金融體系的穩(wěn)定是改革的重點

楊青

中國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟主體，其經(jīng)濟金融的穩(wěn)定本身，也對周邊和世界經(jīng)濟金融格局造成影響。中國金融監(jiān)管從寬松轉(zhuǎn)向維護整體金融經(jīng)濟體系的穩(wěn)定成為當下重點，需要明確以下改革大方向：

第一，在全球經(jīng)濟金融周期一體化深化的格局下，要真正實現(xiàn)金融為經(jīng)濟服務，我國金融監(jiān)管構(gòu)建穩(wěn)健統(tǒng)一的宏觀目標勢在必行。一方面，我們要強化宏觀金融穩(wěn)健性監(jiān)管意識。理論界已經(jīng)認識到，僅從微觀著眼難以實現(xiàn)金融體系的整體穩(wěn)定，監(jiān)管當局必須立足宏觀層面，從經(jīng)濟活動、金融市場以及金融機構(gòu)行為之間相關(guān)聯(lián)的角度，從宏觀經(jīng)濟金融一體化層面評估金融系統(tǒng)風險，完成機制設(shè)計和相應對策。國際上，2008年金融危機之后，IMF強調(diào)宏觀經(jīng)濟趨勢對各國金融體系穩(wěn)健性的影響，而巴塞爾銀行監(jiān)管委員會則直接指出金融監(jiān)管應從微觀向宏觀全面實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。隨著中國經(jīng)濟開放和金融市場的發(fā)展，金融因素對我國實體經(jīng)濟的影響是多方面和深層次的。另一方面，配合宏觀金融統(tǒng)一監(jiān)管目標，需要逐步完善金融經(jīng)濟周期監(jiān)測報告機制。一個完備的金融宏觀監(jiān)管體系，需要提供保障金融系統(tǒng)穩(wěn)定，并促進實體經(jīng)濟發(fā)展的總體分析框架。如在化解債務問題時，平衡市場或行政手段，減少經(jīng)濟周期中的擠出效應，盡量不要重蹈上個世紀70年代美國由于石油危機導致的滯脹問題。為此，我國的金融監(jiān)管部門應成立統(tǒng)一目標的政策性宏觀金融研究機構(gòu)，如建立像IMF那樣定期公布金融經(jīng)濟周期研究報告的機制，改變我國金融監(jiān)管總體上還僅處于微觀主體合規(guī)性監(jiān)管的狀態(tài)，實現(xiàn)與宏觀金融經(jīng)濟周期之間的協(xié)調(diào)，讓金融真正服務于經(jīng)濟的發(fā)展。

第二，微觀主體上，明確大金融監(jiān)管趨勢，實現(xiàn)灰色監(jiān)管領(lǐng)域全覆蓋，機構(gòu)間相互協(xié)作、全面防范系統(tǒng)風險成為我國金融監(jiān)管體制改革重點。目前，我國金融監(jiān)管體系中，一行三會分業(yè)監(jiān)管模式下的幾個問題特別突出：一是業(yè)務監(jiān)管方面，以債券發(fā)行為例，發(fā)改委負責企業(yè)債，央行負責利率債和債務融資工具，證監(jiān)會負責交易所的公司債、私募債等，這樣就可能會造成監(jiān)管主體之間相互競爭的局面。二是機構(gòu)監(jiān)管上，分業(yè)監(jiān)管更容易以鄰為壑，引發(fā)區(qū)域系統(tǒng)風險。分類監(jiān)管模式就曾導致跨監(jiān)管套利的現(xiàn)象，2016年資本市場的“寶萬之爭”中關(guān)于保險公司的“野蠻人”行徑，其實也是分業(yè)監(jiān)管的問題。三是金融監(jiān)管的灰色區(qū)域更容易引發(fā)監(jiān)管套利風險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新中P2P倒閉跑路，甚至“裸貸”等事件就是現(xiàn)有金融監(jiān)管空白套利造成的；2016年外匯占款下滑，資本外流情況明顯，央行的反洗錢部門卻不參與外匯管理局的“內(nèi)保外貸”監(jiān)管，等等?？傮w來說，我國分業(yè)監(jiān)管模式可能是當前金融體制最大的弊端。這就需要我們從法制層面，明確監(jiān)管主體，統(tǒng)一監(jiān)管目標，促進各監(jiān)管機構(gòu)間的相互協(xié)作，彌補監(jiān)管空白，解決監(jiān)管中的沖突和問題。自2008年金融危機之后，建立系統(tǒng)風險監(jiān)管協(xié)調(diào)機構(gòu)，成為美、歐等國監(jiān)管體制改革的重點。針對我國當前監(jiān)管實際問題，借鑒國際經(jīng)驗，從寬松的監(jiān)管實現(xiàn)向關(guān)注金融系統(tǒng)風險控制的基調(diào)轉(zhuǎn)變，加強各監(jiān)管主體間的合作，共享數(shù)據(jù)信息、覆蓋監(jiān)管空白將是我國金融監(jiān)管改革的重要方向。

第三，進一步完善金融治理，推進金融信息共享平臺建設(shè)，加強金融監(jiān)管的國際合作。金融監(jiān)管治理方面，需要確立金融消費者權(quán)益保護機制。多次金融危機之后，大家意識到，整個金融市場的穩(wěn)定，除了金融機構(gòu)，金融消費者權(quán)益的實現(xiàn)更是金融市場發(fā)展的重點，金融監(jiān)管治理的目的就是增強大眾對金融市場的信心。在這一點上，除了本國金融機構(gòu)之間需要實施信息共享原則，為了提高全球范圍內(nèi)系統(tǒng)金融風險管控能力，各國之間也需要共享相關(guān)信息。例如，為了配合國際稅收、關(guān)稅或者外匯市場監(jiān)管工作，統(tǒng)一打擊金融犯罪活動，防止全球金融風險擴散與傳染，2011年7月，金融穩(wěn)定理事會動議構(gòu)建全球法人機構(gòu)識別編碼體系。為配合中央運行系統(tǒng)對接并共享信息，我國自2014年8月18日起提供全球法人機構(gòu)識別編碼國內(nèi)注冊服務，這項工作有利于我國金融監(jiān)管體制改革過程中加強國際間合作，并提高應對全球金融系統(tǒng)風險的能力。

（作者為復旦大學經(jīng)濟學院教授；復旦大學博士研究生王晨蔚對本文亦有貢獻）

【注：本文受國家自然科學基金項目（項目編號：71373049）及上海人文社會科學項目（項目編號：2013BJB007）支持】

責編/張寒 美編/于珊