我國商業(yè)銀行高管薪酬激勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)研究

夏建娜

摘要：在銀行高管離職頻發(fā)的背景下，薪酬激勵(lì)機(jī)制成為影響高管行為的重要因素，因激勵(lì)不當(dāng)而導(dǎo)致高管過分追逐風(fēng)險(xiǎn)的行為時(shí)有發(fā)生，與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的代理問題及其治理成為當(dāng)前的研究重點(diǎn)。本文通過梳理相關(guān)文獻(xiàn)來闡述高管薪酬激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)及其治理，以期為我國商業(yè)銀行高管薪酬管理提供借鑒和啟示。

關(guān)鍵詞：高管薪酬；薪酬激勵(lì)；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

我國商業(yè)銀行的高管薪酬在國家出臺(tái)薪酬管制政策后，出現(xiàn)大幅度下降的趨勢，“天價(jià)薪酬”逐漸成為過去式，而這也引發(fā)了大量銀行高管離職現(xiàn)象，據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2015年11月末已經(jīng)有50多位銀行高管離職?！疤靸r(jià)薪酬”更多體現(xiàn)的是高管自定薪酬，由于脫離了薪酬與業(yè)績掛鉤的激勵(lì)原則，從而違背了薪酬體系設(shè)計(jì)中的最優(yōu)契約理論，導(dǎo)致銀行高管與股東利益不一致，銀行高管不必考慮績效提升問題就可以拿到高薪，而作為“老板”的廣大股民卻拿著低分紅。為了改善這一狀況使高管薪酬與銀行績效掛鉤，股東對(duì)銀行高管的薪酬結(jié)構(gòu)進(jìn)行了部分調(diào)整，股票期權(quán)、限售股和長期激勵(lì)計(jì)劃成為了高管薪酬的重要組成部分，但是銀行高管是否能像股東委托的那樣從事風(fēng)險(xiǎn)與收益相當(dāng)?shù)姆€(wěn)健投資仍是需要研究的問題，因此弄清薪酬激勵(lì)對(duì)銀行高管風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)行為的影響機(jī)制，從而在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上采取有效的應(yīng)對(duì)措施，提升高管薪酬激勵(lì)效率，促進(jìn)管理層審慎決策和投資，具有重要意義。

二、銀行高管薪酬激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)的主要表現(xiàn)

1.我國商業(yè)銀行的行業(yè)特征

商業(yè)銀行是以經(jīng)營工商業(yè)存放款為主要業(yè)務(wù)，并以利益最大化為目標(biāo)的貨幣經(jīng)營企業(yè)，它是以多種金融負(fù)債籌集資金，多種金融資產(chǎn)為經(jīng)營對(duì)象，具有信用創(chuàng)造功能的金融機(jī)構(gòu)，因此，商業(yè)銀行具有獨(dú)特的行業(yè)特征，如資本結(jié)構(gòu)上的高杠桿性、風(fēng)險(xiǎn)積聚性、資產(chǎn)交易的非透明性和嚴(yán)格的行業(yè)管制和監(jiān)管等，導(dǎo)致商業(yè)銀行的治理機(jī)制不同于一般公司，而銀行高管的薪酬激勵(lì)與其風(fēng)險(xiǎn)行為也會(huì)呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)。在薪酬管理實(shí)踐中，有效的薪酬激勵(lì)能使高管審慎對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，并把風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)能夠容忍的范圍內(nèi)，但大量研究表明高管薪酬激勵(lì)不當(dāng)很容易誘發(fā)高管采取冒險(xiǎn)行為，導(dǎo)致企業(yè)過度投資從而陷入經(jīng)營困境。吳成頌等（2016）運(yùn)用2001-2012年間上市銀行的數(shù)據(jù)，從銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)角度驗(yàn)證了高管薪酬與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)間具有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，而李曉慶等（2016）卻認(rèn)為銀行高管薪酬與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)間具有顯著倒U型關(guān)系，兩者都認(rèn)為高管固定薪酬越高，銀行要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越低，即高管越不會(huì)做出高風(fēng)險(xiǎn)行為，但在當(dāng)前薪酬管制的情境下，高管在薪酬激勵(lì)下做出的重大決策會(huì)使銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增加。

2.高管薪酬激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)的主要表現(xiàn)

商業(yè)銀行的高杠桿性決定其是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。債權(quán)人給銀行提供資金來獲得定期收入，股東以有限資金承擔(dān)有限責(zé)任，銀行高管出于對(duì)個(gè)人利益的考慮，在績效薪酬激勵(lì)下，往往會(huì)做出積極追逐風(fēng)險(xiǎn)的行為，從而導(dǎo)致企業(yè)陷入過度負(fù)債的泥沼，以損害長期價(jià)值為代價(jià)來虛增其短期盈利。

商業(yè)銀行是風(fēng)險(xiǎn)積聚性行業(yè)，這就使銀行必須持有一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口來保持贏利。因?yàn)樯虡I(yè)銀行的股東是剩余權(quán)益的索取者，只有在扣除債權(quán)人的固定收益后才是股東權(quán)益，因此，為了自身利益最大化股東會(huì)有進(jìn)一步擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)，即股東天然具有增加風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，從而通過薪酬激勵(lì)來誘使高管積極追逐風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行是風(fēng)險(xiǎn)積聚性行業(yè)，這就使銀行必須持有一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口來保持贏利。因?yàn)樯虡I(yè)銀行的股東是剩余權(quán)益的索取者，只有在扣除債權(quán)人的固定收益后才是股東權(quán)益，因此，為了自身利益最大化股東會(huì)有進(jìn)一步擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)，即股東天然具有增加風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，從而通過薪酬激勵(lì)來誘使高管積極追逐風(fēng)險(xiǎn)。

3.高管薪酬激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)的成因

前文分析表明，商業(yè)銀行的行業(yè)特征具有誘使高管在薪酬激勵(lì)下采取高風(fēng)險(xiǎn)決策的傾向。由于薪酬激勵(lì)不當(dāng)引發(fā)的高管過度冒險(xiǎn)主要有三方面的原因：一是短期績效的獎(jiǎng)金派發(fā)，會(huì)助長高管經(jīng)營決策的短期化傾向，高管為了追求虛假的短期績效而無視與其相伴而生的各種風(fēng)險(xiǎn)后果，使企業(yè)暴露在長期風(fēng)險(xiǎn)之下；二是高管在任期內(nèi)會(huì)積累大量的股票期權(quán)，如果行權(quán)期即將結(jié)束而股票市價(jià)遠(yuǎn)低于執(zhí)行價(jià)，就會(huì)刺激高管為了獲得套現(xiàn)收益而從事過度冒險(xiǎn)的行為，如加大研發(fā)投入，加緊并購活動(dòng)等來提高銀行收益率；三是高管薪酬管理實(shí)踐中一些慣常做法具有“保險(xiǎn)色彩”，如慷慨的離職金、金色降落傘等，割裂了高管薪酬與企業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)問的關(guān)聯(lián)，實(shí)質(zhì)上是對(duì)高管經(jīng)營失敗的褒獎(jiǎng)，更加助長了高管過度投資的冒險(xiǎn)行為。

三、銀行高管薪酬激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)的治理

1.調(diào)整高管的薪酬結(jié)構(gòu)，提高高管薪酬支付的風(fēng)險(xiǎn)敏感性

目前，關(guān)于高管薪酬結(jié)構(gòu)的調(diào)整主要強(qiáng)調(diào)完善高管薪酬形式和薪酬條款，通過提高高管薪酬激勵(lì)對(duì)銀行下行風(fēng)險(xiǎn)的敏感性和高管薪酬激勵(lì)的對(duì)稱性來遏制高管的過度冒險(xiǎn)行為。首先，就薪酬形式而言，限制性股票更有利于降低高管薪酬激勵(lì)的短期行為，高管只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合公司規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益，因此作為股權(quán)激勵(lì)發(fā)給經(jīng)理的股票期權(quán)可以建議在高管退休或離職2-4年以后才可轉(zhuǎn)讓或行權(quán)。其次，高管薪酬中的長期激勵(lì)計(jì)劃一般遵循“80/120”的規(guī)則，即考核期內(nèi)高管只有達(dá)到80%的績效標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)長期激勵(lì)計(jì)劃才能實(shí)踐，而且最高按績效標(biāo)準(zhǔn)120%的比例計(jì)算。

2.擴(kuò)大董事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理職能，加強(qiáng)針對(duì)高管薪酬風(fēng)險(xiǎn)的外部監(jiān)管

首先，在高管薪酬治理中，銀行董事會(huì)應(yīng)該對(duì)高管薪酬制度和政策進(jìn)行定期審查和評(píng)估，來確保高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理要求相一致，并且銀行的薪酬委員會(huì)必須確保銀行風(fēng)險(xiǎn)管理人員有能力在識(shí)別、評(píng)估和調(diào)整高管薪酬激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)方面獨(dú)立履行職務(wù)。其次，對(duì)高管薪酬實(shí)踐的監(jiān)管應(yīng)該加強(qiáng)且保持連續(xù)性，及時(shí)克服在高管薪酬激勵(lì)方面發(fā)現(xiàn)的弊端，一旦發(fā)現(xiàn)薪酬激勵(lì)不當(dāng)導(dǎo)致高管過度冒險(xiǎn)，規(guī)制部門就應(yīng)該通過提高資本金比例來加強(qiáng)監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該明令禁止銀行實(shí)施可能誘發(fā)高管追逐不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的薪酬激勵(lì)。

四、結(jié)論

1.結(jié)論

（1）商業(yè)銀行的行業(yè)特征具有誘使商業(yè)銀行高管在薪酬激勵(lì)下采取高風(fēng)險(xiǎn)決策的傾向。

（2）有效的薪酬激勵(lì)能夠促使銀行高管審慎對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，并把他們的風(fēng)險(xiǎn)行為控制在銀行能容忍的范圍內(nèi)，但高管薪酬激勵(lì)不當(dāng)，很容易誘發(fā)高管采取冒險(xiǎn)行為，背離為銀行創(chuàng)造價(jià)值的初衷，因此，高管的薪酬激勵(lì)應(yīng)該采取適當(dāng)?shù)男问健?/p>

（3）加強(qiáng)對(duì)高管薪酬激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)外監(jiān)管，擴(kuò)大董事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理職能，實(shí)施針對(duì)銀行高管薪酬實(shí)踐的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，發(fā)揮金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重要作用。