動(dòng)態(tài)能力視角下上市公司盈利質(zhì)量的實(shí)證研究

鄧小龍+鄧藺珂

摘要：在當(dāng)今動(dòng)蕩環(huán)境下，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)自于動(dòng)態(tài)能力，即上市公司不斷改進(jìn)、更新、重構(gòu)資源，形成新的功能能力，使之與外部環(huán)境相匹配。因此，研究動(dòng)態(tài)能力的組成內(nèi)容，并驗(yàn)證其對(duì)上市公司盈利質(zhì)量的作用是有意義的。本文以上市公司盈利質(zhì)量的動(dòng)態(tài)能力框架為基礎(chǔ)，確定上市公司盈利質(zhì)量動(dòng)態(tài)能力的維度為組織學(xué)習(xí)、整合能力、市場(chǎng)導(dǎo)向、組織柔性和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

Abstract： In today's turbulent environment， the competitive advantage comes from the dynamic capabilities， that is， the listed companies continue to improve， update， reconstruct resources， the formation of new functional capabilities to match the external environment. Therefore， it is meaningful to study the content of dynamic capabilities and to verify its effect on the quality of listed companies' earnings. This paper is based on the dynamic capabilities framework of the profit quality of the listed companies， to determine the dynamic ability of the listed company earnings quality dimensions of organizational learning， integration ability， market orientation， organizational flexibility and risk prevention capability.

關(guān)鍵詞：動(dòng)態(tài)能力；上市公司；盈利質(zhì)量

Key words： dynamic capabilities；listed companies；earnings quality

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2017）18-0051-02

1 動(dòng)態(tài)能力視角下上市公司盈利質(zhì)量的現(xiàn)狀分析

目前上市公司盈利質(zhì)量的現(xiàn)狀可以說(shuō)不是一般的嚴(yán)峻，足以讓廣大投資者心痛，尤其是我國(guó)上市公司，盈利質(zhì)量慘不忍睹，大多表現(xiàn)在許多非真實(shí)性盈利及盈利信息的產(chǎn)生和存在。同時(shí)，民間融資也會(huì)進(jìn)入“冬天”，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)必然缺乏活力，其帶來(lái)的后果可想而知。主要操縱手段有：一是利用會(huì)計(jì)政策變更以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度的選擇性、靈活性來(lái)調(diào)整成本和費(fèi)用，進(jìn)而調(diào)控利潤(rùn)；二是利用關(guān)聯(lián)方交易，在母公司和子公司之間互相轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和負(fù)債，扭虧為盈，以防被摘牌；三是利用資產(chǎn)重組、債務(wù)重組進(jìn)行收入和營(yíng)業(yè)外費(fèi)用調(diào)整；四是運(yùn)用資產(chǎn)評(píng)估、虛擬資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)造假；五是利用利息資本化或費(fèi)用化進(jìn)行費(fèi)用調(diào)控；六是用股權(quán)投資進(jìn)行利潤(rùn)操作；七是調(diào)整其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款進(jìn)行調(diào)節(jié)利潤(rùn)；八是利用捐贈(zèng)收入或地方財(cái)政補(bǔ)助調(diào)節(jié)利潤(rùn)等。并且，上述這些操縱手段還不是全部，只是些主要手段，而這些操縱方式往往不是單一使用，一般被上市公司交叉、重疊和反復(fù)運(yùn)用，將不真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表和盈利會(huì)計(jì)信息編制得天衣無(wú)縫，讓人很難察覺(jué)，修飾得恰到好處。2015年年初，風(fēng)神股份上市公司就被爆出丑聞，它在2011年和2012年兩年財(cái)務(wù)造假，令市場(chǎng)投資者驚噓不已。在資本市場(chǎng)，風(fēng)神股份的業(yè)績(jī)?cè)旒傩袨橹皇潜揭唤?。從收集的相關(guān)資料來(lái)看，上市公司主要是在業(yè)績(jī)、信披（信息披露）、IPO（首次公開募股（Initial Public Offerings，簡(jiǎn)稱IPO））過(guò)程等三大方面造假。

2 動(dòng)態(tài)能力視角下盈利質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)體系的實(shí)證分析

動(dòng)態(tài)能力通過(guò)促使組織重構(gòu)資源避免了核心剛性，通過(guò)確保當(dāng)前的能力和給定時(shí)間、給定地點(diǎn)、給定環(huán)境是相匹配的，使企業(yè)應(yīng)對(duì)甚至是駕馭環(huán)境的變化，并獲得新的戰(zhàn)略機(jī)遇，從而更好地實(shí)現(xiàn)期望的戰(zhàn)略目標(biāo)。上市公司盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)采用綜合指數(shù)法。

2.1 盈利質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)體系的數(shù)據(jù)及標(biāo)準(zhǔn)

綜合指數(shù)法是指找出盈利質(zhì)量的各影響因素，然后設(shè)計(jì)相應(yīng)指標(biāo)體系來(lái)描述各個(gè)影響因素，最重要的是量化標(biāo)準(zhǔn)、賦予權(quán)數(shù)，進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)、合計(jì)得出評(píng)價(jià)結(jié)果的一種方法。

①選擇評(píng)價(jià)目標(biāo)。即首先確定被評(píng)價(jià)對(duì)象是什么行業(yè)、是哪些公司，因?yàn)椴煌男袠I(yè)，同一指標(biāo)的指標(biāo)權(quán)數(shù)會(huì)不同。②確定評(píng)價(jià)形式。一種是有確定標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)，另一種是相對(duì)評(píng)價(jià)，事先沒(méi)具體標(biāo)準(zhǔn)，各個(gè)實(shí)證值相對(duì)比較。③選取指標(biāo)。選取指標(biāo)應(yīng)做到少而精，具有代表性，數(shù)據(jù)易于收集，以便進(jìn)行盈利質(zhì)量連續(xù)性的評(píng)價(jià)。④指標(biāo)賦權(quán)。根據(jù)各指標(biāo)在綜合評(píng)價(jià)中的重要程度分別賦予其權(quán)重。越重要，賦予的權(quán)重也就越大。⑤構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)指數(shù)。

首先，計(jì)算出每個(gè)指標(biāo)的平均值Xk和標(biāo)準(zhǔn)差Sk。

然后，計(jì)算出各指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)Wk，體現(xiàn)各指標(biāo)的變異程度，

Wk=Sk/Xk（k=1，2，3，4）（1）

最后，歸一化處理標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)，得到各指標(biāo)權(quán)數(shù)Vk。

Vk=Wk/∑WK（k=1，2，3，4）（2）

本文以2012-2014年深市儀表、機(jī)械設(shè)備制造業(yè)45家上市公司為樣本，并依據(jù)這45家上市公司2012年年報(bào)數(shù)據(jù)，計(jì)算出2012年各項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)據(jù)值，再根據(jù)上述變異系數(shù)法賦權(quán)的方法與步驟，計(jì)算出各指標(biāo)的權(quán)數(shù)（如表1）。

2.2 盈利質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)體系的數(shù)據(jù)結(jié)果分析

在數(shù)據(jù)收集過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)該行業(yè)的大部分上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率以及凈資產(chǎn)收益率為負(fù)，這是一種危險(xiǎn)的信號(hào)，此現(xiàn)象的普遍也側(cè)面反映了我國(guó)機(jī)械設(shè)備、儀表制造業(yè)的成熟并逐漸走向衰退，市場(chǎng)前景黯淡。在計(jì)算過(guò)程中，很多上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1，甚至為負(fù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)部突出，自然盈利持續(xù)穩(wěn)定性較差；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率為負(fù)的現(xiàn)象較明顯，沒(méi)有足夠的現(xiàn)金保障，發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。為較清晰地反映問(wèn)題，本文作者將樣本公司盈利質(zhì)量綜合得分分為三個(gè)層次，即EQI≤0，0

有以上表可知，機(jī)械設(shè)備、儀表制造業(yè)樣本公司中2012-2014三年中至少有15%的上市公司盈利質(zhì)量為負(fù)，說(shuō)明有相當(dāng)一部分上市公司盈利質(zhì)量低下，而盈利質(zhì)量總和得分大于1的公司三年平均下來(lái)僅占11.12%；盈利質(zhì)量較好的上市公司相當(dāng)少，且變化大，不穩(wěn)定；其余大部分處于中間狀態(tài)，這一部分上市公司盈利質(zhì)量有很大的提升空間。另外，從這三年相關(guān)數(shù)據(jù)變化趨勢(shì)來(lái)看，將會(huì)有更多的上市公司盈利質(zhì)量惡化，形勢(shì)不容樂(lè)觀，盈利質(zhì)量水平低的儀表、機(jī)械設(shè)備制造業(yè)上市公司還可能進(jìn)一步增多。總之，這一行業(yè)上市公司盈利質(zhì)量總體水平較低，有待改善。

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