中國影子銀行成因、特點及風(fēng)險分析

吳奇勛

摘要：2007年影子銀行作為次貸危機爆發(fā)的重要原因受到了多國政府和學(xué)者的高度關(guān)注。文章對影子銀行做了定義探討，分析了中國影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的區(qū)別和產(chǎn)生原因。認(rèn)為錯配、信托違約、非典型金融機構(gòu)和對貨幣政策的影響是影子銀行的風(fēng)險。最后根據(jù)中國影子銀行體系風(fēng)險情況提出了監(jiān)管建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行；特點；風(fēng)險

一、引言

2007年美國出現(xiàn)的次貸危機，2011年開始的溫州市已有90多家企業(yè)老板由于無力償還巨額民間債務(wù)而逃跑，2013年開始的P2P的倒閉潮等金融事件都與影子銀行有關(guān)。而影子銀行是什么，它與傳統(tǒng)銀行有什么關(guān)系，又有什么區(qū)別？它到底是21世紀(jì)的金融創(chuàng)新還是一直都存在？它產(chǎn)生的原因和作用是什么，以及是否符合法律規(guī)定，它又有什么風(fēng)險？

二、影子銀行概念

在2007年的美聯(lián)儲年度會議上，美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事Paul McCulley提出影子銀行概念，也被稱為平行銀行系統(tǒng)，指的是游離于監(jiān)管體系之外的非銀行金融機構(gòu)，投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券、保險公司都屬于這一概念范疇。金融穩(wěn)定理事會（FSB）發(fā)布《2014全球影子銀行監(jiān)測報告》，該報告對影子銀行給出的定義是，在常規(guī)銀行系統(tǒng)外的信用中介行為和機構(gòu)。但是對中國的影子銀行與國外的影子銀行還是有所差異，中國的影子銀行指的是游離于銀行監(jiān)管體系，但是又有提供貸款功能的信用中介體系，如銀行的資產(chǎn)負(fù)債表外工具、商業(yè)票據(jù)、委托貸款、個人地下貸款以及理財工具等，而信托與券商正成為影子銀行的新類型（沈偉，2014）。綜上所述，本文對影子銀行的定義是處于銀行監(jiān)管體系之外的銀行業(yè)務(wù)以及非銀行類的金融中介機構(gòu)。

三、國內(nèi)外影子銀行的區(qū)別以及與銀行的區(qū)別

可以看出，在中國影子銀行包括銀行，但是只包括銀行的表外業(yè)務(wù)；而國外，銀行被排除于影子銀行的范圍。

在美國，影子銀行的參與主體是貨幣市場共同基金、投資銀行、保險公司、結(jié)構(gòu)性投工具、抵押貸款機構(gòu)等。而主要的業(yè)務(wù)是信貸資產(chǎn)證券化或非證券化形式出表，衍生化的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品打包與發(fā)行（李俊霞和劉軍，2014）。美國影子銀行幾乎與傳統(tǒng)銀行業(yè)規(guī)模相當(dāng)，它們主要充當(dāng)交易中介角色，與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟脫節(jié)，為的是風(fēng)險分散和杠桿擴張。

而中國的影子銀行的參與主體主要是銀行、信托公司、證券公司、基金公司、小額貸款公司、典當(dāng)行等（安若，2015）。則主要是通過銀行理財、信托貸款、委托貸款、票據(jù)、小額信貸、民間融資等業(yè)務(wù)實現(xiàn)影子銀行的功能，而這些業(yè)務(wù)在本質(zhì)上是存貸業(yè)務(wù)。中國的影子銀行是有傳統(tǒng)銀行參與其中的，主要是通過表外業(yè)務(wù)實現(xiàn)影子銀行的功能，而這些表外業(yè)務(wù)又不屬于銀行監(jiān)管體系監(jiān)管的范圍。

四、影子銀行產(chǎn)生的原因

（一）資金需求方面

資金需求方面，中國中小民營企業(yè)為了發(fā)展，對資金有著巨大的需求，但中國商業(yè)銀行對中小民營企業(yè)放貸產(chǎn)生了“兩極分化”的現(xiàn)象。實際上，銀行出于對資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險收益的考慮，在對中小民營企業(yè)的金融支持上都十分小心。也正考慮到風(fēng)險與收益的問題，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)大多向?qū)嵙π酆竦拇笾行推髽I(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目聚集。再者，銀行抵押條件還有過于苛刻，貸款程序復(fù)雜，貸款成本高等受限。使很多中小企業(yè)貸不到款或不愿貸款。此外，中國關(guān)于民間借貸的法律法規(guī)是屬于抽象條文，無法從源頭上解決中小民營企業(yè)融資難的問題，并且缺少與之相配套的金融、信用擔(dān)保、風(fēng)險基金等方面的法律規(guī)范（李麗娟和吳蘭平，2008）。隨著20世紀(jì)90年代房地產(chǎn)的興起，房地產(chǎn)企業(yè)對融資一直保持著極大的需求，再加上中小民營企業(yè)對資金的需求，為影子銀行產(chǎn)生提供了需求方面的基礎(chǔ)。

（二）資金供給方面

據(jù)國際貨幣基金組織、世界銀行和美國中央情報局2015年度《世界概況》顯示中國居民儲蓄率排名全球第三，導(dǎo)致中國居民高儲蓄的原因并非中國居民只想存錢，其原因之一是中國居民的投資渠道狹窄。而影子銀行是中國居民除銀行存款、股票、房地產(chǎn)、外匯之外的新投資工具。中國居民將資金投入影子銀行可以獲得高于銀行基準(zhǔn)存款利率的收益。并且影子銀行的產(chǎn)品比傳統(tǒng)的股票、房地產(chǎn)、外匯等風(fēng)險小，因為影子銀行的產(chǎn)品通常有著各類的擔(dān)保。這為影子銀行的產(chǎn)生提供了大量的資金支持。

（三）影子銀行的合理性與合法性

從前面概念和產(chǎn)生的原因分析，可以看出影子銀行并不是具體的金融機構(gòu)，而是一種金融機構(gòu)或者銀行產(chǎn)品的分類。影子銀行一直都存在，只是在美國次貸危機后被人提出，并受到廣泛地關(guān)注。而它的存在也是合理合法的，因為中國的影子銀行是通過銀行理財、信托貸款、委托貸款、票據(jù)、小額信貸、典當(dāng)、民間融資等這些金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)功能，而這些業(yè)務(wù)是法律允許存在的。中國影子銀行是在現(xiàn)有的法律體系下，迫于金融抑制環(huán)境下自發(fā)形成的金融創(chuàng)新，它在一定程度上提高了金融體系對資金的配置效率（張明，2013）。

五、影子銀行的風(fēng)險

影子銀行的主要業(yè)務(wù)是銀行理財、信托貸款、委托貸款、票據(jù)、小額信貸、民間融資，所以影子銀行的風(fēng)險也正是基于這些業(yè)務(wù)所產(chǎn)生。

（一）錯配風(fēng)險

錯配風(fēng)險又有期限錯配風(fēng)險、信用錯配風(fēng)險、流動錯配風(fēng)險和收益錯配風(fēng)險。所有的錯配風(fēng)險本質(zhì)是因為投資者將自己投入了影子銀行成了資金池，影子銀行再將資金池投資其他行業(yè)、項目或者資產(chǎn)形成了資產(chǎn)池。而在資金池與資產(chǎn)池之間存在期限、信用、流行性和收益的錯配。就拿期限錯配舉例，當(dāng)銀行的理財產(chǎn)品期限為一年，但是理財產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)的期限在一年以上，則出現(xiàn)了期限錯配。影子銀行必須在理財產(chǎn)品到期前為理財資產(chǎn)尋找到新投資，保證資金鏈存續(xù)。而這正是風(fēng)險存在的基礎(chǔ)。

（二）信托風(fēng)險

除了證券投資、銀行理財產(chǎn)品外、信托業(yè)務(wù)也是影子銀行業(yè)務(wù)，而如今信托資金主要流向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)、房地產(chǎn)、證券市場、金融機構(gòu)、其他領(lǐng)域。正是基于信托資金流向的領(lǐng)域存在著信托違約風(fēng)險。endprint

如工商企業(yè)的違約風(fēng)險，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債率過高，則有可能企業(yè)出現(xiàn)資不抵債或破產(chǎn)清算的情形，而一旦出現(xiàn)這些情況，則將導(dǎo)致信托資金出現(xiàn)無法收回的風(fēng)險。再者，鋼鐵、水泥、電解鋁、多晶硅等工業(yè)行業(yè)出項了產(chǎn)能過剩的情況，這些行業(yè)的企業(yè)盈利能力相對于其他行業(yè)較低，也加劇了違約風(fēng)險的存在。除此之外，房地產(chǎn)信托貸款通常利率水平較高，隨著經(jīng)濟高速增長和資產(chǎn)價格的上漲，房地產(chǎn)的潛在風(fēng)險不容易暴露，但房地產(chǎn)信托產(chǎn)品中存在信息披露不充分是事實，如果出現(xiàn)經(jīng)濟波動或資產(chǎn)價格大幅下跌，潛在的風(fēng)險則會暴露。

（三）非典型金融機構(gòu)風(fēng)險

影子銀行的體系中還有小額貸款公司、P2P公司以及典當(dāng)行。如果當(dāng)這些機構(gòu)出現(xiàn)了擠兌或違約情況，則會產(chǎn)生多米骨牌效應(yīng)，會不斷擴大擠兌和違約，從而導(dǎo)致資金安全風(fēng)險。

（四）貨幣政策

國家的貨幣政策傳導(dǎo)機制受到了影子銀行影響。大量存款流向影子銀行后，影子銀行用于資產(chǎn)投資，形成了對銀行信貸業(yè)務(wù)的替代，導(dǎo)致貨幣量增加，降低了貨幣政策的可控性。影子銀行在中國缺少明確的監(jiān)管，它能對貨幣政策傳導(dǎo)環(huán)節(jié)中涉及的各個主體能產(chǎn)生顯著影響，導(dǎo)致傳到過程復(fù)雜性增加，增加了貨幣政策傳導(dǎo)的不確定性。

六、建議

（一）完善法律法規(guī)

對于影子銀行的監(jiān)管，完善立法是方法之一。要在法律上明確何為影子銀行，并且明確監(jiān)管機構(gòu)以及監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)限，對影子銀行的產(chǎn)品與業(yè)務(wù)做出細(xì)致的規(guī)定，盡快完善資產(chǎn)證券化、對股權(quán)投資以及金融機構(gòu)破產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定，保證金融產(chǎn)品能夠有明確的界定。

（二）提高影子銀行信息披露程度

對影子銀行的情況應(yīng)做好信息披露，保證投資者知道影子銀行的經(jīng)營情況以及是否有風(fēng)險。投資者將自己投入影子銀行形成資金池，影子銀行再將資金池變成資產(chǎn)池，作為投資者有權(quán)利知曉資產(chǎn)池內(nèi)有哪些資本和資本的相關(guān)情況，保證投資者的知情權(quán)。

（三）加強“一行三會”的相互協(xié)作

影子銀行的所有業(yè)務(wù)都?xì)w“一行三會”監(jiān)管，雖然監(jiān)管職責(zé)有明文的規(guī)定，但隨著金融業(yè)發(fā)展，金融機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)融合，因而影子銀行所使用的金融工具幾乎突破了金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)與市場之間的邊界，導(dǎo)致金融行業(yè)間的界線越來越難以界定。從而讓已有的明文規(guī)定的監(jiān)管體制變得無法履行職能。

參考文獻：

[1]李麗娟，吳蘭平.中小企業(yè)融資問題探究[J].老區(qū)建設(shè)，2008（08）.

[2]李俊霞，劉軍.中國影子銀行體系的風(fēng)險評估與監(jiān)管建議[J].經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2014（05）.

[3]沈偉.中國的影子銀行風(fēng)險及規(guī)制工具選擇[J].中國法學(xué)，2014（04）.

[4]安若.對中國影子銀行發(fā)展制度障礙的分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2015（04）.

（作者單位：成都理工大學(xué)商學(xué)院）endprint