公允價(jià)值及其同契約有效性關(guān)系分析

摘 要：隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，公允價(jià)值恰好滿足資本市場(chǎng)對(duì)信息有效性的需求，克服采用歷史成本計(jì)量時(shí)所面臨如時(shí)效性等問題。使用公允價(jià)值計(jì)量，從某種程度上可以緩解訂立契約各方信息不對(duì)稱所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低契約訂立時(shí)產(chǎn)生的成本，進(jìn)而保證契約的有效性，減少利益沖突問題，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)環(huán)境產(chǎn)生一定的作用。

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值 契約有效性 債務(wù)契約 薪酬契約

一 、公允價(jià)值的定義

對(duì)“公允價(jià)值”的定義追溯到上個(gè)世紀(jì)七十年代，它被美國(guó)APB第29號(hào)意見書所提及并且正式使用，在隨后的幾十年里，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化，復(fù)雜多變的資本市場(chǎng)所暴露出問題也變得越來(lái)越多，為了順應(yīng)大背景之下經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，公允價(jià)值的適用范圍也在不斷的變化，對(duì)其定義的清晰度和可辨識(shí)度也在提升。最初由國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)布第32號(hào)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將公允價(jià)值定義為：公平交易中，當(dāng)事人在熟悉情況的條件之下進(jìn)行資產(chǎn)的交換或負(fù)債的結(jié)算。隨后，F(xiàn)ASB結(jié)合先前的研究成果和實(shí)際所面臨市場(chǎng)環(huán)境變化等多方面因素，對(duì)之前的定義進(jìn)行了修正，2006發(fā)布了第157號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告中指出市場(chǎng)參與者在計(jì)量日的有序交易中，以所支付的價(jià)款或者負(fù)債轉(zhuǎn)移時(shí)給付的金額來(lái)進(jìn)行定義，這我國(guó)于2014年出臺(tái)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)其定義趨同。

二、公允價(jià)值與契約有效性的關(guān)系分析

通過對(duì)公允價(jià)值定義的概述，可以總結(jié)出它所擁有其他計(jì)量屬性不完全具備的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)在很大程度上可以削弱信息的不對(duì)稱性，為信息使用者和及決策者提供有用的信息，減少代理問題中所涉及的代理成本，緩和簽訂代理契約雙方的利益矛盾，增加契約簽訂的有效性，為利益相關(guān)方共謀福利。

1.公允價(jià)值與薪酬契約的關(guān)系分析。薪酬契約是基于代理理論的背景框架下所訂立的，經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離，經(jīng)營(yíng)管理人員代替所有者進(jìn)行企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。由于經(jīng)營(yíng)管理人員的行為具有不可觀察性以及他們可能存在盈余操縱的可能所導(dǎo)致的信息不對(duì)稱，進(jìn)而使股東的利益受到侵害，而訂立有效的薪酬契約可以在一定程度上可以保證雙方的利益均衡，達(dá)到激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者的同時(shí)可以提升股東的財(cái)富，避免由于利益失衡情況下造成公司和股東利益受損。公允價(jià)值所體現(xiàn)的特點(diǎn)可以在一定程度上保證薪酬契約的有效性?？v觀近些年來(lái)國(guó)內(nèi)外相關(guān)的實(shí)證研究，可以總結(jié)出薪酬契約的有效性依賴于公允價(jià)值，緩解信息不對(duì)稱性，提升薪酬契約的有效性。孫崢、劉浩（2006）研究了公允價(jià)值與薪酬契約的關(guān)系，在會(huì)計(jì)制度改革的背景之下，采用公允價(jià)值所帶來(lái)的影響對(duì)薪酬契約的優(yōu)化有一定的作用。市場(chǎng)參與者在有序交易中以目前的，站在本企業(yè)的角度下的主要市場(chǎng)或不滿足主要市場(chǎng)的條件情況下的最有利的市場(chǎng)下的市場(chǎng)參與者進(jìn)行類似或相同資產(chǎn)會(huì)負(fù)債的出售或轉(zhuǎn)移時(shí)所涉及到的金額，顯然該項(xiàng)金額是具有一定的相對(duì)客觀性的，可以被這個(gè)市場(chǎng)上的熟悉交易行情的交易者所接受。其所傳達(dá)信息的透明度也顯而易見的，緩解了由于信息不對(duì)稱所帶來(lái)的機(jī)會(huì)主義行為或道德風(fēng)險(xiǎn)等侵害一方利益的情況，確保利益雙方保持一種和諧的契約關(guān)系。張文忠，王紅（2015）選擇A股非金融類上市公司，研究分析公允價(jià)值被引用作為一種計(jì)量屬性后對(duì)企業(yè)訂立的契約所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，公允價(jià)值在我國(guó)上市公司高管薪酬契約中運(yùn)用發(fā)揮著激勵(lì)作用，推動(dòng)薪酬契約的有效性的發(fā)揮，但是它對(duì)管理層的約束存在有限性。綜上所述，基于公允價(jià)值的定義以及弱化經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)公允價(jià)值的盈余操縱的大前提之下，公允價(jià)值與薪酬契約的有效性確實(shí)存在關(guān)系，對(duì)于改善契約，增加其合理性、公正發(fā)揮著不可替代的作用。其次，公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)高管薪酬及契約有效性的關(guān)系，公允價(jià)值變動(dòng)收益對(duì)于提高高管的薪酬收入起到促進(jìn)作用，從而激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者，幫助推動(dòng)企業(yè)價(jià)值最大化。

2.公允價(jià)值與債務(wù)契約關(guān)系分析。羅韻軒（2010）在其論文中將債務(wù)契約定義為利益相關(guān)者對(duì)未來(lái)交易的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系所做出的契約安排。而將這種權(quán)、責(zé)、利關(guān)系妥善的安排好也就是債務(wù)契約有效性的發(fā)揮是訂立雙方應(yīng)當(dāng)思索。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)擁有持續(xù)發(fā)展的良好的經(jīng)營(yíng)狀況，有能力在歸還日將欠下的款項(xiàng)予以歸還，籌資方應(yīng)當(dāng)提供能夠讓借款方信服的信息，避免由于信息不對(duì)稱引起的融資約束。采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債可以使借款方可以據(jù)此判斷企業(yè)的償債能力更具全面性。由于借款方對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的還款能力的判斷標(biāo)準(zhǔn)是有所差異的，傳統(tǒng)情形下，短期償債能力可以通過速動(dòng)比率等相關(guān)指標(biāo)來(lái)反映以及判斷，長(zhǎng)期償債能力則是利用一家企業(yè)的綜合發(fā)展?fàn)顩r來(lái)判斷，分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力等能夠體現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展特征的因素。采用公允價(jià)值計(jì)量，面臨短期借款時(shí)，若某項(xiàng)金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益大，說(shuō)明該項(xiàng)金融資產(chǎn)在短期內(nèi)出售可以獲利，對(duì)歸還短期借款就有一定的保障。此時(shí)，借款方就愿意將款項(xiàng)借予籌資方，籌資方的短期債務(wù)的規(guī)模就會(huì)越大，公允價(jià)值變動(dòng)損益作為一種潛在的收益，雖然沒有產(chǎn)生現(xiàn)金流，鑒于它在短期內(nèi)變現(xiàn)能力強(qiáng)，且其變現(xiàn)后可以獲利，大大降低了無(wú)法歸還的風(fēng)險(xiǎn)。公允價(jià)值計(jì)量可以讓借款方較為準(zhǔn)確地了解企業(yè)相應(yīng)資產(chǎn)、負(fù)債的流動(dòng)性，能夠較為準(zhǔn)確把握企業(yè)的償債能力，有利于雙方訂立合同或契約時(shí)明確各自的權(quán)利與義務(wù)，進(jìn)而增強(qiáng)債務(wù)契約的有效性。長(zhǎng)期借款由于其還款期限長(zhǎng)，公允價(jià)值所能體現(xiàn)的短期價(jià)值不足以滿足借款人的要求，換言之，倘若公允價(jià)值變動(dòng)損益在利潤(rùn)中所占的比重過大，那么收不回款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)就越大，即違約的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)顯著提高，借款方考慮到此風(fēng)險(xiǎn)因素后會(huì)采取減少借款、縮短借款期限等措施，權(quán)衡雙方的利益后所簽訂的債務(wù)契約更具有用性。不同性質(zhì)的企業(yè)采用公允價(jià)值計(jì)量下對(duì)債務(wù)契約的影響是有所區(qū)別的，在我國(guó)現(xiàn)行的制度背景之下，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)具有的性質(zhì)是特殊的，由于其背后由政府“撐腰”，采用公允價(jià)值計(jì)量時(shí)所提供的會(huì)計(jì)信息來(lái)估計(jì)企業(yè)未來(lái)的償債能力，在違約風(fēng)險(xiǎn)方面，公允價(jià)值對(duì)企業(yè)債權(quán)人作出是否將款項(xiàng)借予國(guó)有企業(yè)的影響較借予非國(guó)有企業(yè)小，對(duì)于提高債務(wù)契約有效性的作用不明顯。而非國(guó)有企業(yè)則是處在市場(chǎng)化程度相對(duì)于較高的，所折射出的信息質(zhì)量具有較高的參考價(jià)值，從而使借款方作出理性的決策，更能有效地估計(jì)債務(wù)契約的違約風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而優(yōu)化契約的相關(guān)內(nèi)容條款，提升其有效性。由此可見，公允價(jià)值對(duì)債務(wù)契約有效性的影響，非國(guó)有企業(yè)較國(guó)有企業(yè)顯著。綜上所述，同一企業(yè)的條件下，公允價(jià)值對(duì)短期債務(wù)契約和長(zhǎng)期債務(wù)契約均發(fā)揮了有效性。不同性質(zhì)的企業(yè)背景之下，公允價(jià)值對(duì)非國(guó)有企業(yè)的債務(wù)契約有效性的作用相較于國(guó)有企業(yè)更為明顯。

三、公允價(jià)值對(duì)契約有效性影響的啟示

我國(guó)的資本市場(chǎng)從興起至今已有20多年歷史，對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的要求在逐漸提升，運(yùn)用公允價(jià)值的領(lǐng)域也在不斷的拓展，公允價(jià)值的地位也日趨凸顯。公允價(jià)值所反映的信息量能夠?yàn)槔嫦嚓P(guān)方提供更具借鑒意義的信息，減緩不對(duì)稱所帶來(lái)的利益沖突，確保契約訂立時(shí)有效性的發(fā)揮，保持各方良好的合作關(guān)系。因此，規(guī)范現(xiàn)有的資本市場(chǎng)運(yùn)行是十分必要，同時(shí)完善公允價(jià)值的相關(guān)準(zhǔn)則條款，企業(yè)內(nèi)部人力資源管理和績(jī)效管理制度應(yīng)當(dāng)加以完善，對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行披露充分。

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作者簡(jiǎn)介：王芳（1992.05—）女。民族：漢。籍貫：浙江紹興?，F(xiàn)供職單位：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)。學(xué)位：碩士研究生。研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。