依賴土地財政并非長久之計

在經濟進入新常態(tài)，面臨人口紅利縮減的挑戰(zhàn)下，如何推進新型城鎮(zhèn)化進程？當前，政府需要改善其融資的模式。

雖然中國的城市化水平只有57%，低于發(fā)達國家80%左右的水平，但是城市化已經進入2.0階段。這個時候繼續(xù)增加固定資產投資，如果沒有相應人口的持續(xù)增長，中國的城市化會出現我們預想不到的過剩。

在過去五年中，有些地方人口已經沒有在增長，甚至有些以前非常好的城市，包括東北的城市，都出現人口凈減少。下一個階段的城市化，需要盡快把資本型的增長轉變?yōu)楝F金流的增長，減少不必要的投資，改善城鎮(zhèn)化發(fā)展的融資模式，

中國城鎮(zhèn)化進程中已經投入了大量資金來進行基礎設施建設，但在這個階段，我們不要這么多鐵路，不要這么多房子，不要這么多機場，不要這么多港口，我們現在要把已經建成的鐵路、房子、機場、港口變成現金、變成利潤、變成分紅、變成租金等等。

中國過去高速增長主要來源于直接融資的模式，主要就是土地財政。土地財政相當于國家一下把七十年的收益一下拿過來。這種模式相當于直接融資，這在過去也是一個不得不采取的方式，但這個模式是不可持續(xù)的。

隨著配套設施的完善，投資性的需求會急劇下降，而運營這些設備，管道、衛(wèi)生間、給水、排水、電力電訊等等會上升。這個時候我們收入的模式必須同時改變，不能夠再一次性的找人家把未來的收益貼現過來。這些公共服務設施的配套，持續(xù)性地支出開始出現了。如果我們這個不轉變的話，這兩個是不能配套的。

如果支出和收益的模式不及時地調整，收入還是以土地收入為主，還有通過發(fā)行債務為主，而無法與以現金流為主的支付模式相匹配，很快就會出現現金流的缺口。這個缺口如果長期維持下去，中國的城市化就是不可持續(xù)的。