基于社會(huì)資本的企業(yè)對(duì)外投資一般均衡模型分析

劉穎男 黃遠(yuǎn)浙 鐘建軍

摘要：在華人商業(yè)社會(huì)中，人脈關(guān)系是企業(yè)生存和發(fā)展的重要元素。社會(huì)資本的實(shí)質(zhì)是一種稀缺的社會(huì)資源，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中能使物質(zhì)資本和知識(shí)資本有效增值。以開(kāi)展海外直接投資的中國(guó)企業(yè)為研究對(duì)象，建立一般均衡模型，量化分析社會(huì)資本對(duì)中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)發(fā)展的作用。研究結(jié)果表明，我國(guó)企業(yè)如果粗放型地積累社會(huì)資本數(shù)量，不會(huì)給企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)正向效應(yīng)；公關(guān)部門的開(kāi)發(fā)能力（產(chǎn)出系數(shù)）越強(qiáng)，過(guò)去已經(jīng)積累的社會(huì)資本對(duì)現(xiàn)時(shí)點(diǎn)公關(guān)活動(dòng)建立新關(guān)系的外溢作用越大；社會(huì)資本積累速度越快，海外投資后企業(yè)成長(zhǎng)速度越快。

關(guān)鍵詞：社會(huì)資本；關(guān)系資本；企業(yè)對(duì)外投資；一般均衡模型；海外華商網(wǎng)絡(luò)

中圖分類號(hào)：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章分類號(hào)：1674-7089（2017）06-0102-10

一、引 言

華人社會(huì)是一個(gè)人情社會(huì)，以“人脈關(guān)系”為代表的社會(huì)資本和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中起到了重要作用。改革開(kāi)放以來(lái)，以世界華人華僑的“五緣”（血緣、地緣、神緣、業(yè)緣和文緣）為基礎(chǔ)發(fā)展起來(lái)的海外華商網(wǎng)絡(luò)在吸引外資、促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展等方面一直起著重要的推動(dòng)作用。社會(huì)資本的實(shí)質(zhì)是關(guān)系資本，由行為人之間的相互關(guān)系而產(chǎn)生，關(guān)系資本是一種社會(huì)稀缺資源，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中能使物質(zhì)資本和知識(shí)資本有效增值。關(guān)系資本強(qiáng)調(diào)人與人之間關(guān)系的重要性，表現(xiàn)為社會(huì)組織的信任、規(guī)范、網(wǎng)絡(luò)，還包含中間組織的創(chuàng)新等形式。關(guān)系資本通過(guò)促進(jìn)合作而提高效益。

在華商社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中積累的社會(huì)資本具有提高溝通效率、節(jié)約交易費(fèi)用、繞過(guò)各種投資壁壘等積極作用，華商企業(yè)家借此動(dòng)用內(nèi)外資源經(jīng)營(yíng)企業(yè)，提高效益。諸多世界經(jīng)濟(jì)史的學(xué)術(shù)成果都表明，華資企業(yè)依托網(wǎng)絡(luò)力量向外拓展取得了成功。

二、文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，起源于社會(huì)學(xué)的社會(huì)資本（Social Capital）受到了眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)研究者的廣泛關(guān)注，已成為組織行為研究與戰(zhàn)略研究的重要概念。社會(huì)網(wǎng)絡(luò)是社會(huì)資本研究的三大范式之一，作為社會(huì)資本的載體，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)是有助于將無(wú)形的社會(huì)資本可視化的工具之一，社會(huì)網(wǎng)絡(luò)是社會(huì)資本重要的外生條件。在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的理論中，關(guān)于關(guān)系和個(gè)體行動(dòng)方面的研究關(guān)注了社會(huì)關(guān)系對(duì)企業(yè)生存、發(fā)展和決策的影響。

現(xiàn)有關(guān)于跨國(guó)公司的理論研究主要集中于海外直接投資的動(dòng)因及方式，研究者往往把企業(yè)視為獨(dú)立個(gè)體，既沒(méi)有涉及企業(yè)所嵌入的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，也沒(méi)有關(guān)注企業(yè)所擁有的社會(huì)資本的作用。Dunning提出的直接投資決定因素的折衷理論（OIL理論）是跨國(guó)公司理論研究的里程碑，他認(rèn)為企業(yè)決定對(duì)外直接投資時(shí)，必須具有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化激勵(lì)。后來(lái)，他又將優(yōu)勢(shì)分為兩種：擁有特殊獲利資產(chǎn)形成的優(yōu)勢(shì)（資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)）和跨國(guó)公司內(nèi)部共同支配位于不同國(guó)家的資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)所形成的成本優(yōu)勢(shì)（內(nèi)部交易所有權(quán)優(yōu)勢(shì)）。Dunning J，“Relational Assets，Networks and International Business Activities，” Cooperative Strategies & Alliances in International Business，2002，pp.569-594.上述理論以及其他跨國(guó)公司理論都未強(qiáng)調(diào)并具體分析企業(yè)的社會(huì)資本和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。

在社會(huì)資本、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)和企業(yè)對(duì)外投資的實(shí)證研究方面，Gao研究了68個(gè)東道國(guó)對(duì)中國(guó)的投資，結(jié)果表明，海外華商網(wǎng)絡(luò)可以克服非正式制度壁壘，在促進(jìn)外商直接投資（Inward Foreign Direct Investment，簡(jiǎn)稱IFDI）方面起著重要作用。Gao T，“Ethnic Chinese Networks and International Investment： Evidence from inward FDI in China，” Journal of Asian Economics， vol.14， no.4（2003），pp.611-629.Erdener和Shapiro對(duì)中國(guó)的對(duì)外直接投資進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，海外華人華僑網(wǎng)絡(luò)越密集，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資時(shí)整合資源的能力就越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越小。Erdener C，Shapiro D M，“The Internationalization of Chinese Family Enterprises and Dunnings Eclectic MNE Paradigm，” Management and Organization Review，vol.1， no.3（2005.11）， pp.411-436.閻大穎等建立引力模型和知識(shí)—資本模型，發(fā)現(xiàn)海外華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)我國(guó)的外商直接投資有顯著的促進(jìn)作用，華商網(wǎng)絡(luò)對(duì)短期年度流量的促進(jìn)效果比對(duì)長(zhǎng)期累積存量的促進(jìn)效果更明顯。閻大穎、孫黎、謝盈瑩、王偉：《海外華人網(wǎng)絡(luò)如何影響中國(guó)引進(jìn)外商直接投資：一個(gè)經(jīng)驗(yàn)研究》，《南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究》，2013年第2期，第20頁(yè)。衣長(zhǎng)軍等選取2003—2012年中國(guó)對(duì)外直接投資的69個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用PCSE和FGLS模型實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，海外華商網(wǎng)絡(luò)對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)生了正效應(yīng)，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資、進(jìn)行區(qū)位選擇應(yīng)充分考慮海外華商網(wǎng)絡(luò)、制度、文化等“軟因素”。衣長(zhǎng)軍、劉曉丹、陳初昇：《海外華商網(wǎng)絡(luò)、多維距離對(duì)我國(guó)企業(yè)OFDI區(qū)位選擇的影響研究》，《國(guó)際商務(wù)（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)）》，2016年第6期，第97頁(yè)。海外華商網(wǎng)絡(luò)可以縮小東道國(guó)與我國(guó)的非正式制度距離，降低交易成本，從而促進(jìn)企業(yè)對(duì)外直接投資的發(fā)展，保證“走出去”戰(zhàn)略順利實(shí)施。陳初昇等認(rèn)為，活躍的海外華商網(wǎng)絡(luò)可以促進(jìn)我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家開(kāi)展直接投資，東道國(guó)的制度環(huán)境質(zhì)量存在門檻效應(yīng)：中國(guó)企業(yè)向制度環(huán)境較差的國(guó)家（地區(qū)）投資時(shí)，海外華商網(wǎng)絡(luò)的促進(jìn)作用更大，在一定程度上可以彌補(bǔ)東道國(guó)不完善的制度環(huán)境因素。 陳初昇、劉曉丹、衣長(zhǎng)軍：《海外華商網(wǎng)絡(luò)、東道國(guó)制度環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI的影響——基于“一帶一路”研究視角》，《福建師范大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版）》，2017年第1期，第79頁(yè)。這些研究都表明，海外華商網(wǎng)絡(luò)對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資決策具有促進(jìn)作用，但是沒(méi)有涉及投資后企業(yè)的成長(zhǎng)和績(jī)效，研究方法也是以傳統(tǒng)的實(shí)證為主。

本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，將社會(huì)學(xué)中的社會(huì)資本和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的理論引入對(duì)外直接投資的理論研究。企業(yè)通過(guò)對(duì)外投資活動(dòng)嵌入海外華商社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)關(guān)系鏈積累的人脈代表社會(huì)資本的能量，這種社會(huì)資本可以帶來(lái)信息、影響力、社會(huì)信用和自我身份認(rèn)同，是一種潛在的優(yōu)勢(shì)。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的微觀視角來(lái)看，社會(huì)資本可以視為一種生產(chǎn)要素而被量化研究。參考內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論中經(jīng)典的Romer模型，Romer， Paull M，“Endogenous Technological Change，” Journal of Political Economy， vol.98， no.5（1990.05），pp.71-102.以海外直接投資企業(yè)為研究對(duì)象建立一般均衡模型，分析社會(huì)資本在產(chǎn)品生產(chǎn)、企業(yè)成長(zhǎng)與發(fā)展中的作用。

三、模 型

在東道國(guó)市場(chǎng)，企業(yè)之間的相互聯(lián)系以及產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系形成了以企業(yè)為節(jié)點(diǎn)的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)通過(guò)直接投資進(jìn)入東道國(guó)的我國(guó)企業(yè)是網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)。東道國(guó)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)有兩種，一種是東道國(guó)當(dāng)?shù)卦械钠髽I(yè)，另一種是已經(jīng)進(jìn)行綠地投資的我國(guó)企業(yè)。兩類企業(yè)的架構(gòu)相同，均由三個(gè)部門構(gòu)成。

一是公關(guān)部門，即社會(huì)資本“開(kāi)發(fā)”部門。公關(guān)部門的責(zé)任主要是建立公司的人脈關(guān)系，拓展公司的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，包括銷售網(wǎng)絡(luò)以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，與政府機(jī)構(gòu)或咨詢中介機(jī)構(gòu)聯(lián)絡(luò)等。公關(guān)部門的員工與網(wǎng)絡(luò)中其他成員建立關(guān)系，達(dá)成信任，增強(qiáng)合作意愿，從而便利地獲得關(guān)鍵性資源和信息，為積累社會(huì)資本奠定基礎(chǔ)，拓寬渠道。

二是社會(huì)資本“生產(chǎn)”部門。公關(guān)部門與網(wǎng)絡(luò)中的其他成員建立信任關(guān)系，社會(huì)資本“生產(chǎn)”部門與網(wǎng)絡(luò)中其他成員增加交往，創(chuàng)造、積累和維護(hù)社會(huì)資本。企業(yè)的社會(huì)資本具有收集信息、凝聚外部力量和節(jié)約交易費(fèi)用等功能，可作為生產(chǎn)要素參與企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)。企業(yè)的社會(huì)資本具有部分競(jìng)爭(zhēng)性和部分排他性，是類似于技術(shù)的準(zhǔn)公共產(chǎn)品。

三是產(chǎn)品生產(chǎn)部門。為簡(jiǎn)化模型，假定兩類企業(yè)僅分別使用社會(huì)資本和人力資本兩種生產(chǎn)要素生產(chǎn)同質(zhì)的最終產(chǎn)品并用于消費(fèi)。

（一）公關(guān)部門

公關(guān)部門是社會(huì)資本的形成部門。公關(guān)部門以已經(jīng)擁有的社會(huì)資本為基礎(chǔ)，利用公關(guān)人員的人力資本H，與東道國(guó)市場(chǎng)中的其他企業(yè)（包括已投資的本國(guó)企業(yè)，即華商網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)企業(yè)）建立新的社會(huì)關(guān)系，以此作為社會(huì)資本的載體和積累渠道。假定我國(guó)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入東道國(guó)經(jīng)營(yíng)并已經(jīng)成為東道國(guó)市場(chǎng)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)。

1.我國(guó)企業(yè)的公關(guān)部門

由于社會(huì)資本具有某些公共產(chǎn)品的特性，與技術(shù)相似，所以參考Berthélemy和Démurger對(duì)技術(shù)的處理方法，Berthélemy J C， Démurger S， “Foreign Direct Investment and Economic Growth： Theory and Application to China，” Review of Development Economics， vol.4， no.2（2000.06）， pp.140-155.將我國(guó)企業(yè)公關(guān)部門社會(huì)關(guān)系的生產(chǎn)函數(shù)設(shè)定為：

dndt=δHS nμn*（1-μ）， 0<μ<1。 （1）

其中，HS 是投入公關(guān)活動(dòng)的人力資本。δ是外生的表示公關(guān)部門社會(huì)資本開(kāi)發(fā)能力的產(chǎn)出系數(shù)，δ越大，企業(yè)社會(huì)資本的開(kāi)發(fā)能力越強(qiáng)。n和n*分別表示已經(jīng)在東道國(guó)的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)中建立關(guān)系的本國(guó)籍企業(yè)和外國(guó)籍企業(yè)（也包括政府部門或辦事機(jī)構(gòu)）的數(shù)量，既可以描述社會(huì)關(guān)系的數(shù)量，也可以表示社會(huì)資本的種類。不同企業(yè)積累的社會(huì)資本是異質(zhì)性的。過(guò)去已經(jīng)積累的社會(huì)資本對(duì)現(xiàn)時(shí)點(diǎn)的為建立新關(guān)系而開(kāi)展的公關(guān)活動(dòng)具有外溢作用μ，且外溢作用是正向的，即μ為正；因?yàn)楣P(guān)活動(dòng)具有外部性，關(guān)系陳舊可能會(huì)導(dǎo)致失效，所以假定μ小于1。

社會(huì)資本與物質(zhì)資本都具有生產(chǎn)要素的性質(zhì)，因此可以認(rèn)為，社會(huì)資本的載體——社會(huì)關(guān)系也具有市場(chǎng)價(jià)值Pn。根據(jù)裁定條件，社會(huì)關(guān)系的市場(chǎng)價(jià)值與社會(huì)資本收益的凈現(xiàn)值相等：

pn=∫∞te-∫τtr（s）ds π（τ）dτ。

其中，r表示外生的利率，π（τ）表示社會(huì)資本收益。在均衡增長(zhǎng)路徑上，pn 是固定不變的，對(duì)上式進(jìn)行時(shí)間微分，得到均衡的pn。

0=π（t）-r（t）∫∞te-∫τtr（s）dsπ（τ）dτ，pn=πr。 （2）

2.東道國(guó)企業(yè)的公關(guān)部門

東道國(guó)企業(yè)同樣也有公關(guān)部門，不斷與市場(chǎng)中的各類企業(yè)建立新的社會(huì)關(guān)系。與我國(guó)企業(yè)相似，將東道國(guó)企業(yè)公關(guān)部門社會(huì)關(guān)系的生產(chǎn)函數(shù)設(shè)為：

dn*dt=δ*H*S n*μ*n（1-μ*），12<μ*≤1。 （3）

H*S是東道國(guó)企業(yè)為開(kāi)展公關(guān)活動(dòng)而消耗的人力資本，δ*同樣是外生的產(chǎn)出系數(shù)，表示社會(huì)資本開(kāi)發(fā)能力的產(chǎn)出系數(shù)，即公關(guān)活動(dòng)的效率。假定外國(guó)企業(yè)由于地緣、歷史及文化等方面的優(yōu)勢(shì)，社會(huì)關(guān)系的創(chuàng)造效率高于我國(guó)企業(yè)，即δ*大于δ。μ*

表示過(guò)去已經(jīng)積累的關(guān)系對(duì)現(xiàn)時(shí)點(diǎn)的為建立新關(guān)系而開(kāi)展的公關(guān)活動(dòng)具有外溢作用，同理可以認(rèn)為μ*>12，μ<12。這也意味著外國(guó)企業(yè)社會(huì)資本的外部性更大，即μ*>μ。

同樣，設(shè)東道國(guó)企業(yè)社會(huì)關(guān)系的市場(chǎng)價(jià)值為P*n，則有表示其成本和收益相等的裁定條件：

p*n=∫∞te-∫τtr（s）ds π*（τ）dτ。

對(duì)上式進(jìn)行時(shí)間微分，得到：

0=π*（t）-r（t）∫∞te-∫τtr（s）ds π*（τ）dτ。

則均衡時(shí)有：

p*n=π*r。 （4）

由于東道國(guó)企業(yè)具有地緣和語(yǔ)言文化等多種優(yōu)勢(shì)，可以積累更多的社會(huì)資本，因此默認(rèn)其社會(huì)關(guān)系的市場(chǎng)價(jià)值更大，則有P*n>Pn。

（二）消費(fèi)品生產(chǎn)部門

假定我國(guó)企業(yè)和東道國(guó)企業(yè)投入相同的人力資本和社會(huì)資本，生產(chǎn)同質(zhì)的最終消費(fèi)品Y。兩國(guó)企業(yè)的技術(shù)不同，表現(xiàn)為生產(chǎn)函數(shù)中投入兩種生產(chǎn)要素的比例不同。

1. 我國(guó)企業(yè)的消費(fèi)品生產(chǎn)部門

參考Romer的研究，消費(fèi)品生產(chǎn)部門投入從社會(huì)關(guān)系中積累的社會(huì)資本x（i）（i表示其屬于不同種類）和人力資本HY，生產(chǎn)同質(zhì)的消費(fèi)品Y。Y作為標(biāo)準(zhǔn)品，既可用于消費(fèi)又可用于投資。設(shè)定其生產(chǎn)函數(shù)為：

Y=∫n0 x （i）αdiH1-αY（0<α<1）。 （5）

本部門的利潤(rùn)函數(shù)為：

maxπY=Y-ωY HY-∫n0 px （i）x（i）di。 （6）

由利潤(rùn)最大化一階條件得到：

πx（i）=0αx（i）α-1H1-αY=px （i）； （7）

πHY=0ωY=（1-α）YHY。 （8）

2.東道國(guó)企業(yè)的消費(fèi)品產(chǎn)生部門

與我國(guó)企業(yè)一樣，東道國(guó)企業(yè)也要投入社會(huì)資本和人力資本生產(chǎn)同質(zhì)的消費(fèi)品，但是采用的技術(shù)不同，即生產(chǎn)函數(shù)中投入兩種生產(chǎn)要素的比例不同。假定生產(chǎn)函數(shù)為：

Y*=∫n*0x* （j）βdjH*（1-β）Y（0<β<1，α≠β）。 （9）

本部門的利潤(rùn)函數(shù)為：

maxπY*=Y*-ωY* HY*-∫n*0p*x （j）x（j）dj。 （10）

由利潤(rùn)最大化一階條件得到：

πx（j）=0βx（j）β-1H1-βY=p*x （j）； （11）

πHY*=0ωY*=（1-β）Y*HY*。 （12）

（三）社會(huì)資本積累部門

1.我國(guó)企業(yè)的社會(huì)資本積累部門

該部門以公關(guān)部門在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中已建立的與各企業(yè)的社會(huì)關(guān)系為基礎(chǔ)，形成和積累作為生產(chǎn)要素的社會(huì)資本。假定積累1單位的社會(huì)資本，需要投入θ單位現(xiàn)有的社會(huì)資本作為成本。各個(gè)企業(yè)積累的社會(huì)資本所能得到的利潤(rùn)函數(shù)為：

π=maxx px （i）x（i）-rθx（i）。 （13）

其中，r為外生的利率，考慮到社會(huì)資本是資本（生產(chǎn)要素）的一種，也應(yīng)該具有使用成本，所以把（7）式代入（13）式，得到：

π=maxx αx（i）α-rθx（i）。（13′）

最大化一階條件：

πx（i）=0x（i）α-1=rθα2H1-αY。 （14）

把（14）式代入（7）式，得到：

px=rθα。 （15）

此式表明，來(lái)自各個(gè)企業(yè)的社會(huì)資本的均衡價(jià)格相等。把（15）式代入我國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)，即（13）式，可以得到：

maxπ=（1-α）pxx（i）。 （16）

再把（7）式代入（16）式，得到從每家公司積累的社會(huì)資本所得到的最大利潤(rùn)：

π=（1-α）α αH1-αY。 （17）

2.東道國(guó)企業(yè)的社會(huì)資本積累部門

假定東道國(guó)企業(yè)積累社會(huì)資本的路徑以及社會(huì)資本的成本構(gòu)成與我國(guó)企業(yè)相同，那么，本部門的利潤(rùn)函數(shù)為：

π*=maxxp*x （j）x（j）-rθx（j）。 （18）

把 （11）式代入（18）式，得到：

π*=maxxβx（j）β-1-rθx（j）。（18′）

最大化一階條件：

π*x（j）=0x（i）β-1=rθβ2H*（1-β）Y。 （19）

把（19）式代入（11）式，得到：

p*x=rθβ。 （20）

此式表明，部門利潤(rùn)最大化時(shí)來(lái)自各個(gè)企業(yè)的社會(huì)資本均衡價(jià)格相等。把（17）式代入東道國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)，即（18）式，得到：

maxπ*=（1-β）p*x。 （21）

再把（11）式代入（21）式，得到每家公司積累的社會(huì)資本所帶來(lái)的最大利潤(rùn)：

π*=（1-β）β βH*（1-β）Y。 （22）

（四）人力資本市場(chǎng)均衡

在人力資本同質(zhì)的情況下，當(dāng)東道國(guó)人力資本市場(chǎng)均衡時(shí)，各部門的人力資本價(jià)格即員工工資相等，可以得到：

ωY=ωY*=ωs=ω*s。 （23）

我國(guó)企業(yè)公關(guān)部門員工工資為：

ωs=pn dndtHs=Pn δnμn*（1-μ）。（24）

同樣，東道國(guó)企業(yè)公關(guān)部門員工工資為：

ω*s=P*n dn*dtH*s=P*n δ*n*μ*n（1-μ*）。 （25）

則（23）式可以表示為：

（1-α）YHY=（1-β）Y*H*Y=pn δnμn*（1-μ）=p*n （i）δ*n*μ*n（1-μ*）。 （26）

把（2）式和（17）式代入上式，得到：

ωY=ωs （1-α）YHY=pn δnμn*（1-μ）=（1-α）α H1-αYrδnμn*（1-μ）。 （27）

從上式可以得到：

HY=rαδnn*1-μ。 （28）

同理：

H*Y=rβδ*nn*μ*-1 。（29）

另外，東道國(guó)人力資本市場(chǎng)均衡的完全雇傭條件為：

H=Hs+H*s+HY+HY*。 （30）

（五）消費(fèi)者均衡

假設(shè)我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)的消費(fèi)品在東道國(guó)市場(chǎng)直接銷售，用東道國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)該產(chǎn)品的增長(zhǎng)率表示我國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)情況。設(shè)東道國(guó)消費(fèi)者終生效用函數(shù)為：

∫∞0logc（t）e-ρtdt。 （31）

其中，ct 是t時(shí)點(diǎn)消費(fèi)品Y的消費(fèi)量，ρ是外生的時(shí)間偏好率。預(yù)算制約式為：

I（0）+∫∞0e-R（t）ω（t）dt=∫∞0e-R（t）c（t）dt。 （32）

此式左邊代表消費(fèi)者的終生收入，右邊代表消費(fèi)者的終生消費(fèi)。

一階最大化條件的歐拉方程為：

dc/dtc=r-ρ。 （33）

則在均衡增長(zhǎng)路徑上有：

g=dc/dtc=dn/dtn=dn*/dtn*。 （34）

即：

g=δ*H*snn*1-μ*=r-ρH*s=r-ρδ*nn*μ*-1。 （35）

由（28）（29）（30）（35）式可以得到：

Hs=H-HY-H*Y-H*s=H-rαδnn*1-μ-rβδ*nn*μ*-1-r-ρδ*nn*μ*-1。 （36）

把（36）式代入均衡成長(zhǎng)速度（35）式中，可以得到我國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)速度：

g=δH-r-ρδ*+rβδnn*μ*-1nn*μ-1-rα。 （37）

根據(jù)假定，有0<μ<1且12<μ*≤1，H，ρ，r都是外生變量。（34）式表明我國(guó)企業(yè)在東道國(guó)進(jìn)行對(duì)外直接投資后，企業(yè)的成長(zhǎng)速度受到各參數(shù)的影響。

四、參數(shù)分析

運(yùn)用maple軟件分析（34）式企業(yè)成長(zhǎng)速度中各參數(shù)的敏感性，由此得到各因素對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)速度g的影響機(jī)理和效應(yīng)。設(shè)定（34）式右邊各參數(shù)的取值范圍：01，δ*>1，δ*>δ，0