會計穩(wěn)健性、高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新

張功富+師玉平

摘 要：以2008—2012年我國滬深非金融類A股上市公司為樣本，運用社會網(wǎng)絡(luò)分析方法，實證檢驗高管社會網(wǎng)絡(luò)和會計穩(wěn)健性分別對企業(yè)創(chuàng)新的影響，以及高管社會網(wǎng)絡(luò)對會計穩(wěn)健性和企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度和會計穩(wěn)健性均可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新；但高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度削弱了會計穩(wěn)健性對企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

關(guān)鍵詞： 會計穩(wěn)健性；高管社會網(wǎng)絡(luò)；企業(yè)創(chuàng)新

中圖分類號：F275/F230 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號：1003-7217（2017）03-0084-07

一、引 言

改革開放以來，國家高度重視科技創(chuàng)新。2006年，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于實施科技創(chuàng)新規(guī)劃綱要增強自主創(chuàng)新能力的決定》，提出要建設(shè)創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略。企業(yè)是建設(shè)創(chuàng)新型國家的重要主體，只有充分發(fā)揮企業(yè)創(chuàng)新的積極能動性，才能實現(xiàn)建設(shè)創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略目標(biāo)。然而，當(dāng)前我國企業(yè)的創(chuàng)新積極性并不高，創(chuàng)新水平依然不足。據(jù)統(tǒng)計，2010年中國工業(yè)企業(yè)研發(fā)投資強度僅為0.93%，而同期日本、美國、德國等國家的研發(fā)投資強度分別為3.57%、2.93%和2.23%。2015年我國研發(fā)投入規(guī)模達(dá)到1.4萬億元，位居全球第二，但尚不足美國的50%，且創(chuàng)新綜合能力僅排名第18位，這意味著我國企業(yè)的創(chuàng)新水平與發(fā)達(dá)國家相比，仍有較大差距。是什么因素制約著我國企業(yè)創(chuàng)新水平的提高呢？除已有研究發(fā)現(xiàn)的企業(yè)規(guī)模、社會網(wǎng)絡(luò)等因素外，是否還存在著其他與中國特殊制度背景相關(guān)的影響因素呢？Chang等（2015）基于美國企業(yè)的實證研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性不利于企業(yè)創(chuàng)新[1]。在創(chuàng)新水平一直遙遙領(lǐng)先的美國，這一結(jié)論恰恰支持了FASB（美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會）和IASB（國際會計準(zhǔn)則理事會）的決定——2008年FASB和IASB決定在其概念框架中取消會計穩(wěn)健性要求。

鑒于此，本文以2008—2012年我國滬深非金融類A股上市公司為樣本，討論高管社會網(wǎng)絡(luò)和會計穩(wěn)健性分別對企業(yè)創(chuàng)新的影響，以及高管社會網(wǎng)絡(luò)對會計穩(wěn)健性和企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）高管社會網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)創(chuàng)新

創(chuàng)新活動的主要特點是高風(fēng)險、高投入、回收期長。隨著技術(shù)發(fā)展的日新月異和社會分工的進(jìn)一步細(xì)化，單個企業(yè)由于靈活性低、創(chuàng)新資源匱乏和管理能力不足等原因已經(jīng)很難獨立完成創(chuàng)新活動，于是產(chǎn)生了技術(shù)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈聯(lián)盟、產(chǎn)業(yè)集群、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合等新興的創(chuàng)新關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。社會網(wǎng)絡(luò)雖然不是為了組成創(chuàng)新團體而特別構(gòu)建的，但是卻能像創(chuàng)新團體一樣從網(wǎng)絡(luò)中獲取創(chuàng)新資源，對企業(yè)創(chuàng)新活動有著不可忽視的影響。其影響具體體現(xiàn)在有利于企業(yè)獲得信息優(yōu)勢、獲得創(chuàng)新資金和提高風(fēng)險承擔(dān)水平三個方面。

1.高管社會網(wǎng)絡(luò)有利于企業(yè)獲得信息優(yōu)勢。一家企業(yè)的成敗往往與經(jīng)營者是否擁有廣泛的社會交往和聯(lián)系相關(guān)。社會交往和聯(lián)系形成的社會網(wǎng)絡(luò)是一個重要的信息溝通渠道，能夠促進(jìn)信息自由和低成本地通過該網(wǎng)絡(luò)流動，實現(xiàn)專有信息平臺的共享，為公司贏得競爭性優(yōu)勢并抑制特有投資信息的流出[2]。提高了創(chuàng)新決策質(zhì)量和效率。然而，社會網(wǎng)絡(luò)成員獲取社會網(wǎng)絡(luò)中的資本時會受到自身的網(wǎng)絡(luò)位置約束，網(wǎng)絡(luò)中心度越高的高管，獲得信息的通道越多[3]。速度越快，做出創(chuàng)新決策的質(zhì)量和效率越高，進(jìn)而企業(yè)的創(chuàng)新水平越高。

2.高管社會網(wǎng)絡(luò)有利于企業(yè)獲得創(chuàng)新資金。創(chuàng)新投資需要大量的資金。高管社會網(wǎng)絡(luò)可以幫助企業(yè)以更低的成本更便捷地獲取外部資金，這是因為：一方面，社會網(wǎng)絡(luò)的信用提升功能可以幫助企業(yè)及時獲取更多的外部資金，為企業(yè)融資提供事前信用擔(dān)保；另一方面，社會網(wǎng)絡(luò)的聲譽治理機制可以幫助企業(yè)降低違約風(fēng)險，拓展融資渠道[4]，為企業(yè)融資提供事后違約擔(dān)保。成員企業(yè)一旦違約，就很難得到后續(xù)的資金支持。因此，社會網(wǎng)絡(luò)的雙重保險作用有助于企業(yè)籌集更多的資金進(jìn)行創(chuàng)新投資。

3.高管社會網(wǎng)絡(luò)有利于企業(yè)提高風(fēng)險承擔(dān)水平。創(chuàng)新屬于風(fēng)險性的投資活動，創(chuàng)新水平的高低很大程度上受企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平的影響。企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平越高，企業(yè)創(chuàng)新水平越高[5]。高管社會網(wǎng)絡(luò)可以通過提高企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平。一方面，風(fēng)險承擔(dān)必然消耗企業(yè)的資源，對資源具有較強的依賴性。社會網(wǎng)絡(luò)的資源配置效應(yīng)為風(fēng)險承擔(dān)提供了資源保障，提高了企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平，表現(xiàn)為負(fù)債的提高和研發(fā)投入增長加快[6]。另一方面，高管社會網(wǎng)絡(luò)為網(wǎng)絡(luò)成員提供了失業(yè)保障。社會網(wǎng)絡(luò)具有勞動力市場保險效應(yīng)[7]，網(wǎng)絡(luò)成員由于其豐富的社會關(guān)系，即使被一家企業(yè)解雇，也很容易找到下一個雇主，因此，更能承受創(chuàng)新失敗所致的失業(yè)風(fēng)險，從而提高企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平。鑒于此，提出假設(shè)1：

H1：高管社會網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

（二）會計穩(wěn)健性與企業(yè)創(chuàng)新

會計穩(wěn)健性是股東、債權(quán)人和國家等利益相關(guān)者監(jiān)督和控制管理者的一種重要手段。它雖然系統(tǒng)性降低了企業(yè)當(dāng)期盈余，但卻有利于股東、債權(quán)人、國家等信息使用者了解企業(yè)當(dāng)前的基本財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，緩解管理者與所有者的代理沖突，為企業(yè)創(chuàng)新決策提供良好的信息基礎(chǔ)和資金支持，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

1.會計穩(wěn)健性可以緩解管理者和所有者的代理沖突。大量研究發(fā)現(xiàn)，管理者和所有者之間的代理問題是導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新不足的重要因素[8]。會計穩(wěn)健性可以緩解這種代理問題，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。代理理論認(rèn)為股東的目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展，愿意承擔(dān)風(fēng)險性投資活動，管理者的目標(biāo)是完成短期業(yè)績考核，規(guī)避風(fēng)險性投資活動，二者存在利益沖突。信息不對稱和契約不完備導(dǎo)致的代理問題為管理者操縱利潤以完成短期業(yè)績考核和規(guī)避創(chuàng)新等風(fēng)險性投資活動提供了可能，不利于企業(yè)提高創(chuàng)新水平。已有研究發(fā)現(xiàn)，由于代理人契約責(zé)任有限和契約簽訂依據(jù)單一（只能依據(jù)會計報告），所有者可以利用會計穩(wěn)健性來緩解代理問題[9]。代理問題得以緩解后，企業(yè)的創(chuàng)新水平預(yù)期將得以提升。

2.為企業(yè)創(chuàng)新提供資金支持。融資約束是各種類型企業(yè)創(chuàng)新不足的重要制約因素，會計穩(wěn)健性可以緩解企業(yè)的融資約束，為企業(yè)創(chuàng)新活動提供資金支持。首先，會計穩(wěn)健性有利于企業(yè)緩解債務(wù)融資約束。會計穩(wěn)健性可以完善債務(wù)契約，降低債務(wù)融資成本，有利于債權(quán)人及時獲得違約信號，有利于債務(wù)人優(yōu)先享受較低的貸款利率、較大的單筆貸款金額和較長的貸款期限，從而緩解企業(yè)的債務(wù)融資約束[10，11]。其次，會計穩(wěn)健性有利于企業(yè)緩解股權(quán)融資約束。國內(nèi)外許多學(xué)者發(fā)現(xiàn)會計穩(wěn)健性可以緩解管理者和外部投資者的信息不對稱問題，降低企業(yè)的權(quán)益資本成本。會計穩(wěn)健性水平越高的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)再融資的可能性越大，再融資費用率和再融資金額也越低 [13]?；诖?，提出假設(shè)2：

H2：會計穩(wěn)健性促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

（三）高管社會網(wǎng)絡(luò)對會計穩(wěn)健性和企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)

企業(yè)是一個有機整體，其創(chuàng)新水平是多個因素共同作用的結(jié)果，既可能受到高管社會網(wǎng)絡(luò)的影響，又可能受到會計穩(wěn)健性的影響。中國是“關(guān)系”盛行的社會，在某些時候，“關(guān)系”可能會起到關(guān)鍵的作用。高管社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系是企業(yè)獲得創(chuàng)新信息的重要通道，是國家非正式制度的重要補充和替代，構(gòu)成了企業(yè)生存發(fā)展的外部非正式環(huán)境，對會計穩(wěn)健性和企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系可能存在著一定的影響。

會計穩(wěn)健性起源于會計估計和不確定性，但是產(chǎn)生的直接原因是利益相關(guān)者的信息不對稱性，因為信息不對稱是不確定性和契約各方的有限知識共同作用的結(jié)果。利益相關(guān)者的信息不對稱導(dǎo)致利益相關(guān)者的損失不對稱，理性的管理者因?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營真實情況更具信息優(yōu)勢，可能會損害其他利益相關(guān)者的利益。為了降低損失程度，其他利益相關(guān)者除了完善契約內(nèi)容，還會通過會計穩(wěn)健性原則來管控管理者。會計穩(wěn)健性原則明確規(guī)定，由不確定性帶來的可能收益或資產(chǎn)，會計人員一般不予確認(rèn)或必須按照嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)才能確認(rèn)。但是，由不確定性帶來的可能損失或負(fù)債，除非概率極小，否則應(yīng)予以確認(rèn)。因此會計穩(wěn)健性通過報告最低的資產(chǎn)和收入，以及報告最高的負(fù)債和費用，實現(xiàn)會計信息的可靠性、相關(guān)性和一致性，從而降低股東、債權(quán)人和國家等其他利益相關(guān)者的損失。按正常的信息獲取速度和流量來說，會計穩(wěn)健性可以彌補契約治理的不足，成為重要的公司治理工具，降低股東和管理者以及債權(quán)人和管理者之間的信息不對稱程度，防止管理者的決策行為背離企業(yè)價值最大化目標(biāo)，為企業(yè)緩解代理問題和獲取創(chuàng)新資金提供保障。然而，高管社會網(wǎng)絡(luò)加速了企業(yè)獲取外部信息的速度和數(shù)量，使得企業(yè)確認(rèn)收入和費用的證據(jù)更充分，導(dǎo)致當(dāng)期利潤進(jìn)一步降低①，不利于企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動。

首先，高管社會網(wǎng)絡(luò)不利于會計穩(wěn)健性緩解代理問題。高管社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系為管理者躲避會計穩(wěn)健性管控提供了職位擔(dān)保。中國企業(yè)對管理層的激勵主要是在位激勵。職位是管理層的主要利益來源，理性的管理者為了穩(wěn)固其職位，更偏好短期項目。高管社會網(wǎng)絡(luò)具有勞動力市場保險效應(yīng)[7]，為網(wǎng)絡(luò)成員提供了潛在的高管席位。網(wǎng)絡(luò)中心度高的高管可以認(rèn)識更多其他公司的高管，獲取社會資本的能力更強，社會聲譽更高，更容易獲得潛在的高管職位。因此，社會網(wǎng)絡(luò)中心度高的高管面臨在位激勵和短期業(yè)績壓力時，為了實現(xiàn)個人利益，更可能不受會計穩(wěn)健性的約束，虛增企業(yè)利潤，減少創(chuàng)新投資。

其次，高管社會網(wǎng)絡(luò)不利于會計穩(wěn)健性緩解企業(yè)融資約束。高管社會網(wǎng)絡(luò)通過加速信息的流通速度和流通量使得會計穩(wěn)健性對企業(yè)當(dāng)期業(yè)績進(jìn)一步系統(tǒng)性低估，可能導(dǎo)致債權(quán)人和投資者增加逆向選擇、增強監(jiān)督力度，不利于企業(yè)緩解融資約束。（1）不利于企業(yè)獲得債務(wù)融資。債務(wù)契約的訂立通常以會計指標(biāo)為依據(jù)，高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度較高時，會計穩(wěn)健性要求的及時確認(rèn)損失會使會計指標(biāo)惡化，可能無法達(dá)到債務(wù)契約的要求。債權(quán)人為了保護自己的財產(chǎn)安全，會加大對公司的監(jiān)督力度，提高公司的外部融資成本，減少對公司的資金供給，加重企業(yè)的融資約束，甚至干預(yù)公司的經(jīng)營活動[14]。（2）不利于企業(yè)獲得股權(quán)融資。高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度較高時，會計穩(wěn)健性加大了公司出現(xiàn)虧損的可能性，表現(xiàn)為會計盈余的下降而非現(xiàn)金流，而連續(xù)的會計盈余下降有可能導(dǎo)致公司失去股權(quán)再融資資格，不利于企業(yè)從資本市場獲得融資[15]?；诖?，提出假設(shè)3：

H3：高管社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系削弱了會計穩(wěn)健性對企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

三、實證研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文的初始研究樣本為2008—2012年深滬兩市所有A股上市公司，按照下列標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行剔除：（1）金融行業(yè)的上市公司；（2）樣本期間被ST和*ST公司；（3）管理者信息和公司財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司；（4）資產(chǎn)負(fù)債率大于1的公司；（5）當(dāng)年IPO的公司。經(jīng)過篩選，最終的研究樣本為2815個觀測值。樣本期間之所以截止于2012年，是考慮到中央組織部在2013年10月發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在企業(yè)兼職（任職）問題的意見》后許多上市公司獨立董事紛紛辭職，這使得上市公司高管社會網(wǎng)絡(luò)在此前后的可比性大幅降低。本文的高管社會網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫中的高管簡歷經(jīng)過手工整理和Pajek軟件處理后獲得，其他財務(wù)數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。為了消除極端值的影響，對所有連續(xù)變量使用箱線圖探測其是否存在離群值，若有離群值，進(jìn)行縮尾處理。

（二）主要變量設(shè)計

1.會計穩(wěn)健性（Consv）。盡管會計穩(wěn)健性至少已經(jīng)影響了會計行為500多年，但目前尚無統(tǒng)一的度量方法[16]。Basu（1997）率先對會計穩(wěn)健性進(jìn)行實證研究，認(rèn)為市場回報是經(jīng)濟收益，會計盈余是對經(jīng)濟收益的確認(rèn)，會計穩(wěn)健性意味著會計盈余對差的市場回報更加敏感，于是提出了盈余—股票報酬計量模型[16]。考慮到我國資本市場的發(fā)展尚不完善，借鑒張金鑫和王逸（2013）的做法，采用盈余波動程度來度量企業(yè)的會計穩(wěn)健性。他們認(rèn)為會計穩(wěn)健性對壞消息的更及時確認(rèn)導(dǎo)致盈余的負(fù)偏分布和盈余波動的增大，盈余的波動程度反映了盈余對壞消息的增量確認(rèn)，可作為會計穩(wěn)健性的代理變量[17]。

2.高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度（SN）?，F(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于社會網(wǎng)絡(luò)的研究主要集中于董事網(wǎng)絡(luò)，很少涉及監(jiān)事會與管理層。但是，董監(jiān)高的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系都可能影響企業(yè)創(chuàng)新，因為如果企業(yè)創(chuàng)新缺少某種資源，只要某一個董監(jiān)高有這種資源，公司就會很容易從他們手中獲取這種資源。因此，本文的高管指上市公司的董事會成員、監(jiān)事會成員和管理層成員。

關(guān)于社會網(wǎng)絡(luò)中心度的度量，借鑒陳運森和謝德仁（2012）的做法，用程度中心度、中介中心度、接近中心度和特征向量中心度四個指標(biāo)的綜合指標(biāo)來衡量每個高管在整個上市公司高管網(wǎng)絡(luò)中所處的位置[18]。具體來說，按以下步驟計算高管的社會網(wǎng)絡(luò)中心度：（1）從國泰安的公司治理數(shù)據(jù)庫中，分年度下載上市公司高管個人資料，按姓名字段排序，找到同名高管，手工識別同名高管是否為同一人，并做同名標(biāo)記處理；（2）剔除已離任或者原任高管數(shù)據(jù)，剔除董監(jiān)高以外的其他職務(wù)數(shù)據(jù)，分年度計算每一個高管的網(wǎng)絡(luò)中心度（程度中心度、中介中心度、接近中心度和特征向量中心度）；（3）為了消除四個中心度指標(biāo)之間量綱上的差別以及異常值的影響和更加突出指標(biāo)的差異性，再分別對四個網(wǎng)絡(luò)中心度指標(biāo)進(jìn)行分年度排序并分成十組，賦值 0～9；（4）以公司為單位計算每家公司所有高管的網(wǎng)絡(luò)中心度均值、中位數(shù)、最大值和最小值，以得到公司層面的高管網(wǎng)絡(luò)中心度；（5）對四個網(wǎng)絡(luò)中心度標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)求平均數(shù)，計算得出綜合的公司網(wǎng)絡(luò)中心度指標(biāo)（SN_median和SN_max）。

3.控制變量。參考余琰和李怡宗（2016）、潘越等（2015）的研究，將企業(yè)規(guī)模（Size）、經(jīng)營業(yè)績（ROA）、成長機會（TQ）、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（OCF）、上市年限（Age）、負(fù)債水平（Lev）和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Sh）等影響企業(yè)創(chuàng)新的因素作為控制變量納入回歸模型[19，20]。此外，還控制了年度和行業(yè)效應(yīng)。預(yù)期規(guī)模越大，企業(yè)越具有資源優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢，越可能忽視創(chuàng)新的重要性。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績越好，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量越充裕，越有充足的資金開展創(chuàng)新活動。處于成長階段的企業(yè)，急需拓展市場，因此更有動機進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。而上市時間較長的企業(yè)則更有可能進(jìn)入到成熟期甚至是衰退期，其創(chuàng)新的動機將下降。負(fù)債水平高的企業(yè)，財務(wù)風(fēng)險大，為降低企業(yè)整體風(fēng)險，此時企業(yè)更不愿意進(jìn)行高風(fēng)險的創(chuàng)新活動。國有企業(yè)與政府具有天然聯(lián)系，獲取銀行資金和研發(fā)補助相對較容易，有利于企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投資。具體的變量定義說明見表1。

（三）模型構(gòu)建

為了檢驗高管社會網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)創(chuàng)新的影響，借鑒魯桐和黨?。?014）的研究構(gòu)建如下多元線性回歸模型（1）[21]：

四、實證檢驗與結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計結(jié)果分析

從表2報告的主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果可知，50%的企業(yè)創(chuàng)新投入強度在1.4%以下，這說明我國上市公司的創(chuàng)新水平普遍較低。高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度（SN_median、SN_max）的最大值和最小值相差都較大，這說明企業(yè)之間的高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度水平差異較大。以中位數(shù)為劃分依據(jù)，會計穩(wěn)健性水平較低組的創(chuàng)新水平顯著低于會計穩(wěn)健性水平較高組，這初步說明會計穩(wěn)健性與企業(yè)創(chuàng)新正相關(guān)。

（二）回歸結(jié)果分析

采用多元回歸分析模型和普通最小二乘法對研究假設(shè)進(jìn)行了實證檢驗，模型的具體回歸結(jié)果見表3。由表3可知，高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度（SN_median和SN_max）的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為正，這說明高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度與企業(yè)創(chuàng)新高度正相關(guān)，即高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，假設(shè)1得到證實。會計穩(wěn)健性的回歸系數(shù)均在5%及以上水平上顯著為正，這說明會計穩(wěn)健性與企業(yè)創(chuàng)新正相關(guān)，即會計穩(wěn)健性促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，假設(shè)2得到證實。高管社會網(wǎng)絡(luò)和會計穩(wěn)健性變量的交互項系數(shù)顯著為負(fù)，這說明高管社會網(wǎng)絡(luò)削弱了會計穩(wěn)健性對企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用，假設(shè)3得到證實。

控制變量的回歸結(jié)果與預(yù)期基本相符。經(jīng)營業(yè)績（ROA）和成長機會（TQ）與企業(yè)創(chuàng)新正相關(guān)，上市年限（Age）、負(fù)債水平（Lev）與企業(yè)創(chuàng)新負(fù)相關(guān)，與預(yù)期相同。但經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（OCF）和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Sh）與企業(yè)創(chuàng)新負(fù)相關(guān)，與我們的預(yù)期相反，這可能是因為當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金流量較大時，現(xiàn)有產(chǎn)品盈利能力較強，企業(yè)更可能把內(nèi)部現(xiàn)金流用于現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)而非新產(chǎn)品的研發(fā)；國有企業(yè)承擔(dān)著國有資產(chǎn)保值增值的重任，在發(fā)展過程中以穩(wěn)定為先，從事創(chuàng)新活動可能不利于具有行政職務(wù)的國有企業(yè)高管升職。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了進(jìn)一步證實上述結(jié)論的可靠性，采用以下方法再次對研究結(jié)論進(jìn)行了檢驗。（1）為了消除高管社會網(wǎng)絡(luò)的衡量偏誤，借鑒陳運森和謝德仁（2012）的做法，以平均數(shù)和最小值計算的高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度作為高管社會網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)健性檢驗指標(biāo)[18]；（2）為了消除會計穩(wěn)健性的衡量偏誤，用資產(chǎn)減值損失和非經(jīng)營性應(yīng)計模型作為會計穩(wěn)健性的穩(wěn)健性檢驗指標(biāo)。具體的回歸結(jié)果分別見表4和表5（控制變量與表3相同，限于篇幅，未一一列出各控制變量的回歸結(jié)果）。根據(jù)表4和表5報告的回歸結(jié)果可知，上述兩種穩(wěn)健性檢驗方法的回歸結(jié)果與表3的回歸結(jié)果基本一致。這表明本文的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

五、研究結(jié)論與政策建議

以2008—2012年我國滬深非金融類A股上市公司的面板數(shù)據(jù)為樣本，運用多元回歸模型，實證檢驗了高管社會網(wǎng)絡(luò)和會計穩(wěn)健性對企業(yè)創(chuàng)新的直接影響，以及高管社會網(wǎng)絡(luò)對會計穩(wěn)健性和企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新；（2）會計穩(wěn)健性促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新；（3）高管社會網(wǎng)絡(luò)中心度削弱了會計穩(wěn)健性對企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。為提高企業(yè)創(chuàng)新水平，企業(yè)應(yīng)將長期激勵落實到分期獎勵。我國企業(yè)主要實行在位激勵和經(jīng)營業(yè)績激勵，這種短期激勵方式的客觀存在，加之管理者的自利與短視，會計穩(wěn)健性可以幫助所有者管控管理層，抑制管理層短視，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。但是，普遍存在的高管社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系卻不利于會計穩(wěn)健性對管理層短視的治理，因此，認(rèn)為企業(yè)提高創(chuàng)新水平的重要途徑是加強長期激勵，并把長期激勵落實到短期獎勵上。創(chuàng)新是一項長期活動，且具有較高的風(fēng)險性，如果管理者只有在創(chuàng)新成功時才能獲得獎勵，長期激勵很難起到創(chuàng)新激勵效果。因此，企業(yè)在激勵管理者進(jìn)行長期創(chuàng)新時，應(yīng)該重視長期激勵，更應(yīng)該把長期激勵落實到分期獎勵上，長期激勵讓管理者有動機去從事長期的創(chuàng)新活動，分期獎勵讓短視自利的管理者在短期內(nèi)享受到自己的創(chuàng)新努力成果。

注釋：

① 由于收入確認(rèn)需要的證據(jù)較費用更多，因此，高管社會網(wǎng)絡(luò)的信息加速作用使得費用進(jìn)一步確認(rèn)的金額大于收入。

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（責(zé)任編輯：漆玲瓊）

Abstract：Based on the data of A-share listed companies from 2008 to 2012，this paper empirically investigates the impact of top executive network and accounting conservatism on corporate innovation，and further examines the moderating effects of top executive network on the relationship between accounting conservatism and corporate innovation.The study finds that both top executive networks and accounting conservatism are positively related to corporate innovation. However，considering the moderating effect of top executive networks，the latter weakens the effect of accounting conservatism on corporate innovation.

Key words：Accounting conservatism；Executive network；Corporate innovation