試論籌資與股利分配策略

摘 要：企業(yè)為了實現(xiàn)籌資全局性、基礎(chǔ)性和長期性的管理目標(biāo)，對資金籌集問題所采取的方式叫企業(yè)籌資策略，企業(yè)籌資效益的關(guān)鍵因素是籌資。股利策略指，股份公司在確定股利和處理公司有關(guān)事務(wù)時所采用的方法和策略，主要包括股利支付的利率、支付方式和支付程序等，主要的目的是確認(rèn)股利的支付比率。

關(guān)鍵詞：籌資策略；股利分配；支付方式

制定科學(xué)的股利政策是做好股份公司稅后利潤分配管理工作的關(guān)鍵，它涉及到企業(yè)的市場價值、籌資能力和未來的發(fā)展情況。

一、企業(yè)籌資策略的基本內(nèi)容

企業(yè)籌資策略主要指籌資的準(zhǔn)則、籌資機會、籌資大小及組合等幾個方面，下面筆者來具體介紹：

第一、籌資準(zhǔn)則。也就是籌資時所應(yīng)遵循的規(guī)章制度，它涉及到企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者在籌資時首先要注重的一些根本性事項。

第二、籌資機會。即企業(yè)籌資的時間，具體是指對企業(yè)集資有利的條件所組成的籌資場合和時間。篩選籌資機會也就是企業(yè)選擇與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境。

第三、籌資大小。在判斷企業(yè)籌資規(guī)模大小時，一般都會考慮到企業(yè)籌資總的規(guī)模大小、本身具有的資金籌措額、外部條件給的資金籌措額三個方面的內(nèi)容。首先要參照投資的實際情況來確定企業(yè)籌資總數(shù)額，然后再計算企業(yè)自身有的資金數(shù)額，籌資總規(guī)模與總資金的差額，也就是應(yīng)該籌措的企業(yè)外部資金總額。

第四、企業(yè)籌資的組合。企業(yè)籌資組合指企業(yè)籌資總資金額在各種資金來源中間的分配使用關(guān)系，即資金來源構(gòu)成和它們之間的搭配。

筆者認(rèn)為，科學(xué)的籌資和股利分配要在國家法律法規(guī)的范圍內(nèi)，還要尊重公司股東的意見和要求，并根據(jù)公司運行的實際情況來制定策略。

二、籌資與股利分配策略制定的要求

第一、嚴(yán)格遵照國家法律制度對籌資與股利分配的相關(guān)規(guī)定，是制定策略的前提。法律制度對企業(yè)有約束性和強制性，企業(yè)在制定籌資與股利分配策略時要符合《公司法》、《證券法》、《稅法》和財務(wù)制度中的相關(guān)規(guī)定，主要考慮兩個方面的要求，一方面是資本的積累要求。為了落實積累優(yōu)先的規(guī)則，企業(yè)在確定分配股利時，需要根據(jù)規(guī)定的比率和基數(shù)來拿出相關(guān)的公積金，我國有關(guān)法律制度規(guī)定，股份有限公司的納稅后利潤，要依據(jù)一定比率和基數(shù)拿出一定數(shù)量的盈余公積金和公益金后，剩下的錢用來支付股利；在依據(jù)公司的規(guī)章制度和股東大會的商議提取盈余公積金后，才可以支付普通工人的股利。另一方面是對資金保全的要求，要保障投資者的利益，支付的股利資金必須是企業(yè)當(dāng)前的利潤或者預(yù)留的收益，不可以因為支付股利而降低資本總額，在我國的法律制度中有明確的規(guī)定，股份公司在當(dāng)年沒有利潤收入時，不可以分配股利，但是可以用盈余公積金來補全損失情況，為了維持股票的信用，要召開股東大會，并由董事會商議后，可以采用低于當(dāng)前股票面值的百分之六的比率用盈余公積金來支配股利，但是支配股利之后的公司法定盈余公積金總額要高于注冊時總資金額的百分之二十五。

第二、要尊重股東的建議和要求?；I資與股利分配策略的最終確定是由股東大會商議后決定的，所以股東的建議和要求也很重要，所有的企業(yè)股東基本上都會有以下三個方面的建議和要求：首先要求采用較低的股利支付比率。在整個公司中，決策權(quán)由少量的股東行使，假如公司的股利支付比率很高，那么就會減少預(yù)留的收益，在這種情況下，公司要想發(fā)展就一定會靠增加股票的發(fā)行量來籌集資金，就有可能會減少控制權(quán)的含金量或者使控制權(quán)落到其他人手中，所以，股東們都不希望股利支付比率過高；然后還有股東考慮到交稅的問題，也會要求采用低的股利支付比率，有些股東想降低股利的所得稅支出，還有些股東想通過一直持有的股票來拖延交稅的時間，建議采用比較低的股利支付比率，希望這樣可以提高預(yù)留收益從而使股票的價格上漲，來使自己的資本收益增加；最后有的股東們?yōu)榱讼氆@得固定的收入和降低風(fēng)險，要求公司采用較高的股利支付比率，因為有的股東是靠股利來維持家人的開支，股利是家庭收入的唯一來源，所以這部分的股東希望采取高的股利支付比率來提高自己的分紅收入而且使收入穩(wěn)定，還有些股東認(rèn)為提高預(yù)留的收益而使股票價格提高從而增加，這種情況下得到的收入，風(fēng)險很大，不穩(wěn)定，他們害怕如果發(fā)生變動自己的股利會一份得不到，所以他們更希望采用高股利政策來使自己的收入穩(wěn)定。

公司的實際運營狀況是制定籌資與股利分配策略的直接依據(jù)。公司的經(jīng)營情況和財政狀態(tài)在不同的發(fā)展時期、不同發(fā)展階段是不一樣的，要制定科學(xué)的籌資與股利分配策略，必需要考慮公司的實際情況，首先要考慮公司的盈利情況和穩(wěn)定狀態(tài)，因為公司的盈利情況直接影響股利收入，依據(jù)我國多家公司的實際情況來看，盈利額多、穩(wěn)定性高的公司可以采用高的支付比率或者采取穩(wěn)定的股利增長政策，情況相反的公司，適合采用低的股利策略；其次要考慮公司的償債情況，企業(yè)如果對外有欠債情況時，債權(quán)人為了減少債務(wù)風(fēng)險，保證自己的收入，通常會在企業(yè)的合同上增加企業(yè)支付股利的額外條件，讓企業(yè)在設(shè)立償債基金后才可以支付股利，企業(yè)為了搞好和債權(quán)方之間的關(guān)系，在制定股利支付比率時，都會答應(yīng)他們的條件；再者要考慮公司的投資機會，假如企業(yè)未來的投資機會很好，而且投資收入高于股東期望的收入時，可以采用較低的股利支付率，來促進企業(yè)的發(fā)展。在相反的情況下，可以采用高的股利支付率；最后要考慮當(dāng)前企業(yè)的籌集成本，企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)是企業(yè)資本成本的多少，利用預(yù)留收益籌資具有資本成本低、隱蔽性高的特點，所以，假如企業(yè)未來的發(fā)展需要很多資金，可以采用低的股利支付率，提高預(yù)留收益，提高企業(yè)的發(fā)展。

三、結(jié)語

我國公司的市場環(huán)境還不夠完善，制定籌資與股利分配策略是屬于企業(yè)內(nèi)部的理財事項，監(jiān)管部門不可以直接參與企業(yè)股利分配的制定，每個企業(yè)要在法律法規(guī)的范圍內(nèi)，由企業(yè)董事會根據(jù)特定時期公司的運營狀況來制定籌資與股利分配策略，促進企業(yè)不斷向前發(fā)展。

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作者簡介：

徐春海（1988.9—），男，畢業(yè)院校：江西財經(jīng)大學(xué)；專業(yè)：工商企業(yè)管理，高職助理教師；工作單位：南昌職業(yè)學(xué)院。endprint