P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場發(fā)展現(xiàn)狀及研究展望

劉峰濤 徐歡

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一種不同于傳統(tǒng)的貸款方式應(yīng)運而生，它就是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（Peer to Peer Lending），是一種通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，使借款人與貸款人點對點進(jìn)行無抵押貸款的新貸款方式。第一個商業(yè)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺始于2005年，因此，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是一個相對年輕的研究領(lǐng)域。本文簡要介紹了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的概念、特征及國內(nèi)外發(fā)展情況，對其中非線性科學(xué)在金融系統(tǒng)中的應(yīng)用進(jìn)行了綜述，并據(jù)此做出P2P網(wǎng)絡(luò)借貸研究展望。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 發(fā)展情況 非線性科學(xué) 研究展望

中圖分類號：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（a）-028-02

1 背景介紹

全球第一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺Zopa于2005年在英國出現(xiàn)，這種新的貸款模式的提出引起了公眾的注意。次年，Prosper網(wǎng)貸平臺在美國成立，因其公開整個平臺的真實交易數(shù)據(jù)，帶來的數(shù)據(jù)獲取便利性和免檢驗性，在學(xué)術(shù)界引發(fā)了一場科研熱潮。

但截至目前，作者尚未發(fā)現(xiàn)從非線性科學(xué)的角度出發(fā)研究P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的文獻(xiàn)。因此，本文簡要介紹P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的概念、特征及發(fā)展情況，對非線性科學(xué)在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀做簡要概述，作為研究P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的借鑒，并據(jù)此做出研究展望。

2 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的概念和特征

Bachmann等給出了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（Peer to Peer Online Lending）的定義，指借款人與貸款人之間點對點，通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺而不是傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)中介產(chǎn)生的無抵押貸款。

一般而言，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是這樣的一種過程：借款請求和貸款發(fā)放的決策權(quán)完全地被授予私人貸款人和借款人，而類似Prosper. com的網(wǎng)站為借貸雙方提供嚙合需求的第三方服務(wù)平臺。在這些平臺上，借款人通常提交借款申請，描述其貸款期望金額、利率及目的，并提供有關(guān)自身當(dāng)前財務(wù)狀況和還款能力的信息，如收入和信息額度等。貸款者瀏覽這些借款申請，選擇自己認(rèn)可或偏好的項目進(jìn)行投資，提供貸款并獲得利息。對借貸雙方而言，網(wǎng)絡(luò)借貸是一種既可獲得貸款或進(jìn)行投資，而又不用涉及金融機(jī)構(gòu)的方式，既節(jié)省了交易時間和成本，又能獲得更好的效益。至于這些平臺，其收益來自借貸雙方的借貸過程，即從借款交易和貸款交易中都收取一定的手續(xù)費用。

3 國內(nèi)外P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的發(fā)展?fàn)顩r梳理

從P2P-Banking.com最近更新的博文中，通過比較全球P2P平臺在2015年6月的借貸量，可以窺探全球網(wǎng)貸市場的冰山一角。表1是經(jīng)整理后的排名前十的貸款公司（Prosper和Lending Club不再公布數(shù)據(jù)，因而不在P2P-Banking.com調(diào)研之列）。

從國內(nèi)情況來看，P2P網(wǎng)貸行業(yè)經(jīng)歷著“過山車式”的發(fā)展。觀察近幾年，2013年是公認(rèn)的“互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展元年”，實業(yè)界和學(xué)術(shù)界對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的關(guān)注度達(dá)到有史以來的第一個高潮。之后經(jīng)過 2014年的野蠻生長和2015年瘋狂的資本并購大潮，P2P網(wǎng)貸市場開始出現(xiàn)明顯的泡沫。目前經(jīng)營較穩(wěn)定的P2P網(wǎng)貸平臺，年化收益都不超過15%，中國平安旗下的陸金所只有8.6%左右。然而在市場利率普遍下行的過程中，P2P網(wǎng)貸行業(yè)多數(shù)項目的年化收益率仍然能達(dá)到12%甚至更高，這遠(yuǎn)高于社會平均融資成本。同時，上線的項目有很多是房地產(chǎn)、工廠廠房、貿(mào)易、鋼材等已經(jīng)被銀行定為落后產(chǎn)能而拋棄的項目，這些項目所屬企業(yè)由于資金鏈斷裂不得不在P2P網(wǎng)貸平臺上進(jìn)行高成本融資，但其預(yù)期利潤收益并不明朗，隨時面臨還不上錢的窘境。

但是，也應(yīng)該有注意到，在寒潮之下，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的優(yōu)質(zhì)網(wǎng)貸平臺卻像是另外一股暖流，正逆勢而上。這反映在2016年春節(jié)前后的投資熱潮中，許多P2P網(wǎng)貸行業(yè)的元老級平臺幾分鐘就能滿標(biāo)。這些具備信譽度高、資歷深厚特征的P2P網(wǎng)貸平臺的品牌，其用戶數(shù)量、搶標(biāo)熱度都不斷增加，目前為止，從未呈現(xiàn)下滑趨勢。由中國人民銀行牽頭組建的中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會于2016年3月25日在上海黃浦區(qū)召開成立大會，正式掛牌。中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會的成立，也標(biāo)志著中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)從野蠻生長到自律監(jiān)管跨進(jìn)了一大步，在創(chuàng)業(yè)者試錯和監(jiān)管者試錯的階段，能夠讓企業(yè)和監(jiān)管及市場有更好的溝通渠道。

4 非線性科學(xué)在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的應(yīng)用

非線性科學(xué)將重點放在非線性系統(tǒng)的性能與狀態(tài)是隨時間變化的研究上。在非線性系統(tǒng)中，分形與混沌就是其典型代表。

Judd等指出可以通過非線性迭代等方法對混沌系統(tǒng)進(jìn)行建模。Pereda等以神經(jīng)生物學(xué)為研究對象，將非線性理論應(yīng)用到了多變量處理問題上。Marwan等結(jié)合耦合效應(yīng)對遞歸定量分析在動力系統(tǒng)時間序列確定性檢驗的應(yīng)用進(jìn)行了改進(jìn)與發(fā)展。Chang采用非線性動力學(xué)方法研究了貨幣政策對房地產(chǎn)投資信托基金的影響。Caraiani運用非線性動力學(xué)研究了東歐國家的股票市場指數(shù)。

進(jìn)入21世紀(jì)后，我國學(xué)者對金融市場非線性特征的研究也逐步增加。劉立霞應(yīng)用混沌理論和支持向量機(jī)理論對多變量金融時間序列進(jìn)行了非線性檢驗和重構(gòu)研究。楊曉指出中國的股票市場是一個非線性的動力系統(tǒng)，具有分形的特征。王文靜根據(jù)時間序列的記憶性建立了金融時間序列預(yù)測模型。王斌運用分形理論以及分形市場假說理論的方法對股票市場的分形特征進(jìn)行實證研究。鄧月明和李興緒通過建立非線性動力系統(tǒng)模型，揭示了我國CPI和PPI的非線性關(guān)系。李佼瑞用隨機(jī)非線性動力系統(tǒng)研究經(jīng)濟(jì)周期問題，為宏觀經(jīng)濟(jì)運行的研究提供了一個全新的思路和方法。

5 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的研究展望

雖然P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是一個相對年輕的領(lǐng)域，但近幾年越來越多的科學(xué)成果被刊登在各大期刊雜志上，這些研究主要基于歐美發(fā)達(dá)的資本市場。而國內(nèi)學(xué)者對該領(lǐng)域的研究起步較晚，具有卓越科學(xué)貢獻(xiàn)的作品極少。這主要是因為，一方面，網(wǎng)絡(luò)貸款在2007年才正式進(jìn)入中國，拍拍貸是國內(nèi)第一家注冊成立的P2P貸款公司，同期只有宜信、紅嶺創(chuàng)投等少數(shù)網(wǎng)貸平臺；另一方面，作為新興的資本市場，中國的資本環(huán)境與歐美大大不同，幾乎沒有可供借鑒的科研成果。

所以大部分國內(nèi)的研究還在用傳統(tǒng)的數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，依舊根據(jù)內(nèi)外因，來分析P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的借貸行為，探究風(fēng)險管控等問題。然而，不管以前是依據(jù)內(nèi)因角度，還是依據(jù)外因角度，這都還只是解析法的范疇，因而在復(fù)雜系統(tǒng)中出現(xiàn)的問題，僅僅依靠這種以還原論為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)科學(xué)是無法解決的。

如今龐大的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場已被證明是一個復(fù)雜系統(tǒng)，參與者以及決策行為都呈現(xiàn)復(fù)雜性；在杭州舉辦的首屆阿里巴巴復(fù)雜科學(xué)前沿論壇上，實業(yè)界也意識到復(fù)雜問題需用復(fù)雜性的思路解決。因此，順應(yīng)這樣的趨勢，作者未來將以非線性科學(xué)為理論基礎(chǔ)，對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的非線性動力學(xué)特征加以分析。

參考文獻(xiàn)

[1] 劉立霞.多變量金融時間序列的非線性檢驗及重構(gòu)研究[D].天津大學(xué)，2007.

[2] 楊曉東.中國股票市場分形特征及復(fù)雜性研究[D].浙江工商大學(xué)，2008.

[3] 王文靜.金融時間序列的長記憶特性及預(yù)測研究[D].天津大學(xué)，2009.