淺議民營企業(yè)基于生命周期理論的融資問題

摘 要：隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，我國民營企業(yè)進入蓬勃發(fā)展的時期，民營經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中所占成分越來越大，是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分。在民營企業(yè)的發(fā)展歷程中遇到了很多問題，其中在生命周期各階段的融資問題是在民營企業(yè)發(fā)展中比較突出亟待解決的問題，融資問題對民營企業(yè)的良性成長和生命周期的延長都造成嚴重的影響。

關(guān)鍵詞：生命周期 民營企業(yè) 融資

一、企業(yè)生命周期理論階段的劃分

企業(yè)生命周期理論的核心是研究企業(yè)各個成長階段經(jīng)歷由盛轉(zhuǎn)衰的演化。它將企業(yè)的生命周期劃分為創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，各個時期具有相應特征。

二、民營企業(yè)融資模式特點

民營企業(yè)在初創(chuàng)期形成資本的重要途徑是內(nèi)源融資，市場規(guī)模的局限和狹窄的市場需求，不能承擔負債的成本。民營企業(yè)融資的主要渠道是外源融資，內(nèi)部融資的有限性和市場直接融資的困境，造就了以銀行為中介的融資來源。內(nèi)源融資和外源融資各自的特點不同。如表3-1所示。

三、基于生命周期理論的民營企業(yè)融資問題

1.初創(chuàng)期企業(yè)融資渠道不順暢。我國民營企業(yè)融資大多是以內(nèi)源融資為主，外源融資為輔。對于初創(chuàng)期的民營企業(yè)來說，很難進入資本市場獲取融資，這就造成了直接融資的困境。融資渠道更加狹窄，由于融資渠道的不同造成不同階段的企業(yè)形態(tài)。給民營企業(yè)融資帶來了巨大障礙的是我國資本市場制度的不健全與融資渠道的單一性，目前我國相關(guān)的上市融資、發(fā)行債券的法律法規(guī)和政策引導性都不利于企業(yè)融資，直接導致企業(yè)在證券市場、投資基金、風險投資市場等資本市場上的融資困境。

2.成長期企業(yè)融資缺乏合理的信用擔保。成長期的民營企業(yè)的信用不足是常見的現(xiàn)象，民營企業(yè)成長期的貸款缺乏合適的擔保人，隨著企業(yè)風險意識的提高，企業(yè)之間的擔保越來越困難，很多效益好的并且資產(chǎn)符合條件的企業(yè)并不愿意承擔風險，現(xiàn)在可以為民營企業(yè)擔保的金融機構(gòu)很少，有的機構(gòu)可能會因為擔保金的來源或者金額方面的問題不能有效運作。我國缺乏合理的信用擔保體系，成長期的企業(yè)缺乏資金，會為民營企業(yè)的發(fā)展造成了巨大的障礙。

3.成熟期企業(yè)存在資本結(jié)構(gòu)問題。到了成熟期的企業(yè)，已經(jīng)有了多種融資渠道，怎么把握債務資本與權(quán)益資本的比例是成熟期企業(yè)需要考慮的問題。經(jīng)過成長期企業(yè)自身的積累，多年的利潤留存，由于權(quán)利與信息的不對稱，還有投機等原因，企業(yè)沒有將限制的資金派發(fā)紅利，因此企業(yè)內(nèi)部有大量的流動資產(chǎn)。很多企業(yè)使用自有資金，財務杠桿非常低，資金的使用效率也很低，造成資本結(jié)構(gòu)的失衡。

4.衰退期企業(yè)自身素質(zhì)的影響。從衰退期的民營企業(yè)經(jīng)營管理上來說，有一部分企業(yè)在經(jīng)營管理模式上是很散亂的，也缺乏高素質(zhì)之人才去管理，設(shè)備和技術(shù)落后，沒有企業(yè)明確的戰(zhàn)略管理目標和發(fā)展計劃，無法了解市場真正的需求，使企業(yè)的經(jīng)營風險加大，沒有健全的財務管理制度。很多的企業(yè)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上有很大的問題，這種企業(yè)自身造成的問題，也使得企業(yè)整體信用較低，一些財務人員素質(zhì)差，企業(yè)信息透明度不夠，很少有銀行愿意貸款。

四、民營企業(yè)融資問題的解決對策

1.積極拓寬民營企業(yè)融資渠道。要積極拓寬民營企業(yè)初創(chuàng)期的融資渠道，多支持商業(yè)銀行建立分支機構(gòu)，優(yōu)化資本市場制度。為了拓寬融資渠道，還需要大力培養(yǎng)地方性的金融機構(gòu)，這種金融機構(gòu)通常集中在一個區(qū)域，有充分的靈活性，能夠節(jié)省成本，充分了解地方上的企業(yè)信息和企業(yè)經(jīng)營狀況，不會產(chǎn)生因信息不對稱和信息的缺失而造成成本偏高的情況，這樣不僅有利于金融行業(yè)的發(fā)展，也有利于初創(chuàng)期企業(yè)的融資情況。也可以通過吸引風險投資來進行融資，完善我國現(xiàn)有的投資體系，扶持面對初創(chuàng)期企業(yè)的金融機構(gòu)，在風險投資的主助力下，初創(chuàng)期的企業(yè)會快速發(fā)展。我國也應該加強相關(guān)政策引導幫助初創(chuàng)期的民營企業(yè)，建立企業(yè)發(fā)展資金等方式創(chuàng)造新的融資渠道，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的融資渠道。

2.完善我國民營企業(yè)信用擔保體系。我國應該采取一些優(yōu)惠措施，來支持民間擔保機構(gòu)的發(fā)展，若只依賴政府的擔保基金，完全不能滿足眾多企業(yè)的要求。所以還需要為民間機構(gòu)提高再擔保，以支持成長期的民營企業(yè)的互助擔?；?。擔保機構(gòu)與貸款銀行的責任比例要清楚明了，加強建立各級政府信用擔保體系，中央政府對一些特殊項目、困難地區(qū)擔保的計劃進行再擔保，地方政府擔保的重點與中央政府不同，需要考察地方扶持項目，地方政府的參與可以起到積極引導、調(diào)節(jié)擔保機構(gòu)的作用，更多的分散風險。成長期的民營企業(yè)加強融資能力的主要內(nèi)容是信用體系的建設(shè)，企業(yè)也應該遵守市場規(guī)則和法律法規(guī)，準確披露企業(yè)財務信息，建立良好的信用，會計資料真實完整。

3.改善民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)可以最大化的利用企業(yè)價值，改善企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)。合理安排資本結(jié)構(gòu)，會產(chǎn)生杠桿效應和治理效應。因為成熟期的企業(yè)擁有較低的財務風險，可以采取高財務風險戰(zhàn)略，增強融資能力可以在一定范圍內(nèi)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，適當?shù)倪\用財務杠桿，可以增加企業(yè)價值。杠桿效應是財務杠桿對企業(yè)自有利潤率的影響，負債融資的資本成本固定，當資本結(jié)構(gòu)一定時，息稅前利潤發(fā)生增減變動，每一元息稅前利潤所負擔的固定成本會相應的發(fā)生變動。當一個企業(yè)的財務杠桿增加，股價上漲，杠桿作用減少，股價下跌。

4.轉(zhuǎn)變民營企業(yè)的整體形象。從企業(yè)自身來說，必須要提高企業(yè)的公信力，才能更容易融資。僅依靠國家、政府提供幫助，打造良好的融資環(huán)境，而企業(yè)自身的能力和素質(zhì)沒有得到提高，那么在資本市場上仍然沒有民營企業(yè)的立足之地。企業(yè)的自身建設(shè)，始終會貫穿于生命周期的各個階段，提高企業(yè)的自身素質(zhì)，要先從改善內(nèi)部人員的管理水平開始，逐步完善企業(yè)的管理中存在的人才的缺乏、生產(chǎn)效率差、信用記錄差、財務制度不健全等問題。在進行外部融資時，企業(yè)與銀行的合作關(guān)系必不可少，所以加強與銀行之間的聯(lián)系，有利于銀行對企業(yè)的發(fā)放貸款，減少了不必要的手續(xù)，銀行也能夠準確判斷放款的風險程度，這樣企業(yè)就建立了良好的信用，大大的減輕的企業(yè)的融資問題。

五、結(jié)語

民營企業(yè)在發(fā)展中應盡快建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度，經(jīng)營者要樹立誠信的形象。在初始，要快速的占領(lǐng)市場，會需要大量的資金支持，內(nèi)源融資不能滿足企業(yè)的需求，可以通過股權(quán)融資，提高企業(yè)的現(xiàn)金流，降低企業(yè)的籌資成本。企業(yè)進行擴張時，要學會分散風險，將風險降到最小，利用債務融資，此時企業(yè)應該有了良好的形象，在社會上有一定的品牌號召力，成熟期的企業(yè)能夠承擔一定的風險，這時企業(yè)應該調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造新的融資渠道，發(fā)揮企業(yè)自身優(yōu)勢獲取資金。衰退期的企業(yè)只有在提高企業(yè)自身素質(zhì)的同時，才能為企業(yè)爭取更多的融資。

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※基金項目：山東省社科聯(lián)人文社會科學課題：黃河三角洲地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的耦合關(guān)系研究-項目編號16-ZC-JJ-06 .