“新常態(tài)”下棚戶區(qū)改造融資模式探討

高媛

摘要：隨著我國城市化進(jìn)程的不斷加快，進(jìn)行棚戶區(qū)改造是改善人民生活環(huán)境、推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要環(huán)節(jié)。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)下，原有的棚戶區(qū)改造融資方式已不能滿足現(xiàn)實(shí)的需要。為解決棚戶區(qū)改造融資過程中的問題，需要在融資模式上做出突破和創(chuàng)新。本文結(jié)合目前棚戶區(qū)改造的現(xiàn)狀，并對(duì)當(dāng)下棚戶區(qū)改造所采用融資的模式進(jìn)行分析，借鑒國外棚戶區(qū)改造融資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國融資模式提出創(chuàng)新建議。

關(guān)鍵詞：棚戶區(qū)改造 融資模式 改進(jìn)

棚戶區(qū)改造是黨和政府實(shí)施的重大戰(zhàn)略舉措。棚戶區(qū)改造工作的有效實(shí)施是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)改革步伐以及提高人民生活水平的有力工具，體現(xiàn)了現(xiàn)階段所倡導(dǎo)的以人為本的思想。根據(jù)調(diào)查顯示，中國到目前為止仍然有成千上萬的城鎮(zhèn)人口住在棚戶區(qū)中，棚戶區(qū)改造的任務(wù)相當(dāng)繁重。2016年棚戶區(qū)改造任務(wù)為600萬套，比2015年增加了100多萬套，如果按每一戶60萬元來計(jì)算，那么建設(shè)總成本高達(dá)36000億元，這還沒有把項(xiàng)目前期的土地整理費(fèi)和項(xiàng)目后期的基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)用囊括進(jìn)去，如果再加上這些費(fèi)用，那么建設(shè)成本就會(huì)多出更多。面對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長速度放慢、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變以及地方政府債務(wù)管理的“新常態(tài)”環(huán)境下，為棚戶區(qū)改造提供資金支持具有重要的意義。

一、新常態(tài)下棚戶區(qū)改造主要融資模式分析

我國棚戶區(qū)改造項(xiàng)目融資模式在依托本國實(shí)際的發(fā)展情況下，逐步形成了商業(yè)銀行貸款、開發(fā)性金融、公積金貸款、債券、股權(quán)、資產(chǎn)支持證券、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃以及PPP等多種模式并存的現(xiàn)狀。在實(shí)際的操作中應(yīng)用最廣泛的主要有以下幾種：

（一）貸款融資模式

貸款融資模式主要包括商業(yè)銀行貸款和公積金貸款兩種形式。這類模式是通過向不同金融機(jī)構(gòu)或者主體申請(qǐng)貸款融資獲得棚戶區(qū)改造的項(xiàng)目資金。

1、商業(yè)銀行貸款

商業(yè)銀行貸款融資模式是指棚戶區(qū)項(xiàng)目承建企業(yè)或項(xiàng)目公司通過向商業(yè)銀行貸款的方式融資。

2、住房公積金貸款

住房公積金貸款模式是擴(kuò)大棚戶區(qū)改造資金來源和提高公積金資金使用效率的融資模式。

公積金貸款的運(yùn)作模式與商業(yè)銀行模式基本相同。區(qū)別在于，公積金管理中心并不自行發(fā)放貸款，只是提供貸款資金，委托商業(yè)銀行貸款給承建企業(yè)。

（二）債務(wù)工具直接融資模式

包括企業(yè)債、公司債、項(xiàng)目收益?zhèn)⒅衅谄睋?jù)等融資模式。直接債務(wù)融資模式由承建棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的企業(yè)或者項(xiàng)目公司通過發(fā)行各類融資債務(wù)工具來獲得資金。融資企業(yè)和出資人通過債務(wù)工具形成直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)關(guān)系到期后融資企業(yè)向出資人支付本息。

債券融資模式。債券融資是指由承建企業(yè)或者項(xiàng)目公司授權(quán)代理機(jī)構(gòu)，發(fā)行各類直接債務(wù)融資工具募集資金的融資模式。棚戶區(qū)項(xiàng)目融資運(yùn)用的主要有企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)和短期融資券。

（三）股權(quán)融資模式

包括股權(quán)融資模式和產(chǎn)業(yè)基金融資模式。出資人通過收購融資企業(yè)股權(quán)方式向企業(yè)和項(xiàng)目注入資金，然后通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)、股票漲價(jià)回購以及企業(yè)分紅等途徑獲取投資回報(bào)。承包棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的單位或企業(yè)通過出讓單位或企業(yè)的項(xiàng)目所有權(quán)以及質(zhì)押股票股權(quán)等形式，獲得資金涌入，為棚戶區(qū)改造項(xiàng)目提供資金周轉(zhuǎn)。承包單位或企業(yè)通過股權(quán)融資獲得的資金無須還本付息，但要向新股東即出資人分享企業(yè)利潤。

（四）非傳統(tǒng)融資模式

1、信托計(jì)劃融資模式

信托計(jì)劃融資模式，是指承建企業(yè)或者項(xiàng)目公司借助信托公司獲得融資的模式。信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金，然后以信托貸款或者股權(quán)投資等方式將資金注入項(xiàng)目企業(yè)，待項(xiàng)目產(chǎn)生收益后收回信托資金和收益退出企業(yè)或項(xiàng)目。棚戶區(qū)項(xiàng)目拿地成本較低，大多采取“回遷房+商品房”的模式，后期有較充足的現(xiàn)金流償還信托本息，與信托產(chǎn)品能較好融合，因此，2011年以來發(fā)行的保障房信托集中在棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。

2、政府購買服務(wù)模式

政府與社會(huì)資本合作模式簡稱PPP模式，是指項(xiàng)目由地方政府或者是政府主管部門按照PPP管理的相關(guān)制度流程，履行完整、合法有效的操作手續(xù)，參與棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。實(shí)施的主體是社會(huì)資本項(xiàng)目公司或者是與政府共同成立的項(xiàng)目公司，社會(huì)資本通過項(xiàng)目自身的利益以及政府約定的財(cái)政補(bǔ)貼，對(duì)其投資資本進(jìn)行回收，并獲取合法利益的模式。

二、各種融資模式比較分析

貸款融資模式審批便捷、手續(xù)簡單，應(yīng)用最廣。貸款融資模式較其他各類融資模式的優(yōu)點(diǎn)在于審批便捷、手續(xù)簡單，只要滿足商業(yè)銀行貸款條件即可申請(qǐng)貸款融資，不需要額外的行政審批環(huán)節(jié)。因此，貸款模式是目前應(yīng)用最多和最廣的棚戶區(qū)改造融資模式。

股權(quán)融資門檻較高。股權(quán)融資與債權(quán)融資相比最大的優(yōu)勢(shì)是融資規(guī)模大，而且承包單位或企業(yè)通過股權(quán)融資獲得的資金無須還本付息。但是股權(quán)融資對(duì)融資項(xiàng)目資格條件的限制比較多，不僅要考察融資項(xiàng)目是否能獲得穩(wěn)定的收益，而且股權(quán)融資只能適用于可經(jīng)營性的基礎(chǔ)設(shè)施。對(duì)一些項(xiàng)目回報(bào)利潤較低的棚戶區(qū)改造項(xiàng)目基本上不具備股權(quán)融資的資格。

債務(wù)融資受政策限制較多。棚戶區(qū)改造利用債務(wù)融資受兩方面制約：一是融資項(xiàng)目的資本金約束。二是可覆蓋債務(wù)本息的項(xiàng)目現(xiàn)金流。在這兩方面的約束條下，不同的融資方式都有各自的缺陷。商業(yè)銀行對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行貸款必須是在有穩(wěn)定的利潤收入的前提下才予以貸款，這樣就會(huì)對(duì)一些盈利較低的棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的約束就比較大。此外，債務(wù)融資很容易受國家宏觀調(diào)控政策的影響，如果國家實(shí)施減少貨幣發(fā)行的政策，那么棚戶區(qū)改造項(xiàng)目就很難從銀行中獲得貸款，項(xiàng)目就會(huì)因?yàn)槿狈Y金支持而無法順利開展。

非傳統(tǒng)融資方式風(fēng)險(xiǎn)較大。對(duì)于信托、理財(cái)、資產(chǎn)證券化等融資方式，存在融資透明度和規(guī)范性問題，難以有效監(jiān)管，對(duì)銀行體系造成潛在風(fēng)險(xiǎn)。另外，這些方式只適合于經(jīng)營性的、收益比較高的棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。因此，不具備大規(guī)模推廣的條件。總體來看，提供無償服務(wù)的項(xiàng)目由于缺乏資金流入而不能形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其融資渠道不暢通，另外國發(fā)〔2010〕19號(hào)文、財(cái)預(yù)〔2012〕463號(hào)文等對(duì)公益性項(xiàng)目融資資格條件進(jìn)行了嚴(yán)格限制。因此，上述融資方式由于各自的弊端都無法從根本上解決融資問題。對(duì)于有較高投資利潤的棚戶區(qū)改造項(xiàng)目，運(yùn)用多元化渠道進(jìn)行融資可以積極考慮采用PPP等方式吸納社會(huì)資金，與有實(shí)力、有經(jīng)驗(yàn)、有資源、有品牌的社會(huì)資本開展合作，通過風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、利益共享原則，來實(shí)施開發(fā)區(qū)內(nèi)的土地一級(jí)開發(fā)，不斷提升區(qū)域開發(fā)品質(zhì)。

三、新常態(tài)下棚戶區(qū)改造融資模式改進(jìn)措施

國外在棚戶區(qū)改造融資方面的經(jīng)驗(yàn)與我國相比更加成熟。國外在進(jìn)行棚戶區(qū)改造融資時(shí)更注意注意發(fā)揮政府的補(bǔ)貼作用，積極引導(dǎo)社會(huì)資金融入，同時(shí)不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品以占據(jù)更廣闊的市場。上世紀(jì)八十年代的美國就已經(jīng)開始推行保障房建設(shè)市場化，美國政府以稅收優(yōu)惠、開發(fā)維修資金投入以及利息抵稅等政策為開發(fā)商提供資金補(bǔ)貼，而且規(guī)定開發(fā)商可以按照市場利率從私人銀行貸款，但是只需要1%的利息，其中的差額部分全部由政府來補(bǔ)貼。政府直接補(bǔ)貼、優(yōu)惠稅收、貸款貼息的方式極大的調(diào)動(dòng)了各類社會(huì)投資者的投資熱情，彌補(bǔ)了棚戶區(qū)改造資金缺口，強(qiáng)大的資金支持更有利于新常態(tài)下棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

四、結(jié)束語

棚戶區(qū)改造融資模式的科學(xué)選擇能促進(jìn)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的順利進(jìn)行，推進(jìn)我國惠民工程的有效實(shí)施。面對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放慢的新常態(tài)下，不斷改進(jìn)棚戶區(qū)改造融資方式以順應(yīng)現(xiàn)實(shí)發(fā)展的需要是目前我國棚戶區(qū)改造工作的重點(diǎn)，為此，我們應(yīng)該在借鑒國外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合國內(nèi)實(shí)際情況，不斷創(chuàng)新我國棚戶區(qū)改造融資模式，為加快我國城市化步伐，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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