淺析我國證券市場的風(fēng)險(xiǎn)及其防范對策

【摘 要】中國證券市場在短短十幾年的時(shí)間里獲得了引人矚目的成就。不僅證券市場交易技術(shù)手段處于世界先進(jìn)水平，而且逐步完善了法規(guī)體系，它的成長速度讓人驚嘆。目前，我國已經(jīng)建立統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制。證券市場在促進(jìn)我國國有企業(yè)改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步等方面發(fā)揮了突出的作用。本文將從我國證券市場的風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，淺析應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的對策，進(jìn)而達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。

【關(guān)鍵詞】證券市場；風(fēng)險(xiǎn)；防范對策

雖然中國的證券市場發(fā)展的很快，但是也存在著很多風(fēng)險(xiǎn)，如果不找出解決的對策，將極大的影響中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，本文將從我國證券市場的風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，淺析應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的對策。進(jìn)而達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。

一、中國證券市場風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

證券市場價(jià)格波動是由證券市場風(fēng)險(xiǎn)引起的，如若證券市場出現(xiàn)非理性的波動，將導(dǎo)致市場參與者遭受危害的可能性增大。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是證券市場風(fēng)險(xiǎn)的兩種具體形式。由經(jīng)濟(jì)或政治形勢的變化所引起的，需要所有證券市場共同面臨的風(fēng)險(xiǎn)即是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指由某一個行業(yè)和企業(yè)的自身因素所帶來的，僅存在于個別證券中的風(fēng)險(xiǎn)。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中，所有投資者都受證券價(jià)格波動的影響，且無法通過投資組合的方法消除風(fēng)險(xiǎn)。降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要方法是風(fēng)險(xiǎn)對沖，即采用同一交易品種在相同時(shí)間內(nèi)的反向操作技術(shù)，進(jìn)而規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有三個特點(diǎn)：一是依靠特殊因素引起的；二是只對個別證券的收益影響；三是規(guī)避此風(fēng)險(xiǎn)可以依靠多樣化的投資方式。

目前，中國證券市場面臨其他成熟證券市場所具有的一般風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還需應(yīng)對證券市場發(fā)展初期的特殊風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

1.劇烈的價(jià)格波動

證券市場價(jià)格的波動主要是受市場供應(yīng)和需求等基本因素的影響。任何資金增加和減少供應(yīng)的因素，會引起價(jià)格上漲的變化，反之，價(jià)格下跌是由于增加供應(yīng)或減少資金流入等因素引起的?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來越快，促使市場價(jià)格的變化也受一些非供求因素的影響，更加復(fù)雜的投資市場環(huán)境隨之出現(xiàn)，且更加難以預(yù)料。

2.信息公開化程度低，信息披露不完善的證券市場

非主動性的信息披露、隨意性和不規(guī)范性的信息披露、滯后性和不連續(xù)性的信息披露、虛假性的信息披露都是中國上市公司信息披露中主要存在的問題，這也導(dǎo)致了證券市場的信息公開化程度比較低，致使證券市場的危險(xiǎn)大大提高。

3.監(jiān)管不足的中國證券市場

想要減少市場摩擦，降低交易成本，避免壟斷、操縱市場和欺詐行為的發(fā)生，就必須實(shí)行市場監(jiān)管，從而逐漸降低市場風(fēng)險(xiǎn)，更好的維護(hù)市場秩序。監(jiān)管是證券市場中必不可少的措施。但是，過度的監(jiān)管不僅會減少市場參與度，還會抑制市場活躍度和創(chuàng)新概念的推出，使交易成本大幅增加。而市場監(jiān)管過松就會出現(xiàn)更多的欺詐行為和市場操控現(xiàn)象，投資者的利益將會受到損害。我國證券監(jiān)管者仍然存在以下問題：第一，市場要求與監(jiān)管理念存在偏差；第二，不健全的監(jiān)管體制，導(dǎo)致不能充分發(fā)揮行業(yè)自律作用。

二、證券市場風(fēng)險(xiǎn)的防范對策

雖然中國證券市場的制度已經(jīng)形成一定規(guī)模，但受政府行為、市場發(fā)育漸進(jìn)性和探索性的影響，導(dǎo)致政府風(fēng)險(xiǎn)防范體系存在缺乏市場避險(xiǎn)機(jī)制、完善的退市機(jī)制和健全的投資者保障機(jī)制、到位運(yùn)行機(jī)制等缺陷。因此，我們須以全新的理念，建設(shè)有針對性的市場風(fēng)險(xiǎn)防范體系。

1.市場避險(xiǎn)機(jī)制的建立

如果想要降低投資風(fēng)險(xiǎn)，就需要使用投資組合并且推出風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制，進(jìn)而降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制的建立，必須保證風(fēng)險(xiǎn)對沖工具的推出，相對流動性的資產(chǎn)可以得到保持，市場風(fēng)險(xiǎn)得以釋放。有兩種方式可以規(guī)避證券投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：一是運(yùn)用其它金融工具，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖；二是在股市波動時(shí)，順勢在“做多”與“做空”之間進(jìn)行轉(zhuǎn)化。其間兼顧開展股指期貨交易和股票信用交易的教育宣傳，促使投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識得到提高、控制及處理風(fēng)險(xiǎn)的能力得到增強(qiáng)。健全股指期貨交易和信用交易方面的各種規(guī)章制度，從而進(jìn)一步打通券商的融資渠道，為信用交易、股指期貨交易提供充分的資金支持。

2.退市機(jī)制的完善

在市場嚴(yán)格化和法治化的條件下，對劣質(zhì)上市公司的擠出效應(yīng)是建立退市機(jī)制的前提條件，但這并不是對劣質(zhì)公司的完全否定，而是要刺激和加快虧損上市公司的重組步伐，更有利于中國建立一個嚴(yán)謹(jǐn)和完美退市機(jī)制。其中有些公司雖然歷經(jīng)了“風(fēng)雨”，但仍可以看見美麗的“彩虹”。因此，嚴(yán)格的退市規(guī)則有必要實(shí)行在上市公司身上，明確退市指標(biāo)體系凈資產(chǎn)、虧損期限等數(shù)據(jù)，加大對債權(quán)的保護(hù)力度，嚴(yán)格要求上市公司再融資的標(biāo)準(zhǔn)，從而起到警示上市公司的作用，更大程度地降低了市場整體風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

3.強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)制

投資者保護(hù)機(jī)制是成熟的證券市場中必備的條件，簡單來說，主要是投資者的教育機(jī)制、訴訟機(jī)制和賠償機(jī)制。投資者開展教育，是市場監(jiān)管的一項(xiàng)常規(guī)性工作，集團(tuán)有時(shí)也會通過訴訟和賠償?shù)姆绞絹斫鉀Q證券市場中的違法違規(guī)行為，從而使發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行為在制度上得到約束。此外，投資者合法權(quán)益保護(hù)基金中心或公司，往往在會員公司喪失清償能力時(shí)，賠償投資者的損失。中國在投資者保護(hù)機(jī)制這方面才剛剛起步，所以應(yīng)借鑒成熟的市場經(jīng)驗(yàn)，保障投資者的利益。

三、結(jié)語

在中國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下產(chǎn)生的證券市場，帶有一些計(jì)劃經(jīng)濟(jì)所獨(dú)有的體制性缺陷，加之短時(shí)間內(nèi)，發(fā)展過于迅速，促使中國證券市場在方方面面都存在著較為嚴(yán)重的問題，證券市場風(fēng)險(xiǎn)較大是其突出特點(diǎn)。因此我們要采取各種措施，把證券市場的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，保證我國證券市場的健康發(fā)展。

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[2]韓東.中國證券市場流動性風(fēng)險(xiǎn)研究[M].北京：社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社.2007 .

作者簡介：

劉天昊（2000—），男，黑龍江省大慶市人，高中學(xué)歷。