金融與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡探討

馬晶晶

[提要] 實體經(jīng)濟(jì)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，是國家的根本競爭力；金融是實體經(jīng)濟(jì)的鏡像反映，產(chǎn)生并服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)，以推動實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為根本目標(biāo)。當(dāng)前，我國大量金融資本在金融體系內(nèi)自我循環(huán)，或者在房地產(chǎn)市場炒作，逐漸脫離實體經(jīng)濟(jì)，造成金融與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡，危害經(jīng)濟(jì)肌體健康發(fā)展。本文分析金融與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的表現(xiàn)、原因以及危害，并提出平衡兩者發(fā)展的建議。

關(guān)鍵詞：金融；實體經(jīng)濟(jì)；失衡；建議

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2017年4月25日

一、金融與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

（一）實體經(jīng)濟(jì)是金融發(fā)展的根基。實體經(jīng)濟(jì)根植于金融的發(fā)展，沒有實體經(jīng)濟(jì)的支持任何金融的發(fā)展與繁榮都是天方夜譚。首先，實體經(jīng)濟(jì)造就了金融的誕生，實體經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中需要資金支持，金融順應(yīng)并充當(dāng)融通資金的中介而產(chǎn)生；其次，實體經(jīng)濟(jì)早期積累了大量的物質(zhì)財富，為金融的發(fā)展提供了良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和大量的資金支持，金融趁機(jī)迅速發(fā)展并繁榮；最后，實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的利潤率為金融獲利提供了保障，金融利潤來源于實體經(jīng)濟(jì)利潤，如果沒有實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的利潤率，金融就會虛擬化，造成金融虛假繁榮，直至爆發(fā)金融危機(jī)。

（二）金融是實體經(jīng)濟(jì)資本積累和優(yōu)化資源配置的保障。一方面金融的流動性和獲利性可以吸存社會上大量閑置的資金，并將這些資金運用到實體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)，幫助實體經(jīng)濟(jì)解決資金短缺問題，從而促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)資本積累；另一方面市場具有自我調(diào)節(jié)的功能，金融會把社會資本從效益低的領(lǐng)域轉(zhuǎn)向效益高的領(lǐng)域，提供充足的資金為那些發(fā)展?jié)摿Υ?、?jīng)營效益好的企業(yè)優(yōu)化社會資本的配置效率。同時，資產(chǎn)重組、合并還會在企業(yè)間出現(xiàn)存量資本，在不同的行業(yè)中存量資本能夠再次優(yōu)化資源配置，盤活因投資決策失誤或市場需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變而閑置的存量資本，提高社會資本的利用效率。

二、金融與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的表現(xiàn)

（一）金融體系貨幣總量大，實體經(jīng)濟(jì)資金偏緊。貨幣流動性總量過剩且結(jié)構(gòu)失衡是我國金融運行中最突出的問題，貨幣信貸存量推動經(jīng)濟(jì)增長的邊際效率越來越低。2008年至今，中央銀行向金融體系投放了大量貨幣，并且廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增速在2011年至2016年間達(dá)到12%以上，遠(yuǎn)高于GDP增速，2016年末M2存量約為GDP的2.05倍，盡管流動性總量過剩，但由于金融市場誤判，大量資本進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，沒有助推實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。實體經(jīng)濟(jì)資金偏緊，中小企業(yè)融資難、融資貴問題突出，信貸資金的投放并沒有緩解實體經(jīng)濟(jì)資金缺乏的問題，全國工商聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，我國存在資金短缺的企業(yè)為87%，未曾在銀行獲得過貸款的小微企業(yè)為95%。

（二）金融資本體內(nèi)循環(huán)，實體經(jīng)濟(jì)脫實向虛。隨著經(jīng)濟(jì)金融化的快速發(fā)展，大量的資金、人才等資源樂于在虛擬經(jīng)濟(jì)中自我循環(huán)，致使金融偏離服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，實體經(jīng)濟(jì)脫實向虛。一是金融資金在體系內(nèi)循環(huán)，金融機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)同業(yè)融資、同業(yè)投資、表外業(yè)務(wù)大幅增長的現(xiàn)象，或者金融資本直接投資具有金融屬性的房地產(chǎn)，造成金融自我繁榮；二是金融資本進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)的比例降低，或者進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)的鏈條拉長、速度減慢、成本提高；三是非金融機(jī)構(gòu)資金投入到金融和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的比例增加，許多實體企業(yè)將大量資金不是投入生產(chǎn)經(jīng)營而是投入資本市場、理財、資管產(chǎn)品或辦金融，造成市場投機(jī)炒作和泡沫。實體經(jīng)濟(jì)先前的主導(dǎo)地位受到?jīng)_擊，金融逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展的主體，并脫離服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。

（三）金融過度發(fā)展，實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力。金融資產(chǎn)迅速擴(kuò)張，利潤總量和收益率持續(xù)維持在較高水平，2016年金融業(yè)增加值占全國GDP的比例為8.4%，超過美國、日本等幾乎所有發(fā)達(dá)國家，上市金融企業(yè)利潤額占全部上市公司利潤比重高達(dá)55.1%，金融業(yè)收益率普遍高于10%。與此同時，2016年實體經(jīng)濟(jì)中的主體制造業(yè)成本升高、利潤下降、杠桿率提升，原材料和人工成本約上升10%，實體經(jīng)濟(jì)規(guī)模占GDP比例從2011年的71.5%下降到2016年的64.7%，工業(yè)企業(yè)虧損為14.18%，非金融上市公司前三季度虧損為12.47%，主營業(yè)務(wù)利潤率從2015年的6.08%下降到5.46%，且利潤的80%被金融機(jī)構(gòu)賺取。

（四）價格指數(shù)難以真實反映實體經(jīng)濟(jì)運行情況。2016年居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.0%，漲幅比2015年擴(kuò)大0.6個百分點；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降1.4%，降幅比2015年收窄了3.8個百分點，CPI保持溫和上漲，PPI漲幅有所擴(kuò)大，預(yù)計未來物價總水平仍將維持溫和上漲態(tài)勢，通脹壓力不會明顯上升。但現(xiàn)實生活中，隨著“金融”的過度發(fā)展和貨幣的超量發(fā)行，造成物價快速飛漲，尤其以餐飲和日常消費品表現(xiàn)較為突出，近四年平均每年漲幅超過5%，價格指數(shù)難以真實反映實體經(jīng)濟(jì)運行情況。

三、金融與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的原因

一是實體經(jīng)濟(jì)資金需求過度依賴于銀行，而銀行對信貸資金的供給和價格具有壟斷地位，希望可以獲得更高的收益，并逐漸地將資金投向債券、期貨、基金、股票、房地產(chǎn)等為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)市場；二是金融資本循環(huán)于虛擬經(jīng)濟(jì)，在實體經(jīng)濟(jì)中的比例減少，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率降低，我國資本市場和融資渠道不完善，企業(yè)直接融資比較困難；三是房地產(chǎn)的暴利吸引了大量資金進(jìn)軍房地產(chǎn)市場，許多資本紛紛從實體產(chǎn)業(yè)撤資，助推了炒房熱潮與資本脫實向虛；四是經(jīng)濟(jì)過度金融化導(dǎo)致較高的杠桿率和資產(chǎn)泡沫，造成實體經(jīng)濟(jì)投資額下降，實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢；五是實體經(jīng)濟(jì)承擔(dān)較高的賦稅，加之投資回報率的下降使之健康發(fā)展困難重重。但最根本的原因在于實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品供給質(zhì)量不能滿足國內(nèi)消費升級帶來的品質(zhì)提升需求。

四、金融與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的危害

當(dāng)金融收益率高于實體經(jīng)濟(jì)收益率時，許多資本就會離開實體經(jīng)濟(jì)流向金融領(lǐng)域，造成資本脫實向虛；同時，在高額利潤下，留存于實體經(jīng)濟(jì)的資本也會受到嚴(yán)重擠壓。而實體經(jīng)濟(jì)因資金短缺問題，擴(kuò)大再生產(chǎn)就無法實現(xiàn)，造成實體經(jīng)濟(jì)不景氣，而實體經(jīng)濟(jì)的不景氣與利潤率下降又將促使資本從實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域逃向金融領(lǐng)域。如此，金融與實體經(jīng)濟(jì)會越發(fā)失衡。

在這種失衡發(fā)展的狀態(tài)下，許多人將不再進(jìn)行生產(chǎn)，在金融市場上進(jìn)行投機(jī)取巧，造成實體經(jīng)濟(jì)的萎縮；金融的過度膨脹，又會使得虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象越來越嚴(yán)重，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫，造成經(jīng)濟(jì)虛假繁榮的景象。此時，一旦投機(jī)市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)——金融價格暴跌，虛擬資產(chǎn)泡沫就會破裂，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，引發(fā)金融危機(jī)，這時企業(yè)會因為資金匱乏而削減員工甚至倒閉，對國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展造成惡劣的影響。

五、平衡金融與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的建議

（一）深化金融改革，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。一方面加大金融領(lǐng)域改革，鼓勵民間資本直接投資或成立中小銀行等金融機(jī)構(gòu)，最大限度地幫助民營企業(yè)、中小企業(yè)解決資金問題。同時，完善企業(yè)融資渠道，加大股權(quán)融資力度，降低銀行貸款比率；另一方面降低企業(yè)生產(chǎn)成本和稅費負(fù)擔(dān)，增加實體經(jīng)濟(jì)利潤。

（二）加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融脫實向虛。金融監(jiān)管的加強(qiáng)需要對金融機(jī)構(gòu)和金融市場建立嚴(yán)密的監(jiān)控體系，并建立健全衍生金融工具交易主體的內(nèi)部監(jiān)控制度和監(jiān)控方法，完善經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng)，監(jiān)測經(jīng)濟(jì)的運行狀況，通過設(shè)立各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，開放金融市場交易的透明度，完善信息披露制度，以防微杜漸為原則控制金融與實體經(jīng)濟(jì)的偏離度，最大限度地抑制和消除發(fā)展金融的負(fù)面效應(yīng)，防范金融脫實向虛。

（三）大力發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)，重塑“工匠精神”。一是優(yōu)化實體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，發(fā)揮好實體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國之本、富民之基的作用；二是注意需求側(cè)轉(zhuǎn)變，特別是對精致產(chǎn)品與健康生活的追求。重塑“工匠精神”，要求實體企業(yè)必須通過不斷的創(chuàng)新和產(chǎn)品的不斷升級，努力把握科技發(fā)展機(jī)遇，推進(jìn)產(chǎn)品從數(shù)量到質(zhì)量精細(xì)化和精品化的轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新出新工藝、創(chuàng)造出新產(chǎn)品并且提高產(chǎn)品質(zhì)量。并且，新需求更強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的個性化和品質(zhì)需求，這更加需要大力發(fā)揚“工匠精神”。

（四）擺正服務(wù)位置，注重適度發(fā)展。金融要擺正服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的位置，以助推實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為根本目標(biāo)，無論是從存款產(chǎn)品的創(chuàng)新還是貸款方式的轉(zhuǎn)變，金融的發(fā)展都依賴于實體經(jīng)濟(jì)需求的支持，也只有以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為根本目標(biāo)，金融創(chuàng)新才具有生命力。另外，我們還應(yīng)該意識到，實體經(jīng)濟(jì)的需求促進(jìn)了金融的發(fā)展，但金融的過度膨脹卻會嚴(yán)重制約實體經(jīng)濟(jì)的再生產(chǎn)，甚至導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)、引發(fā)金融危機(jī)。所以，應(yīng)該控制金融適度發(fā)展，只有這樣實體經(jīng)濟(jì)才能借助金融資本擴(kuò)大再生產(chǎn)；同時，金融依托實體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展促進(jìn)自我發(fā)展，實現(xiàn)兩者的共同繁榮。

主要參考文獻(xiàn)：

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