周楷程：資金鏈斷裂之殤

嚴(yán)學(xué)鋒

星空琴行CEO周楷程突然“失聯(lián)”，讓眾多用戶與投資者在瞬間感受到從夏入冬的寒涼。

2017年9月20日，由于過(guò)往的盲目擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，星空琴行突然暫停營(yíng)業(yè)。周楷程發(fā)郵件稱(chēng)，“說(shuō)我消失的，說(shuō)我‘甩鍋的，其實(shí)也對(duì)，現(xiàn)狀是我確實(shí)選擇了‘逃避”。作為星空琴行的創(chuàng)始人、CEO，周楷程“苦苦支撐了一年”，他說(shuō)“確實(shí)無(wú)能為力了，而且自己也確實(shí)遇到了很大的麻煩”。資金鏈斷裂是經(jīng)營(yíng)企業(yè)最致命的風(fēng)險(xiǎn)之一，企業(yè)家理應(yīng)高度重視，周楷程無(wú)疑在這方面犯了大錯(cuò)。

曾經(jīng)輝煌

原本周楷程是一個(gè)很有創(chuàng)業(yè)精神且相當(dāng)有才干的人。

2004年，周楷程跳槽到阿里巴巴集團(tuán)做銷(xiāo)售，月薪1500元。6年后，他成為西部大區(qū)副總經(jīng)理。2011年，周楷程離職，次年6月創(chuàng)建星空琴行，將總部設(shè)在北京。其稱(chēng)，“創(chuàng)業(yè)九死一生，創(chuàng)業(yè)之初一定要想清楚自己是否適合創(chuàng)業(yè)，是不是能走自己選的路。（選好后）跪著也要堅(jiān)持下去。我相信創(chuàng)業(yè)的基因是與生俱來(lái)的，這也是我離開(kāi)阿里創(chuàng)業(yè)的原因”。

按照周楷程的思路，星空琴行作為創(chuàng)新型連鎖鋼琴培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，專(zhuān)注于“兒童鋼琴上門(mén)教學(xué)”，致力于以鋼琴為主的音樂(lè)藝術(shù)在中國(guó)的普及和推廣，為不同年齡、不同需求的鋼琴愛(ài)好者，定制適合、有效的教學(xué)方案。當(dāng)年創(chuàng)立星空琴行時(shí)，周楷程立志要在5年內(nèi)做一家上市公司——他的野心可見(jiàn)一斑。2012年6月，星空琴行獲得220萬(wàn)元的天使投資。隨后，周楷程找到著名投資人、小米公司創(chuàng)始人雷軍，后者問(wèn)了三個(gè)問(wèn)題：第一，這個(gè)市場(chǎng)能不能開(kāi)50到80個(gè)站點(diǎn)？第二，團(tuán)隊(duì)有沒(méi)有能力開(kāi)出50到80個(gè)站點(diǎn)？第三，每個(gè)店能不能做到50萬(wàn)到80萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)額？回答是肯定的。此后，星空琴行獲得雷軍主管的順為資本245萬(wàn)美元的A輪融資。此后兩年，星空琴行獲得B輪、C輪融資。

星空琴行共融得2445萬(wàn)美元，在全國(guó)大中城市（如北京、上海、廣州、深圳、南京、成都）的一線商業(yè)購(gòu)物中心建立近60家鋼琴培訓(xùn)體驗(yàn)店，擁有700名全職員工和上千名兼職員工，2015年12月銷(xiāo)售額達(dá)5000萬(wàn)元……從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，星空琴行頗有成就。

無(wú)可奈何花落去

潮退了才知道誰(shuí)在裸泳。瘋狂擴(kuò)張“燒錢(qián)”，星空琴行資金鏈斷裂，周楷程作為創(chuàng)始人、CEO，個(gè)人負(fù)債累累，他選擇了逃避。

或許這是快速擴(kuò)張惹的禍。2013年，星空琴行開(kāi)了9家店；2014年至2015年6月，開(kāi)了30家店；到2016年底，星空琴行又開(kāi)了20多家店。2015年獲得C輪融資之后，星空琴行升級(jí)為星空創(chuàng)聯(lián)，控股、參股、自建眾多藝術(shù)培訓(xùn)公司，六藝學(xué)館、星空炫舞、藍(lán)姐姐、美麗直達(dá)成為主推的四大品牌。除此之外，公司還對(duì)音樂(lè)手環(huán)、小海豚、芬玩科技、糖果國(guó)際等進(jìn)行了戰(zhàn)略投資——星空琴行的對(duì)外投資高達(dá)60多起。

燒錢(qián)的同時(shí)，星空琴行“剎車(chē)失靈”。逃避后的周楷程稱(chēng)，“2016年1月下旬我們召開(kāi)了星空C輪融資后第一次正式董事會(huì)。那時(shí)候我們已經(jīng)出現(xiàn)了一定壓力，賬面資金已經(jīng)不多……現(xiàn)在看來(lái)，那時(shí)候選擇一腳剎車(chē)，也許就是最好的調(diào)整機(jī)會(huì)，但當(dāng)時(shí)融資形勢(shì)仍然非常好，于是決定往前沖”。

惡果很快顯現(xiàn)。2016年8月，星空琴行員工的工資被大批拖欠；2016年10月起，十余家問(wèn)題店被關(guān)停并轉(zhuǎn)。2016年10月，周楷程開(kāi)始自己借款推動(dòng)公司運(yùn)營(yíng)。星空琴行的一個(gè)投資方批評(píng)周楷程：星空過(guò)去的燒錢(qián)速度太快，公司創(chuàng)始人需要對(duì)此負(fù)責(zé)。財(cái)務(wù)披露顯示，星空琴行2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.12億元，凈虧損高達(dá)1.99億元。而在2015年12月溝通融資的郵件里，周楷程寫(xiě)道：“2016年目標(biāo)為直營(yíng)門(mén)店6個(gè)億、渠道4個(gè)億，合計(jì)10個(gè)億，目標(biāo)利潤(rùn)1個(gè)億。”顯然，創(chuàng)始人夸了海口、放了衛(wèi)星，而這些終究敵不過(guò)殘酷的現(xiàn)實(shí)。

創(chuàng)始人確實(shí)想負(fù)責(zé)，但無(wú)奈壓力山大，周楷程甚至想到一死了之。他稱(chēng)，“2017年，4月最后一天的上午，可能是自己第一次真正地想到了一死了之。那天要發(fā)所有人的工資，而投資方還沒(méi)有對(duì)新一輪增資方案達(dá)成一致。最后在中午終于達(dá)成了一致，再增資2000萬(wàn)元，而這時(shí)也觸發(fā)了另一件事件——股份的調(diào)整，因?yàn)?016年8000多萬(wàn)的過(guò)橋借款到一年期了。最終團(tuán)隊(duì)交出所有股份，債轉(zhuǎn)股給到投資人，包括原投資人，也包括一些轉(zhuǎn)讓股份進(jìn)入的新投資人。而這時(shí)候我個(gè)人的借款和擔(dān)保的借款已經(jīng)超過(guò)了2000萬(wàn)，包括一些利息很高的資金。到6月份賣(mài)掉房和車(chē)之后，我實(shí)在沒(méi)有能力再做什么了?！薄芸炭芍^賠了夫人（自己創(chuàng)立的公司的股權(quán)）又折兵（自己失去房和車(chē)、個(gè)人負(fù)債累累）。

9月1日晚間，大量門(mén)店出現(xiàn)客戶聚集。周楷程稱(chēng)，安全成了當(dāng)務(wù)之急。所以他和團(tuán)隊(duì)一直商量到凌晨1點(diǎn)多，最終得出了一個(gè)最痛苦的決定——閉店。在發(fā)完這個(gè)通知后，他選擇了離職，“其實(shí)我也沒(méi)有其他選擇了”。于是，在外界看來(lái)，這個(gè)創(chuàng)始人在落敗后不負(fù)責(zé)任地失聯(lián)了。

責(zé)任是“船長(zhǎng)”的

“創(chuàng)始人就是一艘船的船長(zhǎng)，如果航行到了彼岸，這是團(tuán)隊(duì)開(kāi)過(guò)來(lái)的，而如果船沉了，責(zé)任是船長(zhǎng)的?！边@是出事前周楷程的觀點(diǎn)。如果套用這個(gè)觀點(diǎn)，星空琴行目前出現(xiàn)如此大的問(wèn)題，責(zé)任是“船長(zhǎng)”周楷程的。落敗后他的郵件有反思意味，但悔之晚矣。當(dāng)然，勇于反思是做人做事的一種好品質(zhì)。

特別要注意的是，從郵件來(lái)看，周楷程是很有強(qiáng)烈責(zé)任感的，“今天的星空琴行我真的沒(méi)有能力去挽救了，如果我有能力，或者未來(lái)有一天，也許很久以后，我可以像‘巨人那樣重新站起來(lái)，哪怕沒(méi)有股份，我也愿意承擔(dān)一切后果。作為創(chuàng)始人，我拼光了所有。所有一路幫我的人，我欠你們的情也好，錢(qián)也好（無(wú)論債還是股），我一定如數(shù)歸還，無(wú)論要多久”?！岬降木奕思瘓F(tuán)是中國(guó)企業(yè)東山再起、負(fù)責(zé)任的典范。巨人創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)史玉柱曾遭遇資金鏈斷裂，欠債逾億，跌入人生低谷。史玉柱艱難地翻身，再次成為超級(jí)富豪，企業(yè)也發(fā)展得不錯(cuò)。史玉柱稱(chēng)，“過(guò)去十年中國(guó)的著名企業(yè)家，被抓起來(lái)的、坐牢的、最知名的能找十幾個(gè)，一般的都加上，能找到五六十個(gè)。他們每個(gè)人坐牢的理由不一樣，有各種罪名。但你仔細(xì)看，它的本質(zhì)就是資金鏈斷了。企業(yè)成功不是靠賭出來(lái)的，杠桿太高就是賭博，負(fù)債率低一點(diǎn)，可能會(huì)慢一點(diǎn)，但是更安全。所以搞投資最大的教訓(xùn)就是要控制自己的負(fù)債率，控制自己的杠桿?！碧嗟钠髽I(yè)家包括周楷程，并沒(méi)有以史玉柱這個(gè)經(jīng)典案例為鑒。著名投資人巴菲特稱(chēng)，“最好的經(jīng)驗(yàn)就是從別人的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)”。

娃哈哈集團(tuán)董事長(zhǎng)宗慶后2015年表示，現(xiàn)在娃哈哈不缺錢(qián)，處于良性發(fā)展中，目前沒(méi)有一分欠款，而且還有大量的存款，企業(yè)負(fù)債率為零。娃哈哈的發(fā)展策略是小步快跑，不會(huì)通過(guò)貸款盲目擴(kuò)張。

完全不借款，可能過(guò)于保守。適當(dāng)負(fù)債，有利于使用杠桿把企業(yè)做強(qiáng)做大——但同時(shí)要把握好度，不能盲目擴(kuò)張，警惕資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

在把控個(gè)人負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)方面，周楷程也出了大問(wèn)題。他賣(mài)掉了房和車(chē)，負(fù)債累累，實(shí)在是不應(yīng)該。這暴露了一個(gè)在民企中普遍存在的、極其嚴(yán)重的問(wèn)題，即企業(yè)家個(gè)人借貸（利率往往遠(yuǎn)高于銀行）來(lái)輸血企業(yè)，導(dǎo)致個(gè)人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。企業(yè)家輸血企業(yè)的心情可以理解，但應(yīng)慎重并把握好風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)業(yè)九死一生，資金鏈斷裂是紅線！

（作者系中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究員）