人民幣匯率影響因素及未來走勢分析

摘 要：2016年最后一個交易日，人民幣對美元匯率中國大幅上升127個基點，并在2017年1月3日匯率突破了6.957， 人民幣匯率出現(xiàn)相對走高趨勢。面對這種匯率走勢，通過對匯率影響因素分析，中國可以根據(jù)影響匯率的長、短因素，積極采取應(yīng)對措施，促進匯率穩(wěn)定和經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；貶值；預測；應(yīng)對措施

一、緒論

由于各國間持有的貨幣不同，一種貨幣兌換另一種貨幣就要按照一定的比率來交換，這種兌換率被稱為匯率。在國際貿(mào)易中匯率的漲跌顯得尤為重要。通常我們會利用匯率標價對貨幣進行計算，從而完成支付。目前我國采用的匯率標價法是以美元為基準貨幣的直接標價法，因此美元匯率的漲跌對中國匯率的影響尤為突出。不僅在中國，縱觀整個國際貿(mào)易結(jié)算的大背景下：美元是目前公認度最高、使用范圍最廣的幣種。由此我們不難看出美元作為世界貨幣在國際支付中起著相當重要的作用。

由于世界上并沒有出現(xiàn)一個足以充當世界貨幣的幣種，再加上歷史因素的長期作用下，各國間已經(jīng)習慣的結(jié)算方式和規(guī)則，美元仍在國際貿(mào)易間擔當著非常重要的結(jié)算作用。

隨著各國經(jīng)濟的發(fā)展，美元獨霸的局面已經(jīng)不復存在，歐盟的成立，歐元的產(chǎn)生，更是豐富了世界貨幣的構(gòu)成幣種。而作為發(fā)展中國家的中國，經(jīng)濟的快速發(fā)展也引起了世界廣泛關(guān)注，人民幣在國際地位的發(fā)展空間，也引起了廣泛猜想。更有很多學者和研究人員預測，人民幣將會從區(qū)域強勢貨幣，逐漸成為與美元、歐元相對等的世界貨幣。這也自然使得人民幣匯率的起落成為了各國關(guān)注的焦點。

一籃子貨幣的實施、新匯改的頒布，更是給人民幣匯率的漲跌增加了許多不確定性?？v觀新中國成立后實施的匯率政策，我們可以看出中國正嘗試著根據(jù)市場供求關(guān)系逐步放松對匯率的管控。由于匯率管控的放松，未來人民幣匯率走勢的不確定性因素也隨之增加。因此通過各方因素去影響匯率已經(jīng)成為各國想通過金融手段來調(diào)控的重要課題。

二、影響匯率的因素

對于人民幣未來的猜測，由于種種不確定因素，人民幣匯率走勢預測仍存在較大的難度。中國雖然作為世界第二大經(jīng)濟體，但是其仍屬于新興貨幣，人民幣匯率的漲跌方向仍然與新興貨幣的運動方向保持一致，而影響一種幣種的漲幅情況除了其自身的因素外，基準貨幣的升值與貶值也與本國幣種的匯率的發(fā)展方向存在著密切的反相關(guān)。就匯率的影響要素來看，可以分為長、短期兩種因素。

1.長期因素

長期因素對于匯率的影響深遠而持久，本文通過以下要素進行分析：

（1）貿(mào)易條件。從加入世貿(mào)開始，中國正以一個積極的姿態(tài)融入國際貿(mào)易當中。從貿(mào)易條件的角度來分析匯率，中國在國際貿(mào)易中擁有廉價的勞動力和低廉的商品價格，人民幣在很長一段時間內(nèi)將處于升值優(yōu)勢。

（2）貿(mào)易政策和經(jīng)濟開放度。近些年來，中國在金融方面進行了政策性的改革和突破，如：中國特別提款權(quán)以及新匯改的實施。就中國特別提款權(quán)來說，這不僅對于完善我國的金融市場起到積極的作用，而且從深遠角度來看制度的改革有利于我國與國際金融制度的接軌，促進中國制度的升級換代，從而為人民幣的遠期發(fā)展起到一個良好的鋪墊作用，同時制度的國際接軌有利于增強各國對中國幣種的信心，這種心理預期將會在人民幣未來走勢方向起到積極作用。

（3）貨幣供給。貨幣供給數(shù)量是影響匯率的重要因素，從長期因素來分析，一國的貿(mào)易優(yōu)勢在相當長的時間內(nèi)是不會改變的。其所導致的國際貿(mào)易逆順差就成為貨幣供給影響的一個重要的長期因素。當國際貿(mào)易處于順差時，人民幣匯率升值；當國際貿(mào)易處于逆差時，人民幣匯率貶值。

2.短期因素

長期因素跟短期因素相比較，短期因素在經(jīng)濟方面則能夠起到更直接的作用：

（1）政治事件和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響。影響匯率的短期因素相較長期因素不確定因素則更多。匯率在長、短期因素的相互作用下，形成了不平穩(wěn)的匯率走勢。長期因素的趨勢在短期因素的影響下進行變動，如果短期因素在相當長的一段時間內(nèi)處于主導位置，并得不到有效調(diào)節(jié)，長期因素也會因為受到短期因素的影響而打破這種固定的趨勢。像布雷頓森林體系，長期來看的確對美元的發(fā)展具有相當大的好處，但是隨著各國經(jīng)濟的發(fā)展和其他的政治矛盾以及該制度其本身的缺陷等因素，最終美元體系崩潰。新匯改政策的實施，也佐證了這一觀點，其實新匯改的實施，從長期來看，對于人民幣具有升值趨勢，因為新匯改的實施對中國的金融市場起到了完善促進作用。但是新匯改出來不久，人民幣就出現(xiàn)了走弱趨勢，原因在于新匯改的實施，擴大了人民幣匯率的彈性范圍，同時造成風險性增加，而人民幣作為新興貨幣仍然不屬于避險貨幣，此外加之新匯改政策初步實施，其本身具有不完善性。所以新匯改的實施導致了資本外流。在此同時國際環(huán)境下美聯(lián)儲加息和美國大選，造成美元的升值，同時英國脫歐，導致新興貨幣貶值等眾多因素，從而引起人民幣在2016年年末出現(xiàn)了人民幣貶值趨勢，這跟未來的升值預期可能產(chǎn)生出入的現(xiàn)象，但是這也屬于圍繞長期因素趨勢上下波動的現(xiàn)象，根據(jù)人民幣發(fā)展情況來看人民幣貶值范圍有限，并不是一個長期趨勢，對于人民幣未來的發(fā)展還是非常值得期待。

（2）通貨膨脹對匯率的影響。通貨膨脹是影響匯率變量的重要因素，通貨膨脹導致物價上漲，從而引起人們需要用更多的錢去購買相同的產(chǎn)品，購買力也隨之下降，從而導致人民幣貶值。

（3）政府政策的干預。匯率的高低，除了市場的作用，央行政策的頒布在短時間內(nèi)對匯率的漲跌起著重要的導向作用，當央行頒布緊縮財政政策，人民幣匯率會出現(xiàn)走高趨勢，當央行頒布寬松的貨幣政策時，人民幣會出現(xiàn)走弱趨勢；各國政府為了維持匯率穩(wěn)定，將匯率控制在一個合理的范圍內(nèi)，通常會采用外匯買賣來進行干預，而這種干預主要表現(xiàn)在在外匯市場上的買進和賣出。

三、當前人民幣匯率的任務(wù)及措施

匯率的漲跌為何得到各國廣泛關(guān)注呢？原因在于匯率背后牽扯的經(jīng)濟利益關(guān)系。

1.為什么要維持匯率穩(wěn)定

就中國而言，控制外匯并不是一味的為了人民幣升值或者是貶值。因為無論是升值還是貶值其影響都具有兩面性。促進我國幣種走強是我們一直在努力的目標，然而對于這種趨勢所帶來的各方面的影響，并不能一概而論。一方面人民幣升值可以讓我們以同等的價格獲得國外更多的實物或者資本，從而以相對更小的代價獲得他國的技術(shù)和當?shù)氐脑牧?；對于出國留學、旅游對外消費方面都會付出相對較少的代價等帶來的積極影響，有利于中國對外消費和投資。另一方面人民幣升值其整個過程也存在極大的風險性，比如：由于受到人民幣升值的影響，外商的投資成本就會增加，導致外商對中國的投資和消費的減少，不利于出口，導致國內(nèi)一系類的消極的經(jīng)濟連鎖反應(yīng)。所以對于人民幣升值一定要理性對待。2016年年底人民幣匯率連跌的，從匯率貶值這方面來看。一方面我們要看到人民幣貶值帶來的契機另一方面也要看到人民幣貶值所帶來的危害。而對于2016年此次人民幣貶值，中國利用此次匯率的波動拋售外匯，通過這種途徑獲得利潤也屬于貶值所帶來的經(jīng)濟效益。但是人民幣如果出于長期貶值的情況下，會導致中國在購買國外產(chǎn)品時需要更多的人民幣，這種惡性循環(huán)會使得在市場上將會投入更多的人民幣，造成人民幣貶值惡性循環(huán)。國內(nèi)的物價也會因為市場上人民幣增多而造成國內(nèi)物價上漲，導致通貨膨脹。貨幣的長期貶值也會導致資本外流，國內(nèi)外對本幣失去信心，從而導致本國金融市場動蕩的現(xiàn)象。因此對于任意一種長期不變的匯率趨勢一定要處于警惕狀態(tài)，趨利避害。

從外國的角度分析人民幣匯率的漲跌，其利益與中國的利益處于相反的關(guān)系。以美國為代表，作為一個成功商人的總統(tǒng)特朗普，對于此次人民幣貶值的態(tài)度似乎有些微妙，一方面特朗普稱中國是匯率操縱國，聲稱某些國家利用貶值獲取優(yōu)勢，另一方面實施一系列刺激政策，促進美元繼續(xù)走強，導致人民幣繼續(xù)貶值。從中可以看出，特朗普一方面引導輿論打壓中國，另一方面對美國經(jīng)濟繼續(xù)實施刺激政策，從而通過人民幣持續(xù)貶值拖垮中國經(jīng)濟。所以此次的人民幣貶值，并不是單純的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)物。而是一場有預謀的戰(zhàn)略實施。分析可得此次人民幣貶值其壓力主要來自于美元升值，而人民幣本身其實仍處于相對平穩(wěn)的狀態(tài)，由于受到外力作用而受到貶值壓力，所以這不僅戳穿特朗普聲稱的中國是匯率操縱國，同時也蘊藏著一場無形的匯率保護戰(zhàn)。

2.如何維持匯率穩(wěn)定

匯率的漲跌是把雙刃劍，中國在這種關(guān)系中如何做到游刃有余的應(yīng)付匯率的變化，維持人民幣穩(wěn)定，是我們今后要考慮的重要課題。隨著中國金融市場的不斷完善中國在應(yīng)付匯率變化上的舉措也逐漸從容。

（1）通過央行頒布合理的經(jīng)濟政策和利用外匯儲備維持匯率穩(wěn)定。其中央行調(diào)控和政策干預都在維持匯率穩(wěn)定方面起著至關(guān)重要的作用。以此次的2016年底所爆發(fā)的人民幣貶值為例，央行為維持匯率穩(wěn)定實施加息政策，由于近幾年來，央行持續(xù)降息，高杠桿必然帶來高風險，在此期間引起了國內(nèi)的經(jīng)濟泡沫和通貨膨脹，再加上國外因素，導致2016年爆發(fā)的匯率貶值，2017年上半年央行實行加息政策，減少人民幣流通數(shù)量，抑制人民幣貶值趨勢，其有助于穩(wěn)定匯率，抑制通過膨脹，從而控制匯率波動幅度維持匯率穩(wěn)定。

以2016年爆發(fā)的人民幣貶值為例，中國就采用了大量拋售外匯方法，一方面在人民幣貶值的不利趨勢中利用外匯升值拋售獲得利潤，另一方面在市場上拋售外匯增加市場中美元的數(shù)量，改變市場上外幣與人民幣的供求關(guān)系關(guān)系，這對于利用外匯調(diào)整匯率來說是一個非常重要的舉措。

（2）資本項目合理有序的開放。近些年來中國不斷加大對資本項目的開放，通過開放資本項目，利用全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置資源，從而規(guī)避風險。

（3）深化匯率機制改革，完善匯率機制。深化改革匯率市場化機制，增強貨幣政策的靈活性，堅持市場化的方向。建立一套適用于人民幣市場化改革的匯率機制，制定符合國情的制度和發(fā)展方向，增加人民幣的風險防范能力。規(guī)范外匯市場。只有形成一個完善的市場機制，才能營造一個健康的金融環(huán)境。

（4）經(jīng)濟高效持續(xù)發(fā)展，推動人民幣國際化。積極融入國際社會，提高國際競爭力，大力發(fā)展經(jīng)濟。并不斷完善各種配套方針及政策，促使金融市場得到了不斷完善。中國在國際市場上的地位也得到穩(wěn)步得到提升，對于匯率波動其根本原因來自于本國的經(jīng)濟發(fā)展狀況。另一方面在維持匯率穩(wěn)定方面，提升本國貨幣國際認可度，促使本國貨幣成為各國之間貿(mào)易的直接交易幣種，從而減少匯率波動帶來的影響。

四、對人民幣匯率的預測

2016年12月份人民幣匯率出現(xiàn)連跌的局勢，這一走勢不僅使中國對此高度重視。同時引起美國對此持有警惕狀態(tài)。美國現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普對于匯率發(fā)表看法稱：“美元已經(jīng)太過強勢了，部分原因是由于中國壓低人民幣匯率?！鄙踔练Q中國是匯率操縱國。由于經(jīng)濟全球化趨勢的加強，作為世界第二經(jīng)濟發(fā)展體。中國的動態(tài)發(fā)展已經(jīng)為各國矚目。

2017年新的一年的開始人民幣匯率漲跌起伏也成為預測熱點。而對于未來走勢的預測，主要存在以下三種看法：第一種預測以人民幣匯率制度整改給主線路，預測制度改革將進一步推進，貶值趨勢將得到緩解，收盤價重提；第二種預測以美元的發(fā)展趨勢為導向，預計超高美元匯率將不會出現(xiàn)，人民幣因此將會出現(xiàn)升值的可能，當前人民幣匯率中間價形成機制之下，美元指數(shù)對于人民幣有著重要的導向作用，兩者之間存在著此消彼長的發(fā)展趨勢，所以美元走勢低迷，將促進人民幣出現(xiàn)走強趨勢，人民幣發(fā)展被看好。第三種預測以外匯為主線。中國銀行國際金融研究所宏觀研究主管周景對此稱“外儲下降的方向雖然沒有改變，但從趨勢來看，已經(jīng)有明顯好轉(zhuǎn)”。

五、結(jié)論

面對這種復雜的變動趨勢，這也無疑提高了中國應(yīng)對匯率波動的能力要求。因此這不僅要求中國金融制度的不斷完善，同時對于人民幣的國際化也有著內(nèi)在的驅(qū)動要求。

我們在面對匯率波動時，應(yīng)該結(jié)合影響匯率波動的長、短期影響因素考慮，不應(yīng)以短暫性匯率走勢而對該幣種進行評價，對于人民幣市場化所帶來的經(jīng)濟效益波動，應(yīng)該以平常心從容對待。隨著市場制度的完善，匯率市場也必將會得到健康發(fā)展。

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作者簡介：常芳芳（1995.05- ），籍貫：河北邯鄲，重慶師范大學涉外商貿(mào)學院，學生，研究方向：國際貿(mào)易