基于DEMATEL/ISM房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險影響因素實證分析

摘 要：本文在分析房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵和特征的基礎(chǔ)上，提取了房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險的影響因素，基于DEMATEL/ISM法得對房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險的影響因素進行實證分析，得出實證分析結(jié)論。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè)集團 財務(wù)風(fēng)險影響因素 DEMATEL/ISM法

一、房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵及特征

大部分學(xué)者普遍認為房地產(chǎn)企業(yè)集團的財務(wù)風(fēng)險是由于企業(yè)經(jīng)營狀況不當所引起的，這樣會導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)集團到期償還不上債務(wù)，可能導(dǎo)致這樣結(jié)果的原因是：企業(yè)集團內(nèi)部子公司數(shù)量較多財務(wù)管理模式千差萬別，或高層管理者、財務(wù)管理人員的財務(wù)風(fēng)險意識不足，財務(wù)人員一般可能會出現(xiàn)主觀臆斷和經(jīng)驗決策來規(guī)避風(fēng)險，這是一個財務(wù)管理活動中大的漏洞之一。但是隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)集團所處的外部環(huán)境對其財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生有著舉足輕重的影響。因此，本文認為房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險是由外部環(huán)境影響和企業(yè)集團內(nèi)部經(jīng)營狀況共同作用的結(jié)果。

房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險的特征有著雙重復(fù)雜性，一方面它具有房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)風(fēng)險的特征，客觀存在性、不確定性、分散轉(zhuǎn)移性等；另一方面它還包含著企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險的特征，企業(yè)集團復(fù)雜性、內(nèi)部組織之間的配合的不穩(wěn)定性等。因此，房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險十分復(fù)雜，要全方面，多角度的分析研究。

二、基于DEMATEL/ISM房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險影響因素分析

1.房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險影響因素集。根據(jù)對房地產(chǎn)企業(yè)集團內(nèi)外部的影響因素進行分析，提取20個具體影響因素指標，構(gòu)成房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險影響因素集，具體的影響因素描述解釋如下表1所示：

2.基于DEMATEL/ISM房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險影響因素實證分析。根據(jù)DEMATEL/ISM法的算法，分析房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險影響因素，具體步驟如下：

Step1：確定直接影響矩陣。

采用Delphi 法對上述房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險影響因素集進行打分，確定各要素指標之間的關(guān)系，用數(shù)字0，1，2，3表示要素之間的關(guān)系，數(shù)字越大表示要素之間影響關(guān)系越強。

Step2：確定綜合影響矩陣。

首先將直接影響矩陣規(guī)范化，在此基礎(chǔ)上引入單位矩陣，以此得到綜合影響矩陣。

Step3：確定整體影響矩陣。

DEMATEL方法結(jié)束后得出的綜合影響矩陣，但只能體現(xiàn)出影響因素之間的影響程度，體現(xiàn)不出自身影響，所以將綜合影響矩陣和單位陣求和得到整體影響矩陣。

Step4：確定可達矩陣。

根據(jù)房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險影響因素（n=20），閾值取，并由整體影響矩陣和可達矩陣的映射關(guān)系，得出可達矩陣。

Step5：建立多層遞階結(jié)構(gòu)模型。

根據(jù)可達矩陣可達級和前因集的關(guān)系，將影響因素集分為6層，確定房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險影響因素多層遞階結(jié)構(gòu)模型，詳見圖1。

三、實證結(jié)論與分析

分析圖1可知第一級層為：資產(chǎn)負債率（F16）；投資收益率（F17）；營業(yè)收入增長率率（F18）；銷售凈利率（F19）；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（F20）這五個因素兩兩之間相互影響相互制約，是影響企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險的最直接、最直觀的因素，第二層級是：籌資管理高（F12）；投資管理（F13）；資金回收管理（F14）；收益分配管理（F15）；第三層級是：房地產(chǎn)企業(yè)集團風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)（F8）；母子公司財務(wù)目標（F9）；母子公司財務(wù)關(guān)系（F10）高層管理決策（F6）；財務(wù)人員工作能力（F7） 第四層級由：企業(yè)管控模式（F11）；第五層級為：房地產(chǎn)行業(yè)國內(nèi)外行業(yè)狀況（F3），國民生產(chǎn)總值（F2）；財稅制度改革（F3）；人民幣稅率和匯率的變動（F1）；第六層為國家宏觀調(diào)控政策（F4）該因素是影響企業(yè)集團最底層的因素也是最重要的因素。

綜上所述，影響房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險最重要的因素是國家宏觀調(diào)控政策，國家的政策的調(diào)整在宏觀層面上影響著房地產(chǎn)行業(yè)的管理和控制模式，從而影響企業(yè)集團內(nèi)部的財務(wù)狀況。影響房地產(chǎn)企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險最直觀的因素是資產(chǎn)負債率、投資收益率、營業(yè)收入增長率、銷售凈利率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這說明研究企業(yè)集團的財務(wù)風(fēng)險要直接分析這幾大財務(wù)指標。進一步把其他相關(guān)的影響因素清晰地分層，方便企業(yè)集團的管理者以及相關(guān)人員的分析與決策，為研究企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險影響管理與控制、提高企業(yè)集團的運營能力、獲利能力，維持企業(yè)集團的穩(wěn)定能力等方面提供了清晰地思路與結(jié)構(gòu)。

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作者簡介：郭玉（1991—）女。遼寧大連人。遼寧工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院在讀研究生。研究方向：企業(yè)組織與管理控制。

※基金項目：遼寧省教育廳項目（JW201615403）和遼寧省社會科學(xué)規(guī)劃基金項目（L16CJY010）.