美聯(lián)儲果然加了個假息

羿飛

美國勞動統(tǒng)計局也不是“吃干飯的”，竟然能在3月議息會議時間節(jié)點(diǎn)之前，通過數(shù)據(jù)“乾坤大挪移法”，在不改變一季度整體數(shù)據(jù)范圍之下，給美聯(lián)儲做出一個漂亮的“局”，人為創(chuàng)造了一次完美數(shù)據(jù)襯托下的“合理加息”。

整個3月，投資者最關(guān)心的問題是美國是否加息。因為在2016年12月美聯(lián)儲加息以后，短短3個月的時間就再次加息，的確是出乎意料。

即使在2月，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和輿論方面還沒有體現(xiàn)出絲毫的加息壓力。進(jìn)入3月以后，忽然爆出了各種令人瞠目的好數(shù)據(jù)，加息概率由之前的30%快速拉升到99%甚至100%，恐慌氣氛彌漫。

當(dāng)時筆者的觀點(diǎn)是，3月加息預(yù)期是市場規(guī)律，大宗商品會有一定幅度的回撤。即便真的加息，也只是會引發(fā)一波短期恐慌，利空出盡以后則美元開始走軟，商品價格開始反彈，并且因為6月加息預(yù)期的降低而打開新的上升空間。也就是說，無論加息與否，美聯(lián)儲會議節(jié)點(diǎn)前后都是不錯的介入時機(jī)，之后的行情發(fā)展基本驗證了這個判斷。

4月5日，筆者參加一個黃金投資的直播節(jié)目，在之前的一段時間，筆者一般是在月中，也就是大多數(shù)議息會議的時間節(jié)點(diǎn)參加，因為在這種關(guān)鍵的時間點(diǎn)，投資者可能都比較糾結(jié)和迷茫，筆者希望自己的觀點(diǎn)對大家有所幫助，趕在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)之前表達(dá)才有參考價值。這次大大提前了節(jié)目時間，是因為筆者一直對美國3月的非農(nóng)數(shù)據(jù)耿耿于懷，所以專程趕在數(shù)據(jù)4月發(fā)布之前表達(dá)一下自己的看法。

美國1月和2月非農(nóng)數(shù)據(jù)均大幅好于預(yù)期，這與2015年全年GDP增長僅1.6%的基本面并不吻合。這個增速創(chuàng)下2011年以來最低，也大幅低于2015年的2.6%。所以，現(xiàn)實(shí)情況是，美國的經(jīng)濟(jì)確實(shí)是在復(fù)蘇，但并沒有吹噓得那么好、那么強(qiáng)勁，甚至已經(jīng)強(qiáng)勁到需要“降溫”了。

在這個基礎(chǔ)邏輯下，筆者認(rèn)為，如果連續(xù)出現(xiàn)非常好的數(shù)據(jù)，只有一個可能，就是挪用了一定的后期財務(wù)數(shù)據(jù)來做短期數(shù)據(jù)美化，那么，后期就需要“還賬”。事實(shí)也證明，美國3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅僅增加9.8萬人，與預(yù)期的18萬人相比，誤差達(dá)到54%。

回頭看看之前的數(shù)據(jù)：美國1月非農(nóng)就業(yè)新增22.7萬人，預(yù)期增加17.5萬人;2月非農(nóng)就業(yè)新增23.5萬人，預(yù)期增加20萬人;3月非農(nóng)就業(yè)新增9.8萬人，預(yù)期增加18.0萬人。

讓我們重拾已經(jīng)丟掉了很久的小學(xué)算數(shù)，把這幾個數(shù)字用加法計算一下。整個一季度，美國非農(nóng)業(yè)就業(yè)實(shí)際新增56萬人，預(yù)期增55.5萬人，準(zhǔn)確度99.1%。

是不是真的很準(zhǔn)？分析機(jī)構(gòu)真的不是“吃干飯的”，當(dāng)然，美國勞動統(tǒng)計局也不是“吃干飯的”，竟然能在3月議息會議時間節(jié)點(diǎn)之前，通過數(shù)據(jù)“乾坤大挪移法”，在不改變一季度整體數(shù)據(jù)范圍之下，給美聯(lián)儲做出一個漂亮的“局”，人為造就了一次完美數(shù)據(jù)襯托下的“合理加息”。

4月5日，在直播節(jié)目中，筆者也充分表達(dá)了對這個數(shù)據(jù)的質(zhì)疑及即將出現(xiàn)糟糕數(shù)據(jù)的判斷。也正因如此，筆者本篇用了《美聯(lián)儲果然加了個假息》這樣一個標(biāo)題。

后來的結(jié)果大家都看到了，北京時間4月7日凌晨，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，果然離譜得令人目瞪口呆。隨即，黃金迎來了一波報復(fù)性反彈，靠著美聯(lián)儲高層的講話，拋出了即將縮表的言論，才把金價的報復(fù)性上漲壓制下來，當(dāng)天收了一根漂亮的紅色上影線。

然而，黃金一口氣突破了2月底1264美元/盎司的高點(diǎn)，打開了新的上漲空間。該來的總會來，各種小手段只能改變過程，不能改變結(jié)果。短期內(nèi)金價就會氣勢如虹般跨過1300美元/盎司，最近一段時間的強(qiáng)勢表現(xiàn)基本驗證了這個判斷。

從這件事情上，筆者深深感到，美聯(lián)儲的影響力真的已今非昔比。印象中，最威風(fēng)的美聯(lián)儲主席是格林斯潘，把市場耍得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)。任何分析都無法準(zhǔn)確判斷格林斯潘下一個動作要如何轉(zhuǎn)向，一些人士不斷挖掘各種細(xì)節(jié)，甚至分析他帶的公文包顏色、每天幾點(diǎn)出門等體現(xiàn)出的心理細(xì)節(jié)。那時，美聯(lián)儲的有效性體現(xiàn)在，所有的政策調(diào)整是市場的先行指標(biāo)，市場人士通過格林斯潘最終給出的決策，去分析未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走向。

現(xiàn)如今呢？2015年第一次加息時，市場還深懷恐懼，但之后的結(jié)果反而是利空出盡是利好。隨著一次次加息落地，大宗商品均出現(xiàn)報復(fù)性反彈，美聯(lián)儲的威信也在逐步被消磨。最令人大跌眼鏡的就是3月加息之前，出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)分析得出接近100%的加息概率并成功預(yù)測的結(jié)果。美聯(lián)儲已經(jīng)失去了對市場的控制力，成為市場的“跟屁蟲”。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)怎么樣，美聯(lián)儲就會做出什么樣的決策，

現(xiàn)在美聯(lián)儲再拋出加息的說法，市場已經(jīng)逐步失去了恐懼，且在不斷地呼喚“要加趕緊加，別廢話”，所以，最近美聯(lián)儲縮表了……

再聊聊特朗普。這位“可愛的大叔”目前正面臨重重困境。首要的是廢除奧巴馬醫(yī)保案投票失敗，這項財政支出成本沒有結(jié)余出來。大舉投入基建目前看暫時不可能啟動，近期美股的持續(xù)承壓，就是受這個因素的影響。

在美國國會宣布進(jìn)入休會期至4月24日的這段時間，特朗普面臨的最大挑戰(zhàn)只有一個——錢從哪里來？若在4月28日之前未能通過新的財政支出法案，在20萬億美元國債的重壓下，美國政府將被迫停擺。是的，剩下的時間只有4個工作日，如果這件事發(fā)生了，在這只巨大黑天鵝的攪動下，黃金會來一波烏龍漲。而且需要提醒投資者的是，5月初的各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，大概會受美國政府停擺影響無法發(fā)布，整個市場進(jìn)入一個詭異的“燈下黑”狀態(tài)，全球金融市場陷入恐慌，做好這個思想準(zhǔn)備了嗎？

4月7日，還發(fā)生了一件全球矚目的大事，美國發(fā)射了近60枚戰(zhàn)斧導(dǎo)彈轟炸敘利亞，全球為之震驚。這個事件傳導(dǎo)了什么信號？

首先要關(guān)注的是時間點(diǎn)，剛好在習(xí)近平主席與特朗普見面之前，這不可能是巧合。因為從美國官方給出的打擊理由來看，并不需要“趕時間”，所以這就帶有顯著的示意的味道。這是中國領(lǐng)導(dǎo)人與美國新總統(tǒng)的首次會面，中美雙方存在諸多的合作及博弈點(diǎn)，各自準(zhǔn)備一些“底牌”來提高談判籌碼是必要的。

中國這邊，在習(xí)主席出發(fā)之前，公布了雄安新區(qū)千年大計。這是一個投資拉動經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢表態(tài)，釋放的信號是中國有足夠的能力自己創(chuàng)造需求，經(jīng)濟(jì)方面對美國的訴求不大。另外就是出行前軍方表態(tài)4月底之前第二艘航母下水，這是加強(qiáng)對東海區(qū)域的軍事存在感，施壓薩德部署進(jìn)程。這兩個動作，基本表達(dá)了中方在經(jīng)濟(jì)方面不會對美方提條件，對東亞局勢的穩(wěn)定性訴求更強(qiáng)烈。

反觀美國，特朗普目前處于內(nèi)部掣肘的狀態(tài)——醫(yī)改沒通過，稅改也困難重重，調(diào)頭轉(zhuǎn)向外部，通過外交謀求破局已經(jīng)是當(dāng)務(wù)之急。筆者認(rèn)為，特朗普之所以在見面之前發(fā)射幾十枚戰(zhàn)斧導(dǎo)彈，釋放的信號有3個：第一，我跟只會動嘴的奧巴馬不同，是很生猛的，真的敢干;第二，我的矛盾主要在中東，朝鮮半島可以談;第三，我差錢，你開價。

至于特朗普的訴求，其實(shí)在會面后的公報中已經(jīng)表達(dá)得非常清晰，最大成果已經(jīng)出爐：中美之間同意啟動一個經(jīng)貿(mào)談判的“百日計劃”（100-day plan），旨在減少2016年高達(dá)3470億美元的逆差，此逆差占美國全部貿(mào)易逆差的70%。這個計劃要取得滿意的結(jié)果，一方面需要中國加大對美國高科技類產(chǎn)品的進(jìn)口;另一方面可能還需要人民幣恢復(fù)對美元升值來提高美國民用產(chǎn)品的競爭力。

數(shù)千億美元的巨大彈性空間，這將是解決特朗普政府財政懸崖問題的有效突破口。所以，實(shí)際上，未來朝鮮半島局勢完全要看這個計劃的推動效果。

筆者認(rèn)為，從匯率方面中方是可以先有所作為的，因為在之前幾個月美國新舊總統(tǒng)交接的權(quán)力真空期，人民幣已經(jīng)大幅貶值，預(yù)留了一部分彈性空間，若再有一些大訂單的表態(tài)讓特朗普政府嘗到甜頭，則東亞壓力可減。

東亞目前的情況是美國已經(jīng)派了2艘航母，但應(yīng)該不會主動向朝鮮動武，美國不可能同時在中東和東亞兩條戰(zhàn)線開火。而且奧巴馬這么多年的重返亞洲戰(zhàn)略，并沒有討到什么甜頭。所以，最近的緊張氛圍，其實(shí)只是在爭取與中方貿(mào)易談判的籌碼。拿到足夠的利益以后，接下來美國最大的可能就是重返中東，再次搞亂中東局勢，干擾石油產(chǎn)能，幫助美國頁巖氣爭奪份額。

但這期間，緊張氣氛的彌漫是不可避免的，各種不確定性增加的當(dāng)下，黃金應(yīng)該是最好的避險資產(chǎn)，沒有之一。

最后再聊聊A股。

A股已經(jīng)在3300點(diǎn)之前徘徊1個多月，多次闖關(guān)，各板塊熱點(diǎn)不斷切換接力，后續(xù)到底會如何發(fā)展？

筆者的觀點(diǎn)仍然是“破”。具體的時間點(diǎn)，應(yīng)該就是最近幾天，因為4月19日前后就會發(fā)布2017年1季度的GDP數(shù)據(jù)，很可能是6.8%這樣靚麗的數(shù)據(jù)。6.8%意味著什么？自2007年中國GDP增長率達(dá)到峰值，2008年國際金融危機(jī)以來，中國的GDP是逐年遞減的，經(jīng)濟(jì)學(xué)界稱之為“軟著陸”。而在2016年四季度，出現(xiàn)了6.8%這個第一次增速反彈，當(dāng)時筆者已經(jīng)提示大家注意這個信號。如果今年一季度的數(shù)據(jù)仍然是6.8%甚至更高，那么說明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號已經(jīng)確認(rèn)，中國經(jīng)濟(jì)將從“L型”轉(zhuǎn)為“U型”，熱錢將回流。（國家統(tǒng)計局4月17日公布數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值按可比價格計算同比增長6.9%，創(chuàng)近6個季度新高。這一增速亦高于6.5%左右的今年全年增長目標(biāo)?！幷咦?。）

另外，雄安新區(qū)項目在4月落地，對二季度GDP的增長將形成支撐，二季度數(shù)據(jù)繼續(xù)好于一季度基本可以確認(rèn)。這完全符合筆者在春節(jié)期間對全年的展望中“今年是連任年，一定會拉出漂亮的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”的預(yù)判。

所以，A股突破3300點(diǎn)就在一季度數(shù)據(jù)公布的這幾天，沖破阻力以后，至少將打開10%～20%的上升空間，業(yè)績沒有大問題的板塊都將迎來一波補(bǔ)漲。

筆者繼續(xù)堅持上半年最好的機(jī)會在黃金和A股的判斷，祝大家有所收獲！