供應(yīng)鏈金融中的傳導(dǎo)效應(yīng)研究

【摘要】供應(yīng)鏈金融是以核心企業(yè)為主導(dǎo)進(jìn)行信用傳遞的一個融資體系，和傳統(tǒng)借貸模式不同，中小企業(yè)依靠和下游核心企業(yè)的穩(wěn)定貿(mào)易關(guān)系獲得貸款，這個系統(tǒng)里面已經(jīng)不是只有銀行和融資企業(yè)雙方進(jìn)行洽商，而是存在融資企業(yè)、核心企業(yè)、物流公司、金融機(jī)構(gòu)等多方，因而除了存在核心企業(yè)的信用傳遞之外，多方之間的風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)也更加嚴(yán)重，本文就是基于多方之間的信用傳導(dǎo)和風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)展開論述，同時分析處于系統(tǒng)中的各企業(yè)的應(yīng)對措施。

【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融 信用傳導(dǎo) 風(fēng)險傳導(dǎo) 效應(yīng)

一、傳導(dǎo)效應(yīng)研究背景

盡管我國企業(yè)之中99%都是中小企業(yè)，但是由于逆向選擇和道德風(fēng)險等一系列的問題導(dǎo)致我國中小企業(yè)普遍具有融資困難的問題，供應(yīng)鏈金融實(shí)際上就是為了解決這個問題，以供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)上的商業(yè)交易為基礎(chǔ)，設(shè)計出的一系列融資和服務(wù)產(chǎn)品，來優(yōu)化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)中的現(xiàn)金流，解決供應(yīng)鏈中的短期資金融通問題。供應(yīng)鏈作為一種新型的融資方式實(shí)際上就是將同一個行業(yè)上的企業(yè)連成一個整體，分為核心下游企業(yè)和上游中小型企業(yè)，分別對于這個產(chǎn)業(yè)上的不同產(chǎn)品展開分工，下游中小型企業(yè)可以借助上游核心大型企業(yè)的信用傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行融資，同時他們之間也會存在風(fēng)險連鎖反應(yīng)。

現(xiàn)如今，我國中小企業(yè)融資難問題很普遍，大部分中小企業(yè)獲得資金的方式依然是通過資金借貸，在傳統(tǒng)信貸模式下銀行借貸只涉及到銀行和企業(yè)兩方，銀行只會考察企業(yè)本身的經(jīng)營信用情況、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況等因素來決定是否將資金借貸給需要的企業(yè)。而處于供應(yīng)鏈金融中則需要金融機(jī)構(gòu)、物流公司等合作，以核心企業(yè)的信用為依托來對上游中小型企業(yè)提供融資借貸、結(jié)算等金融服務(wù)，換句話而言在供應(yīng)鏈金融中中小企業(yè)就是依托下游核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行資金借貸，然而在供應(yīng)鏈金融中涉及到除了銀行和企業(yè)之外的第三者，因此對于借貸的影響因素增多，發(fā)生風(fēng)險的可能性也大大增強(qiáng)。文章就是基于供應(yīng)鏈金融中的雙刃劍，風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)和信用傳導(dǎo)效應(yīng)展開研究，分別論述這兩種效應(yīng)給各方企業(yè)帶來的影響，以及在供應(yīng)鏈系統(tǒng)中各方的應(yīng)對措施。

二、風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)

本文通過建立一個包含下游核心企業(yè)、融資企業(yè)（上游中小型企業(yè)）、融資主體（銀行等金融金鉤）三方參與的簡單模型利用彈性系數(shù)來研究其中傳導(dǎo)效應(yīng)的強(qiáng)弱情況。

為了便與模擬出一種更簡單的風(fēng)險傳遞情況，因此作出如下假設(shè)：

（1）供應(yīng)鏈上的各方參與機(jī)構(gòu)信息都完全對稱，并且都是風(fēng)險中性的。

（2）供應(yīng)鏈上的各方都是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

（3）不考慮產(chǎn)品庫存和產(chǎn)品缺貨的情況。

（4）核心企業(yè)所在的產(chǎn)品市場需求是確定的。

假設(shè)核心企業(yè)和融資企業(yè)之間簽訂了一個商品單價為P1，數(shù)量為Q1的訂單，融資企業(yè)為了生產(chǎn)商品也簽訂了一個單價為P0，數(shù)量為Q0的原材料采購訂單，核心企業(yè)會以價格P銷售商品，訂單的市場需求量假設(shè)為D（p）。設(shè)Fr、Fh和Fb分別為融資企業(yè)、核心企業(yè)和融資主體也就是銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資收益。設(shè)銀行對融資企業(yè)的融資額度系數(shù)與利率的乘積為k，那么三種參與企業(yè)為實(shí)現(xiàn)利潤最大化的最優(yōu)選擇如下：

核心企業(yè)在供應(yīng)鏈上占主導(dǎo)地位，其決策變量為p，融資企業(yè)的訂單產(chǎn)品單價的決策變量為P，融資企業(yè)的訂單產(chǎn)品的決策變量為P，而原材料價格P0是外生變量，由市場決定，那么核心企業(yè)為實(shí)現(xiàn)利潤最大化的最優(yōu)選擇為：

Max（Fh）=（P-P1）D（P）

當(dāng)核心企業(yè)做出自己的選擇時，下游中小型的融資企業(yè)也會根據(jù)事實(shí)情況做出自己的選擇：

Max（Fr）=（P1-P0）D（P）

銀行等金融機(jī)構(gòu)的最優(yōu)融資收益為：

Max（Fb）=k（P1-P0）D（P）

由這三個三個函數(shù)關(guān)系式即可求得Fr、Fh、Fb和P0之間的函數(shù)關(guān)系，再由這些函數(shù)關(guān)系便可以求得P、P0、Fr、Fh和Fb對P0的彈性系數(shù)。最后通過對這些的彈性系數(shù)的討論來分析供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)，而銀行也會依據(jù)這種風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)大小來決定融資額度。

本文根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)研究，利用加法需求函數(shù)來研究供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)。加法型需求函數(shù)D（P）=（a-bp）（a>0，b>0），其中a表示市場上的最大需求可能，b表示需求的價格敏感系數(shù)，P為單位產(chǎn)品價格，D（P）為市場實(shí)際需求，由于假設(shè)中市場中機(jī)構(gòu)信息是完全對稱的，企業(yè)都可以完全按實(shí)際需求量生產(chǎn)市場所需要的產(chǎn)品，所以可以得出Q0=Q1=D（P）=（a-bp）（a>0，b>0）由此可以得出各方融資利潤的公式

三是由上式還可以看出和原材料價格P0同向變動，和a/b反向變動，表明風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)大小對于原材料價格反應(yīng)較為強(qiáng)烈，原材料價格約越高，供應(yīng)鏈中風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)越強(qiáng)，風(fēng)險越大，原材料價格越低，供應(yīng)鏈中風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)越弱，風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)越??；a/b越大，風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)越小，a/b越小，風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)越大，所以在進(jìn)行供應(yīng)鏈融資的時候要考察市場中需求大小和原材料價格情況來測度市場風(fēng)險決定是否進(jìn)行融資。

三、信用傳導(dǎo)效應(yīng)

信用傳導(dǎo)效應(yīng)是供應(yīng)鏈中核心企業(yè)利用自身信用在供應(yīng)鏈中幫助上游中小型企業(yè)獲得融資，在實(shí)際市場發(fā)展過程中，由于道德風(fēng)險和逆向選擇等一系列問題導(dǎo)致中小企業(yè)獲得融資較為困難，然而供應(yīng)鏈金融不再強(qiáng)調(diào)企業(yè)規(guī)模，更多的是強(qiáng)調(diào)企業(yè)和企業(yè)之間的“聯(lián)系”，基于供應(yīng)鏈核心企業(yè)的信用和未來將發(fā)生的預(yù)期業(yè)務(wù)和預(yù)期現(xiàn)金流，核心企業(yè)將信用傳導(dǎo)至上游中小型企業(yè)，上游中小型企業(yè)借助核心企業(yè)的信用來獲得融資，而供應(yīng)鏈金融中信用傳導(dǎo)效應(yīng)的大小受以下幾個因素影響：

（一）核心企業(yè)信用大小

信用傳導(dǎo)效應(yīng)大小和核心企業(yè)信用直接相關(guān)，核心企業(yè)信用包括核心企業(yè)規(guī)模、核心企業(yè)營運(yùn)能力、償債能力等等，核心企業(yè)信用越強(qiáng)，圍繞核心企業(yè)運(yùn)營的供應(yīng)鏈系統(tǒng)也就越穩(wěn)定，如果處于同一系統(tǒng)中的中小企業(yè)對于核心企業(yè)具有穩(wěn)定供貨關(guān)系，那么也表示核心企業(yè)的信用通過雙方穩(wěn)定持續(xù)的貿(mào)易傳遞到了上游中小型企業(yè)，銀行等金融機(jī)構(gòu)不會有中小企業(yè)無法還款的擔(dān)憂，那么對于上游中小企業(yè)融資也就有了保障；核心企業(yè)信用越弱，例如核心企業(yè)規(guī)模大小、償債能力等等不足以支持整個供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，那么整個供應(yīng)鏈在整個產(chǎn)業(yè)鏈中競爭能力不強(qiáng)，上游中小型企業(yè)仍然很難獲得銀行貸款。因此商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在決定是否進(jìn)行貸款的過程中需要仔細(xì)考察核心企業(yè)的信用大小。

（二）供應(yīng)鏈上游產(chǎn)品的可替代性

供應(yīng)鏈中產(chǎn)品在整個供應(yīng)鏈中的重要性也關(guān)系了信用傳導(dǎo)效應(yīng)的強(qiáng)弱，上游中間產(chǎn)品可以按技術(shù)水平分為“強(qiáng)技術(shù)水平”和“弱技術(shù)水平”，強(qiáng)技術(shù)水平例如整車生產(chǎn)過程中上游生產(chǎn)發(fā)動機(jī)的廠家，這種中間產(chǎn)品對于整車生產(chǎn)廠家來說是難以替代的，聯(lián)系緊密度高，可替代性小，所以信用傳導(dǎo)水平也就強(qiáng)，而“弱技術(shù)水平”例如紡織行業(yè)里生產(chǎn)扣子、拉鏈的企業(yè)對于最終產(chǎn)品廠家來說可選擇性太多，技術(shù)水平太低任何紡織類企業(yè)都可以生產(chǎn)，這種中間廠商和核心企業(yè)的聯(lián)系緊密度低，信用傳導(dǎo)效應(yīng)也較低。

（三）供應(yīng)鏈中上下游企業(yè)聯(lián)系緊密度

供應(yīng)鏈中上下游企業(yè)聯(lián)系緊密度包括企業(yè)之間的關(guān)系契約強(qiáng)度，企業(yè)之間的合作時間長短等等都影響了供應(yīng)鏈中信用傳導(dǎo)效應(yīng)的大小，企業(yè)之間合作時間越長，關(guān)系越深那么信用傳導(dǎo)效應(yīng)也就越強(qiáng)，企業(yè)之間關(guān)系越緊密那么上游企業(yè)在供應(yīng)鏈中地位也就越穩(wěn)固，上游企業(yè)擁有穩(wěn)定的產(chǎn)品貿(mào)易訂單，對于其融資具有促進(jìn)作用。

（四）供應(yīng)鏈上游中小企業(yè)實(shí)際信用水平

供應(yīng)鏈中的信用傳導(dǎo)效應(yīng)實(shí)際上影響的是上游中小企業(yè)的信貸獲得性，如果上游中小企業(yè)信用水平很低，那么就算處于同一產(chǎn)業(yè)之中，供應(yīng)鏈的信用傳導(dǎo)效應(yīng)也很差，甚至無法獲得融資，所以在供應(yīng)鏈中核心企業(yè)在挑選合作企業(yè)的時候應(yīng)該建立嚴(yán)格的挑選機(jī)制，并根據(jù)后期合作情況決定是否進(jìn)行長期的融資，即使挑選的這些中小企業(yè)規(guī)模不大，但是也是同等企業(yè)之中的優(yōu)勝者，在之后的合作中，這些中小企業(yè)為了保證自己長期的供需穩(wěn)定也會保持良好的信用水平，對于供應(yīng)鏈中信用傳導(dǎo)效應(yīng)具有增強(qiáng)作用。

四、供應(yīng)鏈中各方的應(yīng)對措施

（一）核心企業(yè)

核心企業(yè)在供應(yīng)鏈金融中是信用傳導(dǎo)的主體，首先核心企業(yè)在供應(yīng)鏈整個操作過程中對于上游中小型供貨商的選擇要仔細(xì)考察，不僅要考察上游中小企業(yè)的財務(wù)狀況、產(chǎn)品質(zhì)量、價格優(yōu)勢對于上游中小企業(yè)的經(jīng)營者個人性格以及管理水平等等都要進(jìn)行仔細(xì)考察，只有通過仔細(xì)的甄選才能實(shí)現(xiàn)整個供應(yīng)鏈系統(tǒng)高效地運(yùn)轉(zhuǎn)從而維持整個供應(yīng)鏈持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。其次作為供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的主導(dǎo)者對于供應(yīng)鏈中上游的原材料產(chǎn)量價格等變化因素要具有極高的敏感性，由于風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)和原材料價格相關(guān)性較高，所以對于原材料價格的變動要做好及時的預(yù)測，以免出現(xiàn)因?yàn)樵牧系牟▌佣鴮?dǎo)致出現(xiàn)較高風(fēng)險。最后，核心企業(yè)對于自身的信用情況需要進(jìn)行良好的維護(hù)，才能不斷加強(qiáng)供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的信用傳導(dǎo)，只有這樣才能讓形成的供應(yīng)鏈金融形成一個更加穩(wěn)固持久的體系。

（二）銀行等金融中介機(jī)構(gòu)

銀行等金融機(jī)構(gòu)要建立合理的企業(yè)結(jié)構(gòu)，銀行等金融機(jī)構(gòu)自身結(jié)構(gòu)合理性對于信用風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)的控制具有重要作用，例如現(xiàn)代企業(yè)結(jié)構(gòu)中的H型結(jié)構(gòu)即控股公司結(jié)構(gòu)，銀行等金融機(jī)構(gòu)是隸屬于控股公司的子公司，具有獨(dú)立資本，獨(dú)立的會計核算，獨(dú)立的管理人員等等，在這種公司結(jié)構(gòu)下銀行發(fā)生了風(fēng)險，也可以及時阻隔風(fēng)險的傳染源避免引起連鎖反應(yīng)；其次完善銀行內(nèi)部的風(fēng)險控制機(jī)制，即時建立銀行內(nèi)部風(fēng)險控制部門以及稽核機(jī)制，對于風(fēng)險發(fā)生的進(jìn)行及時的控制與處理避免產(chǎn)生進(jìn)一步擴(kuò)散；最后銀行需要建立供應(yīng)鏈金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，有銀行等相關(guān)人員組成供應(yīng)鏈風(fēng)險控制小組，根據(jù)供應(yīng)鏈中的各種風(fēng)險敏感因素進(jìn)行觀察控制，及時制定應(yīng)對風(fēng)險的策略。

（三）上游中小型融資企業(yè)

上游中小型企業(yè)首先要不斷提高自身的信用水平，增強(qiáng)自身產(chǎn)品的質(zhì)量和價格優(yōu)勢不斷提高自身生產(chǎn)效率，增強(qiáng)在供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的地位和作用；其次和核心企業(yè)保持良好的貿(mào)易關(guān)系，減少貿(mào)易違約和道德風(fēng)險的發(fā)生，由于上游中小型企業(yè)在供應(yīng)鏈中處于底層弱勢地位，是風(fēng)險傳導(dǎo)效應(yīng)最大的受害者，并且供應(yīng)鏈中上游產(chǎn)品生產(chǎn)商的更換也是取決核心企業(yè)的意愿，所以在供應(yīng)鏈中上游中小企業(yè)必須要不斷加強(qiáng)自我約束，改善產(chǎn)品和服務(wù)，才能實(shí)現(xiàn)自我的提升。

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作者簡介：孫薇（1994-），女，漢族，湖北黃石人，就讀于武漢紡織大學(xué)，研究方向：金融學(xué)。endprint