我國開展“保險+期貨”試點的現(xiàn)狀與思考

程百川

摘 要：本文對我國農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的運行情況進行了總結，分析了當前模式存在的四個主要問題，在此基礎上結合我國農(nóng)業(yè)發(fā)展實際，研究提出了設計風險收益更均衡的模式、加快推出農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權、進一步推動“保險+期貨”模式創(chuàng)新的政策建議。

關鍵詞：農(nóng)業(yè)保險；農(nóng)產(chǎn)品

中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2017（5）-0067-03

2015年，我國對玉米、雞蛋等農(nóng)產(chǎn)品開展了“保險+期貨”模式的探索，取得較好效果。2016年中央1號文件提出穩(wěn)步擴大“保險+期貨”試點，農(nóng)業(yè)部、保監(jiān)會、證監(jiān)會、大商所等單位和保險公司、期貨公司等機構積極貫徹文件精神，不斷加強合作力度，推進“保險+期貨”試點工作。本文對“保險+期貨”模式的實施效果與問題進行分析，并提出進一步的改進建議。

一、“保險+期貨”試點的基本情況

“保險+期貨”是指農(nóng)戶向保險公司購買農(nóng)產(chǎn)品價格保險，保險公司向期貨公司購買看跌期權，期貨公司再在期貨市場上復制該看跌期權進行套期保值，實現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品市場風險的轉移和對沖，最終形成風險分散、各方受益的閉環(huán)。在此過程中，期貨市場起到了提供參與方均接受的公開透明的價格體系、為模式對沖環(huán)節(jié)提供有利場所的重要作用。

（一）保障功能。針對不同的價格變動情況，“保險+期貨”均可以對農(nóng)戶發(fā)揮較好的保障作用。以黑龍江嫩江大豆項目為例，目標價格3750元/噸，期貨市場價格經(jīng)測算超過3800元/噸，不需要進行理賠，但現(xiàn)貨銷售價格也上漲到3800元/噸以上，最高時接近4000元/噸，農(nóng)戶在現(xiàn)貨市場上獲得利潤。還有另外兩種可能出現(xiàn)的情況：一是期貨價格大幅下跌，測算后低于3750元/噸，則期貨公司對保險公司支付差價，保險公司再對農(nóng)戶、合作社進行理賠。二是發(fā)生期現(xiàn)背離這種較極端的情況，即期貨價格不逐漸回歸現(xiàn)貨價格，而是一直高于現(xiàn)貨價格，則農(nóng)戶既無法獲得保險理賠，現(xiàn)貨銷售也可能蒙受損失，“兩頭吃虧”嚴重影響他們繼續(xù)參與“保險+期貨”的積極性。這種情況下，可以發(fā)揮風險管理子公司的現(xiàn)貨對接作用，由其收購現(xiàn)貨并在期貨市場上進行套期保值操作，保證農(nóng)戶能夠按照保險價格賣出現(xiàn)貨，實現(xiàn)預期收益。

（二）業(yè)務開展。2016年大商所確定在東北地區(qū)開展12個項目的試點，包括3個大豆項目和9個玉米項目，以減免期貨公司交易手續(xù)費的形式予以支持。大豆試點、玉米試點投保面積23萬畝、33.3萬畝，投保量3.45萬噸、16.65萬噸，參加農(nóng)戶136戶、4022戶，合作社2家、39家，平均目標價格3734元/噸、1537元/噸，保費總額614.5萬元、2033.46萬元，賠付總額87.61萬元、435.7萬元。鄭商所也首次啟動了“保險+期貨”試點，并選擇棉花和白糖作為試點品種，確定了10個試點項目，涵蓋了8個省區(qū)。2016年，農(nóng)業(yè)部在金融支農(nóng)服務創(chuàng)新試點資金中安排2190萬元，支持開展了遼寧玉米、吉林玉米、黑龍江大豆和廣西糖料蔗 “保險+期貨”試點。試點選擇的品種都是當?shù)胤N植面積大、種植農(nóng)戶多、攸關農(nóng)民利益和國家糧食安全的農(nóng)產(chǎn)品。目前，四個試點理賠已基本完成，共計賠償約1440萬元，較好發(fā)揮了“保險+期貨”對農(nóng)戶的風險保障作用。

（三）試點成效。開展“保險+期貨”試點，就是為農(nóng)戶、家庭農(nóng)場、農(nóng)村合作組織等提供農(nóng)產(chǎn)品價格風險的保障服務。通過財政支持，可以進一步增加農(nóng)產(chǎn)品試點品種，擴大試點規(guī)模和范圍，使更多的農(nóng)戶獲得預期受益，也能夠促進以“市場定價、價補分離”為核心的糧食收儲制度改革順利進行。從2016年試點情況來看，主要取得了以下效果：

1.業(yè)務流程基本走通，為后續(xù)工作打好基礎。保監(jiān)會完善了相關業(yè)務流程及規(guī)定，保險公司、期貨公司對業(yè)務流程進行了梳理，“保險+期貨”模式基本可以順暢運行。據(jù)期貨公司反映，其完全有能力以預期內(nèi)的成本對沖風險，項目具備可持續(xù)發(fā)展的條件。

2.降低財政風險，具有較強的經(jīng)濟性。通過衍生品對價格下跌風險進行分散，本身不會對現(xiàn)貨市場價格產(chǎn)生影響。同時，保費補貼相比現(xiàn)行補貼政策有兩方面優(yōu)勢：相比臨儲政策具有較大成本優(yōu)勢，據(jù)測算臨儲玉米每噸成本超過320元（收購費用50元，兩年保管費用補貼172元，資金利息100元），保費按90%的政府補貼比例計算也只有110元/噸；相比目標價格補貼政策具有易于提前確定補貼規(guī)模的優(yōu)勢，目標價格補貼每年需要政府支出的資金數(shù)額難以預判和控制，可能今年補貼很多而明年不需要補貼，波動較大，造成財政風險的隱患，而價格保險補貼根據(jù)投保量、補貼比例計算，可以及早確定，利于財政統(tǒng)籌安排資金。

3.有效提高農(nóng)戶種植積極性。價格保險所保障的價格，往往在農(nóng)戶開始種植農(nóng)產(chǎn)品的時候就已經(jīng)明確。農(nóng)戶在種植周期的開始就已經(jīng)可以預見最終的種植收益，消除了其在希望豐收的同時又害怕由于供給過剩而導致售價受到?jīng)_擊的矛盾心理，種植積極性得到了有效的保護。

4.提升我國農(nóng)業(yè)再保險能力。“保險+期貨”讓原本都要“出?！钡脑俦ｋU需求可以通過國內(nèi)期貨市場滿足，期貨市場扮演了農(nóng)業(yè)保險“再保險”的角色，把原本付給國外再保險公司的資金用來促進我國期貨、期權市場的發(fā)展。

二、存在的主要問題

經(jīng)與相關政府部門、金融機構以及農(nóng)戶溝通，目前 “保險+期貨”推進過程中主要存在以下幾方面問題。

（一）目標價格定價過低?？傮w來看，價格保險的目標價格定得較低。根據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測預警數(shù)據(jù)，遼寧玉米價格保險合同簽訂時（8月）市場價格為1920元/噸，黑龍江大豆價格保險合同簽訂時（6月）市場價格為4400元/噸，都遠高于保險目標價格，保險公司在“保險+期貨”參與方中處于強勢地位，制定較低的目標價格將降低理賠概率，更好保護保險公司利益。

（二）保費資金存在缺口。目前開展“保險+期貨”的支持資金只有農(nóng)業(yè)部、大商所以及個別地方政府支持，農(nóng)戶承擔比例10-30%。該模式一旦推廣開來，上述補貼遠不能從根本上解決與日俱增的需求，迫切需要創(chuàng)新模式來解決保費來源問題。

（三）期貨市場容量不夠?！氨ｋU+期貨”需要在期貨市場進行大量交易，這種套期保值交易需要投機交易等對手盤才能實現(xiàn)，如果“保險+期貨”的規(guī)模不斷擴大，相應的套期保值交易也將不斷擴大，能否有充足的對手盤將是一個顯著的制約因素。

（四）缺乏場內(nèi)期權導致再保險成本高。目前，我國還未正式上市農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權，期貨公司不得不在期貨市場進行頻繁交易以對沖場外期權的市場風險，帶來較高的經(jīng)營成本，并且影響了可復制性和推廣性。

（五）農(nóng)戶金融意識、金融知識有待加強。以玉米為例，前幾年國家對于玉米采取臨儲保護價收購的政策，東北地區(qū)的玉米一直存在著政府托底收購價，2016年首次采用市場化定價方式，農(nóng)民采用金融工具來保護自己收益的意識還偏薄弱，農(nóng)產(chǎn)品價格保險的推廣面臨重重困難。

三、政策建議

2017年中央一號文件明確指出，要“深入推進農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權市場建設，積極引導涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權管理市場風險，穩(wěn)步擴大‘保險+期貨試點?！睘橥苿?“保險+期貨”更好更快發(fā)展，建議做好以下四項工作：

（一）設計風險收益更均衡的模式。各相關部門要充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，推動建立更科學的保險目標價格定價機制，探索建立保險、期貨、政府、農(nóng)戶的風險利益更加均衡的運行模式。

（二）加快推出農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權。2017年我國擬上市白糖、豆粕場內(nèi)期權，這對場內(nèi)期權還處于空白階段的商品期貨市場是一個重要創(chuàng)舉，根據(jù)交易所模擬交易來看，場內(nèi)期權權利金預計將比場外期權降低一半。在積極推進白糖、豆粕場內(nèi)期權上市的過程中，不斷總結好經(jīng)驗，研究上市更多農(nóng)產(chǎn)品期權。

（三）進一步推動“保險+期貨”模式創(chuàng)新。美國農(nóng)業(yè)保險以收入保險為主，這也是我國農(nóng)業(yè)保險的重點方向，“保險+期貨”可以將險種從價格保險拓展到收入保險，更好發(fā)揮對農(nóng)戶的全面保障作用。同時，可以加強與全國農(nóng)業(yè)信貸擔保體系、銀行等金融機構的合作，發(fā)揮保障水平高的價格保險的擔保功能，形成“融資+擔保+保險+期貨”等模式創(chuàng)新。

（四）加大財政支持力度。建議從農(nóng)業(yè)財政補貼中拿出一定比例資金直接為農(nóng)戶購買價格保險，并適當提高保障水平，讓農(nóng)戶盡量少出錢或不出錢，提高參保積極性，推進農(nóng)業(yè)補貼“黃轉綠”。

（五）加強保險政策宣傳引導。應該進一步加大“保險+期貨”模式的宣傳教育工作，增強農(nóng)民風險管理的意識以及金融保險知識，認識到價格保險、期貨期權的必要性和益處。同時，加強對農(nóng)業(yè)企業(yè)等主體的培訓，引導它們加入期貨市場，擴大我國期貨市場容量。

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The Present Situation and Reflection on the Pilot “Insurance + Futures” in China

CHENG Baichuan

（Ministry of Agriculture，Beijing 100125）

Abstract：The paper summarizes the operation of “Insurance + Futures” mode of agricultural products in China， and analyzes four main problems of the current mode. Then， combined with the reality of Chinas agricultural development， the paper makes a research and puts forward policy suggestions such as designing a more balanced risk and return mode， speeding up the launch of exchange-traded option of agricultural products， and promoting the mode innovation of “Insurance + Futures”.

Keywords： agricultural insurance； agricultural products

責任編輯、校對：張德進