一場風(fēng)牛馬不相及的跨界并購

2017年以來，8個多月的時間里，上市公司并購新三板公司約72起，披露的交易總金額超過350億元。72起并購案，大多出于行業(yè)整合和多元化發(fā)展戰(zhàn)略需要進(jìn)行的收購。比如天澤信息收購有棵樹、天山生物收購大象股份、華東重機(jī)收購潤星科技等等。但跨界并購則是所謂“多元化發(fā)展戰(zhàn)略”中值得深思的一個命題。

以嘉麟杰收購德青源股權(quán)為例。嘉麟杰的原主營業(yè)務(wù)為高檔織物面料的織染及整理加工，而德青源的主營業(yè)務(wù)為雞蛋及蛋肉制品。根據(jù)資產(chǎn)收購預(yù)案，此次交易包含現(xiàn)金收購及增資兩部分，合計(jì)金額為12.34億元。嘉麟杰分別擬以支付現(xiàn)金方式向今日資本II（香港）收購其持有的德青源8.91%的股份，股份轉(zhuǎn)讓對價為1.34億元；擬以貨幣出資的方式向德青源進(jìn)行增資擴(kuò)股34375萬股，增資金額為11億元。

本次交易后，嘉麟杰主營業(yè)務(wù)將由單一經(jīng)營紡織業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹徔棙I(yè)和雞蛋業(yè)”。嘉麟杰為什么要做這樣風(fēng)牛馬不相及的跨界并購？

先看德青源的業(yè)績，該公司2014？2016年的三年間營業(yè)收入持續(xù)增長，但盈利空間相對收窄。2014年？2016年公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.7億元、5.47億元、5.87億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤1672.16萬元、1296.33萬元、524.39萬元。

再看嘉麟杰的業(yè)績。該公司2014？2016年的三年間營業(yè)收入增長缺乏動力，盈利水平在及格線上下波動。2014年？2016年公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.73億元、7.01億元、7.28億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤2763萬元、-1.02億元、1186萬元。

嘉麟杰官方宣稱“運(yùn)用上市公司平臺優(yōu)勢整合生態(tài)健康產(chǎn)業(yè)資源和動能，推動規(guī)?；a(chǎn)和品牌化消費(fèi)，更好地回報(bào)投資者?！?/p>

可見，“回報(bào)投資者”是嘉麟杰真實(shí)目的，而前提是公司的強(qiáng)勁業(yè)績。長期缺乏成長故事，且缺乏增長動力的嘉麟杰，將號稱“雞蛋第一品牌”的德青源收入囊中，并不是為了其紡織業(yè)主營服務(wù)，更多是需要通過德青源這一新資產(chǎn)來培育故事，以及給自己帶來總體的業(yè)績增長。當(dāng)然，德青源有為什么要“賣身”，則和大部分被并購的新三板公司一樣，因?yàn)樾氯迨袌鲇隼?，市值進(jìn)一步下滑有關(guān)。

趁新三板市場遇冷的機(jī)遇，嘉麟杰從新三板市場尋找“便宜貨”無可厚非，但問題是，其找到的新資產(chǎn)，和自己的主營完全是兩個的行業(yè)。

偏離主業(yè)，跨界多元，對于嘉麟杰來說，也許是無奈之舉，但前景如何？

之前的明星企業(yè)聚美優(yōu)品也有過類似的舉措。在過去3年內(nèi)，聚美優(yōu)品至少發(fā)生5次業(yè)務(wù)調(diào)整，其中有3次是跨界進(jìn)入電商以外的領(lǐng)域。但是，聚美優(yōu)品公布的2016年年報(bào)顯示，營收較2015年的73億元下跌15%，凈利潤甚至低于公司上市之前2013年的水準(zhǔn)，僅為1.56億元。

因此，出身于紡織業(yè)的嘉麟杰能否駕馭德青源所在的雞蛋業(yè)，并讓德青源持續(xù)增長，而且和德青源現(xiàn)有經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)的整合，是嘉麟杰面對的新課題。而另一個問題是，客戶以及資本市場，又將怎樣給嘉麟杰做新的“定義標(biāo)簽”？endprint