中國財富管理正迎來家族時代

金海年

家族財富如何保值增值，家族財產(chǎn)與旗下企業(yè)資產(chǎn)的劃分，資產(chǎn)的風(fēng)險分散與家庭、企業(yè)的全球化擴展等問題，逐漸成為中國高凈值人群考慮的核心問題

近幾年，中國家庭財富增長迅速，高凈值人群財富增長更快，家族財富管理將成為核心需求。根據(jù)有關(guān)資料顯示，近十年中國個人可投資金融資產(chǎn)每年增長20%左右，2016年已達126萬億元人民幣，高凈值家庭超過210萬，擁有可投資金融資產(chǎn)超過54萬億元。

據(jù)筆者測算，預(yù)計到2025年-2030年，中國將進入高收入國家行列，高凈值人群比重將進一步增加，而高凈值人群及其家族的財富增長則速度更快。

2010年以來，中國老齡化進程加速，中國高凈值人群的財富也面臨著傳承的時代需求。個人財富在家庭成員、家族成員之間的分配與管理，財富與資產(chǎn)在家族代際的傳承問題，家族財富如何保值增值，家族財產(chǎn)與旗下企業(yè)資產(chǎn)的劃分，資產(chǎn)的風(fēng)險分散與家庭、企業(yè)的全球化擴展等問題，逐漸使家族的財富管理成為中國高凈值人群考慮的核心問題。

從家族傳承，從投資收益到資產(chǎn)配置，從資產(chǎn)保值增值到保險、稅務(wù)、學(xué)習(xí)成長等各方面的綜合管理，從自身享受到公益環(huán)保等社會責(zé)任，中國富裕家族的財富管理正在呈現(xiàn)出四大趨勢。

富過三代

“財富”兩個字，包含了中國文化對此的深刻理解，既有“財”字的“貝”與“才”，即金錢資產(chǎn)和才能，也有“富”字“宀”的家庭與寶貝，“一”和“口”表示一脈相承的家人，“田”表示可以保值增值的固定資產(chǎn)。這實際上包含了金錢等金融物質(zhì)資產(chǎn)、才能知識等精神資產(chǎn)、家庭人口等人丁資產(chǎn)、房產(chǎn)家業(yè)等創(chuàng)富資產(chǎn)等四大方面，詮釋了中國文化對財富的理解和認識。

中國傳統(tǒng)文化對于積累和管理財富的目的，包括了個人的消費、子女的傳承以及社會的貢獻三個方面，而傳承又是長期的話題和難題，“富不過三代”似乎成為最難解的魔咒。其實，“富不過三代”的挑戰(zhàn)不只是在中國發(fā)生，根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，僅有30%的家族企業(yè)可以延續(xù)到第二代，而到第三代就只剩16%了。

根據(jù)《諾亞財富2017高端財富白皮書》數(shù)據(jù)，超過70%的高凈值人群的財富來自其創(chuàng)立的企業(yè)，目前，大約5.6%的高凈值人士已超過60歲，傳承問題已迫在眉睫，43.5%的高凈值人士在46歲-59歲，傳承問題也列入日程。改革開放已超過35年，第一批造就的企業(yè)家和富裕人群都已到退休年齡，如果直接把資產(chǎn)送交第二代，既面臨二代是否接受，也面臨是否會坐吃山空的可能。

信托機制可能成為擺脫“富不過三代”魔咒的成功借鑒。財產(chǎn)傳承信托，而非投資收益的變種，是信托服務(wù)的核心功能之一，已在發(fā)達國家和地區(qū)得到驗證，這樣的機制與服務(wù)既可以讓子女生活有充分的保障，也可以促進他們繼續(xù)奮斗創(chuàng)業(yè)，延續(xù)創(chuàng)造財富的動力和能力。而且，信托也是個人資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)有效區(qū)隔、家庭和家業(yè)有效劃分的重要措施。

從國際成功長期傳承的家族來看，富過三代往往經(jīng)歷三代不同的心路歷程：第一代是艱苦創(chuàng)業(yè)，希望后代不再艱苦、生活幸福，但又希望能傳承奮斗精神；第二代條件起點優(yōu)厚，有了更大空間和更廣闊視野追求自我價值實現(xiàn)，不一定愿意子承父業(yè)；第三代能夠成功傳承，往往是總結(jié)了家族精神，形成了家族血脈與家族文化。

我們發(fā)現(xiàn)，財富的傳承將分為財產(chǎn)的傳承、家業(yè)的傳承、精神的傳承三個層次，目前中國的富裕家族正處于從第一層次到第二層次的升級融合期。

資產(chǎn)配置

中國經(jīng)濟已經(jīng)從粗放的超高速增長逐步進入到轉(zhuǎn)型升級的新常態(tài)，房地產(chǎn)發(fā)展勢頭已發(fā)生業(yè)態(tài)和區(qū)域的分化，股票市場和固定收益都出現(xiàn)周期性特點，中國也成為全球化的主力，中國的高凈值人群和他們的家族財富已經(jīng)不可能再簡單靠單一資產(chǎn)獲得永久的高收益無風(fēng)險回報。

大部分發(fā)達國家的高凈值人群的投資資產(chǎn)都有約19%的國際配置，中國也需要在國際化進程中不斷發(fā)展資產(chǎn)配置的全球化，在全球視野選擇最佳的投資機會，這也是中國經(jīng)濟和金融國際影響力逐漸增強的微觀基礎(chǔ)。

私募股權(quán)投資資格是高凈值人群的獨特優(yōu)勢，包括創(chuàng)投、風(fēng)投、PE和并購等方面的私募股權(quán)投資，是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的資本引擎，此類資產(chǎn)配置雖然投資周期長、風(fēng)險大，但卻有分享新經(jīng)濟、新科技等超高收益的可能，能夠跨越經(jīng)濟與金融周期，對沖黑天鵝風(fēng)險，分享人類科技與商業(yè)進步的紅利。根據(jù)諾亞統(tǒng)計，超過70%的高凈值人群愿意增加對私募股權(quán)投資的配置（見圖1）。

家族綜合管理

隨著中國高凈值人群家族的財富不斷積累，中國富裕家族對財富的認識層次也在不斷提升和豐富，財富管理的需求也從原來尋找高收益投資機會的簡單動機更加豐富綜合起來，涵蓋了財富的創(chuàng)造、保值增值、消費、分享和傳承等全過程環(huán)節(jié)，對保險、稅務(wù)、學(xué)習(xí)成長等各方面的需求也迫切起來（見圖2）。

中國的富裕家族認識到，財富的傳承與家族的傳承密切相關(guān)，而家族傳承的根本就在于家族價值觀與家族文化的沉淀與總結(jié)，現(xiàn)代文明和中國傳統(tǒng)家庭文化的結(jié)合，成為中國富裕家族的特點。

“窮則獨善其身，達則兼濟天下”，中國高凈值人群和家族對于財富作用的認識不斷提升，慈善、環(huán)保等公益和社會責(zé)任成為他們普遍的行動。財富不但會用于自我消費和子女培養(yǎng)，更會體現(xiàn)自我價值和個人社會價值的實現(xiàn)。從“小家”到“大家”，也是當(dāng)前中國富裕家族不斷成長的特點，更是中華民族復(fù)興的縮影。

中國很快將進入發(fā)達的高收入國家行列，中國的高凈值人群和家庭也很快成為全球最多，他們將利用財富推動社會的進步，實現(xiàn)經(jīng)濟和金融促進科技創(chuàng)新和文明成果普惠這兩大核心功能，創(chuàng)造自身的幸福、創(chuàng)造社會的幸福、創(chuàng)造人與自然的和諧。

（作者為諾亞控股有限公司首席研究官，新供給經(jīng)濟學(xué)50人論壇成員，編輯：王東）