科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資模式研究

劉澄+張羽+鮑新中

（1.北京科技大學(xué) 東凌經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100083；2.北京聯(lián)合大學(xué) 管理學(xué)院，北京100101）

[摘 要] 融資難已經(jīng)成為制約我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要問(wèn)題，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資模式的出現(xiàn)為科技型中小企業(yè)的融資提供了一條有效的途徑。文章從股權(quán)融資和債務(wù)融資的視角，探討了科技型中小企業(yè)利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的模式，并具體分析了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資租賃等新型融資模式的實(shí)施應(yīng)用，以期為科技型中小企業(yè)的融資提供一條有效的思路。

[關(guān)鍵詞] 知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資；科技型中小企業(yè)；股權(quán)融資；債務(wù)融資

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 07. 052

[中圖分類號(hào)] F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2017）07- 0110- 04

1 引 言

隨著中小企業(yè)的規(guī)模不斷增加，其對(duì)融資的需求也是愈加強(qiáng)烈，然而資金缺乏和融資難的問(wèn)題始終是我國(guó)中小企業(yè)普遍存在的“瓶頸”。一方面，各大商業(yè)銀行由于對(duì)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度不信任并且缺乏必要的抵押擔(dān)保物而不愿意放貸給中小企業(yè)，另一方面，中小企業(yè)也由于自身的積累不足、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、管理水平相對(duì)低下導(dǎo)致自身的信用水平相對(duì)較低。因而，我國(guó)中小企業(yè)的融資效果不論從方式上還是融資量上都遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到企業(yè)需求的目標(biāo)，在融資方式上仍然以內(nèi)部融資為主，外部融資相對(duì)不足。雖然從國(guó)家到地方各級(jí)政府不斷推進(jìn)相關(guān)政策環(huán)境的逐步改善，在一定程度上緩解了中小企業(yè)急需的資金壓力，但是也伴隨著一定的隱患，容易引發(fā)銀行的呆賬壞賬。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資是指企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)，以依法可轉(zhuǎn)讓的知識(shí)產(chǎn)權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)作為標(biāo)的物，向金融機(jī)構(gòu)或股權(quán)投資者申請(qǐng)獲得貸款或投資的一種新型融資方式。近年來(lái)我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造和保護(hù)取得了顯著的成果，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資業(yè)務(wù)還有很大的潛力可挖。

2010年8月，國(guó)家發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資與評(píng)估管理支持中小企業(yè)發(fā)展的通知》，要求相關(guān)部門指導(dǎo)和支持商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)開展多種模式的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，擴(kuò)大中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模。

2012年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)工作若干意見的通知》，再次完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的發(fā)展的環(huán)境。為切實(shí)推進(jìn)，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局在全國(guó)確定了三批共16個(gè)城市或地區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)局為知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資試點(diǎn)單位。雖然我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資業(yè)務(wù)還處于初創(chuàng)時(shí)期，但是可以看出來(lái)，我國(guó)政府正在采取各種措施推動(dòng)和扶持中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的發(fā)展。知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資作為一種新型融資方式，由于其融資門檻與融資成本較低，因此對(duì)緩解中小企業(yè)融資難題具有重要意義。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資問(wèn)題也展開了研究。國(guó)外對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資模式的研究主要集中在知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估（Nimimai，2011；Chiu，2007）和知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化（Nisar，2011）兩個(gè)方面。國(guó)內(nèi)學(xué)者中，苑澤明和姚王信（2010，2012）從知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的需求與供應(yīng)、價(jià)值評(píng)估和擔(dān)保問(wèn)題等多個(gè)角度對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資模式和機(jī)制展開了研究。而針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，也有不少學(xué)者進(jìn)行了研究。鮑新中（2016）基于銀行視角建立了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，并進(jìn)行了實(shí)證研究。夏陽(yáng)和顧新（2012）研究了科技型中小企業(yè)利用其知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。從企業(yè)融資的類別看，企業(yè)融資總體上分為兩類，即債務(wù)融資和股權(quán)融資。

本文從債務(wù)融資和股權(quán)融資兩個(gè)方面分析了科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資模式的種類及在我國(guó)的實(shí)施現(xiàn)狀。

2 知識(shí)產(chǎn)權(quán)債務(wù)融資模式

2.1 知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款模式

知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押是債務(wù)人或第三人將其依法擁有和控制的知識(shí)產(chǎn)權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)作為債權(quán)的擔(dān)保，來(lái)督促債務(wù)人履行償債義務(wù)、以保障債權(quán)人權(quán)利的實(shí)現(xiàn)；當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依法以該專利折價(jià)或以拍賣、變賣專利的價(jià)款優(yōu)先受償。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款一般分為專利質(zhì)押貸款、商標(biāo)質(zhì)押貸款和版權(quán)質(zhì)押貸款三類。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)不少大城市都已開始中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款試點(diǎn)。其中較為典型的有：北京模式、浦東模式、武漢模式。其中北京模式是一種“銀行+企業(yè)專利權(quán)/商標(biāo)專用權(quán)/版權(quán)擔(dān)?！钡哪Ｊ?，可以概括為直接質(zhì)押貸款模式；浦東模式是一種“銀行+政府基金擔(dān)保+專利權(quán)反擔(dān)?！钡哪Ｊ?，可以概括為間接質(zhì)押模式；武漢模式則是在借鑒北京和浦東經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上推出的一種混合模式。 其中有別于浦東模式的是，武漢的間接貸款模式，是“銀行+科技擔(dān)保公司+專利權(quán)反擔(dān)?！钡哪Ｊ?，浦東模式是由浦東生產(chǎn)力促進(jìn)中心以政府科技專項(xiàng)基金做擔(dān)保，而武漢模式則引入了專業(yè)的擔(dān)保公司即武漢科技擔(dān)保有限公司作為擔(dān)保主體。

以部分地區(qū)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)為例，浙江省杭州市在“平臺(tái)+銀行+擔(dān)保公司”合作模式上進(jìn)行了積極探索。杭州創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)公共服務(wù)平臺(tái)、杭州銀行、中國(guó)銀行濱江支行、杭州高科技擔(dān)保公司簽署了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資貸款合作戰(zhàn)略協(xié)議，共同推動(dòng)該模式。同時(shí)，浙江省還開始啟動(dòng)商標(biāo)專用權(quán)直接質(zhì)押貸款。

浙江省工商局、人民銀行杭州中心支行聯(lián)合出臺(tái)了《浙江省商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押貸款暫行規(guī)定》，擁有商標(biāo)專用權(quán)的企業(yè)只要向銀行提出商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押貸款申請(qǐng)，在經(jīng)過(guò)商標(biāo)專用權(quán)評(píng)估、銀行核審、銀企雙方簽訂《商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押書面合同》，并取得工商總局出具的《商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押登記證》后，即可獲得銀行貸款。

江蘇省也開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)首筆無(wú)資產(chǎn)抵押、無(wú)第三方擔(dān)保的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，南京道及天軟件系統(tǒng)有限公司將企業(yè)擁有的5項(xiàng)軟件產(chǎn)品著作權(quán)作進(jìn)行質(zhì)押登記作為貸款擔(dān)保，獲得了南京銀行200萬(wàn)元的貸款。

這些業(yè)務(wù)的開展均為其他地方知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的開展提供了很好的借鑒。

2.2 知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化模式

知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化是指發(fā)起機(jī)構(gòu)（通常為創(chuàng)新型企業(yè)）將其擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)或其衍生債權(quán)（如預(yù)期的知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可使用費(fèi)和已簽署的許可合同保證支付的使用費(fèi)），移轉(zhuǎn)到特設(shè)載體，再由此特設(shè)載體以該資產(chǎn)作擔(dān)保，經(jīng)過(guò)重新包裝、信用評(píng)級(jí)，以及信用增強(qiáng)后發(fā)行在市場(chǎng)上可流通的證券，以此為發(fā)起機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資的金融操作。知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化是近年來(lái)興起于發(fā)達(dá)國(guó)家的一種新型的資產(chǎn)證券化類別，也是知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的新型方式。

發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化對(duì)融資者、投資人和發(fā)展都帶來(lái)新的機(jī)遇。對(duì)融資者而言，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的最大特點(diǎn)，是其能夠在取得融資的同時(shí)，保留對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的自主性。在證券化過(guò)程中，被轉(zhuǎn)移到特設(shè)載體進(jìn)行證券化的資產(chǎn)，通常是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)利人授權(quán)他人實(shí)施知識(shí)產(chǎn)權(quán)所取得的現(xiàn)有回報(bào)或?qū)?lái)的提成，而非知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身。在證券化交易后，發(fā)起人仍可保有并且管理知識(shí)產(chǎn)權(quán)。這種特點(diǎn)對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)別具意義，因其在取得資金融通的同時(shí)，發(fā)起人還能對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行進(jìn)一步改良或應(yīng)用，持續(xù)提升其價(jià)值。此外，證券化融資還可以提供融資者較高的融資杠桿，取得相對(duì)便宜的資金。從投資人的角度來(lái)看，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的產(chǎn)品具有較佳的流動(dòng)性。而其風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬在股票和債券之間，因此可作為豐富資產(chǎn)組合的良好投資標(biāo)的。而證券化所產(chǎn)生的破產(chǎn)隔離效果，可以使投資人直接投資看好的技術(shù)或著作，而不必過(guò)于擔(dān)心發(fā)起人的經(jīng)營(yíng)狀況。

對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而言，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品的存在，可使不同風(fēng)險(xiǎn)偏好者通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行交易，從而提升整體經(jīng)濟(jì)的效用水平。從經(jīng)濟(jì)學(xué)分工理論的視角來(lái)看，創(chuàng)新型企業(yè)可以將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)透過(guò)證券化轉(zhuǎn)移出去，更專注于知識(shí)創(chuàng)新與管理的工作；而專業(yè)投資人則通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)分散所承接到的風(fēng)險(xiǎn)。

世界范圍內(nèi)最早的一例知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化實(shí)踐是音樂(lè)版權(quán)證券化。在Pullman Group的策劃下，英國(guó)著名的搖滾歌星將其在1990年以前錄制的25張唱片的預(yù)期版權(quán)（包括300首歌曲的錄制權(quán)和版權(quán)）許可使用費(fèi)證券化，于1997年發(fā)行了Bowie Bonds，為其籌集到5 500萬(wàn)美元。Bowie Bonds的成功發(fā)行起到了很好的示范作用，極大地拓寬了資產(chǎn)證券化的操作視野。從國(guó)外的實(shí)踐來(lái)看，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)已經(jīng)非常廣泛，從最初的音樂(lè)版權(quán)證券化開始，現(xiàn)已拓展到電子游戲、電影、休閑娛樂(lè)、演藝、主題公園等與文化產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，以及時(shí)裝的品牌、醫(yī)藥產(chǎn)品的專利、半導(dǎo)體芯片，甚至專利訴訟的勝訴金。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在整個(gè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)中所占的份額還很小，但是它已經(jīng)顯示出巨大的發(fā)展?jié)摿蛻B(tài)勢(shì)。1997年當(dāng)年的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的交易總額為3.8億美元，2000年已取得11.37億美元的好成績(jī)。

中國(guó)已經(jīng)初步具備了實(shí)施知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的可行性，經(jīng)過(guò)多年的討論和呼吁，中國(guó)的資產(chǎn)證券化終于從理論探索走向了實(shí)踐操作。從2005年開始，中國(guó)已有多只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成功上市，如“中國(guó)聯(lián)通CDMA、網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃”、“開元”信貸資產(chǎn)支持證券、“建元”個(gè)人住房抵押貸款支持證券和“莞深高速公路收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“中國(guó)網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證”、“遠(yuǎn)東租賃資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”等。這些已有的資產(chǎn)證券化實(shí)踐既有金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化，又有非金融類企業(yè)的資產(chǎn)證券化。它們?yōu)橹袊?guó)將來(lái)大規(guī)模、有序地開展資產(chǎn)證券化提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，還能推動(dòng)與資產(chǎn)證券化有關(guān)的稅制、監(jiān)管和法律法規(guī)逐步建立和完善，培育市場(chǎng)和投資者，提高參與者、投資者和監(jiān)管者對(duì)資產(chǎn)證券化的認(rèn)識(shí)和理解。這就為在中國(guó)實(shí)施知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化掃除了一定的障礙，創(chuàng)造了有利的條件。

2.3 知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資租賃模式

與傳統(tǒng)行業(yè)中的設(shè)備融資租賃具有類似性，在租賃期間，承租方獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)的除所有權(quán)外的全部權(quán)利，包括各類使用權(quán)和排他的訴訟權(quán)。租賃期滿，若知識(shí)產(chǎn)權(quán)尚未超出其有效期，根據(jù)承租方與出租方的合同約定，確定知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有權(quán)的歸屬。知識(shí)產(chǎn)權(quán)的融資租賃在中國(guó)大陸區(qū)域?qū)儆谏形撮_拓的全新融資方式。

2015年8月26日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定加快融資租賃和金融租賃行業(yè)發(fā)展的措施，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。會(huì)議指出，加快發(fā)展融資租賃和金融租賃，是深化金融改革的重要舉措，有利于緩解融資難融資貴，拉動(dòng)企業(yè)設(shè)備投資，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。目前，國(guó)外的融資租賃模式有兩種：產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓許可，知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)租賃。

3 知識(shí)產(chǎn)權(quán)股權(quán)融資模式

3.1 知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)投資模式

知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)投資模式即利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為股權(quán)融資信號(hào)來(lái)融資，知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的存在能給風(fēng)險(xiǎn)投資者一個(gè)價(jià)值信號(hào)，在這個(gè)信號(hào)中管理能力與技術(shù)能力、操作的自由程度、排除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的能力、很好的利潤(rùn)前景都將成為吸引力強(qiáng)度的影響因素。投資人根據(jù)信號(hào)質(zhì)量決定投資與否，成為知識(shí)產(chǎn)權(quán)股權(quán)融資的一種形式。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)投資模式如圖1所示。

3.2 知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)入股模式

技術(shù)入股是指擁有專有技術(shù)的企業(yè)或者個(gè)人，通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值評(píng)估后，與擁有資金的第三方機(jī)構(gòu)合作成立新公司的一種方式，使得擁有專利技術(shù)/專有技術(shù)的企業(yè)或者個(gè)人獲得企業(yè)股權(quán)；也指企業(yè)股東或者法人將自主擁有的專有技術(shù)，通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值評(píng)估后，轉(zhuǎn)讓到企業(yè)，從而增加其持有的股權(quán)。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為股權(quán)融資模式如圖2所示。

4 結(jié) 論

本文從股權(quán)融資和債務(wù)融資的視角分析了科技型中小企業(yè)利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資的模式。知識(shí)產(chǎn)權(quán)債務(wù)融資分為知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款融資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資租賃三種模式，知識(shí)產(chǎn)權(quán)股權(quán)融資可以分為知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)投資模式和知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)入股模式。隨著我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施，企業(yè)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造、利用、保護(hù)和管理意識(shí)逐步增強(qiáng)，利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)開展融資活動(dòng)必將被越來(lái)越多的科技型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資者所接受，也將為解決我國(guó)科技型中小企業(yè)融資難問(wèn)題提供一條有效的途徑。

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[6]夏陽(yáng)，顧新.科技型企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資過(guò)程中對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)估價(jià)方法研究[J].科學(xué)管理研究，2012，30 （10）：113-116.

[收稿日期]2017-02-07

[基金項(xiàng)目]國(guó)家社科基金項(xiàng)目（11103AE1403）；北京市教委市屬高校創(chuàng)新能力提升計(jì)劃項(xiàng)目（PXM2016_014209_000018_00202730_FCG）。

[作者簡(jiǎn)介]劉澄（1967-），遼寧遼陽(yáng)人，北京科技大學(xué)東凌經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。