高管薪酬激勵(lì)整合效應(yīng)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響

曹方平

摘 要：本文以我國(guó)上市高新技術(shù)企業(yè)近5年的高管薪酬與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，從企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中研發(fā)投入與專利產(chǎn)出角度出發(fā)，分別從高管總薪酬、股權(quán)與貨幣薪酬、持股所占比和薪酬結(jié)構(gòu)來(lái)分析其與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系，評(píng)價(jià)我國(guó)高管薪酬激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能否起到整合效應(yīng)。研究結(jié)果表明，高管薪酬在保證企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與發(fā)展的過(guò)程中起著十分重要的支撐作用，是企業(yè)獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與維持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。

關(guān)鍵詞：高管薪酬 技術(shù)創(chuàng)新 薪酬結(jié)構(gòu)

中圖分類號(hào)：F272.92 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）01（b）-081-03

1 文獻(xiàn)綜述

西方國(guó)家在高管薪酬對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)方面的研究起步較早，OSullivan（2000）始終支持此觀點(diǎn)，通過(guò)其對(duì)蘋果、IBM、思科等成功的高科技企業(yè)研究中發(fā)現(xiàn)，其創(chuàng)辦者或CEO均具備很強(qiáng)的相關(guān)技術(shù)背景。徐寧等（2014）以我國(guó)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為研究樣本，將高管薪酬結(jié)構(gòu)分為競(jìng)爭(zhēng)性與非競(jìng)爭(zhēng)性，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性的高管薪酬結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新與業(yè)績(jī)提高方面明顯要高過(guò)非競(jìng)爭(zhēng)性的高管薪酬結(jié)構(gòu)。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 變量選取

隨著我國(guó)企業(yè)管理水平整體的不斷提升，以往高管隱性薪酬部分正逐漸正?；屯该骰?，所以本文在高管總體薪酬水平中只討論股權(quán)薪酬與貨幣薪酬兩部分，有必要通過(guò)這兩者的影響情況進(jìn)行具體分析來(lái)判斷哪部分薪酬在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新中起到更為關(guān)鍵的作用，以及這兩者不同分布結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的整合效應(yīng)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的整體影響。因此，在被解釋變量中我們選擇當(dāng)年公司已獲得專利數(shù)（POT）與新研發(fā)投入數(shù)（TRD）來(lái)體現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新總體水平；解釋變量主要體現(xiàn)高管各項(xiàng)薪酬水平，包括貨幣薪酬（SAL）、持股比例（SMS）、薪酬結(jié)構(gòu)以及總薪酬（TOS）4項(xiàng)；此外，為了避免無(wú)關(guān)因素對(duì)本研究的影響，需要對(duì)除自變量之外的因素加以控制，在本文中加入了公司規(guī)模（SCA）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（NAR）、資本結(jié)構(gòu)（DAR）、盈利水平（ROE）、成長(zhǎng)能力（GOI）及股權(quán)結(jié)構(gòu)（EOD）6個(gè)控制變量來(lái)保證研究的可靠性。

2.2 模型設(shè)計(jì)

為分析各項(xiàng)解釋變量與企業(yè)技術(shù)自主創(chuàng)新的關(guān)系，本文主要從技術(shù)創(chuàng)新的投入與產(chǎn)出角度來(lái)衡量企業(yè)的創(chuàng)新水平，并分別針對(duì)各解釋變量設(shè)定模型進(jìn)行回歸分析，以便更確切的反映不同變量對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響程度，模型設(shè)定如下所示：

式中Y為被解釋變量，A/B等為解釋變量，At-1為滯后一期變量，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，鑒于本文有兩個(gè)被解釋變量，因此在設(shè)計(jì)每一解釋變量對(duì)被解釋變量的模型時(shí)需要分別從專利的投入與產(chǎn)出兩個(gè)方面考慮，其具體模型如下。

其中，模型各變量中系數(shù)大小代表高管薪酬與企業(yè)創(chuàng)新間關(guān)系，當(dāng)各項(xiàng)系數(shù)大于0時(shí)，代表兩者呈正相關(guān)，系數(shù)越大，關(guān)聯(lián)程度越強(qiáng)，意味著高管薪酬激勵(lì)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新正面影響的程度。

2.3 樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

為了研究高管薪酬激勵(lì)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的普遍性，本文將選取2010年～2015年在我國(guó)上海證券交易所和深圳證券交易所上市的主板、創(chuàng)業(yè)板及中小板中上市的具有一定創(chuàng)新能力的高新技術(shù)企業(yè)共2036家作為樣本進(jìn)行研究，主要分布在醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、信息技術(shù)、電子設(shè)備制造等創(chuàng)新能力較強(qiáng)的板塊，為了保證分析準(zhǔn)確度，樣本中不包含ST及*ST等出現(xiàn)退市風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，并剔除了年報(bào)中相關(guān)變量數(shù)據(jù)不全的企業(yè)。本文在數(shù)據(jù)主要使用STATA11.0進(jìn)行處理。

2.4 模型檢驗(yàn)

為了避免各變量間存在多重共線性使模型失真或難以準(zhǔn)確分析，本文對(duì)各模型分別進(jìn)行了方差膨脹因子（VIF）進(jìn)行檢驗(yàn)，當(dāng)03 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

在樣本數(shù)據(jù)的分析過(guò)程中，本文分別從2010年～2015年的年度數(shù)據(jù)與5年總和兩個(gè)方面進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，反映了各模型中所包含的變量變化情況，如表1所示。

由表1可知，盡管這些高新技術(shù)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的投入連年增加，但不同行業(yè)間的企業(yè)在專利保有數(shù)量上差距較大，在一些創(chuàng)新能力較強(qiáng)的行業(yè)中，很多企業(yè)申請(qǐng)持有的專利數(shù)量達(dá)百余件，而部分行業(yè)中企業(yè)專利數(shù)量的平均水平不足50件，并且有持續(xù)下降的趨勢(shì)，平均標(biāo)準(zhǔn)差高達(dá)188.71，說(shuō)明數(shù)據(jù)間的差距較為極端，因此在后續(xù)回歸分析過(guò)程中應(yīng)當(dāng)縮尾處理。

3.2 多元回歸分析

3.2.1 高管總薪酬與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的回歸分析

根據(jù)先前設(shè)計(jì)的模型表述，其主要是通過(guò)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的研發(fā)投入與所獲得的研發(fā)成果來(lái)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的總體情況進(jìn)行解釋，以分析高管薪酬變化對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的影響，具體分析如表2所示。

從表2可以看出，高管總薪酬與研發(fā)投入水平之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，且在1%水平上顯著，表明高管總體薪酬越高，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新投入上也會(huì)相應(yīng)增加?？刂谱兞糠矫妫髽I(yè)規(guī)模及營(yíng)收增長(zhǎng)率在與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間關(guān)系為負(fù)相關(guān)，且對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響較為明顯，說(shuō)明在企業(yè)規(guī)模越大、營(yíng)收越高的情況下，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投入反而會(huì)減少。而凈資產(chǎn)收益率與股東控股比例則關(guān)聯(lián)不大。

3.2.2 高管貨幣、股權(quán)薪酬與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的回歸分析

高管總薪酬與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的顯著正相關(guān)關(guān)系已經(jīng)確認(rèn)，在保持上述技術(shù)創(chuàng)新投入水平與獲得專利的情況下，貨幣薪酬與股權(quán)薪酬間各會(huì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的具體影響，其回歸結(jié)果如表3所示。

從表3可以看出，貨幣薪酬與研發(fā)投入水平、持有專利數(shù)之間均在1%的水平上呈顯著正相關(guān)，股權(quán)薪酬亦然，這說(shuō)明無(wú)論是股權(quán)薪酬還是貨幣薪酬對(duì)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用均是必要且意義重大?？刂谱兞糠矫?，企業(yè)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)分布與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于企業(yè)研發(fā)投入水平的影響較為明顯，但公司規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)分布與技術(shù)創(chuàng)新之間依然呈負(fù)相關(guān)，說(shuō)明公司規(guī)模越小、股權(quán)分布越散，對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入能起到一定的推動(dòng)作用，而其他方面控制變量的影響則不顯著。

3.2.3 高管薪酬結(jié)構(gòu)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的回歸分析

同理，對(duì)于高管薪酬結(jié)構(gòu)的回歸分析具體結(jié)果如表4所示。

由表4可知，在高管薪酬結(jié)構(gòu)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系模型的回歸分析中，其兩個(gè)模型均能較好的反映解釋變量與被解釋變量之間相互關(guān)聯(lián)的程度。表中高管的股權(quán)薪酬之比與企業(yè)研發(fā)投入水平持有專利數(shù)之間在1%水平上呈顯著正相關(guān)，而與持有專利數(shù)方面則在5%水平上呈較顯著的正相關(guān)，該結(jié)論一方面證明了高管股權(quán)薪酬占比越大，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面的改變?cè)蕉?，而在與持有專利數(shù)方面沒(méi)有達(dá)到研發(fā)投入水平的顯著程度有可能是由于滯后期數(shù)與統(tǒng)計(jì)時(shí)間過(guò)短造成的?？刂谱兞糠矫妫髽I(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率在與持有專利數(shù)方面呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，而在與研發(fā)投入水平的關(guān)系則不明顯，凈資產(chǎn)收益率、股權(quán)結(jié)構(gòu)分布對(duì)研發(fā)投入水平有著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)，其他控制變量對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響則不明顯。

4 結(jié)語(yǔ)

通過(guò)以我國(guó)近年上市高新技術(shù)企業(yè)作為樣本，分析了高管薪酬及結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面的影響，在關(guān)于高管激勵(lì)能否出現(xiàn)整合效應(yīng)的研究中，僅從考慮研發(fā)投入與產(chǎn)出角度出發(fā)，可以認(rèn)為，提高高管整體薪酬水平對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新十分有利，本文并沒(méi)有就貨幣與股權(quán)究竟哪一方面在實(shí)務(wù)中的作用更為明顯上進(jìn)行分析，但不可否認(rèn)的是，較高的薪酬待遇能夠吸引更好的人才加盟企業(yè)，高素質(zhì)的管理人員引入無(wú)論是對(duì)企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新環(huán)境的改善還是外部相關(guān)技術(shù)的把握均能起到較好的支持作用，單從我國(guó)上市企業(yè)來(lái)看，這一點(diǎn)在規(guī)模較小的高新技術(shù)企業(yè)中體現(xiàn)的較為明顯，而較大規(guī)模的企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面的體現(xiàn)則不突出。

參考文獻(xiàn)

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