利率市場化對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響作用分析

李鳳毅

摘要：經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整是國民經(jīng)濟增長和發(fā)展的基本線路，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整主要涉及企業(yè)、產(chǎn)業(yè)與國民收入這三項內(nèi)容。在實際調(diào)整過程，經(jīng)濟體制將會逐步優(yōu)化和成熟，金融體系也將隨之完善，并占據(jù)著關(guān)鍵位置，以利率市場化為主?，F(xiàn)階段，利率市場化變革雖然取得了一定成績，但仍未擺脫雙軌制，利率管制與長期的低利率影響著資本要素價格，制約了經(jīng)濟的發(fā)展。本文將借助當前的理論研究成果與實踐經(jīng)驗，圍繞利率市場化和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整進行論述，著重分析利率市場化的具體影響。

關(guān)鍵詞：利率市場化；國民經(jīng)濟；結(jié)構(gòu)調(diào)整；轉(zhuǎn)型；影響作用

利率市場化是最主要的金融要素，其改革直接決定著宏觀經(jīng)濟的走向，影響著貨幣政策調(diào)控方法，還是推動金融改革進程、加快經(jīng)濟市場變革腳步的核心內(nèi)容。經(jīng)歷利率市場化改革以后，存款利率將不斷上升，可優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進可持續(xù)發(fā)展，在勞動力市場固定的前提下，投資以及資本存量的增長速率有所下降，可提升生產(chǎn)率，并可保證產(chǎn)出穩(wěn)定。利率市場化與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整密切相關(guān)，并發(fā)揮著重要影響。

一、利率市場化概述

利率市場化是金融自由化的重要組成。利率市場化主要涵蓋從利率決定過渡到利率傳導不同層面的市場化。在市場利率體系中，因商業(yè)銀行獨立決定自身利率，而資金供求雙方主要以競爭的手段來明確利率水平、確定風險結(jié)構(gòu)、落實期限結(jié)構(gòu)，然而，經(jīng)濟理論以及不同國家所經(jīng)歷的利率市場化表明，因市場獨立設(shè)定的利率水平無法達到物價平穩(wěn)、完全就業(yè)、國際收支處于平衡狀態(tài)的經(jīng)濟目標。由此可知，央行一定要具備利率調(diào)整與控制權(quán)，借助再貸款，利用再貼現(xiàn)等基本手段合理把控基準利率的實際走向，實現(xiàn)干擾商業(yè)銀行內(nèi)部存款利率水平，左右結(jié)構(gòu)的目標。

總之，旨在通過利率市場化改革來轉(zhuǎn)變利率水平的調(diào)整手段，以金融機構(gòu)為主體，參照資金供求，結(jié)合金融市場狀態(tài)進行自主調(diào)節(jié)，進而構(gòu)建利用央行基準利率充當基礎(chǔ)，借助貨幣市場利率充當介質(zhì)，通過市場供求明確與存貸款利率相對應(yīng)的市場利率框架與形成機制。另外，利率市場化不僅能促進經(jīng)濟增長，還會帶來巨大挑戰(zhàn)。對大多數(shù)國家而言，在利率市場化改革時期，出現(xiàn)銀行危機的幾率較大。利率管制時代下，銀行利益獲取依賴差額，經(jīng)歷市場化以后，銀行為吸引和留住優(yōu)秀的客戶資源，通常提供低打款利率，而存款利率則偏高，進而縮減利差，加重利息支付壓力，降低銀行利潤水平，還會增加經(jīng)營風險。

二、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整剖析

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整指代國家借助法律、經(jīng)濟以及特定的行政手段，針對當前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行調(diào)整和優(yōu)化，使其更加合理與科學，有效滿足生產(chǎn)力發(fā)展需求。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)擁有多層內(nèi)涵，從社會生產(chǎn)關(guān)系層面而言，利用生產(chǎn)資料所有制經(jīng)濟含量的比例與基本組成進行表現(xiàn)；從所涉及的范圍層面而言，主要包含整體結(jié)構(gòu)、局部結(jié)構(gòu)與地區(qū)結(jié)構(gòu)等；從多個角度著手開展專門研究而言，可將其劃分成產(chǎn)品、人員和就業(yè)等不同結(jié)構(gòu)。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，應(yīng)著重解決下述問題：

（一）拓展消費調(diào)整結(jié)構(gòu)

在有效解決拓展內(nèi)需和維持外需、加大投資力度、刺激消費等的條件，深入挖掘居民消費需求，進而實現(xiàn)消費水平的提升與經(jīng)濟的增強。因此，應(yīng)及時改善收入分配結(jié)構(gòu)，提升居民消費能力。

（二）貫徹自主創(chuàng)新

貫徹自主創(chuàng)新，便是明確經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)鍵點?？萍纪度肭闆r、技術(shù)改造的落實、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況等均影響著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，決定著最終的成敗。

（三）有效改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

借助統(tǒng)籌規(guī)劃，讓發(fā)達與發(fā)展中地區(qū)攜手努力，一同發(fā)展。其中發(fā)達地區(qū)可面向發(fā)展中地區(qū)提供可靠的技術(shù)支撐：而發(fā)展中地區(qū)則可圍繞發(fā)達地區(qū)創(chuàng)造物質(zhì)基礎(chǔ)。借助結(jié)構(gòu)升級，依托產(chǎn)業(yè)漂移，及時摒棄低附加值、能源消耗大、粗放型企業(yè)，另外，提升科技投入，促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，不僅可優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，還可促進不發(fā)達地區(qū)。

三、理論研究基礎(chǔ)

在大多數(shù)情形中，利率市場化代表著利率增加與實際利率從負變?yōu)檎虼?，在相關(guān)研究中主要剖析投資水平與經(jīng)濟提升、實際利率和儲蓄之間的關(guān)系。在初期研究階段，普遍認為實際利率在經(jīng)濟提升中發(fā)揮著顯著作用，增加實際利率可促進儲蓄的構(gòu)建以及投資的加大。然而，初期階段的研究通常以典型的發(fā)展中國家為研究對象，因樣本選取與變量設(shè)定存在差異，進而可能獲得相反結(jié)論。隨后，利率市場化改革逐步實施，國內(nèi)學者紛紛著手研究和探索利率市場化。貨幣市場利率開放程度不斷增加，外加存款利率主要采用利差管理，眾多學者逐漸著手研究利率政策的可行性，關(guān)心各種體系利率的內(nèi)部關(guān)聯(lián)。對于利率市場化而言，因在其宏觀經(jīng)濟影響中的研究存在不足，使得大部分學者均借助確定金融自由化指標的手段來評判利率市場化情況。近幾年，DSEG模型得到了國內(nèi)外學者的青睞，并成為分析研究關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟的基本工具。該模型主要在無法確定的條件下，圍繞經(jīng)濟主體自身的行為決策、沖擊的明確與分辨、行為方程內(nèi)部在結(jié)構(gòu)參數(shù)展開具體描述，以此來消除盧卡斯批判。本文將利用實際經(jīng)濟周期模型，借助CIA交易制約條件，依托DSEG模型，研究利率市場化在宏觀經(jīng)濟層面產(chǎn)生的影響，進而為利率市場化指明改革方向。

四、利率市場化在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中產(chǎn)生的影響作用

（一）改善總體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

利率市場化的這一優(yōu)化影響主要體現(xiàn)在下述兩個層面：其一，實體與虛擬經(jīng)濟保持均衡。由于利率較低，刺激了房地產(chǎn)價格，迅速提升，從房地產(chǎn)投資的角度來說，名義回報率顯著提升，實體經(jīng)濟所對應(yīng)的投資回報率較低，導致資金逐漸涌入金融與房地產(chǎn)行業(yè)中，加劇了經(jīng)濟金融化走向，但利率提升引導資產(chǎn)價格逐步轉(zhuǎn)向理性值，引導資金涌入實體經(jīng)濟中；其二，利率市場化可促進經(jīng)濟效率提升。本文中的效率為投入產(chǎn)出比率，因企業(yè)個體的不同，相應(yīng)的利率也存在差異。利率的主要功效為借助銀行自身的過濾功能，摒棄陳舊項目，拓展優(yōu)質(zhì)項目，進而增加總體效率。

（二）具體作用

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)endprint

本文主要站在資本配置層面來研究利率市場化在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善中的影響機制，具體來說，利率市場化借助銀行內(nèi)部的信貸投向，引導資本涌入高產(chǎn)出行業(yè)，以此來提升資本配置率。待實現(xiàn)提升目標后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也會有所改善。

2.要素投入結(jié)構(gòu)

本文主要站在創(chuàng)新利率的角度來研究利率市場化在要素投入結(jié)構(gòu)層面的作用機制。具體來說，利率借助資金成本作用于企業(yè)創(chuàng)新活動，金融系統(tǒng)在效率方面發(fā)揮著巨大的影響，處于管制利率狀態(tài)中的信貸配給能夠促進金融發(fā)展，相反，將會制約創(chuàng)新效益的增加，但利率市場化能夠消除金融機制在企業(yè)創(chuàng)新中所產(chǎn)生的阻礙作用，借助貸款利率的調(diào)整，進而增加在中小企業(yè)方面的貸款支持力度，實現(xiàn)創(chuàng)新效率的最大化，并開拓企業(yè)盈利空間，為創(chuàng)新活動的開展提供基礎(chǔ)支撐。待企業(yè)創(chuàng)新得到促進時，相應(yīng)的要素投入結(jié)構(gòu)也會有所改善。

3.內(nèi)需結(jié)構(gòu)

（1）從生產(chǎn)者的角度來說，利率投資所產(chǎn)生的影響主要體現(xiàn)在總量以及效率中，在總量中，若利率上升，流動性逐漸下降，資金近似沉淀時，相應(yīng)的投資需求有所增長，該資本形成率的提升不僅和儲蓄動員存在關(guān)聯(lián)，而且與資金價格縮減后，企業(yè)資金涌入實體經(jīng)濟存在關(guān)聯(lián)。在效率中，由于利率體系主要包含非正規(guī)與正規(guī)市場利率，其中利率市場化可提升正規(guī)金融市場所對應(yīng)的利率，降低非正規(guī)市場，同時，因企業(yè)個體的不同，利率也存在差異?，F(xiàn)階段，工作效率不高的國有企業(yè)，所對應(yīng)的利率同樣也較低，但民營企業(yè)主要依托利率相對偏高、不成熟的非正規(guī)市場，待貫徹市場化以后，可摒棄工作效率不高的企業(yè)，保留優(yōu)質(zhì)企業(yè)，進而提升總體投資效率。

（2）從消費者的角度來說，在資產(chǎn)中，購買需求可取代消費需求，待利率得到提升、資產(chǎn)價格降低時，群眾投入到消費層面的資金有所增加，相應(yīng)的消費需求同樣也會提升。

五、改善對策

（一）明確改革方向

現(xiàn)階段，在利率中亟待解決低利率問題，因此，應(yīng)提升實際利率，縮短非正規(guī)以及正規(guī)金融在利率方面的差距。待提高存款上限以后，相應(yīng)的存款利率也會增加，進而扭轉(zhuǎn)低利率的局面。另外，存款利率還具備聯(lián)動性，若存款利率提升，貸款利率存在提升的可能性，這一舉措在經(jīng)濟效益層面身所產(chǎn)生的影響應(yīng)聯(lián)系實際情況來明確。

（二）優(yōu)化金融市場，改善中小企業(yè)融資模式

在利率市場化改革階段與經(jīng)濟發(fā)展模式改動中，金融市場的優(yōu)化是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的主要內(nèi)容，還是實現(xiàn)成功改革的前提條件。在具體的優(yōu)化過程中，債券市場影響著利率市場化改革情況。債券市場可評判利率是否完全實現(xiàn)市場化。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，亟待解決中小企業(yè)融資。這是因為中小企業(yè)自身肩負促進就業(yè)、提高就業(yè)率的使命，外加規(guī)模偏小，運營管理并不向國有企業(yè)那么穩(wěn)定，主要是民營企業(yè)，無法通過正規(guī)渠道贏取資金。因此，在利率市場化改革中，還應(yīng)以政策角度著手，深入研究中小企業(yè)當前發(fā)展過程中面臨的問題，構(gòu)建多樣、豐富的金融市場，借助金融創(chuàng)新研制出現(xiàn)代化金融產(chǎn)品，提出可行的貸款方法與合理的形式，擴大融資途徑，引導中小金融機構(gòu)，有效發(fā)揮自身的靈活性，更好地服務(wù)于中小企業(yè)，實現(xiàn)共同成長。

（三）旨在通過利率市場化實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)步、迅猛發(fā)展，然而，利率在經(jīng)濟發(fā)展中所產(chǎn)生的創(chuàng)新政府貨幣政策，加大調(diào)控力度

影響隸屬貨幣政策范疇，利率市場化表明央行面向利率不再擁有直接管制的權(quán)利，主要借助間接手段進行調(diào)控，進而讓利率穩(wěn)步、正常運行。在此條件下，央行需要增強調(diào)控能力。為實現(xiàn)這一目標，應(yīng)以貨幣政策貫徹手段為切入點，有效發(fā)揮利率市場化自身的效果。

六、結(jié)語

綜上可知，利率市場化改革影響著經(jīng)濟主體利益分布，還會作用于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，并在經(jīng)濟提升中發(fā)揮著巨大影響。在此背景下，我們應(yīng)持續(xù)、平穩(wěn)落實利率市場化改革，不斷更新經(jīng)濟發(fā)展觀念，借助利率市場化推動資本使用，提升利用率，改善居民消費，以此來保證宏觀經(jīng)濟的健康增長，實現(xiàn)經(jīng)濟的長遠與穩(wěn)步發(fā)展。endprint