轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)與地方政府債務(wù)*

賀 俊，邢 路，曹 蘇

(中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué) 管理學(xué)院，安徽 合肥 230026)

轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)與地方政府債務(wù)*

賀 俊，邢 路，曹 蘇

(中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué) 管理學(xué)院，安徽 合肥 230026)

在Barro(1990)，Greiner和Semmler(2000)理論模型的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個(gè)包含轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)與地方債務(wù)的內(nèi)生增長(zhǎng)模型，從理論層面上探討了轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)對(duì)地方債務(wù)的影響。然后根據(jù)理論結(jié)果構(gòu)建計(jì)量模型，基于我國(guó)2005—2015年30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)移支付與地方債呈顯著正相關(guān)關(guān)系，支出分權(quán)與地方債呈非線性倒U型關(guān)系。最后考慮了地區(qū)差異性影響，并給出了相關(guān)政策建議。

轉(zhuǎn)移支付；支出分權(quán)；地方債；內(nèi)生增長(zhǎng)

一 引言與文獻(xiàn)綜述

我國(guó)的地方債起源于20世紀(jì)80年代末，為了籌集資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但規(guī)模并不大。2008年金融危機(jī)之后，我國(guó)地方政府債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，審計(jì)署兩次審計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年底，地方政府債務(wù)余額為10.72萬(wàn)億元，截至2014年末，地方債務(wù)余額為15.4萬(wàn)億元，年增速超過(guò)9%，遠(yuǎn)高于GDP增速。迅速積累的地方債務(wù)不僅會(huì)加劇金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)[1]，極端情況下，還會(huì)引發(fā)銀行或匯率危機(jī)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成負(fù)面影響。[2-3]因此，深入研究影響地方政府債務(wù)擴(kuò)張的因素具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

財(cái)政分權(quán)是導(dǎo)致地方政府債務(wù)增加的重要原因，分稅制改革之后財(cái)權(quán)集中于中央，支出責(zé)任出于效率的考慮多由地方承擔(dān)，財(cái)權(quán)和事權(quán)的嚴(yán)重不匹配導(dǎo)致地方政府通過(guò)借債以彌補(bǔ)其財(cái)政缺口。[4-5]分稅制改革也是我國(guó)現(xiàn)行中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度的基礎(chǔ)[6]，一方面，中央政府通過(guò)轉(zhuǎn)移支付將部分財(cái)政盈余轉(zhuǎn)移給地方政府，以彌補(bǔ)其財(cái)政缺口，緩解縱向財(cái)力不平衡問(wèn)題；[7]另一方面，不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等條件不一，轉(zhuǎn)移支付有助于緩解不同地方政府間橫向的不平衡，保障居民享有均等化的公共服務(wù)。[8]財(cái)政分權(quán)程度越高，地方承擔(dān)的支出責(zé)任越大，地方政府債務(wù)規(guī)模越大。[9]而中央轉(zhuǎn)移支付能夠彌補(bǔ)地方政府財(cái)政缺口，緩解其舉債需求。[10]

對(duì)于轉(zhuǎn)移支付制度的現(xiàn)有研究大多集中在轉(zhuǎn)移支付對(duì)地方政府的行為模式造成影響，引發(fā)地方政府道德風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致過(guò)度支出[11]，如粘蠅紙效應(yīng)、公共池效應(yīng)、預(yù)算軟約束等。而對(duì)于轉(zhuǎn)移支付與地方政府債務(wù)關(guān)系的研究相對(duì)不足，張俊通過(guò)對(duì)中部某縣的個(gè)案研究，發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)移支付加劇了縣際競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，縣級(jí)政府在轉(zhuǎn)移支付激勵(lì)下選擇過(guò)度舉債。[12]鐘輝勇和陸銘以地方融資平臺(tái)公司所發(fā)行的城投債為樣本，研究發(fā)現(xiàn)專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付會(huì)顯著增加地方城投債規(guī)模，非專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付則對(duì)地方城投債的發(fā)行并無(wú)顯著影響。[13]

在財(cái)政分權(quán)與地方債務(wù)方面，Qian和Roland認(rèn)為，財(cái)政分權(quán)有利于硬化地方政府預(yù)算約束，中央政府通過(guò)限制對(duì)地方的財(cái)政援助，使其在自有財(cái)力內(nèi)合理控制支出規(guī)模，從而減少財(cái)政赤字。[14]De Mello指出，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體在財(cái)政分權(quán)提高的過(guò)程中，由于事權(quán)增加、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資壓力、財(cái)政收入增長(zhǎng)空間有限等因素，地方政府的財(cái)政收入增速低于財(cái)政支出增速，導(dǎo)致地方政府的財(cái)政赤字以及通過(guò)借債為公共支出進(jìn)行融資行為。[15]楊燦明和魯元平認(rèn)為，現(xiàn)行財(cái)政分權(quán)導(dǎo)致地方政府事權(quán)和財(cái)權(quán)的嚴(yán)重錯(cuò)位，造成地方債務(wù)快速增加。[16]陳凡和王海成認(rèn)為，財(cái)政分權(quán)會(huì)導(dǎo)致公共池塘和預(yù)算軟約束問(wèn)題，而地方政府過(guò)度舉債主要出于政府間對(duì)可支配資源的競(jìng)爭(zhēng)，因此地方債問(wèn)題是現(xiàn)行財(cái)政和金融體制下的必然產(chǎn)物。[17]

然而，上述研究有兩個(gè)不足，第一，現(xiàn)有研究都局限在實(shí)證研究上，缺乏理論模型分析。因此筆者選擇在內(nèi)生增長(zhǎng)理論模型的基礎(chǔ)上，從理論和實(shí)證兩方面分析轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)對(duì)地方債務(wù)的影響機(jī)制。第二，現(xiàn)有研究大多認(rèn)為財(cái)政分權(quán)與地方債務(wù)的關(guān)系為線性的正相關(guān)關(guān)系，我們通過(guò)理論分析和實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)支出分權(quán)與地方債存在類似于環(huán)境庫(kù)茲涅茨曲線的倒U型關(guān)系。

在內(nèi)生增長(zhǎng)領(lǐng)域，Arrow和Kurz首先將政府公共支出引入增長(zhǎng)模型，認(rèn)為政府通過(guò)提供生產(chǎn)性的公共服務(wù)可以增加私人資本的邊際產(chǎn)出。[18]Barro進(jìn)一步認(rèn)為政府公共支出是以流量而非存量的形式進(jìn)入生產(chǎn)函數(shù)并對(duì)私人生產(chǎn)產(chǎn)生互補(bǔ)效應(yīng)。[19]在此基礎(chǔ)上，Greiner和Semmler放寬了政府預(yù)算平衡的限制，允許出現(xiàn)財(cái)政赤字，從而將引入政府債務(wù)引入內(nèi)生增長(zhǎng)模型，討論了財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)率的影響。[20]

筆者在以上研究的基礎(chǔ)上，做出如下工作：首先構(gòu)建了一個(gè)包含轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)和地方債務(wù)的內(nèi)生增長(zhǎng)模型，通過(guò)構(gòu)建Hamilton函數(shù)得到了它們的顯式關(guān)系；然后為了驗(yàn)證理論結(jié)果在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的適用性，利用我國(guó)2005—2015年省際面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)呈顯著正相關(guān)關(guān)系，并且通過(guò)影響地方政府支出規(guī)模進(jìn)而促進(jìn)了地方債務(wù)增加，支出分權(quán)與地方債務(wù)則呈非線性的倒U型關(guān)系；最后通過(guò)引入虛擬變量考慮了地區(qū)差異。

二 理論模型

本文的理論模型建立在Barro[19]以及Greiner和Semmler[20]的研究基礎(chǔ)上，不同之處在于，我們將政府支出分為中央和地方兩級(jí)政府支出，并將其引入生產(chǎn)函數(shù)和效用函數(shù)，同時(shí)將轉(zhuǎn)移支付引入中央政府和地方政府的預(yù)算約束函數(shù)。從而構(gòu)造出基于內(nèi)生增長(zhǎng)理論的轉(zhuǎn)移支付作用于地方債務(wù)的理論模型。

1.生產(chǎn)函數(shù)

本文生產(chǎn)函數(shù)采用柯布—道格拉斯(Cobb-Douglas)生產(chǎn)函數(shù)形式，最終產(chǎn)品部門的生產(chǎn)投入要素由私人物質(zhì)資本存量k、中央政府支出f和地方政府支出s三部分要素構(gòu)成，產(chǎn)出水平y(tǒng)為：

y=f(k，g)=Akαg1-α=f(k，f，s)=Akαfβsγ

(1)

其中：0<α，β，γ>1，α+β+γ=1。A表示技術(shù)進(jìn)步率，k為人均物質(zhì)資本存量，f為人均實(shí)際中央政府支出，s為人均實(shí)際地方政府支出。生產(chǎn)要素均符合邊際報(bào)酬遞減規(guī)律：yk>0，yf>0，ys>0，ykk<0，yff<0，yss<0。

均衡條件下資本和勞動(dòng)的邊際價(jià)值如下：

(2)

2.消費(fèi)者行為

在內(nèi)生增長(zhǎng)理論中，由于研究的是長(zhǎng)期過(guò)程中經(jīng)濟(jì)的均衡增長(zhǎng)路徑，一般假設(shè)消費(fèi)者具有無(wú)限的壽命，而作為理性人，在自身預(yù)算約束下通過(guò)選擇當(dāng)期消費(fèi)來(lái)最大化其總效用水平。

在效用函數(shù)的形式上，Barro在經(jīng)典的CRRA效用函數(shù)中引入政府開(kāi)支[19]，Gong和Zou[20]又進(jìn)一步將政府開(kāi)支分為中央政府開(kāi)支和地方政府開(kāi)支，本文借鑒了Gong和Zou的設(shè)定，認(rèn)為政府支出也能夠影響消費(fèi)者效用，并將中央政府和地方政府支出引入了效用函數(shù)[21]，其效用函數(shù)為：

(3)

代表性消費(fèi)者預(yù)算約束表達(dá)式為：

(4)

其中q是物質(zhì)資本k和政府債務(wù)d之和，即q=k+d，這里政府債務(wù)分為中央政府債務(wù)m和地方政府債務(wù)b，滿足d=m+b。

3.政府行為

假設(shè)中央政府的收入來(lái)自于稅收收入，支出分為中央政府公共支出，和中央對(duì)地方的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付兩部分。中央政府達(dá)到收支平衡的預(yù)算約束為：

(5)

地方政府的收入來(lái)自于稅收收入、中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付和凈新借入債務(wù)三部分，地方政府支出分為地方政府公共支出和對(duì)現(xiàn)有債務(wù)付息。地方政府達(dá)到收支平衡的預(yù)算約束為：

(6)

其中τf為中央政府實(shí)際稅率，τs為地方政府實(shí)際稅率，T為轉(zhuǎn)移支付率。

4.競(jìng)爭(zhēng)性均衡的求解

綜上所述，代表性消費(fèi)者的決策是一個(gè)如下的動(dòng)態(tài)最優(yōu)化問(wèn)題：

(7)

H=u(c)+λ[(rq+w)(1-τf-τs)-c]

λ為Hamilton乘子，表示資產(chǎn)的影子價(jià)格。最優(yōu)化的一階條件為：

(8)

由上式可得平衡增長(zhǎng)路徑下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率：

(9)

均衡增長(zhǎng)路徑下可以認(rèn)為每個(gè)生產(chǎn)要素都以相同的增長(zhǎng)率進(jìn)行增長(zhǎng)，有：

(10)

由式(6)、(9)、(10)，可得到轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)的關(guān)系：

(11)

至此，本文已經(jīng)構(gòu)建出轉(zhuǎn)移支付T、支出分權(quán)s/g作用于地方債務(wù)b的基本理論框架。下面，將從經(jīng)驗(yàn)研究的角度來(lái)探討其作用機(jī)制。

三 實(shí)證研究

(一)實(shí)證模型

上述部分討論了在內(nèi)生增長(zhǎng)框架下轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)和地方債務(wù)的理論關(guān)系，為了驗(yàn)證其在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的適用性，本文構(gòu)建的標(biāo)準(zhǔn)固定效應(yīng)模型中包括因變量的滯后項(xiàng)(Debtit-1)、可觀測(cè)的自變量(Xit)、未觀測(cè)到的異質(zhì)性(ci)和隨機(jī)誤差項(xiàng)(uit)，具體表達(dá)式如下：

Debtit=α0+α1Debtit-1+α2Xit+ci+uit

(12)

其中i和t分別表示省份和年份，αi為系數(shù)項(xiàng)，uit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。被解釋變量Debtit表示省份i第t年的債務(wù)規(guī)模，鑒于城投債在我國(guó)地方債中占比較大，具有較好的代表性，本文選用城投債占GDP的比值來(lái)衡量各省地方債務(wù)規(guī)模。核心解釋變量Xit有兩個(gè)，一個(gè)是省份i第t年時(shí)的轉(zhuǎn)移支付水平Trit，本文采用轉(zhuǎn)移支付占GDP的比值進(jìn)行衡量；另一個(gè)是省份i第t年時(shí)的支出分權(quán)水平Fdit，本文采用預(yù)算內(nèi)本級(jí)政府財(cái)政支出指標(biāo)進(jìn)行衡量，為了控制地方政府支出規(guī)模與地區(qū)人口數(shù)量之間可能存在一定的相關(guān)關(guān)系，本文進(jìn)行了人均化處理，用地方人均預(yù)算內(nèi)外財(cái)政支出與中央人均預(yù)算內(nèi)外財(cái)政支出的比值表示。

本文還選取了一系列的控制變量，結(jié)合已有文獻(xiàn)以及本文模型，本文采用的控制變量有：(1)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平指標(biāo)(Gdp)，采用對(duì)數(shù)化的人均GDP進(jìn)行衡量，本文選取此為控制變量，首先是因?yàn)樵诶碚撃Ｐ屯茖?dǎo)出的式(11)中可以看到人均資本水平k對(duì)地方債務(wù)有直接的影響，此外地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也是影響地方債務(wù)規(guī)模的重要因素；(2)地方公共預(yù)算收入(Rev)，財(cái)政預(yù)算收入是地方政府確定性和穩(wěn)定性較高的收入來(lái)源，財(cái)政預(yù)算收入增加會(huì)提高地方政府日后對(duì)債務(wù)的還本付息能力，從而引起更強(qiáng)的舉債激勵(lì)。(3)對(duì)外開(kāi)放程度指標(biāo)(Open)，用對(duì)數(shù)化的人均進(jìn)出口貿(mào)易額表示，楊燦明和孫群力等研究認(rèn)為地區(qū)貿(mào)易開(kāi)放程度所帶來(lái)的外部性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響政府規(guī)模，即政府支出規(guī)模會(huì)隨著貿(mào)易開(kāi)放程度提高而增加[22]，因此本文也選取人均進(jìn)出口貿(mào)易量，來(lái)驗(yàn)證貿(mào)易開(kāi)放程度對(duì)于地方政府舉債的影響。(4)城鎮(zhèn)化指標(biāo)(City)，用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎当硎尽０褪锼傻日J(rèn)為地方政府投融資平臺(tái)作為地方政府突破財(cái)力限制、綜合運(yùn)用社會(huì)資源服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種體制創(chuàng)新，在城鎮(zhèn)化快速推進(jìn)的過(guò)程中，成為地方政府融資的主要模式和資金來(lái)源，為推動(dòng)城鎮(zhèn)化建設(shè)發(fā)揮了重要作用。[23]因此本文選取該指標(biāo)控制城鎮(zhèn)化進(jìn)程對(duì)地方債務(wù)的影響；(5)老齡化指標(biāo)(Old)，表示65歲以上人口數(shù)占總?cè)丝跀?shù)比值，Ronald和Ryan(2002)認(rèn)為，人口老齡化會(huì)對(duì)美國(guó)財(cái)政造成影響，導(dǎo)致養(yǎng)老等相關(guān)支出占GDP的比重提高并增加政府債務(wù)。[24]因此本文選取該指標(biāo)來(lái)控制人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)地方債務(wù)的影響；(6)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)(Industry)，表示第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重，安國(guó)俊和林蘇陽(yáng)認(rèn)為底特律陷入債務(wù)違約的主要原因是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不當(dāng)。[25]因此本文選取該指標(biāo)來(lái)控制地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)地方債務(wù)的影響。

根據(jù)本文的核心變量和選取的控制變量，實(shí)證部分的回歸模型分別為：

(13)

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源和變量說(shuō)明

城投債數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，轉(zhuǎn)移支付和支出分權(quán)數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)財(cái)政年鑒》，其他控制變量數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)人口和就業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》。鑒于城投債數(shù)據(jù)從2005年以后的發(fā)行量顯著增多，本文采用的樣本區(qū)間為2005—2015年，樣本中共包含30個(gè)省、自治區(qū)和直轄市(除西藏外)。

(三)單位根檢驗(yàn)

為了保證面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，避免出現(xiàn)回歸分析中的偽回歸的現(xiàn)象，需要對(duì)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。本文綜合采用了LLC、Fisher-ADF、Fisher-PP共3種方法來(lái)檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性，通過(guò)觀察各統(tǒng)計(jì)量P值來(lái)判斷變量是否平穩(wěn)。只有當(dāng)這三種檢驗(yàn)結(jié)果的P值都小于顯著性水平時(shí)，才拒絕原假設(shè)，認(rèn)為變量為平穩(wěn)的。由表1的檢驗(yàn)結(jié)果可知，以上各變量的一階差分的伴隨概率均小于顯著水平的1%，因此拒絕原假設(shè)(序列是非平穩(wěn)的)，即各變量的一階差分序列均為平穩(wěn)序列，都滿足一階單整I(1)。由此可知，各變量之間可能存在協(xié)整關(guān)系。

表1 面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)結(jié)果

注：*，**，***分別表示在10%，5%，1%水平上顯著。

(四)實(shí)證結(jié)論

本文首先利用固定效應(yīng)模型對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)，估計(jì)之前需要進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，判斷標(biāo)準(zhǔn)為：Hausman檢驗(yàn)的P值在10%的水平上拒絕原假設(shè)，采用固定效應(yīng)模型(FE)，Hausman檢驗(yàn)的P值在10%的水平上接受原假設(shè)，采用隨機(jī)效應(yīng)模型(RE)。模型1、2是采用固定效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果，注意到F統(tǒng)計(jì)量對(duì)應(yīng)的P值均小于顯著性水平1%，說(shuō)明回歸模型是顯著的。

固定效應(yīng)模型可以較好地控制難以觀測(cè)而又不隨時(shí)間變化的省份間異質(zhì)性，有效減弱由于遺漏變量所導(dǎo)致的系數(shù)估計(jì)偏誤。但是使用固定效應(yīng)模型對(duì)本文數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)也存在一些不足，為了消除省份間的異質(zhì)性，本文在模型中引入了因變量的滯后項(xiàng)，這樣會(huì)使得滯后項(xiàng)與隨機(jī)誤差項(xiàng)之間可能存在相關(guān)性，從而造成估計(jì)系數(shù)有偏，因此單純使用固定效應(yīng)模型估計(jì)可能得到結(jié)果存在偏誤。[26]另一方面，使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)需要遵循嚴(yán)格外生性假設(shè)，即任何時(shí)點(diǎn)上殘差項(xiàng)與自變量都不相關(guān)，同時(shí)因變量的滯后項(xiàng)不會(huì)對(duì)自變量的當(dāng)期與未來(lái)值產(chǎn)生任何影響。但我們知道，由于預(yù)算軟約束效應(yīng)的存在，地方債務(wù)規(guī)模與地方政府獲得的中央轉(zhuǎn)移支付可能存在互為因果關(guān)系，這意味著變量之間存在內(nèi)生性問(wèn)題。

對(duì)于這一問(wèn)題，Arellano和Bond提出了廣義矩方法(GMM)，其方法是根據(jù)隨機(jī)誤差項(xiàng)獨(dú)立同分布對(duì)模型取一階差分，以內(nèi)生變量的滯后項(xiàng)作為工具變量進(jìn)行估。DIF-GMM估計(jì)之后，利用Sargan檢驗(yàn)來(lái)判斷工具變量的有效性，利同時(shí)用AR檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量來(lái)判斷隨機(jī)誤差項(xiàng)是否存在二階或者更高階的自相關(guān)性。[26]模型3、4是DIF-GMM方法的回歸結(jié)果，Sargan值和AR(2)統(tǒng)計(jì)量P值表明，工具變量是有效的并且擾動(dòng)項(xiàng)不存在二階自相關(guān)。

表2報(bào)告了轉(zhuǎn)移支付對(duì)地方債務(wù)的回歸結(jié)果。模型1作為對(duì)照組未加入自變量，模型2中加入轉(zhuǎn)移支付后各個(gè)控制變量系數(shù)的符號(hào)和顯著性均無(wú)明顯改變，說(shuō)明本文選取的控制變量是比較恰當(dāng)?shù)摹ＤＰ?、3使用不同的估計(jì)方法，轉(zhuǎn)移支付系數(shù)均顯著為正且在1%水平上顯著，這也說(shuō)明了本文回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。在模型3中，轉(zhuǎn)移支付率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)使地方政府債務(wù)規(guī)模上升0.2417個(gè)百分點(diǎn)，這與理論模型結(jié)果相悖，說(shuō)明在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，轉(zhuǎn)移支付并沒(méi)有很好地起到理論上的補(bǔ)充地方財(cái)力，縮小債務(wù)規(guī)模的效果，反而促進(jìn)了地方債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)。原因可能是，地方政府追求政績(jī)而有強(qiáng)烈的沖動(dòng)提高本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，來(lái)自中央的轉(zhuǎn)移支付資金誘發(fā)地方政府過(guò)度支出行為，地方財(cái)政缺口不僅沒(méi)有因?yàn)榈玫睫D(zhuǎn)移支付資金而縮小，反而由于支出規(guī)模的迅速擴(kuò)大而擴(kuò)大，進(jìn)而導(dǎo)致地方政府債務(wù)增加。理論模型只能從理論上對(duì)轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)做出解釋，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)理論結(jié)果在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中并不適用，其原因并非理論模型有誤，而是因?yàn)樵谥袊?guó)式財(cái)政分權(quán)情境下，轉(zhuǎn)移支付誘發(fā)了地方政府道德風(fēng)險(xiǎn)，刺激地方政府過(guò)度擴(kuò)大支出規(guī)模，從而導(dǎo)致了地方債務(wù)的增加。這種道德風(fēng)險(xiǎn)存在于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，導(dǎo)致轉(zhuǎn)移支付不僅未能補(bǔ)充地方政府財(cái)力，縮小債務(wù)規(guī)模，反而擴(kuò)大了債務(wù)規(guī)模，這也說(shuō)明了當(dāng)前轉(zhuǎn)移支付制度需要完善和優(yōu)化。

模型4中地方政府支出規(guī)模與轉(zhuǎn)移支付的交叉項(xiàng)系數(shù)顯著為正，轉(zhuǎn)移支付高的地區(qū)，地方政府為了維持當(dāng)前水平或爭(zhēng)取更高水平的轉(zhuǎn)移支付，會(huì)選擇更大幅度提高支出規(guī)模，造成財(cái)政收支失衡的現(xiàn)象，也就是說(shuō)，政府支出行為強(qiáng)化了轉(zhuǎn)移支付對(duì)地方債務(wù)的正向影響。

表2 轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

注：*，**，***分別表示在10%，5%，1%水平上顯著；括號(hào)里為t統(tǒng)計(jì)量；

對(duì)于控制變量，各個(gè)模型的人均GDP指標(biāo)與地方債務(wù)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，在模型3中人均GDP每提高1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)使地方政府債務(wù)規(guī)模減少2.0799個(gè)百分點(diǎn)。這可能是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高能給地方政府帶來(lái)更多的財(cái)政收入，緩解地方財(cái)政壓力，從而降低債務(wù)規(guī)模；政府公共預(yù)算收入水平每提高1個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)使地方債務(wù)規(guī)模增加4.3206個(gè)百分點(diǎn)，這可能是因?yàn)樨?cái)力水平的提高會(huì)增強(qiáng)地方政府對(duì)于現(xiàn)有債務(wù)的還本付息能力，同時(shí)由于地方政府的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)降低，能夠發(fā)行更多的債券獲得收入，導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模增加；對(duì)外開(kāi)放水平的回歸系數(shù)顯著為正，這可能是因?yàn)閷?duì)外開(kāi)放水平的提高會(huì)使本地區(qū)所面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)提高，地方政府為了抵御外部風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)擴(kuò)大在社會(huì)保障和社會(huì)福利等方面的支出，從而增加債務(wù)規(guī)模；老齡化的回歸系數(shù)顯著為正，這可能是因?yàn)殡S著人口老齡化程度提高，政府會(huì)相應(yīng)增加醫(yī)療養(yǎng)老保障等社會(huì)性支出比重，同時(shí)由于勞動(dòng)力人口減少導(dǎo)致政府財(cái)政收入下降，導(dǎo)致地方債務(wù)增加；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)顯著為正，這可能是因?yàn)榈胤秸疄榱苏猩桃Y以贏得GDP競(jìng)賽，而傾向于提高基礎(chǔ)設(shè)施等配套服務(wù)，并給予企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，這會(huì)增加財(cái)政支出，減少財(cái)政收入，從而導(dǎo)致更多的借債。

表3報(bào)告了支出分權(quán)對(duì)地方債務(wù)的回歸結(jié)果。模型6、7中支出分權(quán)與地方債均呈顯著的倒U型關(guān)系，即地方債隨支出分權(quán)水平的提高先增加后減少。模型7中的拐點(diǎn)為3.8901，大于2015年各省相應(yīng)數(shù)值，這說(shuō)明現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在倒U型曲線的增長(zhǎng)部分，支出分權(quán)會(huì)促進(jìn)地方債務(wù)的增加。支出分權(quán)代表了地方政府的財(cái)政支出自主權(quán)，分權(quán)水平較低時(shí)，地方政府在預(yù)算軟約束下具有中央財(cái)政兜底的預(yù)期，地方官員出于政績(jī)考慮，傾向于實(shí)施需要大量資金投入資源密集型工程來(lái)拉動(dòng)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但地方財(cái)政預(yù)算收入很難滿足這種資金需求，于是更多地舉債就成為地方政府突破預(yù)算約束的有效選擇；隨著分權(quán)水平提高，這種道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)地方政府行為扭曲程度下降，在硬化的預(yù)算約束下，地方政府的支出行為會(huì)更加謹(jǐn)慎，從而減少負(fù)債規(guī)模。

表3 支出分權(quán)對(duì)地方債務(wù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

注：*，**，**分別表示在10%，5%，1%的水平上顯著；括號(hào)內(nèi)為t值。

(五)地區(qū)差異化分析

由于我國(guó)各地區(qū)差異較大，不同地區(qū)間轉(zhuǎn)移支付對(duì)地方債務(wù)規(guī)模的影響可能存在差異，因此，本文在回歸模型中引入地區(qū)虛擬變量DumE、DumW，分別用虛擬變量對(duì)我國(guó)東、中西部地區(qū)的省份賦值1，對(duì)其他省份賦值0，這樣，東、中西部省份所對(duì)應(yīng)的地理位置虛擬變量為(1，0，0)和(0，1，1)。

表4報(bào)告了地區(qū)差異性分析結(jié)果。結(jié)果顯示，東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付系數(shù)顯著為負(fù)，中西部地區(qū)則顯著為正，這可能是因?yàn)闁|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)更加發(fā)達(dá)，政府財(cái)政收入較高，地方財(cái)政對(duì)中央依賴性較小，來(lái)自中央的轉(zhuǎn)移支付在財(cái)政收入中占比普遍低于中西部地區(qū)，財(cái)政轉(zhuǎn)移支付對(duì)東部地區(qū)地方政府舉債激勵(lì)的影響程度較低。另一方面，由于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，居民對(duì)政府提供公共品和公共服務(wù)的要求提高，地方政府經(jīng)濟(jì)建設(shè)性支出比重下降，社會(huì)性支出比重上升，轉(zhuǎn)移支付資金更多的被用于其原本的提供公共品和公共服務(wù)功能，對(duì)地方財(cái)政缺口影響較小。中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較落后，來(lái)自中央的轉(zhuǎn)移支付在地方財(cái)政支出中占比很高，地方政府有很強(qiáng)的沖動(dòng)推動(dòng)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致地方政府?dāng)U大支出規(guī)模和負(fù)債增加。支出分權(quán)系數(shù)在東部和中西部地區(qū)均顯著為正，這表明分權(quán)水平的提高會(huì)增加各地區(qū)債務(wù)規(guī)模。

表4 地區(qū)差異化分析

注：*，**，***分別表示在10%，5%，1%水平上顯著；括號(hào)里為t統(tǒng)計(jì)量。

四 結(jié)論與建議

我們首先通過(guò)構(gòu)建了一個(gè)包含轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)與地方債務(wù)的內(nèi)生增長(zhǎng)模型，在內(nèi)生增長(zhǎng)理論的框架下分析轉(zhuǎn)移支付、支出分權(quán)對(duì)地方債務(wù)的影響。然后，為了驗(yàn)證理論結(jié)論在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中的適應(yīng)性，利用中國(guó)2005-2015年省際面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，得出如下結(jié)論：轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)規(guī)模呈顯著正相關(guān)；轉(zhuǎn)移支付通過(guò)地方政府支出對(duì)地方債務(wù)的正向影響被加強(qiáng)；支出分權(quán)與地方債務(wù)呈倒U型關(guān)系，現(xiàn)階段處于倒U型曲線的上升部分。此外，本文還通過(guò)引入虛擬變量對(duì)我國(guó)地區(qū)性差異進(jìn)行了研究，結(jié)果表明，東部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)為負(fù)相關(guān)關(guān)系，中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付與地方債務(wù)為正相關(guān)關(guān)系，而支出分權(quán)與地方債務(wù)在東部和中西部地區(qū)均為正相關(guān)關(guān)系?；谏鲜鰧?shí)證結(jié)論，對(duì)于地方政府債務(wù)問(wèn)題的治理，本文提出以下政策建議：第一，不斷優(yōu)化改進(jìn)轉(zhuǎn)移支付制度。建立健全轉(zhuǎn)移支付配套監(jiān)督體系，提高轉(zhuǎn)移支付資金分配過(guò)程的透明度，降低轉(zhuǎn)移支付對(duì)地方政府支出行為的影響，以及所引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)。第二，完善我國(guó)的分權(quán)體制。從收入分權(quán)與地方債的倒U型關(guān)系來(lái)看，未來(lái)應(yīng)在適當(dāng)合理分權(quán)的基礎(chǔ)上，不斷優(yōu)化調(diào)整中央政府賦予地方政府的財(cái)政自主度，使其能達(dá)到控制地方債務(wù)規(guī)模的目的。第三，從地區(qū)差異性考慮，對(duì)中西部經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，中央政府可以通過(guò)承擔(dān)更多的事權(quán)和財(cái)權(quán)，緩解地方財(cái)政壓力，并使債務(wù)規(guī)模得到有效控制。

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TransferPayments，ExpenditureDecentralizationandLocalGovernmentDebt

HE Jun，XING Lu，CAO Su

(College of Management，University of Science and Technology of China，Hefei 230026，China)

First，this article builds an endogenous growth model which contains the transfer payments，expenditure decentralization and local government debt on the basis of the theoretical model of Barro(1990)，Greiner and Semmler(2000).We discuss the effect of transfer payment，expenditure decentralization to local government debt.The econometric model is constructed by using the theoretical result，and the empirical analysis of panel data of China’s 30 provinces during 2005—2015 based on the results show that transfer payment significantly promots local government debt scale；2.The effect of transfer payment on local government debt is enhanced by government spending，and the relationship between expenditure decentralization and local government debt is an inverse U shape.Finally，this article considers the influeuce effection of regions，and delivers policy suggestions.

transfer payment；expenditure decentralization；local government debt；endogenous growth

F810.451

A

1008—1763(2017)05—0049—08

2017-04-19

國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71573240)

賀俊(1967—)，男，安徽淮南人，中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)管理學(xué)院副教授，博士。研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)。