經(jīng)濟(jì)危機(jī)下加強(qiáng)金融監(jiān)管對(duì)金融衍生品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控作用

張嘉惠

【關(guān)鍵詞】 金融衍生品 金融衍生品市場(chǎng) 監(jiān)管體制建設(shè) 統(tǒng)一多層次監(jiān)管體制

金融衍生品是一種金融創(chuàng)新， 我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)處于初級(jí)階段，只有建立符合中國(guó)國(guó)情的金融衍生品監(jiān)管調(diào)節(jié)機(jī)制，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)才能快速發(fā)展，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)提供支持，為中國(guó)迎接大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)做好準(zhǔn)備。

（一）我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體制重構(gòu)的目標(biāo)

重構(gòu)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體制，要結(jié)合我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問(wèn)題來(lái)看，新的監(jiān)管體制應(yīng)該在避免監(jiān)管真空、提高監(jiān)管效率等方面具有優(yōu)勢(shì)，這就使得實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管模式的現(xiàn)實(shí)意義更為突出?？紤]到金融衍生品市場(chǎng)的復(fù)雜性，在統(tǒng)一監(jiān)管模式下應(yīng)實(shí)行多層次監(jiān)管。

（二）我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)統(tǒng)一多層次監(jiān)管體制的內(nèi)容

1. 政府統(tǒng)一監(jiān)管分支體系方面

政府統(tǒng)一監(jiān)管分支體系的關(guān)鍵，是結(jié)合我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展與監(jiān)管實(shí)際，成立中國(guó)金融監(jiān)督管理委員會(huì)，對(duì)金融衍生品市場(chǎng)實(shí)行統(tǒng)一集中監(jiān)管。重新設(shè)置銀監(jiān)局、證監(jiān)局、期監(jiān)局、債監(jiān)局、基監(jiān)局和保監(jiān)局，分別監(jiān)管銀行、證券、期貨、債券、基金和保險(xiǎn)業(yè)的金融衍生品投資與管理業(yè)務(wù)，防止各方之間出現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū)和監(jiān)管空白現(xiàn)象。

2. 行業(yè)自律監(jiān)管分支體系方面

行業(yè)自律監(jiān)管分支體系是重構(gòu)銀行業(yè)協(xié)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)、債券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)和保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)，并賦予其權(quán)威的、充足的、高效的監(jiān)管權(quán)限，在中國(guó)金融監(jiān)督管理委員會(huì)的指導(dǎo)下，接受銀監(jiān)局、證監(jiān)局、期監(jiān)局、債監(jiān)局、基監(jiān)局、保監(jiān)局和國(guó)家社會(huì)團(tuán)體登記管理機(jī)關(guān)的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)督管理，并開展獨(dú)立監(jiān)管活動(dòng)。

3. 市場(chǎng)一線監(jiān)管分支體系方面

市場(chǎng)一線監(jiān)管分支體系是由金融衍生品交易所、結(jié)算所、會(huì)員以及投資主體相互依存，共同組成一線監(jiān)管分支體系。交易所處于整個(gè)金融衍生品交易過(guò)程的中心地位，主要體現(xiàn)在具體交易制度的建立和實(shí)施方面。結(jié)算所對(duì)于金融衍生品交易的監(jiān)管主要體現(xiàn)在具體清算交割制度的設(shè)立和實(shí)施方面。會(huì)員對(duì)于金融衍生品交易的監(jiān)管主要體現(xiàn)在投資者交易資格的審查、交易風(fēng)險(xiǎn)的揭示、交易信息的傳達(dá)、交易規(guī)則的執(zhí)行、交易主體的培訓(xùn)方面。投資主體對(duì)于金融衍生品交易的監(jiān)管主要體現(xiàn)在提供監(jiān)管漏洞、依照授權(quán)行事。

4. 社會(huì)公眾監(jiān)管分支體系方面

社會(huì)公眾監(jiān)管分支體系是由會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、金融衍生品投資咨詢機(jī)構(gòu)、媒體、科研機(jī)構(gòu)以及對(duì)金融衍生品市場(chǎng)給予關(guān)注的群體因承擔(dān)場(chǎng)外監(jiān)管責(zé)任而形成的監(jiān)管分支體系。會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所肩負(fù)著市場(chǎng)運(yùn)行資料與信息的核實(shí)、查證與發(fā)布的任務(wù)，實(shí)施監(jiān)管，保證自身信息發(fā)布和披露的權(quán)威性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性；金融衍生品投資咨詢機(jī)構(gòu)、媒體、科研機(jī)構(gòu)以及對(duì)金融衍生品市場(chǎng)給予關(guān)注的群體則是從咨詢、調(diào)查、研究以及觀察的角度對(duì)金融衍生品市場(chǎng)踐行場(chǎng)外監(jiān)管的職責(zé)。

5. 法律規(guī)范監(jiān)管分支體系方面

法律規(guī)范監(jiān)管分支體系包括國(guó)家法律、部門條例、交易所辦法、結(jié)算所規(guī)章和會(huì)員守則等。目前國(guó)家法律需要制訂《金融衍生品交易法》，部門條例主要是制訂完善《金融衍生品交易所條例》，交易所辦法主要修訂完善《金融衍生品交易所章程》交易相關(guān)辦法，結(jié)算所規(guī)章主要完善與結(jié)算有關(guān)的制度，會(huì)員守則主要是會(huì)員方面的一些監(jiān)管守則。

（三）我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)統(tǒng)一多層次監(jiān)管體制重構(gòu)的措施

1.以優(yōu)化政府監(jiān)管資源配置為根本，推動(dòng)核心層的政府統(tǒng)一監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。應(yīng)盡早成立中國(guó)金融監(jiān)督管理委員會(huì)，由中國(guó)金融監(jiān)督管理委員會(huì)通過(guò)立法對(duì)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的整體決策、市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、檢查監(jiān)督等方面進(jìn)行監(jiān)管，從而保障整體金融市場(chǎng)的安全和穩(wěn)定，保證金融衍生品市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)存在和有效、協(xié)調(diào)發(fā)展，嚴(yán)格限定在市場(chǎng)失靈的領(lǐng)域。

2.以創(chuàng)新行業(yè)監(jiān)管細(xì)分職能為重點(diǎn)，促進(jìn)主體層的行業(yè)自律監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。一要完善各行業(yè)協(xié)會(huì)的組織建設(shè)，二要明確各行業(yè)協(xié)會(huì)的自律性和獨(dú)立性，三要加強(qiáng)監(jiān)管職能的行使，四要接受國(guó)家金融監(jiān)管局和本行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的監(jiān)督。

3.以理順市場(chǎng)監(jiān)管分級(jí)責(zé)任為主線，實(shí)現(xiàn)基本層的市場(chǎng)一線監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。對(duì)于交易所來(lái)說(shuō)，將會(huì)員制的證券交易所改變成公司制，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)形成一種約束機(jī)制，促使其加強(qiáng)監(jiān)管。對(duì)于結(jié)算所來(lái)說(shuō)，每日結(jié)清制度和交易限額制度是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管原則最直觀的應(yīng)用。對(duì)于會(huì)員來(lái)說(shuō)，既要對(duì)投資主體的投資活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，又要針對(duì)市場(chǎng)發(fā)展制訂相應(yīng)的監(jiān)管制度。對(duì)于投資主體來(lái)說(shuō)，要建立金融衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別機(jī)制、預(yù)警機(jī)制、評(píng)估機(jī)制，以其第一參與人的身份第一時(shí)間將市場(chǎng)異動(dòng)上報(bào)給會(huì)員和交易所，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制在萌芽狀態(tài)。

4.以開發(fā)中介監(jiān)管輔助渠道為補(bǔ)充，優(yōu)化中介層的社會(huì)公眾監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)章程和相關(guān)法律制定明確的服務(wù)規(guī)范，形成監(jiān)管與被監(jiān)管的良性互動(dòng)，及時(shí)向市場(chǎng)主管部門報(bào)告監(jiān)管弊端，主動(dòng)規(guī)避制造虛假報(bào)告、參與市場(chǎng)操縱以及縱容過(guò)度投機(jī)等行為。

5.以提高法律監(jiān)管綜合水平為保證，強(qiáng)化基礎(chǔ)層的法律規(guī)范監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。國(guó)家應(yīng)盡快著手制定統(tǒng)一《金融衍生品交易法》，并及時(shí)對(duì)現(xiàn)有的如《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《公司法》等法律、法規(guī)依據(jù)金融衍生品的有關(guān)規(guī)則進(jìn)行修改和補(bǔ)充，使之能夠適應(yīng)現(xiàn)實(shí)中金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的需要。

6.以迎接國(guó)際監(jiān)管現(xiàn)實(shí)需要為契機(jī)，加速協(xié)調(diào)層的國(guó)際合作監(jiān)管分支體系的重構(gòu)。一是加強(qiáng)市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)間的合作，建立各國(guó)監(jiān)管組織在雙邊或多邊基礎(chǔ)上共享信息的機(jī)制；二是協(xié)調(diào)清算違約的處理方式；三是協(xié)同突發(fā)事件下的監(jiān)管合作，確定出現(xiàn)國(guó)際性金融衍生產(chǎn)品交易事件的磋商機(jī)制等。四是借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管模式和監(jiān)管措施，將我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際與國(guó)際性的指導(dǎo)性文件相結(jié)合，制定合理有效的經(jīng)營(yíng)管理體制等。

【參考文獻(xiàn)】

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