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    對(duì)中長(zhǎng)期金融改革若干重要問(wèn)題的思考與建議

    2017-07-10 02:39:42李連發(fā)
    關(guān)鍵詞:金融改革平衡性金融發(fā)展

    李連發(fā)

    【摘要】如何保證我國(guó)規(guī)模龐大的金融部門(mén)和資產(chǎn)規(guī)模未來(lái)向好的方向發(fā)展和演化,這是重要的課題。從中長(zhǎng)期來(lái)看,實(shí)現(xiàn)2020年全面建成小康社會(huì)的近期目標(biāo)和更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)需要積累足夠的“勢(shì)能”,建議未來(lái)我國(guó)金融改革采取獨(dú)特的取向。在保持平均意義上金融平衡發(fā)展的基礎(chǔ)上,在關(guān)鍵環(huán)節(jié)和關(guān)鍵領(lǐng)域在邊際意義上保持積極的態(tài)勢(shì),尤其對(duì)中長(zhǎng)期的人才技術(shù)儲(chǔ)備從長(zhǎng)遠(yuǎn)和全局的角度加以積極的金融支持;鼓勵(lì)優(yōu)秀的實(shí)體企業(yè)通過(guò)改善企業(yè)治理得到更多的金融支持,鼓勵(lì)金融資源向治理好的實(shí)體企業(yè)傾斜,鼓勵(lì)治理好的金融企業(yè)發(fā)展壯大;供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和適度擴(kuò)大總需求需要流動(dòng)性理論和統(tǒng)計(jì)的保障。

    【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展 金融改革 主動(dòng)性 平衡性

    【中圖分類(lèi)號(hào)】 F832.1 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

    【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2017.09.008

    根據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站披露,截至2017年3月末,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額已經(jīng)達(dá)到116.6萬(wàn)億元人民幣。2017年第1季度社會(huì)融資規(guī)模增量為6.93萬(wàn)億元人民幣。如此規(guī)模龐大的金融部門(mén)和資產(chǎn)規(guī)模,如何保證未來(lái)將向好的方向發(fā)展和演化,無(wú)疑是重要的課題。本文結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)增速、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力方面的“新常態(tài)”,著眼中長(zhǎng)期探討未來(lái)金融改革的抉擇。

    未來(lái)我國(guó)金融發(fā)展的新趨勢(shì)

    從中長(zhǎng)期來(lái)看,我國(guó)金融發(fā)展有可能出現(xiàn)以下新趨勢(shì):

    首先,金融發(fā)展出現(xiàn)分化的特點(diǎn)。伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展從東部地區(qū)向中西部地區(qū)、從發(fā)達(dá)地區(qū)向欠發(fā)達(dá)地區(qū)、從城鎮(zhèn)向農(nóng)村、從金融發(fā)展程度高的地區(qū)向金融發(fā)展程度低的地區(qū)、從受教育程度高的人群向受教育程度相對(duì)不高的人群延伸,我國(guó)未來(lái)金融發(fā)展越來(lái)越呈現(xiàn)兩極分化的特點(diǎn)。一方面,高端的金融技術(shù)和金融業(yè)態(tài)不斷出現(xiàn),與國(guó)際金融市場(chǎng)的接軌日益加快。另一方面,在中西部地區(qū)、欠發(fā)達(dá)地區(qū)、農(nóng)村地區(qū)、金融發(fā)展程度較低的地區(qū),在受教育程度相對(duì)不高的人群中,傳統(tǒng)的金融經(jīng)營(yíng)模式仍在“深耕細(xì)作”。

    其次,欠發(fā)達(dá)地區(qū)、部門(mén)和領(lǐng)域發(fā)展對(duì)外部融資的依賴(lài)程度加大。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展延伸到欠發(fā)達(dá)的地區(qū)、部門(mén)和領(lǐng)域,這些地區(qū)、部門(mén)和領(lǐng)域的初始資金積累往往非常少,離開(kāi)了外部融資的資金支持,經(jīng)濟(jì)發(fā)展無(wú)法起步,難以擺脫目前的貧困陷阱。有望較早摘除或已經(jīng)摘除貧困縣帽子的地區(qū),都在不同程度上加大了對(duì)銀行信貸的依賴(lài)。各級(jí)地方政府都積極鼓勵(lì)各地銀行加大對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的信貸支持。

    再次,信貸資金的超前投放與欠發(fā)達(dá)地區(qū)、部門(mén)和領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力簡(jiǎn)單對(duì)接可能帶來(lái)信貸錯(cuò)配。相對(duì)寬松的流動(dòng)性供給和金融技術(shù)進(jìn)步可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供寶貴的資金,但是,對(duì)機(jī)遇把握不當(dāng)可能導(dǎo)致資源的錯(cuò)誤配置,帶來(lái)更大的金融風(fēng)險(xiǎn)——2008年全球金融危機(jī)就是這樣的一個(gè)教訓(xùn)。信貸資金配置失誤表現(xiàn)為在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中資金被用于錯(cuò)誤的項(xiàng)目。簡(jiǎn)單地將資金直接投放到提供高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)能力不足的欠發(fā)達(dá)地區(qū)、部門(mén)和領(lǐng)域,不引入其他人力和技術(shù)資源,可能會(huì)導(dǎo)致惡性循環(huán)。

    最后,金融理論對(duì)金融發(fā)展的支持將日益明顯。2008年全球金融危機(jī)已經(jīng)促使理論界對(duì)金融理論進(jìn)行全面的反思。自上世紀(jì)80年代開(kāi)始至今,金融發(fā)展理論工具的創(chuàng)新已經(jīng)基本完成。新貨幣主義和新凱恩斯主義的不同理論流派各自發(fā)展已經(jīng)趨于成熟階段。金融理論在未來(lái)的短時(shí)期內(nèi)極有可能發(fā)生革命性的變革。避免類(lèi)似2008年金融危機(jī)再次發(fā)生的根本出路在于從理論上澄清危機(jī)的起源。本文著重于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的相對(duì)落后地區(qū)、部門(mén)和領(lǐng)域,原因是金融資源在這些欠發(fā)達(dá)的地區(qū)、部門(mén)和領(lǐng)域最容易發(fā)生錯(cuò)配,也最容易引發(fā)金融危機(jī)。在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),既積極調(diào)動(dòng)金融資源,又控制金融風(fēng)險(xiǎn),需要有一整套金融發(fā)展的新理論。未來(lái)我國(guó)的金融發(fā)展是否平穩(wěn),很大程度上取決于金融理論是否成熟。

    金融改革主動(dòng)性和平衡性分析需要考慮的各種約束

    自Sargent和Wallace(1981)以來(lái),有關(guān)“主動(dòng)”(active)和“被動(dòng)”(passive)政策的討論時(shí)常出現(xiàn)。但是,長(zhǎng)期以來(lái),國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)并未精確地給出“主動(dòng)”政策和“被動(dòng)”政策的定義。翻譯也沒(méi)有統(tǒng)一,有時(shí)國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)將passive翻譯成為“消極的”,active翻譯成為“積極的”。國(guó)內(nèi)財(cái)政政策和貨幣政策文獻(xiàn),一般不說(shuō)政策是“主動(dòng)的”,而說(shuō)政策是“積極的”;一般也不說(shuō)政策是“被動(dòng)的”“消極的”,而是說(shuō)政策是“穩(wěn)健的”。但是,“穩(wěn)健”又帶有“穩(wěn)中求進(jìn)”的含義。在英文passive的意義上,本文將“被動(dòng)的”“消極的”、沒(méi)有“健”和“求進(jìn)”含義的政策稱(chēng)為“單純平衡性的”(簡(jiǎn)稱(chēng)“平衡性的”)政策;在英文active的意義上,將“主動(dòng)的”政策翻譯為“積極的”政策,將積極政策的特性稱(chēng)為政策的“主動(dòng)性”。

    Leeper(1991)將政策主動(dòng)性定義為政策是外生的,不是由約束條件所內(nèi)生決定的;相反,平衡性的政策被定義為是由約束條件內(nèi)生決定的。以下討論與財(cái)政政策和貨幣政策有關(guān)的五方面約束:財(cái)政預(yù)算約束(GBC)、貨幣供需約束(MSD)、家庭預(yù)算約束(HBC)、人才技術(shù)約束(HTC)和體制機(jī)制約束(SC)。

    財(cái)政預(yù)算約束(GBC)。與國(guó)內(nèi)以往研究的模糊定義不同,Leeper(1991)認(rèn)為,財(cái)政政策的“主動(dòng)”和“被動(dòng)”是相對(duì)政府預(yù)算約束(government budget constraint,GBC)而言的(因此被稱(chēng)為“GBC—積極的”和“GBC—平衡性的”)?!癎BC—積極的”財(cái)政政策指給定稅收、債券和貨幣化等融資規(guī)模不變,政府不被政府預(yù)算約束所限制,為實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡之外的目標(biāo)而獨(dú)立地決定政府支出;“GBC—平衡性的”財(cái)政政策指政府為實(shí)現(xiàn)其預(yù)算平衡由政府融資規(guī)模內(nèi)生地決定政府支出。

    貨幣供需約束(MSD)。貨幣政策是以貨幣和其他各類(lèi)金融工具提供流動(dòng)性的政策總稱(chēng)。采用Lagos和Wright(2005)的方法,貨幣需求使得在分散化(decentralized)市場(chǎng)(DM)上持有貨幣的流動(dòng)性溢價(jià)與在集中(centralized)市場(chǎng)(CM)上持有貨幣的成本相等。這是家庭最優(yōu)化的一階條件。令由此決定的貨幣需求與貨幣供給相等,得到了貨幣供需約束(簡(jiǎn)稱(chēng)這一約束為MSD)。如果貨幣發(fā)行規(guī)模是由貨幣需求內(nèi)生決定的,貨幣政策就是“MSD—平衡性的”;如果貨幣發(fā)行規(guī)模由外生因素決定,貨幣政策就是“MSD—積極的”。

    家庭預(yù)算約束(HBC)。金融政策影響經(jīng)濟(jì)主體的行動(dòng),政策的實(shí)施效果取決于家庭部門(mén)的選擇。家庭部門(mén)包括了實(shí)行支出和勞動(dòng)的人群。為方便分析,家庭預(yù)算約束(HBC)被簡(jiǎn)化為勞動(dòng)獲得報(bào)酬用于支出。給定其他因素,如果家庭部門(mén)勞動(dòng)是由其預(yù)算約束HBC(支出規(guī)模)所內(nèi)生決定的,家庭部門(mén)的行動(dòng)就是“HBC—平衡性的”;如果家庭部門(mén)勞動(dòng)不由其支出規(guī)模所決定,而是由其預(yù)算約束以外的外生因素所決定的,家庭部門(mén)的行動(dòng)就是“HBC—積極的”。另一方面,給定其他因素,如果家庭部門(mén)支出是由其勞動(dòng)規(guī)模所內(nèi)生決定的,家庭部門(mén)的行動(dòng)就是“HBC—平衡性的”;如果家庭部門(mén)支出不由其勞動(dòng)規(guī)模所決定,而是由其約束HBC以外的外生因素所決定的,家庭部門(mén)的行動(dòng)就是“HBC—積極的”。

    人才技術(shù)儲(chǔ)備約束(HTC)。在技術(shù)趕超的過(guò)程中,長(zhǎng)期面臨的是人才技術(shù)的短缺。人才技術(shù)約束(HTC)要求人才技術(shù)儲(chǔ)備的需求與供給相等。給定其他因素,對(duì)人才技術(shù)儲(chǔ)備的投入超過(guò)對(duì)人才技術(shù)儲(chǔ)備的當(dāng)前需求,這就是“HTC—積極的”人才技術(shù)儲(chǔ)備政策。

    體制機(jī)制約束(SC)。改革開(kāi)放三十八年以來(lái),消除商品的短缺靠的是經(jīng)濟(jì)體制改革。尋求新的增長(zhǎng)動(dòng)力、提高國(guó)家治理經(jīng)濟(jì)的能力依然要靠深化改革。深化經(jīng)濟(jì)金融體制改革、調(diào)動(dòng)主體活力、改善經(jīng)濟(jì)治理的政策是“SC—積極的”政策。

    “穩(wěn)中求進(jìn)”的政策含義

    “穩(wěn)中求進(jìn)”的“穩(wěn)”對(duì)應(yīng)約束(constraint)條件下的可行集合,說(shuō)明政策或行動(dòng)是可行的?!胺€(wěn)中求進(jìn)”指在可行行動(dòng)集合中尋求更“好”的政策和行動(dòng),是在“穩(wěn)”基礎(chǔ)上的優(yōu)化?!斑M(jìn)”在“穩(wěn)”之中,不在“穩(wěn)”之外。“進(jìn)”追求一種高質(zhì)量的“穩(wěn)”,“求進(jìn)”是在當(dāng)前可行的行為集合中(順勢(shì)而為)尋找一種行為,使得下期的可行行為集合擴(kuò)大,下期的約束條件變得寬松。

    “求進(jìn)”是超常發(fā)揮,“穩(wěn)”是正常發(fā)揮?!扒筮M(jìn)”包含著“穩(wěn)”?!胺€(wěn)”就是要把事情通暢地完成?!胺€(wěn)”是“求進(jìn)”的基礎(chǔ)?!扒筮M(jìn)”是環(huán)境氣勢(shì)所至、自然而然到來(lái)的“神來(lái)之筆”?!扒筮M(jìn)”不能硬來(lái),要適合環(huán)境形勢(shì),在人才、技術(shù)和各方面具備充分的儲(chǔ)備和保障——在某一環(huán)境形勢(shì)下,“求進(jìn)”的措施政策非用不可才用。政策的制定實(shí)施過(guò)程中,雖然“穩(wěn)”的比重占得不少,但“進(jìn)”更不能少,否則就平淡了?!胺€(wěn)”不應(yīng)是消極的、被動(dòng)的、不作為的。極端的“穩(wěn)”容易失去經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力。要主動(dòng)尋找機(jī)會(huì)去“求進(jìn)”——實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的“穩(wěn)”。

    “求進(jìn)”側(cè)重激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力,注重運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段鼓勵(lì)發(fā)揮人的主動(dòng)性、能動(dòng)性,允許收入之間的差距適度存在,鼓勵(lì)超越現(xiàn)有的技術(shù)邊界、組織架構(gòu)、商業(yè)模式和監(jiān)管限制。熊彼特所提倡的“企業(yè)家精神”、達(dá)沃斯論壇創(chuàng)始人施瓦布教授所提倡的“第四次工業(yè)革命”都是對(duì)“求進(jìn)”的重視。

    在“穩(wěn)”和“求進(jìn)”這一關(guān)系中,從平均意義上看,“穩(wěn)”是關(guān)系的主要方面,但從邊際意義上看,“求進(jìn)”更為重要,主導(dǎo)著關(guān)系的性質(zhì)和變化方向。一個(gè)充滿(mǎn)活力的、健康的經(jīng)濟(jì)是在“穩(wěn)”的支持范圍內(nèi),將“求進(jìn)”的潛力發(fā)展到最佳狀態(tài)。作為一種持續(xù)的狀態(tài),一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)既能有效地面對(duì)、調(diào)控和適應(yīng)“不穩(wěn)”的擾動(dòng),又能充滿(mǎn)活力,充分發(fā)展其潛能,積極“求進(jìn)”。

    在避免增加“不穩(wěn)”因素的前提下,對(duì)“求進(jìn)”的基本需要在把握度的條件下做恰當(dāng)?shù)臐M(mǎn)足,較好地發(fā)揮各方面“求進(jìn)”的積極性。平衡“穩(wěn)”與“進(jìn)”要避免“透支”,了解哪些是順勢(shì)而為、哪些是為“進(jìn)”而“進(jìn)”、哪些目標(biāo)切合實(shí)際。極端的“求進(jìn)”會(huì)變?yōu)椤懊斑M(jìn)”,出現(xiàn)財(cái)政貨幣失衡,帶來(lái)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

    “穩(wěn)”和“求進(jìn)”的平衡是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)具有競(jìng)爭(zhēng)力、生產(chǎn)率不斷提升、企業(yè)政府收支良好、人才技術(shù)儲(chǔ)備日益完備、體制改革不斷推進(jìn)等各方面因素和諧的結(jié)果。在平衡的最佳狀態(tài),獨(dú)到的“求進(jìn)”匯總所帶來(lái)的高質(zhì)量的“穩(wěn)”,成就了獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。反之,高質(zhì)量的“穩(wěn)”不能沒(méi)有獨(dú)到的“進(jìn)”,離開(kāi)了獨(dú)到的“進(jìn)”,高質(zhì)量的“穩(wěn)”失去了實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。

    多重約束條件下的案例和場(chǎng)景分析

    以下結(jié)合美國(guó)次貸危機(jī)、深圳創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)、高鐵項(xiàng)目和我國(guó)未來(lái)成為全球經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)者的案例和場(chǎng)景,考察金融改革的主動(dòng)性和平衡性抉擇。

    2008年美國(guó)次貸危機(jī)。次貸危機(jī)發(fā)生前,美國(guó)家庭部門(mén)提高杠桿率購(gòu)買(mǎi)住房,透支了家庭部門(mén)的預(yù)算約束HBC,家庭部門(mén)的行為是“HBC—積極的”;美國(guó)貨幣當(dāng)局保持低利率和流動(dòng)性充沛,美國(guó)股票、住房?jī)r(jià)格處于高位,資產(chǎn)價(jià)格居高不下說(shuō)明流動(dòng)性供給大于流動(dòng)性需求,流動(dòng)性政策實(shí)際上是“MSD—積極的”(雖然美聯(lián)儲(chǔ)不承認(rèn)其貨幣政策在次貸前是積極的)。美國(guó)財(cái)政政策在危機(jī)前是“GBC—平衡性的”。

    次貸危機(jī)發(fā)生前,美國(guó)家庭部門(mén)的收入水平與家庭部門(mén)的高杠桿支出嚴(yán)重偏離,家庭部門(mén)主動(dòng)透支,雖然暫時(shí)得到流動(dòng)性政策的支持,但是最終沒(méi)有人來(lái)為他人買(mǎi)單,不可持續(xù),無(wú)法平衡,風(fēng)險(xiǎn)暴露的結(jié)果是大量違約和損失。次貸危機(jī)說(shuō)明,家庭部門(mén)主動(dòng)支出不能追求不切實(shí)際的目標(biāo),不能頭腦發(fā)熱。在金融摩擦較小的情況下,金融市場(chǎng)在組織和動(dòng)員資源方面也可能出現(xiàn)較大的偏差,需要適度監(jiān)管。

    深圳創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略實(shí)施較好的地區(qū),經(jīng)濟(jì)充滿(mǎn)活力,政策的平衡性和主動(dòng)性往往處理得比較好。深圳是這方面的一個(gè)例子。改革開(kāi)放以來(lái),深圳實(shí)現(xiàn)由農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)向知識(shí)信息經(jīng)濟(jì)的連續(xù)跳躍。

    深圳財(cái)政政策的特點(diǎn)是既積極,又平衡。2016年,全年財(cái)政支出規(guī)模首次突破4000億元;雖然支出增長(zhǎng)很快,因?yàn)樵谄涫杖敕秶畠?nèi),財(cái)政政策是“GBC—平衡的”。在支出持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí),2016年深圳的公共財(cái)政收入超過(guò)7900億元,比上年增長(zhǎng)9.1%。深圳每平方公里產(chǎn)出財(cái)稅收入近4億元,在城市中居首位,成為全國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)的重要來(lái)源。

    與其他地區(qū)不同,一大批深圳的民營(yíng)企業(yè)通過(guò)公開(kāi)上市獲得了正規(guī)金融部門(mén)的支持。許多創(chuàng)新企業(yè)都得到了私募股權(quán)基金的資金支持?;谙鄬?duì)充裕的流動(dòng)性,深圳的流動(dòng)性政策是“M—邊際積極的”;邊際是指越是新的項(xiàng)目,越是容易得到流動(dòng)性支持。

    深圳充分調(diào)動(dòng)了創(chuàng)新活動(dòng)主體的積極性,“企業(yè)家精神”成為創(chuàng)新活動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素,這種創(chuàng)新活動(dòng)由支出以外的因素所外生決定的家庭部門(mén)行為是“HBC—積極的”。以深圳南山區(qū)為例,2016年南山區(qū)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)40%。

    深圳創(chuàng)新活動(dòng)的密度全國(guó)最高,創(chuàng)新支出強(qiáng)度全國(guó)最強(qiáng),已經(jīng)成為全國(guó)人才技術(shù)儲(chǔ)備最超前的地區(qū)之一,因此,深圳實(shí)施的是“HTC—積極的”人才技術(shù)儲(chǔ)備政策。

    從深圳逐步成為全球創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的城市之一的實(shí)踐來(lái)看,市場(chǎng)在組織和動(dòng)員資源方面發(fā)揮了決定性的作用。在政府提供完善的公共服務(wù)基礎(chǔ)上,深圳充分發(fā)揮了體制機(jī)制的靈活性,實(shí)施的是“SC—平衡的”體制改革策略。

    我國(guó)高速鐵路。根據(jù)孫章(2016)所述,2016年我國(guó)在全球高鐵市場(chǎng)所占份額為69%,而在2007年前高鐵市場(chǎng)完全被歐洲與日本所壟斷。從2004年中國(guó)開(kāi)始引進(jìn)國(guó)外技術(shù)算起,12年內(nèi)中國(guó)已經(jīng)從高鐵先進(jìn)技術(shù)追趕者,轉(zhuǎn)變?yōu)楦哞F先進(jìn)技術(shù)裝備的提供者。高鐵得到了財(cái)政政策、流動(dòng)性政策的積極支持,財(cái)政政策方面是“GBC—邊際積極的”,流動(dòng)性政策方面是“MSD—邊際積極的”。邊際的含義是并非對(duì)全國(guó)所有項(xiàng)目和企業(yè)都采取如此積極的財(cái)政和流動(dòng)性支持。

    高鐵企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新的積極性高漲,調(diào)動(dòng)了生產(chǎn)科研人員的積極性,經(jīng)濟(jì)主體行為是“HBC—積極的”。中國(guó)鐵路總公司青島四方機(jī)車(chē)車(chē)輛股份有限公司每年拿出銷(xiāo)售額的5%投入到科研,以保證研發(fā)的順利進(jìn)行,使得越受到市場(chǎng)青睞的產(chǎn)品所獲得的創(chuàng)新支持力度越大。

    高速鐵路之所以能夠?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展,關(guān)鍵之一在于采取“HTC—積極的”人才技術(shù)儲(chǔ)備政策。早在1990年代,國(guó)家科委、鐵道部就列了300多個(gè)高鐵研究課題,近千名技術(shù)骨干跟蹤世界高鐵先進(jìn)技術(shù),開(kāi)展國(guó)產(chǎn)化研究,并通過(guò)廣深準(zhǔn)高速鐵路、秦沈客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)以及既有線(xiàn)提速等實(shí)踐,積累了研制、設(shè)計(jì)高速列車(chē)的寶貴經(jīng)驗(yàn)?!爸腥A之星”和“先鋒號(hào)”等自主研制項(xiàng)目的成功為高鐵先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新培養(yǎng)了大批青年人才。

    從高鐵跨越式發(fā)展的實(shí)踐來(lái)看,高鐵企業(yè)用市場(chǎng)換技術(shù),用長(zhǎng)期的人才技術(shù)儲(chǔ)備消化吸收再創(chuàng)新,依靠財(cái)政和流動(dòng)性對(duì)國(guó)有企業(yè)的支持,用不長(zhǎng)的時(shí)間成為全球先進(jìn)技術(shù)的提供者;國(guó)有企業(yè)在組織和動(dòng)員資源方面發(fā)揮了重要的作用。高鐵企業(yè)充分發(fā)揮了國(guó)有企業(yè)體制機(jī)制的靈活性,實(shí)施的是“SC—平衡的”體制改革策略。

    作為未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)者的中國(guó)。面對(duì)復(fù)蘇乏力的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì),國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)的作為有較高的期望。瑞士達(dá)沃斯論壇創(chuàng)始人施瓦布教授2017年初接受采訪時(shí)說(shuō),“期待中國(guó)成為‘應(yīng)勢(shì)而為、勇于擔(dān)當(dāng)?shù)娜蝾I(lǐng)導(dǎo)者”。這反映了外部環(huán)境對(duì)中國(guó)發(fā)揮更大作用普遍的歡迎態(tài)度。雖然這是一種主觀態(tài)度,但它反映了客觀上全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期在消極平衡的理論指導(dǎo)下缺少增長(zhǎng)“火車(chē)頭”的現(xiàn)實(shí)。

    引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì),我國(guó)首先要成為先進(jìn)技術(shù)的掌握者和提供者。從國(guó)內(nèi)情況看,客觀上我們的技術(shù)水平距離世界先進(jìn)水平還有差距。建議對(duì)國(guó)內(nèi)的人才、技術(shù)儲(chǔ)備不充分的狀況實(shí)施“HTC—積極的”人才技術(shù)儲(chǔ)備政策,同時(shí)發(fā)揮市場(chǎng)配置和國(guó)有企業(yè)在人才技術(shù)儲(chǔ)備方面的優(yōu)勢(shì),積極構(gòu)建全球領(lǐng)導(dǎo)力的“勢(shì)”。

    把經(jīng)濟(jì)主體發(fā)展經(jīng)濟(jì)的能動(dòng)性充分調(diào)動(dòng)起來(lái),是全面深化改革的重要內(nèi)容之一。建議實(shí)施“SC—積極的”同時(shí)具有包容性的體制改革策略,鼓勵(lì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體(包括國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè))采取“HBC—積極的”創(chuàng)新投資行為。

    深圳案例和高鐵案例還說(shuō)明,通過(guò)實(shí)踐,我們能夠找到一條適合我國(guó)具體條件、在較早進(jìn)行人才技術(shù)儲(chǔ)備基礎(chǔ)上用較短時(shí)間提高技術(shù)水平、積極構(gòu)建高密度創(chuàng)新活動(dòng)生態(tài)、充分調(diào)動(dòng)各方面積極性、既發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用、又發(fā)揮國(guó)有企業(yè)優(yōu)勢(shì)的平衡的、可持續(xù)的和包容的發(fā)展道路。在平均意義上平衡、看準(zhǔn)類(lèi)似高鐵的可行且有前途的項(xiàng)目的前提下,不論是否國(guó)有企業(yè)的項(xiàng)目(在適度監(jiān)督的前提下),建議借鑒高鐵的經(jīng)驗(yàn),發(fā)揮集中力量辦大事的制度優(yōu)勢(shì),實(shí)施“GBC—邊際積極的”財(cái)政政策和“MSD—邊際積極的”貨幣政策。

    著眼中長(zhǎng)期的金融改革建議

    從中長(zhǎng)期來(lái)看,實(shí)現(xiàn)2020年全面建成小康社會(huì)的近期目標(biāo)和更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)需要積累足夠的“勢(shì)能”。建議未來(lái)我國(guó)金融改革采取獨(dú)特的取向。

    一是,在保持平均意義上金融平衡發(fā)展的基礎(chǔ)上,在關(guān)鍵環(huán)節(jié)和關(guān)鍵領(lǐng)域在邊際意義上保持積極的態(tài)勢(shì),尤其對(duì)中長(zhǎng)期的人才技術(shù)儲(chǔ)備從長(zhǎng)遠(yuǎn)和全局的角度加以積極的金融支持。

    二是,建議鼓勵(lì)優(yōu)秀的實(shí)體企業(yè)通過(guò)改善企業(yè)治理得到更多的金融支持,鼓勵(lì)金融資源向治理好的實(shí)體企業(yè)傾斜,鼓勵(lì)治理好的金融企業(yè)發(fā)展壯大。提高金融治理水平的重點(diǎn),不是發(fā)現(xiàn)犯錯(cuò)的人加以嚴(yán)厲的懲罰,而是要設(shè)計(jì)出一個(gè)機(jī)制,讓本來(lái)有可能犯錯(cuò)的人,讓他們有動(dòng)機(jī)通過(guò)選擇自己變成好人。全面改善企業(yè)(包括實(shí)體企業(yè)和金融企業(yè))治理是金融部門(mén)健康發(fā)展的保障。加強(qiáng)企業(yè)治理關(guān)鍵在于,既要加強(qiáng)各類(lèi)企業(yè)與利益相關(guān)方之間的信息溝通機(jī)制,又要保持各類(lèi)企業(yè)發(fā)展的自主性。建議將企業(yè)治理水平與金融服務(wù)和以下建議的流動(dòng)性統(tǒng)計(jì)結(jié)合起來(lái)——給定不同治理水平企業(yè)得到不同的金融服務(wù)和統(tǒng)計(jì)待遇,讓企業(yè)自己選擇是否提高治理水平。

    三是,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和適度擴(kuò)大總需求需要流動(dòng)性理論和統(tǒng)計(jì)的保障?!凹涌旖鹑隗w制改革,提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率”的方式之一是為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和適度擴(kuò)大總需求合理配置好資金資源。銀行需要加大對(duì)信貸投入的風(fēng)險(xiǎn)控制。在沒(méi)有落實(shí)長(zhǎng)期有效的盈利模式之前,超前投入信貸資金會(huì)導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)加大——一旦信貸資金到位,經(jīng)營(yíng)者就不真正關(guān)心長(zhǎng)期的盈利模式了,他們面臨的是如何歸還每年利息的壓力。銀行投入信貸,需要對(duì)項(xiàng)目的質(zhì)量、治理的約束機(jī)制有更嚴(yán)格明確的前期要求和中期監(jiān)督。中國(guó)人民銀行有關(guān)部門(mén)有必要修改和補(bǔ)充現(xiàn)行商業(yè)銀行信貸發(fā)放指引《貸款通則》,大力度地加強(qiáng)對(duì)銀行事先控制風(fēng)險(xiǎn)各項(xiàng)細(xì)節(jié)措施的要求。流動(dòng)性理論和統(tǒng)計(jì)需要與金融資產(chǎn)質(zhì)量、控制風(fēng)險(xiǎn)的措施更直接地對(duì)接,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更加敏感。建議結(jié)合我國(guó)的“一帶一路”建設(shè),加強(qiáng)與沿線(xiàn)國(guó)家在金融治理方面的合作,尤其在流動(dòng)性理論和統(tǒng)計(jì)方面的合作。

    參考文獻(xiàn)

    孫章,2016,《從高鐵先進(jìn)技術(shù)的追趕者到引領(lǐng)者——中國(guó)高鐵技術(shù)的創(chuàng)新之路》,《科學(xué)》,第6期,第27~31頁(yè)。

    Lagos, Ricardo and Randall Wright, 2005, A unified framework for monetary theory and policy analysis, Journal of Political Economy, Vol. 113, No. 3(June), pp. 463-484.

    Leeper, Eric M., 1991, Equilibrium under "active" and "passive" monetary and fiscal policies, Journal of Monetary Economics, Vol. 27, pp. 129-147.

    Sargent, T.J.and N. Wallace, 1981, Some unpleasant monetarist arithmetic, Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, Fall, pp. 1-17.

    責(zé) 編/馬冰瑩

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