xiàn)象,投資者的利益將會受到損害。我國證券監(jiān)管者仍然存在以下問題:第一,市場要求與監(jiān)管理念存在偏差;第二,不健全的監(jiān)管體制,導(dǎo)致不能充分發(fā)揮行業(yè)自律作用。
二、證券市場風(fēng)險的防范對策
雖然中國證券市場的制度已經(jīng)形成一定規(guī)模,但受政府行為、市場發(fā)育漸進(jìn)性和探索性的影響,導(dǎo)致政府風(fēng)險防范體系存在缺乏市場避險機制、完善的退市機制和健全的投資者保障機制、到位運行機制等缺陷。因此,我們須以全新的理念,建設(shè)有針對性的市場風(fēng)險防范體系。
1.市場避險機制的建立
如果想要降低投資風(fēng)險,就需要使用投資組合并且推出風(fēng)險對沖機制,進(jìn)而降低系統(tǒng)性風(fēng)險。風(fēng)險對沖機制的建立,必須保證風(fēng)險對沖工具的推出,相對流動性的資產(chǎn)可以得到保持,市場風(fēng)險得以釋放。有兩種方式可以規(guī)避證券投資系統(tǒng)性風(fēng)險:一是運用其它金融工具,進(jìn)行風(fēng)險對沖;二是在股市波動時,順勢在“做多”與“做空”之間進(jìn)行轉(zhuǎn)化。其間兼顧開展股指期貨交易和股票信用交易的教育宣傳,促使投資者的風(fēng)險意識得到提高、控制及處理風(fēng)險的能力得到增強。健全股指期貨交易和信用交易方面的各種規(guī)章制度,從而進(jìn)一步打通券商的融資渠道,為信用交易、股指期貨交易提供充分的資金支持。
2.退市機制的完善
在市場嚴(yán)格化和法治化的條件下,對劣質(zhì)上市公司的擠出效應(yīng)是建立退市機制的前提條件,但這并不是對劣質(zhì)公司的完全否定,而是要刺激和加快虧損上市公司的重組步伐,更有利于中國建立一個嚴(yán)謹(jǐn)和完美退市機制。其中有些公司雖然歷經(jīng)了“風(fēng)雨”,但仍可以看見美麗的“彩虹”。因此,嚴(yán)格的退市規(guī)則有必要實行在上市公司身上,明確退市指標(biāo)體系凈資產(chǎn)、虧損期限等數(shù)據(jù),加大對債權(quán)的保護(hù)力度,嚴(yán)格要求上市公司再融資的標(biāo)準(zhǔn),從而起到警示上市公司的作用,更大程度地降低了市場整體風(fēng)險的出現(xiàn)。
3.強化投資者保護(hù)機制
投資者保護(hù)機制是成熟的證券市場中必備的條件,簡單來說,主要是投資者的教育機制、訴訟機制和賠償機制。投資者開展教育,是市場監(jiān)管的一項常規(guī)性工作,集團有時也會通過訴訟和賠償?shù)姆绞絹斫鉀Q證券市場中的違法違規(guī)行為,從而使發(fā)行主體、中介機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)的行為在制度上得到約束。此外,投資者合法權(quán)益保護(hù)基金中心或公司,往往在會員公司喪失清償能力時,賠償投資者的損失。中國在投資者保護(hù)機制這方面才剛剛起步,所以應(yīng)借鑒成熟的市場經(jīng)驗,保障投資者的利益。
三、結(jié)語
在中國計劃經(jīng)濟體制下產(chǎn)生的證券市場,帶有一些計劃經(jīng)濟所獨有的體制性缺陷,加之短時間內(nèi),發(fā)展過于迅速,促使中國證券市場在方方面面都存在著較為嚴(yán)重的問題,證券市場風(fēng)險較大是其突出特點。因此我們要采取各種措施,把證券市場的風(fēng)險降到最低,保證我國證券市場的健康發(fā)展。
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作者簡介:
劉天昊(2000—),男,黑龍江省大慶市人,高中學(xué)歷。