企業(yè)間并購動因的探討

龐元君

摘 要 近年來，隨著市場經(jīng)濟逐步開放，企業(yè)對外交流不斷加強，企業(yè)間并購行為頻繁發(fā)生。本文通過對不同條件下并購動因的論述，探討不同并購動因?qū)Σ①彯a(chǎn)生的影響。

關(guān)鍵詞 并購動因 中國企業(yè) 影響

中圖分類號：F270 文獻標識：A 文章編號：1674-1145（2017）06-000-01

一、研究意義

隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展、全球化趨勢的日益增強，企業(yè)間并購行為越發(fā)激烈，并購成為企業(yè)增強自身競爭實力，完善企業(yè)經(jīng)營的重要方式。市場資源整合程度雖然逐漸加強，并購行為日益增多，但企業(yè)間并購也有可能會對企業(yè)產(chǎn)生不利影響，成功率不高，根據(jù)麥肯錫機構(gòu)的數(shù)據(jù)，中國企業(yè)海外并購成功率僅為40%，但通過并購方式促進中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場資源優(yōu)化，仍然是加快中國經(jīng)濟優(yōu)化發(fā)展的重要方式。因此，分析企業(yè)進行并購的不同并購動因，有利于企業(yè)針對不同并購動因的特征實行不通的并購方式，促進并購績效的優(yōu)化，從而使企業(yè)資源通過并購方式得到優(yōu)化，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展和市場經(jīng)濟的不斷優(yōu)化。

二、并購動因綜述

在市場經(jīng)濟中，企業(yè)從事并購的動因各不相同。Brouther（1998）將并購動因分為三類，分為是經(jīng)濟動因、個人動機和戰(zhàn)略動機。 Weston等（1998）則將并購動機分為四類，分別是戰(zhàn)略驅(qū)動的并購、管理層無效驅(qū)動的并購、管理層利益驅(qū)動的并購、股市無效驅(qū)動的并購。關(guān)于并購動因的理論主要分為三種，分別是新古典綜合派理論、協(xié)同效應(yīng)假說、委托-代理理論。新古典綜合派理論主要認為并購的動因主要有規(guī)模效益、市場力假說以及稅賦效應(yīng)理論，這三種理論分別將并購的動因歸為規(guī)模經(jīng)濟增加企業(yè)實力、提高市場占有率和減輕稅負。協(xié)同效應(yīng)則是指通過并購的方式產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟、低成本取得內(nèi)外部融資、企業(yè)效率的提高。委托代理理論則是指通過并購可以降低代理成本，減少管理者和股東在經(jīng)營方面的沖突。

魏濤（2012）按照不同的標準對并購進行不同的分類描述，并探討中國企業(yè)海外并購的動因，即通過海外并購可以促進無形資產(chǎn)的優(yōu)化升級，并進行該項資產(chǎn)的資產(chǎn)整合。其次，結(jié)合中國企業(yè)在海外并購的并購現(xiàn)狀，構(gòu)建出針對無形資產(chǎn)資源優(yōu)化的海外并購流程，進一步探討人力資源、企業(yè)間關(guān)系資源和企業(yè)文化在整個并購過程中的影響，針對這三個方面提出跨文化進行文化整合、創(chuàng)新企業(yè)間關(guān)系維護的模式等建議。

谷峰（2014）在針對中國石油企業(yè)跨國并購動因的研究中認為，中國石油企業(yè)進行跨國并購的特征主要有：并購規(guī)模較大、以國有企業(yè)為主、多為橫向并購并且支付方式單一。石油企業(yè)進行并購的并購動因則多種多樣，例如：為增強自身實力、獲取石油資源、進行全球化戰(zhàn)略部署、國家政策支持、調(diào)整戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)等。導(dǎo)致企業(yè)并購失敗的原因則主要有：并購后期資源整合計劃不完善、并購時機選擇不恰當、宏觀因素（政治因素、地緣因素）的影響、競爭對手的實力強大。最后，針對目前中海油海外并購的情況，從政府層面和石油企業(yè)自身提出相應(yīng)的改進建議。

綜上所述，在理論層面，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，并購動因的理論發(fā)展不斷完善，各種理論通過稅收、代理、規(guī)模經(jīng)濟等不同維度對并購的原因進行分類；在案例分析層面，根據(jù)不同類型行業(yè)的特征、市場選擇的不同，并購的動因也各不相同。根據(jù)行業(yè)特征，并購的動因多與企業(yè)目前在行業(yè)中所處的地位和狀況，以及未來企業(yè)的戰(zhàn)略選擇相關(guān)；而根據(jù)市場選擇不同，并購的動因則主要基于未來企業(yè)發(fā)展的市場規(guī)劃和長遠圖景。不同的并購動因可能會導(dǎo)致企業(yè)采用的并購方法不同，在完成并購后進行企業(yè)資源整合的方式不同，并購動因的多樣性也會在一定程度上影響企業(yè)間并購績效。

三、針對并購動因的影響提出建議

針對并購動因的不同，會對并購產(chǎn)生不同的影響。但不論何種動因的并購，都離不開政府的支持和企業(yè)自身正確的經(jīng)營戰(zhàn)略。為了促進企業(yè)進行資源整合，使并購為企業(yè)帶來積極的影響，政府應(yīng)完善法律法規(guī)，加強立法監(jiān)管和法律支持，切實履行監(jiān)管職責(zé)。企業(yè)發(fā)生并購行為，就需要與其他企業(yè)進行信息交換或者進行其他經(jīng)濟行為。并購行為本身涉及的范圍較廣、流程較為發(fā)雜、金額資產(chǎn)數(shù)量較大。因此，政府加強對于企業(yè)并購行為的監(jiān)管，完善相關(guān)的法律法規(guī)，使并購行為有章可循，促進企業(yè)資源的整合，促進市場經(jīng)濟制度的的完善。

其次，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身情況，確定正確并購動機。目前，國際經(jīng)濟形勢日趨復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展速度較快，市場資源整合速度較快。企業(yè)應(yīng)抓住市場發(fā)展的黃金時期，抓住市場機遇，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段和戰(zhàn)略選擇，進行戰(zhàn)略并購和企業(yè)資源優(yōu)化整合；此外，還應(yīng)注意并購方式的選擇，應(yīng)根據(jù)并購動因的不同、市場情況的差異、合理的選擇恰當?shù)牟①彿绞剑稚⒉①忥L(fēng)險；并注重在并購?fù)瓿芍笃髽I(yè)資源的整合和重塑，包括企業(yè)人力資源、行政結(jié)構(gòu)的組合，以及企業(yè)價值觀、戰(zhàn)略的重塑，提升企業(yè)整體經(jīng)營狀況和競爭實力。

參考文獻：

[1] 魏濤.中國企業(yè)海外并購動因分析及整合研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2012.

[2] 黃興孿.中國上市公司并購動因與績效研究[D].廈門大學(xué)，2009.

[3] 高世葵，王雪飛.不同并購動因下石油上市企業(yè)并購績效的實證研究：1998—2008年[J].資源與產(chǎn)業(yè)，2013（02）：150-158.

[4] 谷峰.中國石油企業(yè)跨國并購動因及影響因素研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2014.