研發(fā)投資活動

楊培聆

摘要： 隨著經(jīng)濟全球化的不斷深入，技術(shù)創(chuàng)新成為了企業(yè)取得核心競爭力，降低成本，擴大收入來源和盈利空間的重要途徑，企業(yè)也因此加大了對研發(fā)投資的力度。但是研發(fā)投資活動具有高成本、長周期且收益不確定的特性，給企業(yè)帶來高收益的同時也存在高風(fēng)險。因此，企業(yè)在進行研發(fā)活動的時候應(yīng)加強風(fēng)險防范，重視研發(fā)投資成效。

Abstract： With the acceleration of economic globalization， technological innovation has become the core competitiveness of the enterprises. Technological innovation is an important way to reduce costs and to expand sources of revenue and profit. As a result， the enterprise increased investment in research and development. However， the R&D investment activities are with characteristics of high costs， long periods and uncertain earnings. It is highly profitable， but also high risk to the enterprises. Therefore， enterprises should strengthen the risk prevention and emphasis on effectiveness in research and development investment activities.

關(guān)鍵詞： 技術(shù)創(chuàng)新；研發(fā)投資；收益；風(fēng)險；防范

Key words： technological innovation；R&D investment；benefit；risks；prevention

中圖分類號：F272.92 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2017）19-0003-03

0 引言

隨著經(jīng)濟全球化時代的到來和供給側(cè)改革的推進，迫切要求淘汰落后產(chǎn)能，創(chuàng)造新的經(jīng)濟增長點，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，帶動經(jīng)濟發(fā)展。企業(yè)作為國家創(chuàng)新體系的重要構(gòu)成部分，研發(fā)投資關(guān)系著企業(yè)自身的長遠發(fā)展，許多企業(yè)已經(jīng)意識到通過向其他國家或地區(qū)購買技術(shù)這條路已經(jīng)走不通了，紛紛增加了企業(yè)自身的研發(fā)投入。但是研發(fā)投資不同于其他投資項目，具有高風(fēng)險、高成本、長周期且收益不確定的特征，隨著研發(fā)活動不斷增加，企業(yè)開始重視研發(fā)投資決策的風(fēng)險及其執(zhí)行效果。

1 研發(fā)投資概述

首先思考一個問題，為什么我們的國民會去日本買馬桶蓋，買電飯煲，買保溫杯，買菜刀等小日用商品，不把錢留在中國的消費市場呢？因為隨著時代的變遷，人們的消費觀念和習(xí)慣漸漸發(fā)生變化，他們愿意為好的服務(wù)，好的品質(zhì)買單。這個問題正好告訴企業(yè)要想征服客戶，就得去思考消費者的真實需求，提供好的產(chǎn)品和服務(wù)，加強技術(shù)創(chuàng)新。

什么是研發(fā)投資呢？研發(fā)投資是指企業(yè)投入一定的人力、財力，付出一定的時間和經(jīng)歷，以期獲得新技術(shù)、新產(chǎn)品，從而提高企業(yè)競爭力和效益，促進企業(yè)生存和長遠發(fā)展的經(jīng)濟活動。通常研發(fā)活動包括基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究以及試驗發(fā)展三類?；A(chǔ)研究又名前言基礎(chǔ)性科學(xué)研究，旨在認識自然現(xiàn)象、揭示自然規(guī)律，并獲得新知識、新原理和新方法，而企業(yè)的研發(fā)活動是以獲得更多的技術(shù)創(chuàng)新和專利，帶來更好的產(chǎn)品和服務(wù)為目的，其研發(fā)活動主要包括應(yīng)用研究和試驗發(fā)展。

從我國企業(yè)會計準則的角度來看，研發(fā)支出是指在研究和開發(fā)過程中所使用的資產(chǎn)的折舊、消耗的原材料、直接參與開發(fā)人員的工資及福利費、開發(fā)過程中發(fā)生的租金以及借款費用等。研究開發(fā)項目分為兩個階段，一個是研究階段，另一個是開發(fā)階段。由于研發(fā)活動的不確定性，根據(jù)會計穩(wěn)健性原則，研發(fā)支出既可以費用化又可以資本化，研究階段的支出應(yīng)該在發(fā)生時予以費用化，開發(fā)階段支出若滿足資本化條件的應(yīng)當(dāng)計入無形資產(chǎn)項目，并在以后年度進行攤銷。

2 研發(fā)投資的收益

國內(nèi)外關(guān)于研發(fā)投資與企業(yè)收益的研究主要分為兩類，一類為企業(yè)研發(fā)投資與企業(yè)收益顯著正相關(guān)（Cohen and Levinthal（1989），Chan， Lakonishok and Sougiannis（2001），魯盛譚和方旻（2011）等），另一類研究企業(yè)研發(fā)投資與企業(yè)收益之間的相關(guān)關(guān)系不顯著（王詠梅（2003），朱衛(wèi)平和倫蕊（2004）等）。公司進行研發(fā)投資的目的主要是為了獲得超額收益，Grabowski和Muller（1978）較早的提出了研發(fā)投資對公司收益率的關(guān)系，認為在研發(fā)投資強度較高行業(yè)，容易出現(xiàn)超額收益。Chan et al（2001）也認為研發(fā)投資強度與企業(yè)收益率成正相關(guān)關(guān)系。國內(nèi)學(xué)者劉海洋（2012）利用2005-2007年工業(yè)企業(yè)面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)全要素生產(chǎn)率、企業(yè)盈利能力、企業(yè)生產(chǎn)效率和利潤水平顯著正相關(guān)。解維敏（2011）以滯后兩年的Tobin Q值來衡量企業(yè)績效，結(jié)果表明企業(yè)研發(fā)投資與企業(yè)滯后兩年的績效成顯著正相關(guān)關(guān)系；吳延兵和米增渝（2011）以制造業(yè)非國有企業(yè)為研究對象認為企業(yè)可以通過技術(shù)創(chuàng)新獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢。然而王詠梅（2003）、朱衛(wèi)平和倫蕊（2004）等的研究表明，研發(fā)支出與企業(yè)績效之間的正相關(guān)關(guān)系不顯著，可能原因是我國企業(yè)研發(fā)投資活動有重“投”輕“效”的傾向。

綜合國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于研發(fā)投資收益的研究，我們認為企業(yè)進行研發(fā)投資活動能實現(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)的差異化，更好地滿足消費者的需求，提高企業(yè)創(chuàng)新能力及核心競爭力，是使企業(yè)保持長期競爭優(yōu)勢的動力。具體從以下幾個方面獲得收益：

2.1 創(chuàng)造出異質(zhì)性資源，實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新，帶來超額利潤

在激烈的市場競爭中，企業(yè)要想保持長久的生存和發(fā)展，必須把握市場的需求。通過研發(fā)投資活動，能夠創(chuàng)造出不可替代的異質(zhì)性資源，生產(chǎn)出創(chuàng)新型產(chǎn)品，滿足不同客戶的需求。研發(fā)活動一旦成功，新的技術(shù)將會淘汰落后技術(shù)，搶占市場先機，擴大市場份額，從而獲得超額利潤。如蘋果淘汰市場份額第一的諾基亞就是以技術(shù)創(chuàng)新（蘋果系統(tǒng)和觸屏智能手機）淘汰落后技術(shù)（塞班系統(tǒng)和按鍵直板手機）的鮮明案例。

2.2 穩(wěn)固企業(yè)品牌形象，提升企業(yè)價值

一款產(chǎn)品可能使企業(yè)一下子為人所知，但是要讓其長期得到消費者的信賴和口碑，靠的就是核心技術(shù)。通過企業(yè)持續(xù)的研發(fā)投資，重新組合和產(chǎn)生新的產(chǎn)品和服務(wù)，鞏固其市場地位和品牌形象，才可能長期保持超額利潤，實現(xiàn)企業(yè)價值增值。

2.3 提高企業(yè)股票收益率，支持進一步研發(fā)活動

如果企業(yè)是上市公司，股價通常與企業(yè)研發(fā)投資活動掛鉤。在有效市場中，研發(fā)投資越成功，市場對上市公司就越認可，受到資金支持，股價隨之提升，股票收益率相應(yīng)提高，同時也進一步支持了研發(fā)投資活動。

3 研發(fā)投資的風(fēng)險

研發(fā)投資活動雖然能夠讓企業(yè)擁有核心競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，但是研發(fā)投資活動存在許多不確定性，給企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險，Mihm et al（2001）認為企業(yè)在研發(fā)過程中面臨以下五種不確定性，分別是項目預(yù)算的不確定性，產(chǎn)品性能的不確定性，市場回報的不確定性，市場需求的不確定性和完成時間的不確定性。不僅如此研發(fā)投資活動還可能給公司帶來系統(tǒng)風(fēng)險，Ho et al（2004）的研究表明上市公司研發(fā)投資強度越高，股票收益率越高，公司系統(tǒng)風(fēng)險也越高，且企業(yè)研發(fā)投資活動帶來的系統(tǒng)風(fēng)險主要是由經(jīng)營風(fēng)險造成的；黃曼行（2014）的研究表明企業(yè)研發(fā)投資越多，中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也將越大；杜曉榮和付曉月（2016）的研究結(jié)論認為增加研發(fā)投資會使得高管薪酬與業(yè)績敏感性降低從而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大。研發(fā)投資的風(fēng)險主要包括財務(wù)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險，具體如下：

3.1 財務(wù)風(fēng)險

研發(fā)投資活動不同于其他投資，其具有高成本、長周期的特性。研發(fā)投資的財務(wù)風(fēng)險主要來自不確定性事件導(dǎo)致的研發(fā)活動中斷。如在研發(fā)活動進行時，融資失敗沒有資金支持，資金未到位；銀行貸款利率上升，使得企業(yè)無力承擔(dān)；研發(fā)活動實際支出金額遠遠超出預(yù)算費用，或者發(fā)生沒有預(yù)料的支出，導(dǎo)致企業(yè)難以支付。諸如以上幾種可能都會讓企業(yè)陷入嚴重的財務(wù)風(fēng)險，所以企業(yè)在進行研發(fā)投資決策時，應(yīng)當(dāng)審慎考慮財務(wù)因素。

3.2 技術(shù)風(fēng)險

在研發(fā)投資活動中，技術(shù)風(fēng)險主要是指研發(fā)成果是否成功的不確定性，新產(chǎn)品開發(fā)是否成功的不確定性以及技術(shù)效果的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險。這類風(fēng)險主要包括新產(chǎn)品在技術(shù)上被否認導(dǎo)致研發(fā)失?。谎邪l(fā)思路和路徑存在問題，使得研發(fā)成本加大；技術(shù)人員能力不匹配，導(dǎo)致研發(fā)失敗；新產(chǎn)品不能與時俱進，研發(fā)出來不能為消費者所歡迎，存在過時風(fēng)險；公司本身對研發(fā)活動不夠重視而導(dǎo)致投資不足的風(fēng)險。

3.3 市場風(fēng)險

企業(yè)研發(fā)投資活動的市場風(fēng)險主要是指研發(fā)成果是否能被市場接受的風(fēng)險。任何一個研發(fā)成果，要能創(chuàng)造出價值，就必須被及時轉(zhuǎn)化為適合市場需求的產(chǎn)品。但是市場總是瞬息萬變的，研發(fā)周期過長，即使經(jīng)過充分調(diào)查和分析后，研發(fā)出來的產(chǎn)品還是可能會與市場需求存在較大差異，使研發(fā)成果失敗。

4 防范研發(fā)投資風(fēng)險的建議

通過分析，我們認為雖然研發(fā)投資有利于提高企業(yè)競爭能力，提升企業(yè)價值，擴大市場份額，但是研發(fā)活動是一項對未來的投資，技術(shù)創(chuàng)新過程和結(jié)果都存在著較大風(fēng)險。即因技術(shù)復(fù)雜性而導(dǎo)致的技術(shù)成果能否產(chǎn)生的不確定性和因技術(shù)成果開發(fā)并商業(yè)化后在市場上能否被認可的不確定性。研發(fā)活動屬于風(fēng)險與機會并存，因此應(yīng)當(dāng)鼓勵各企業(yè)根據(jù)市場環(huán)境、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)和現(xiàn)有資源慎重考慮研發(fā)投資決策，提高研發(fā)投資效率。

4.1 加強風(fēng)險評估是研發(fā)投資活動的前提

企業(yè)可以運用各種風(fēng)險管理手段，識別、評估和管理研發(fā)投資的各種風(fēng)險，在研發(fā)活動進行前充分評估，研發(fā)活動進行時有效控制和監(jiān)督，研發(fā)活動結(jié)束后全面總結(jié)吸取經(jīng)驗教訓(xùn)。

在研發(fā)活動立項階段，順應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略需要和自身技術(shù)能力，開展市場調(diào)研，分析新產(chǎn)品適用性，提出符合實際的研究項目進行立項申請，編制可行性研究報告，分析和評估新產(chǎn)品研發(fā)項目可能存在的風(fēng)險；在項目實施階段，對批準了的項目計劃書，合理安排計劃和預(yù)算，提高資源使用率，同時成立研發(fā)活動評估小組，對項目中資源使用情況和項目進展做出客觀評價，以能及時應(yīng)對研發(fā)活動中的風(fēng)險。在項目完成后，還應(yīng)當(dāng)總結(jié)、反饋研發(fā)過程中的經(jīng)驗教訓(xùn)，為進一步的研發(fā)活動提供寶貴的借鑒。

4.2 提高產(chǎn)權(quán)保護意識，建立健全知識產(chǎn)權(quán)制度保護機制

我國知識產(chǎn)權(quán)意識起步較晚，懲罰和監(jiān)管力度不夠。在過去一段時間里，中國企業(yè)忽略技術(shù)創(chuàng)新的重要性，把重心放到了模仿創(chuàng)新上面。這樣的后果是研發(fā)投資成效低，即使有新產(chǎn)品出來，很快便出現(xiàn)仿冒品，研發(fā)企業(yè)份額被仿冒企業(yè)侵占，不再愿意自主研發(fā)，形成惡性循環(huán)。所以我國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略需要知識產(chǎn)權(quán)保護為技術(shù)創(chuàng)新提供有力保障。對于企業(yè)本身也要提高和加強知識產(chǎn)權(quán)保護意識和管理，制定和完善知識產(chǎn)權(quán)機制，學(xué)習(xí)和掌握相關(guān)法律法規(guī)，防范他人侵犯本企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)，同時也應(yīng)當(dāng)堅決杜絕侵犯他人知識產(chǎn)權(quán)。

4.3 構(gòu)建有效的研發(fā)團隊

研發(fā)活動并不是一個人就能完成的，需要各類知識和技術(shù)人才組合在一起，匯聚各方力量來完成。研發(fā)團隊的好壞決定了研發(fā)活動是否成功，是企業(yè)生產(chǎn)新產(chǎn)品和服務(wù)的保障。企業(yè)不僅要投入適當(dāng)?shù)馁Y金提高整個研發(fā)團隊的研發(fā)水平，而且還要鼓勵和開拓研發(fā)團隊成員創(chuàng)新能力，研發(fā)出含金量高的研發(fā)成果和產(chǎn)品。

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