證監(jiān)稽查新思路

秦嘉敏+陸玲

在加強行政監(jiān)管同時應(yīng)該加大司法方面的懲處力度，民事方面的賠償、刑事方面的訴訟都應(yīng)該跟上，這樣才能產(chǎn)生足夠的威懾力

稽查執(zhí)法已經(jīng)成為資本市場監(jiān)管的重頭戲。

近兩年，證監(jiān)會對于資本市場違法違規(guī)行為的打擊力度持續(xù)加大。今年，證監(jiān)會稽查執(zhí)法成績單更加亮眼。

根據(jù)證監(jiān)會最近披露的數(shù)據(jù)，2017年上半年，證監(jiān)會共作出113項行政處罰決定，罰沒款共計63.61億元，已經(jīng)超過去年全年總和。而自2015年以來，證監(jiān)會在兩年半的時間內(nèi)作出行政處罰涉及罰沒款金額已超過171億元，這一數(shù)字是2015年之前十年罰沒款總和的4.7倍。

從打擊內(nèi)幕交易到查處操縱市場，從拒絕“帶病申報”到重罰“忽悠式重組”；從緊盯高送轉(zhuǎn)到約束大股東減持，證監(jiān)會直指資本市場積年沉疴，開展多起專項行動，覆蓋申請首發(fā)上市、再融資、資產(chǎn)重組、減持、退市的上市公司全生命周期。

在案件查處方面，稽查部門從被動等待轉(zhuǎn)變?yōu)榧皶r主動介入，從打擊個案轉(zhuǎn)變?yōu)橹攸c遏制類案，從稽查單兵作戰(zhàn)轉(zhuǎn)變?yōu)槁?lián)合多部門協(xié)同作戰(zhàn)模式，從保密式封閉執(zhí)法轉(zhuǎn)變?yōu)榕c市場互動式開放執(zhí)法。

對于資本市場違法行為，稽查執(zhí)法可謂零容忍、全覆蓋、出重拳。在批次案件線索核查、部署、進場、突破、移送的各個節(jié)點，證監(jiān)會通過發(fā)布類案進展動態(tài)信息，劃清違法紅線。案件作出處罰后，證監(jiān)會通過密集發(fā)布案件處罰情況，向市場傳遞清晰信號。

科技手段的進步為監(jiān)管創(chuàng)新提供了有力支撐。近年來，證監(jiān)會市場監(jiān)察部門依托大數(shù)據(jù)監(jiān)控技術(shù)，通過對歷史交易數(shù)據(jù)跟蹤擬合、回溯重演，精準鎖定了一批異常交易線索。

在制度建設(shè)方面，證監(jiān)會稽查局制定了“稽查辦案十項禁令”，出臺證券期貨案件調(diào)查證據(jù)基本規(guī)范，針對執(zhí)法實踐的共性問題，發(fā)布系列稽查執(zhí)法規(guī)范指引。同時，稽查部門加強案件總結(jié)分析和信息反饋，促進稽查執(zhí)法與基礎(chǔ)制度的良性互動。

“查處案件的數(shù)量在不斷增多，但是整個證券違法犯罪并沒有減少。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為，在加強行政監(jiān)管同時應(yīng)該加大司法方面的懲處力度，民事方面的賠償、刑事方面的訴訟都應(yīng)該跟上，這樣才能產(chǎn)生足夠的威懾力。

稽查成績單

2017年上半年，證監(jiān)會共作出113項行政處罰決定，罰沒款共計63.61億元，較去年同期增長149%，對30人實施市場禁入，接近去年全年水平。

查處的案件中，涉及信息披露違法案件24起，內(nèi)幕交易案件24起，操縱市場案件14起，中介機構(gòu)違法案件12起，短線交易案件6起，違法減持股票案件6起，此外還有從業(yè)人員違法買賣股票、利用未公開信息交易、編造傳播虛假信息、法人利用他人賬戶買賣證券、私募基金等類型。

其實，證監(jiān)會重點打擊了內(nèi)幕交易“窩案”。上半年，稽查部門共對104起內(nèi)幕交易線索啟動初查，正式立案調(diào)查36起。除并購重組等內(nèi)幕交易高發(fā)領(lǐng)域外，證監(jiān)會不斷拓展內(nèi)幕信息篩查領(lǐng)域，加大對“高送轉(zhuǎn)”、上市公司收購、業(yè)績重大變化等其他重大信息的核查力度。

證監(jiān)會在2017年上半年啟動初步調(diào)查和立案調(diào)查的案件有302起，新增重大案件70起，涉外案件97起。上半年查辦的案件中，內(nèi)幕交易、信息披露違法、操縱市場案件為主要類型，占主要案件類型76%，并購重組、舉牌要約成為案件高發(fā)領(lǐng)域。

進化投資總經(jīng)理呂晗認為，這與證券行業(yè)從創(chuàng)新周期轉(zhuǎn)向監(jiān)管周期有關(guān)?！?016年新股發(fā)行改革之后，IPO放的速度特別快，并購重組打擊很厲害，對小股票的壓制很厲害，對內(nèi)幕交易、操縱（市場）打擊力度特別大，整個變成一個嚴監(jiān)管周期?！?/p>

2015年，證監(jiān)會將“證監(jiān)法網(wǎng)”專項執(zhí)法行動作為貫穿前期市場快速上漲和后期異常波動兩個階段的一條主線，集中部署八批次共計120起重大典型違法違規(guī)案件。

在此基礎(chǔ)上，證監(jiān)會在2016年分別于5月13日、10月21日、11月25日、12月23日部署查辦四類違法案件，集中開展打擊IPO欺詐發(fā)行、虛假信息披露、中介機構(gòu)違法、操縱市場等專項執(zhí)法行動。

此后，“以常態(tài)化執(zhí)法為基礎(chǔ)，以專項行動為抓手，嚴厲打擊市場各類違法犯罪，推進資本市場改革發(fā)展”成為證監(jiān)會稽查部門的監(jiān)管思路。

與過去不同的是，證監(jiān)會稽查部門更加注重主動謀劃，聚集重點領(lǐng)域，優(yōu)化組織模式，以強化執(zhí)法保障為基礎(chǔ)，注重協(xié)調(diào)、加強銜接配合，形成稽查執(zhí)法協(xié)同作戰(zhàn)新格局。

2017年3月，證監(jiān)會部署了今年的專項執(zhí)法行動，在繼續(xù)嚴厲打擊虛假陳述、內(nèi)幕交易和操縱市場等傳統(tǒng)違法違規(guī)行為的同時，全面篩查可能產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險、影響市場穩(wěn)定、干擾改革發(fā)展的各類違法案件。

截至目前，稽查部門已經(jīng)開展了針對虛假信息披露、操縱市場和內(nèi)幕交易等違法行為的三批共計43起案件的調(diào)查。

從行政處罰結(jié)果來看，近三年來，證監(jiān)會行政處罰涉及的罰沒款金額持續(xù)上升。2015年全年，證監(jiān)會對767個機構(gòu)和個人作出行政處罰決定或行政處罰事先告知，同比增長超過100%，涉及罰沒款金額逾54億元，超過此前十年罰沒款總和的1.5倍。

2016年，證監(jiān)會查處的案件數(shù)量和罰沒金額再創(chuàng)歷史新高。而2017年上半年，證監(jiān)會已作出處罰決定涉及罰沒款共計63.61億元，超過2016年全年。

在強化執(zhí)法高壓態(tài)勢的監(jiān)管環(huán)境下，億元罰單、頂格處罰在今年頻繁出現(xiàn)。鮮言操縱“多倫股份”案罰沒款超34億元，唐漢博跨境操縱“小商品城”案，唐漢博、唐園子等操縱“同花順”股票案罰沒款合計超12億元，朱康軍操縱“鐵嶺新城”等股票案罰沒款超5億元，徐留勝操縱“天瑞儀器”等股票案、九潤管業(yè)等內(nèi)幕交易“海潤光伏”案罰沒款均超1億元。

此外，登云股份案、大有能源案、方正證券信息披露違法違規(guī)系列案等案件的相關(guān)主體被頂格處罰。鮮言、李友等8名當事人被采取終身證券市場禁入措施。