基于債權(quán)人的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理研究

馬炳超

（廣東工業(yè)大學(xué)，廣東 廣州 510000）

【摘要】債權(quán)人是公司資金的出資人，依法享有屆期收取本金和利息的法律權(quán)利。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是債權(quán)人面臨的最重要的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之一，因此，識(shí)別和控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，依法保障債權(quán)人的合法權(quán)益具有十分重要的意義。本文首先闡釋了基于債權(quán)人的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論；從企業(yè)財(cái)務(wù)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重視力度不足、信息不對(duì)稱、債權(quán)人對(duì)公司治理影響有限三個(gè)方面分析了企業(yè)債權(quán)人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因。從加強(qiáng)債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、強(qiáng)化債務(wù)人在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的治理作用、加強(qiáng)企業(yè)信息的披露等方面提出了基于債權(quán)人的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】債權(quán)人；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

一、基于債權(quán)人的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理基本理論

（一）債權(quán)人面臨的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

從企業(yè)管理者和所有者的角度來(lái)看，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、等多種風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠髽I(yè)的管理者和所有者傾向于把企業(yè)當(dāng)作是一個(gè)持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)和成長(zhǎng)的組織。而對(duì)于給企業(yè)供應(yīng)債務(wù)資本的債權(quán)人來(lái)說(shuō)卻有所不同，債權(quán)人不但要把資金投入到一個(gè)經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)良好的企業(yè)中去，而且又要對(duì)資金的安全性進(jìn)行分析和考慮。從此角度來(lái)看，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，無(wú)論在借貸契約簽訂前還是簽訂后，最關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)就是債務(wù)人能否按約定支付本金和利息。所以，基于債權(quán)人角度的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理主要是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。

二、企業(yè)債權(quán)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

（一）企業(yè)管理層的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)淡薄

在現(xiàn)實(shí)日常工作中，很多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)程度不高，企業(yè)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)沒(méi)有形成從上而下連貫的體系總是間斷性的。企業(yè)缺少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施定期復(fù)核和事后再評(píng)估，缺少降低企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而致使企業(yè)承受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

（二）債權(quán)人與企業(yè)之間信息不對(duì)稱

致使債權(quán)人的權(quán)益遭受損失的原因有很多，但是追本溯源，債權(quán)人與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱是致使債權(quán)人經(jīng)濟(jì)利益受損和承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加的最直接的本質(zhì)原因。

締結(jié)契約之前，債務(wù)人了解公司自身的真實(shí)能力，但債權(quán)人卻只能通過(guò)評(píng)估機(jī)構(gòu)和債務(wù)人以前年度公開的財(cái)務(wù)報(bào)告等途徑對(duì)債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行估計(jì)。締結(jié)借貸合約之后，公司作為債務(wù)人清楚自己的經(jīng)營(yíng)能力，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否按照事先和債權(quán)人約定進(jìn)行。但是，由于難以獲知、難以證明，或即使能夠證實(shí)但是所需成本過(guò)高。債權(quán)人難以獲得借款人真實(shí)的經(jīng)營(yíng)能力和信用質(zhì)量，所以債權(quán)人只能按照借款公司的平均經(jīng)營(yíng)質(zhì)量確定所有借款人的貸款利率。

（三）債權(quán)人對(duì)公司治理權(quán)有限

就我國(guó)而言上市公司向債權(quán)人舉債的情況相對(duì)于非上市公司來(lái)說(shuō)明顯要高，造成這一情況的主要原因是債務(wù)約束在非上市公司上的體現(xiàn)是一種軟約束，而不是剛性的約束，債權(quán)人對(duì)企業(yè)的控制權(quán)利不會(huì)隨著投放到企業(yè)資金的增加而增加。而對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)其債務(wù)情況一般是低于非上市公司的，因?yàn)閲?guó)家對(duì)上市公司的債務(wù)約束是一種剛性約束，部分財(cái)務(wù)的信息和上市公司的經(jīng)營(yíng)情況是被要求披露出來(lái)的。所以不論從哪方面來(lái)看，債權(quán)人在治理公司的權(quán)限上都需要進(jìn)一步提升，這樣做不但對(duì)公司的發(fā)展形成一種良性監(jiān)督，也會(huì)為債權(quán)人的資金安全性提供更高的保障。

三、企業(yè)債權(quán)人規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施

（一）債權(quán)人應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的資金提供者的債權(quán)人，需要建立敏感而全面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別技能和正確應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)技能。首先，在債權(quán)人決定選擇借款公司之前要對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行專業(yè)的估測(cè)，建設(shè)及時(shí)準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制、提前設(shè)計(jì)好治理風(fēng)險(xiǎn)的策略。然后，在債權(quán)人簽訂契約、投放資金之后，債權(quán)人要對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督。提升自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)是債權(quán)人進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)也是債權(quán)人資金安全性的第一層保障。

（二）強(qiáng)化債權(quán)人在借款公司中的管理作用

作為公司風(fēng)險(xiǎn)治理的核心主體，必須強(qiáng)化債權(quán)人在借款公司的治理職權(quán)。如今債權(quán)人在企業(yè)治理中的作用機(jī)制主要分為三個(gè)部分：1.負(fù)債可以有效制約部分不利于企業(yè)價(jià)值健康合理增長(zhǎng)的過(guò)度投資；2.如果企業(yè)面臨破產(chǎn)，債務(wù)將作為一種擔(dān)保機(jī)制，對(duì)企業(yè)經(jīng)理形成了剛性約束；3.銀行作為企業(yè)的特殊債權(quán)人對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)具有獨(dú)特的監(jiān)督權(quán)。所以，要想強(qiáng)化債權(quán)人在公司中的治理職權(quán)，就要從以上三個(gè)方面入手。

1.債券市場(chǎng)規(guī)范化，債權(quán)債務(wù)關(guān)系真實(shí)化

在如今債券市場(chǎng)中，銀行和上市公司之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的發(fā)展還不是十分成熟，這導(dǎo)致企業(yè)在銀行中取得貸款過(guò)程中并沒(méi)有受到硬性的制約規(guī)范。但是，假如發(fā)布企業(yè)債券，那么，企業(yè)所面對(duì)的將是眾多的居民債券投資者，這種債務(wù)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)則是必須要?dú)w還給居民的。不然，等待企業(yè)的將會(huì)是來(lái)自社會(huì)的龐大的道德壓力和經(jīng)濟(jì)壓力。所以，企業(yè)發(fā)布債券也許可以作為一種 “剛性制約”，促使債券市場(chǎng)規(guī)范化，債權(quán)債務(wù)關(guān)系真實(shí)化。

2.成立債權(quán)人外部董事，增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督力度

成立債權(quán)人外部董事，允許債權(quán)人以外部董事的身份參加公司的日常經(jīng)營(yíng)治理和監(jiān)督。這樣做可以擴(kuò)大債權(quán)人對(duì)企業(yè)知情權(quán)的范圍，也可以增強(qiáng)債權(quán)人獲悉企業(yè)信息的真實(shí)性。通過(guò)這一舉措，不但可以保護(hù)債權(quán)人資金的安全性，也可以加強(qiáng)對(duì)公司的監(jiān)督力度，使公司在項(xiàng)目決策時(shí)更加客觀謹(jǐn)慎的做決定，有效降低企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)。

（三）強(qiáng)化企業(yè)信息披露的力度

1.增強(qiáng)信息披露的有效性

盡管現(xiàn)在幾乎企業(yè)都會(huì)進(jìn)行信息披露，但是披露的信息是否有用、及時(shí)、明確，還需要信息需求者進(jìn)一步分析推測(cè)才能理解公司所要傳達(dá)的信息。債權(quán)人需要清晰透明有效的信息用以決策，意圖模糊不清的信息很容易對(duì)債權(quán)人進(jìn)行誤導(dǎo)，從而做出錯(cuò)誤判斷。因此應(yīng)該確保信息對(duì)外披露是有效的。

2.信息披露評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的完善化

目前我國(guó)的信息披露制度相對(duì)資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展來(lái)說(shuō)是相對(duì)滯后的，而且并沒(méi)有獨(dú)立完善的專業(yè)信息披露機(jī)構(gòu)來(lái)成為公司與債權(quán)人之間的信息傳輸?shù)耐ǖ?。所以，如果能建立一套完善的信息披露評(píng)價(jià)制度或?qū)I(yè)的披露機(jī)構(gòu)，就可以保障債權(quán)人知情的信息更加全面、真實(shí)、有效。

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